Weekly Focus 중국경기, 2/4 분기중저점형성에대한기대점증 Economist 채현기 (769-32) coolheuy@deri.co.kr Summary 212년 2/4분기중국 GDP 성장률은전년동기비 7.6% 증가를기록해 29년 1/4분기의 6.1% 증가이후가장낮은수준을유지. 이러한중국경기둔화는이미예견되었던바였으나문제는하반기에경기회복세를나타내연간 8% 대의성장률을달성할수있느냐여부임. 이미중국정부는 6,7 월연이어예대금리인하를단행하면서경기둔화방어의지를보이고, 6월경제지표가고정자산투자를중심으로비교적견고한흐름을나타냈다는점에서하반기중국경기회복세는가능하다는판단. 또추가적으로실시될것으로기대되는통화긴축완화및소비부양책등도중국경기의반등가능성을높이는요인으로작용할전망. 1
중국 2/4 분기 GDP 성장률 7.6% 증가 13일중국국가통계국에서발표한 212 년 2/4 분기중국 GDP 성장률이전년동기비로 7.6% 증가를기록해 3년여만에 8% 대를하회한것으로나타났다. 이러한중국경기둔화의배경은유로존재정위기여파로대외수요가크게감소하고있는가운데, 대내적으로부동산침체, 제조업경기약화, 기업이익감소등이중첩된데에기인하고있다는판단이다. 당초중국 GDP 성장률에대한시장컨센서스가하향조정되면서 7% 대초중반에형성되었다는점과중국 GDP 성장률발표가있기전에선제적으로중국정책당국이전격적으로기준금리를인하를단행했다는점을감안한다면, 금번중국 GDP 성장률둔화는어느정도시장에선반영되어있었던것으로판단한다. 일각에서는중국 GDP 성장률과산업생산증가율관의상관관계를근거로 7% 대를하회할수도있다는우려가제기되기도했었다. 통상적으로산업생산증가율에서평균 4% 내외를제외한수치가 GDP 성장률로나타나는데, 1~ 월산업생산증가율이.3% 에머물고있어 6월산업생산증가율이저조할경우 7% 대를하회할수도있다는논리에근거한것이다. ( 참고로 2/4 분기 GDP 성장률과함께발표된 6월산업생산증가율이 9.% 를기록해 월의 9.6% 와시장예상치인 9.8% 를하회함.) 표 1 중국상반기경제지표동향 (%.y/y, 억위안 ) 항목 총액 / 총량 증가율 ( 전년동기대비 ) GDP 22조 798억위안 7.8% 1차산업 1조 7471억위안 4.3% 2차산업 11조 9억위안 8.3% 3차산업 9조 8677억위안 7.7% 하곡생산량 1조 299만톤 2.8% 고정자산투자 1조 7억위안 2.4% 부동산개발투자 3조 6억위안 16.6% 상품방판매면적 3억 9964만m2.% 사회소비재판매총액 9조 8222억위안 14.4% 도시 8조 123억위안 14.3% 농촌 1조 399억위안 14.9% 수출입총액 1조 8398억 4만달러 8.% 수출 943억 8만달러 9.2% 수입 884억 6만달러 6.7% 무역흑자 689억 2만달러 - 광의통화 (M2) 잔액 92조 억위안 13.6% 협의통화 (M1) 잔액 28조 7억위안 4.7% 유통통화 (M) 잔액 4조 93억위안.8% 도시민 1인당가처분소득 1만 29 위안 13.3% 농민 1인당순소득 433 위안 16.1% 자료 : 중국국가통계국. 대신경제연구소 (DERI) 2
그림 1 중국 GDP 성장률추이 (y/y, %) 14 12 8 6.2 6 7.9 9.1.7 11.9.3 9.6 9.8 9.7 9. GDP( 전년대비 ) GDP( 전분기대비 ) 9.1 8.9 8.1 7.6 4 2 2.4 2.2 2.4 2.3 1.9 1.6 1.8 9 1Q 1Q `11 1Q 12 1Q 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 이러한비관적인전망과달리중국 2/4 분기 GDP 성장률이시장예상치에부합함에따라시장에미치는충격은제한적이었던것으로판단한다. 이를반영하듯 13일중국상하이종합지수는전거래일대비.41p(.2%) 상승한 218.9p 로마감하였다. 이제시장의관심은중국경기가하반기에회복세를유지하면서올해연간 8% 대의성장률을달성할수있느냐하는여부에집중될것으로판단하고있다. 비록 7.6% 라는중국 GDP 성장률이중국정부의바오바 ( 保八 ) 정책 [ 사회안정을위해최소한연간 8% 의경제성장률을유지한다는중국의정책기조를뜻함 ] 에대한시장에회의감으로나타날수있겠으나, 서두에서밝혔듯이중국정부가선제적으로경기둔화방어에나서고있고또추가적인경기부양책에대한기대감이상존하고있기때문에지나친우려는경계할필요가있다는판단이다. 그림 2 중국 GDP 성장률과산업생산증가율추이그림 3 중국경기선행지수는여전히바닥권을탐색중 (y/y, %) (y/y, %) 13 12 실질 GDP 산업생산 2 11 2 9 1 8 7 6 4 1 2 3 4 6 7 8 9 11 12 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) (INDEX) 8 6 4 2 98 96 94 92 경기선행지수경기동행지수기준선 1 2 3 4 6 7 8 9 11 12 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 3
결국중국경기의방향성은정부정책효과로결정될전망 2/4 분기중국 GDP 성장률과함께발표된 6월실물경기지표가예상보다나쁘지않은흐름을보였다는데에주목할필요가있어보인다. 비록 6월산업생산은전년동월비 9.% 증가하여지난 월의 9.6% 증가와시장예상치인 9.8% 증가를모두하회하며부진한흐름을나타냈지만, 6월소매판매가시장예상치 13.4% 증가를상회한 13.7% 증가를기록해 6월부터실시된정부의가전및자동차관련소비부양책효과가서서히반영되고있는것으로판단한다. 특히 6월고정자산투자가전년동월비 2.4%( 시장예상치 2.%) 를기록하는등 월부터실시된인프라투자확대를중심으로한경기부양효과가실물경기지표반등을견인하고있다는판단이다. 앞서발표된중국 6월유동성 (M2) 증가율이 13.6% 를기록하는등올해 1월 12.4% 로저점을형성한이후꾸준한증가세를유지하고있다는점도향후실물경기지표의완만한반등흐름에힘을실어줄것으로판단하고있다. 여기에 6월신규위안화대출역시전년동월대비 289 억위안증가한 9198 억위안을기록하는등중국정부의예대금리인하효과가신규대출증가로이어지고있는모습이다. 중국정부는 2/4 분기 GDP 성장률이 3년래최저수준에머무르고있고여전히대외불확실성이높아수출경기가빠르게호전될가능성이낮다는점에주목해내수경기부양을통해경제성장을제고할가능성이높다는판단이다. 따라서 6,7 월연이은기준금리인하조치를단행한데이어추가적으로기준금리및지급준비율을인하할가능성이상존하고있다는점을감안한다면하반기중국경기의회복세는유지될가능성이높다는판단이다. 더욱이중국통화긴축완화정책에걸림돌로작용했던중국내인플레이션압력역시 6 월소비자물가상승률이 2.2% 를기록하는등하향안정화되고있어중국정부의정책운용여력은이전보다넓어진점도이러한경기부양정책에대한기대감을점증시키는요인으로작용할전망이다. 다만 28 년글로벌금융위기당시중국이기준금리를인하한이후 GDP 가회복되기까지 2~3 분기가량의시차가나타났고부동산시장의경우회복에 6개월가량이걸렸다는점에서중국의 3/4 분기경제성장모멘텀이기대만큼강화되지는않을것으로판단한다. 4
그림 4 중국소매판매는정부의소비부양책효과로점진적반등이기대 그림 정부의경기부양효과로인해고정자산투자역시견고한흐름유지 (y/y, %) 11 1 9 중소비자신뢰지수소매판매 ( 우 ) 실질소매판매 ( 우 ) 4 6 7 8 9 11 12 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) (INDEX) 2 2 1 (%, y/y) 고정자산투자 (%, y/y) 6 신규프로젝트 ( 우 ) 12 8 4 6 4 3 2 2-2 -4-6 1 2 3 4 6 7 8 9 11 12 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 그림 6 중국기준금리인하효과등으로신규대출및 M2 증가율이높아지고있어 그림 7 중국내물가압력역시하향안정화되고있는추세 ( 천억위안 ) (y/y, %) (y/y, %) 2 신규위안대출 3 1 소비자물가 1 M2 3 2 생산자물가 2 1 - - 1 2 3 4 6 7 8 9 11 12-1 2 3 4 6 7 8 9 11 12 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 완만한경기회복세에힘입어연간 8% 대초반성장률달성은가능할전망 앞서언급했듯이중국정부의경기부양책에대한기대감은여전히상존하고있다. 다만현재의정부의정책기조가 성장 이아닌 안정성장 이라는점과성장구조전환과정을추진하고있다는점을상기해보면보다더선별적이고신중한경기부양에나설것으로예상됨에따라중국경기는물론정부의경기부양책에대한눈높이조절은필요하다는판단이다. 다시말하자면 28~29 년금융위기당시처럼약 4조위안의대규모경기부양책을실시하여빠른속도의회복을일구어냈으나, 통화팽창에따른인플레이션, 중복투자에따른공급과잉, 부동산버블등치유하기어려운후유증이발생했다는점에서현정부의경기부양강도가강하지는못할것으로판단된다.
따라서앞서언급한통화긴축완화정책이외에상반기에발표되었던경기부양책에대한조기시행에집중할것으로예상한다. 한편현재국면에서는경제성장률을높이는데에는통화정책보다재정정책이더욱효과적일수있어, 영업세와부가가치세및소비세등각종세부담을낮추는감세를통해기업원가를낮추는과정이필요하다는판단이다. 이미원자바오총리는최근에적극적인재정정책시행에서구조적감세정책개선, 영업세와증치세 ( 부가가치세 ) 통합시범범위확대, 유통단계조세 / 비용절감, 소형 / 영세기업조세부담경감에주력할것을강조한바있다. 현재중국에서영업세는영업액의 3~2% 부과하는것이며, 증치세는새로창출된부가가치에대해 13~17% 를세금으로부과하는것인데, 투자은행인중진 ( 中金 ) 공사에따르면이들세금의통합으로약 47 억 ~7 억위안의세금감면효과가있을것으로기대하고있다. 결론적으로중국의실물경기지표는 3/4 분기내반등하는흐름을나타내며연간 8% 대초반의성장은가능할것이라는기존전망을유지하고자한다. 표 2 28 년이후의소비부양책 정책기간구입보조금보조금적용률대상품목 가전하향 27.12~213.1 이구환신 29.6~211.12 662 억위안 (212.4 기준 ) 11.9 억위안 (2.12 기준 ) 13% 9 종 (TV, 냉장고, 세탁기, 휴대폰, 컴퓨터등 ) % 자동차및 종 (TV, 냉장고, 세탁기, 에어컨, 온수기 ) 절전형가전제품향후 1 년 26 억위안 - 종 (TV, 냉장고, 세탁기, 에어컨, 온수기 ) 자료 : 중국국가통계국, 한국은행, 대신경제연구소 (DERI) 표 3 소비부양정책발표내용그림 8 중국정부의추가적인통화긴축완화정책에대한기대감여전히상존 소비정책에너지절약가전에너지절약전등과 LED 전등 16cc 이하에너지절약자동차 보조금규모 26억위안 22억위안 6억위안 (%) (y/y, %) 지급준비율 2 소비자물가 ( 우 ) 2 대출금리 ( 우 ) 8 6 1 4 2-2 고효율에너지전기기계 16 억위안 1 2 3 4 6 7 8 9 11 12-4 자료 : Wind, 대신증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 6
[ Weekly Updates & Summary ] 국내경제 7 월한국은행금융통화위원회는세계경제성장의하방위험이커져선제적인통화정책의필요성이대두됨에따라지난해 6 월이후동결상태를유지해온기준금리를전격적으로인하함. 금융시장 [ 이번주금리및환율전망 ] 전주국고채 3 년물금리는금통위의기준금리인하로급락세를보임. 주중기준금리인하기대감으로소폭의하락세를보이던국고채 3 년물금리는금통위발표이후기준금리를하회하는급락세를보임. 국고채 3 년물금리는전주비 28bp 가량하락한 2.9% 로마감. 연내추가적으로기준금리를인하할것이란기대감이당분간하락압력으로작용하겠으나, 금리가급격한하락세를보인만큼기술적되돌림은나타날것으로판단. 금주국고채 3 년물금리는 2.9%~3.% 범위에서등락을거듭할전망. 전주원 / 달러환율은미국고용지표둔화와국내기준금리인하로상승세를보임. 미고용지표둔화, 유로존주요국의국채금리상승, 금통위의기준금리인하소식등이전해지면서안전자산선호심리를강화, 위험통화에해당하는원화의약세가나타남. 원 / 달러환율은전주비 1.1% 가량상승한 1,137.8 원으로마감. 주요이벤트들이마무리가된만큼제한된박스권내등락의흐름을보일것으로보임. 단, 당분간유로존국가들의국채금리는변수가될것으로판단됨. 금주원 / 달러환율은 1,13~1,16 원범위에서등락을거듭할전망. 7
[ Global Economic Diary ] 지표 결과 예상 이전 기타 4월 6일 ( 금 ) 미 ) 3월비농업신규취업자수 만명 12. 2. 24. 미 ) 3월실업률 % 8.2 8.3 8.3 12일 ( 목 ) 미 ) 주간신규실업수당청구건수 만건 38./3. 3. 36.7 미 ) 3월생산자물가지수 / 핵심 %, m/m./.3.3/.2.4(.2) 13일 ( 금 ) 미 ) 3월소비자물가지수 / 핵심 %, m/m.3/.2.3/.2.4(.1) 미 ) 4월미시건대소비심리 1966= 7.7 76.2 76.2 중 ) 1/4 분기중국 GDP 성장률 %, y/y 8.1 8.4 8.9 중 ) 3월소매판매 %, y/y 1.2 1.1 14.7 16일 ( 월 ) 미 ) 3월소매판매 %, m/m.8.3 1. 19일 ( 목 ) 미 ) 3월경기선행지수 %, m/m.3.2.7 26일 ( 목 ) 미 ) 4월 FOMC 의사결정 %.2.2.2 한 ) 1분기 GDP %, y/y 2.8 2.4 3.3 27일 ( 금 ) 한 ) 3월경상수지 억달러 3.4 -.6 3일 ( 월 ) 한 ) 3월광공업생산 %, y/y.3 -.3 14.4 월 1일 ( 화 ) 미 ) 4월 ISM 제조업지수 Index= 4.8 3. 3.4 한 ) 4월무역수지 억달러 21. 31. 24. 한 ) 4월소비자물가 %, y/y 2. 2.7 2.6 4일 ( 금 ) 미 ) 4월비농업신규취업자수 만명 11. 17. 12. 미 ) 4월실업률 % 8.1 8.2 8.2 일 ( 목 ) 한 ) 월기준금리 % 3.2 3.2 3.2 1일 ( 화 ) 미 ) 4월소비자물가지수 %, m/m...3 미 ) 4월소매판매 %, m/m.1.1.7 16일 ( 수 ) 미 ) 4월주택착공건수 ( 연율 ) 만건 71.7 68. 69.9 미 ) 4월건축허가건수 ( 연율 ) 만건 71. 73. 76.9 미 ) 4월산업생산 %, m/m 1.1.6 -.6 17일 ( 목 ) 미 ) 4월경기선행지수 %, m/m -.1.1.3 22일 ( 화 ) 미 ) 4월기존주택판매 만호 462 461 448 23일 ( 수 ) 미 ) 4월주택가격지수 %,m/m 1.8.3.3 미 ) 4월신규주택판매 만호 34.3 33. 32.8 24일 ( 목 ) 미 ) 4월내구재주문 / 운송제외 %,m/m.2/-.6.2/.8-4.2/-1.1 29일 ( 화 ) 미 ) 월소비기대지수 1983= 64.9 69. 69.2 31일 ( 목 ) 미 ) 월시카고 PMI 제조업지수 Index= 2.7 6.9 6.2 한 ) 4월광공업생산 %, y/y. -..3 6월 1일 ( 금 ) 미 ) 월 ISM 제조업지수 Index= 3. 3.8 4.8 미 ) 월비농업신규취업자수 만명 6.9 1. 11. 미 ) 월실업률 % 8.2 8.1 8.1 한 ) 월무역수지 억달러 24. 1.3 21. 한 ) 월소비자물가 %, y/y 2. 2.4 2. 19일 ( 화 ) 미 ) 월주택착공건수 ( 연율 ) 만건 7.8 72.2 74.4 미 ) 월건축허가건수 ( 연율 ) 만건 78. 73. 72.3 21일 ( 목 ) 미 ) 월기존주택판매 만호 4 47 462 미 ) 4월주택가격지수 %, m/m.8.4 1.6 미 ) 월경기선행지수 %, m/m.3.1 -.1 29일 ( 금 ) 한 ) 월광공업생산 %, y/y 2.6 2.. 7월 2일 ( 월 ) 미 ) 6월 ISM 제조업지수 Index= 49.7 2. 3. 한 ) 6월무역수지 억달러 28 23 한 ) 6월소비자물가 %, y/y 2.2 2.3 2. 일 ( 목 ) 미 ) 6월 ISM 비제조업지수 Index= 2.1 3. 3.7 6일 ( 금 ) 미 ) 6월비농업신규취업자수 만명 8.. 7.7 미 ) 6월실업률 % 8.2 8.2 8.2 12일 ( 목 ) 한 ) 7월기준금리 % 3. 3.2 3.2 주 ) 한국 : 대신경제연구소예상치, 미국 / 중국 : Bloomberg Consensus. SA: 계절조정. 8
Weekly Review Summary [ 한국 ] 일정지표실제치 / 예상치이전치코멘트 12 일 ( 목 ) 7 월기준금리 % 3./3.2 3.2 금통위는세계경제의하방위험이높다는인식하에선제적통화정책차원에서기준금리전격인하단행 주 ) 미국, 중국 : Bloomberg Consensus, 한국 : 대신경제연구소예상치. 9
Korea Economic Trends Economist 김윤기 (769-363 mackyg@deri.co.kr) Review 7 월기준금리 3.% Summary 7월한국은행금융통화위원회는세계경제성장의하방위험이커져선제적인통화정책의필요성이대두됨에따라지난해 6월이후동결상태를유지해온기준금리를전격적으로인하함. 7 월한은금통위기준금리전격인하 7월금통위기준금리 3.2% 에서 3.% 로전격인하 한국은행금융통화위원회는 7월정례회의에서세계경제성장의하방위험성이커져선제적인통화정책의역할이필요하다는판단으로기준금리를 3.2% 에서 3.% 로.2% 인하하는조치를단행했다. 금번기준금리인하결정은금통위원만장일치는아니었다. 금통위의전격적인기준금리인하에대한당사의평가는다음과같다. 당사는연내한차례추가적인기준금리인하가단행될것으로예상함. 첫째, 당초예상보다세계경제성장의하방위험이커졌다는금통위인식이선제적통화정책카드를꺼내든가장큰이유였다. 유럽경제위기의장기화에대비하고국내 GDP 갭이당분간마이너스를보일것으로예상되는등경기방어및부양의필요성이있었다. 둘째, 주요국정책금리인하추세가일정부문기준금리인하에영향을미쳤으며글로벌통화정책공조에대한고려도있었다고본다. 셋째, 국내장단기금리역전현상을해소하고통화정책의유효성을확보해야했다. 국고채금리 (3년 ) 는지난 7/6 일 3.23% 를기록해기준금리를하회한뒤장단기금리역전현상이지속되고있다. 넷째, 금번통화정책변경은타이밍상빨랐다는판단이다. 미국의 3차양적완화시행여부를확인한뒤통화정책변화를가져왔어도늦지않았다고본다. 다섯째, 현국내경제는대외경제환경변화에영향을더크게받고있다는점에서통화정책의경기부양효과는제한적일것이다. 당사는금번기준금리인하로통화정책방향이물가에서경기로완전히선회했다고본다. 또한통화정책의효과측면을고려하면일회성기준금리인하에그치지않고추가적인조치가뒤따를것으로예상한다. 기준금리는 8월동결된뒤연내한차례추가인하 (2bp) 되어연말 2.7% 를나타낼것으로전망한다. 그림 9 주요국기준금리추이그림 장단기금리차추이 ( 국고채 3 년 - 기준금리 ) (%) 8 7 6 4 중국 미국 유로 (%)..4.3.2 3 2 1 7 8 9 11 12.. -. 212 7/6 자료 : 블룸버그, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : 한국은행, 대신경제연구소 (DERI)
Financial Market Trends Economist 이진호 (769-34) betterljh@daishin.com 원 / 달러환율 원 / 달러및엔 / 달러추이 전주동향 ( 종가기준 ) : 1,14.9~1,11. 원금주전망 : 1,13~1,16 원 14 (KRW/USD) 원 / 달러 엔 / 달러 ( 우 ) (JPY/USD) 전주원 / 달러환율은미국고용지표둔화와국내기준금리인하로상승세를보임. 미고용지표둔화, 유로존주요국의국채금리상승, 금통위의기준금리인하소식등이전해지면서안전자산선호심리를강화, 위험통화에해당하는원화의약세가나타남. 원 / 달러환율은전주비 1.1% 가량상승한 1,137.8원으로마감. 주요이벤트들이마무리가된만큼제한된박스권내등락의흐름을보일것으로보임. 단, 당분간유로존국가들의국채금리는변수가될것으로판단됨. 13 12 1 9 9 8 8 7 국고채수익률 (3 년 ) 한국및미국의국고채금리추이 전주동향 ( 종가기준 ) : 2.9~3.22% 금주전망 : 2.9~3.% 전주국고채 3년물금리는금통위의기준금리인하로급락세를보임. 주중기준금리인하기대감으로소폭의하락세를보이던국고채 3년물금리는금통위발표이후기준금리를하회하는급락세를보임. 국고채 3년물금리는전주비 28bp 가량하락한 2.9% 로마감. 연내추가적으로기준금리를인하할것이란기대감이당분간하락압력으로작용하겠으나, 금리가급격한하락세를보인만큼기술적되돌림은나타날것으로판단. (%) 국고채3년. 미국채년 4. 4. 3. 3. 2. 2. 1. 1. KOSPI KOSPI 및 KOSDAQ 추이 전주동향 ( 종가기준 ) : 178.4~1836.1pt. 전주국내 KOSPI 지수는글로벌경기둔화우려감, 선물옵션만기일의프로그램매물, 미국의 3 차양적완화실망감, 외국인의매도공세등에하락세를보임. 미국고용지표둔화, 중국불황형흑자소식등경기둔화에대한우려감에하락세를보이던 KOSPI 지수는 FOMC 회의록공개이후의 3 차양적완화실망감, 프로그램매물압력등에추가적인하락세를나타냄. 수급상으로는외국인이 1 조 2 천억가량을순매도하면서지수하락을주도함. KOSPI 지수는전주비 2.4% 가량하락한 1,812.9pt 로마감. 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 24 KOSPI KOSDAQ( 우 ) 22 2 18 16 14 6 4 4 11
A. Global Currency Comment 달러 / 유로환율은유로존에대한불안감이지속되며하락세를보임. 부진한유로존경제지표, ESM 에대한독일의반대, 유로존금리인하에따른유로캐리트레이드우려감등으로유로화는약세를나타냄. 달러 / 유로환율은전주비 1.4% 가량하락한 1.221 달러로마감. 엔 / 달러환율은글로벌경기둔화우려감에소폭의하락세를보임. 글로벌주요국의경제지표가부진하면서엔화의선호가나타났으나, 일본은행은금융정책을동결, 엔고저지조치를취하지않으면서엔 / 달러환율은하락함. 전주비.% 가량하락한 79.2 엔으로마감. 엔 / 달러및달러 / 유로 스위스프랑 / 달러및호주달러 / 달러 (JPY/USD) 엔 / 달러 (USD/EUR, 역계열 ) 달러 / 유로 ( 우 ) 1.1 (SWF/USD) 스위스프랑 / 달러 (USD/AUD, 역계열 ) 1.2 US달러 / 호주달러 ( 우 ).7 9 1.2 1.1.8 9 8 8 1.3 1.4 1..9.9 1. 7 1..8 1.1 7 1.6.7 1.2 중국위안 / 달러및홍콩달러 / 미달러 인도루피 / 달러및태국바트 / 달러 (RMB/USD) 위안 / 달러 (HKD/USD) 7 홍콩달러 / 미달러 ( 우 ) 7.82 6.9 6.8 7.8 6.7 6.6 7.78 6. 6.4 7.76 6.3 6.2 7.74 (INR/USD) 인도루피 / 달러 (TBT/USD) 9 태국바트 / 달러 ( 우 ) 34 7 33 3 32 1 31 49 47 3 4 43 29 41 28 원 / 달러 Spot price & NDF price (1Year) 엔 / 달러 Spot price & NDF price (1Year) (KRW/USD) 13 원 / 달러 원달러 NDF 1 년물 (JPY/USD) 엔 / 달러 ( 우 ) 엔달러 NDF 1 년물 12 9 12 9 11 8 1 8 7 7 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 12
B. Global Interest Rate Comment 미국채 년물금리는미경제지표부진, 유로존재정위기우려, 미국채입찰호조등으로하락세를보임. 시장에안전자산선호현상이지속되면서미국채에대한매수세가지속되고있으며, 3 년만기국채입찰도호조를보이면서미국채금리하락에영향을미침. 미국채 년물금리는전주비 7bp 가량하락한 1.49% 로마감함. 미국채 년물금리의역사상최저치는 1.44%. 국고채와국내증시추이 국고채및미국채 년물추이 (%) 국고채3년 4.8 KOSPI( 우 ) 24 6. (%) 국고채 년 미국채 년 4.4 22. 4. 2 4. 3.6 18 3. 3.2 16 2. 2.8 14 1. 유로채및일본국채 년물추이 미 - 일및유로 - 일국채 년물금리차 (%) 유로채년물 (%) 3.8 일본국채년물 ( 우 ) 1. 3.4 1.4 3. 1.3 2.6 1.2 1.1 2.2 1. 1.8.9 1.4.8 1..7.6.6 (%) 3. 미국채-일본국채유로채-일본국채 2. 2. 1. 1... 국고채장단기금리차 (3 년물 CD 3M) 미국채장단기금리차 ( 년물 -2 년물 ) (%) 장단기금리차 ( 우 ) (%). 국고채3년 2. CD3M 4. 1. (%) 장단기금리차 ( 우 ) (%). 미국채년 3.2 미국채2년 4. 2.8 4. 3. 3. 1.. 3. 2. 2.4 2. 2.. 1. 1.6 2. -.. 1.2 국내국고채금리차주간추이 : -.3%p (.2%p 상승 ) 미국채금리차주간추이 : 1.2%p (.3%p 하락 ) 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 13
C. Global Stock Market Comment 미다우존스지수는강보합세를나타냄. 유로존불안감과 3 차양적완화실망감으로하락세를지속하던다우지수는 JP 모건실적호조로하락폭을만회하며강보합수준인 12,772.pt 로마감함. 중국상하이종합지수는원자바오의중국경제관련부정적인언급으로인해하락세를보임. 원자바오의코멘트에 2 분기 GDP 부진등경기둔화우려감이나타나면서지수의하락압력으로작용함. 상하이지수는전주비 1.7% 가량하락한 2,18.9pt 로마감함. 국내 : 코스닥과나스닥지수추이 선진국 : 미국다우와일본니케이 22 지수추이 6 4 4 KOSDAQ NASDAQ ( 우 ) 34 3 26 22 14 13 12 1 9 Dow Nikkei22( 우 ) 12 1 9 8 3 18 8 7 유럽증시 : 영국과독일지수추이 중국상하이 A 주가지수와인도센섹스지수추이 36 영국 독일 ( 우 ) 7 38 상하이 A BSE 3 SENSITIVE( 우 ) 23 32 28 24 6 4 3 32 29 26 23 2 19 17 1 2 3 2 13 신흥공업국가 : 러시아와브라질지수추이 주요아시아 : 태국과베트남지수추이 2 러시아브라질 ( 우 ) 7 13 BANGKOK S.E.T. Vietnam Stock( 우 ) 6 18 16 14 12 7 6 6 12 1 9 8 7 4 4 6 3 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 14
D. Commodity Market Comment 국제유가 (WTI 유 ) 는노르웨이정유사파업우려, 미국원유재고감소소식등에상승세를보이다중국의성장률이시장전망치에부합한다는소식에상승폭을키우며마감함. 전주비 3.1% 가량상승한배럴당 87. 달러로마감. 금가격은전주비소폭상승함. 주중달러화강세로인해하락세를보이던금가격은 JP 모건의실적호조와중국 GDP 예상치부합등에달러화가약세를보이면서, 주중낙폭을만회하며상승전환함. 금값은전주비.8% 상승한온스당 1,92. 달러로마감함. CRB 지수및로저스상품지수추이 구리및알루미늄가격추이 (INDEX) 4 CRB 지수 로저스상품지수 ( 우 ) (INDEX) 4 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 1 구리 26 알루미늄 ( 우 ) 3 3 2 4 3 3 2 9 7 22 18 2 2 14 니켈및아연가격추이 소맥및옥수수가격추이 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 아연 28 니켈 ( 우 ) 3 26 27 24 2 22 22 2 18 2 16 17 ( 센트 / 부셸 ) 옥수수 ( 센트 / 부셸 ) 8 소맥 ( 우 ) 1 7 9 6 7 4 14 1 3.9 11.1 11. 11.9 12.1 12. 3 대두및원면가격추이 금및은가격추이 ( 센트 / 부셸 ) ( 센트 / 파운드 ) ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 16 1 대두 원면 ( 우 ) 16 14 2 18 금은 ( 우 ) 4 13 12 12 8 16 14 12 3 2 9 6 1 7 4 8 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 1
Global Economic Table [ 국내경제지표 ] 실물경제활동 6월 월 4월 3월 2월 212년 1월 211년 산업생산 %,yoy 2.6..7 14.4-2.1 7. 제조업 %,yoy 2.7..7 1.2-1.9 7.1 서비스업 %,yoy 2.2 1. 1.6.6.6 3.3 출하 %,yoy 3.3-1. -. 13. -2.6 6.7 내수 %,yoy.1-2.3-4..8 -.3 3.4 수출 %,yoy 7.2. 3.9 16.9.6 11. 재고 %,yoy 14.9 16.2 16. 2. 21.4 11.4 제조업평균가동률 % 99.4 99.4 98. 1.6 1..3 경기선행지수순환변동치 2= 99.4 99.8 99.8 99.9 99.2. 경기동행지수순환변동치 2= 98.9 99.4 99.6. 99.6. 소비및투자소매판매 %,yoy.3 3.2 2.4 7.8 3.4 8. 국내기계수주 %,yoy -9.7-4.9-26. 22.8 1.1 12.9 국내건설수주 %,yoy 2.9-4.4-3..4 42.8 7.2 물가및통화소비자물가 %,yoy 2.2 2. 2. 2.6 3.1 3.4 4. 근원소비자물가 %,yoy 1. 1.6 1.8 1.9 2. 3.2 3.2 생산자물가 %,yoy.8 1.9 2.4 2.8 3. 3.4 6.1 총유동성 (L) %yoy 9.2 8.6 9.6 8. 9. 8.4 고용실업률 % 3.2 3.4 3.4 3.7 3.2 3.4 월간신규고용 천명,mom -16 37 493 482 1-393 36.8 제조업 %,yoy -1.2-1.6-2. -2. -2.1-2.7 1.6 임시직 %,yoy -7.6 6.1 12.2 14.7. 17. 고용률 % 9 6 9 9 9 9 9. 주간근로시간 시간 4.6 4.1 4. 44.4 44. 43.9 대외거래수출 * %,yoy 1.3 -.6 -. -1. 2.4-7.4 8.2 수입 * %,yoy -.4-1.1 -.3-1.2 23.6 1.7 13.6 무역수지 억불 49.6 22.6 2.7 23.4 13.4-22.2 22.6 경상수지 억불 36.1 17.3 29.7.6-9.7 28.1 체감지표소비기대지수 기준 = 1 4 1 98 1.6 가계형편 기준 = 88 9 87 84 86 83 86.2 BSI 업황 ( 전산업 ) 기준 = 9.4 99. 98.6.3 99.4 96.3 1. BSI 전망 ( 전산업 ) 기준 = 98.3 4.7 98.4 6.1 91. 88.3.9 주 : * 통관기준출처 : 한국은행, 통계청, Bloomberg 16
[ 미국경제지표 ] 실물경제활동 6월 월 4월 3월 2월 212년 1월 211년 산업생산 %,yoy 4.7.1 3.6.1 4.4 4.1 설비가동률 % 79. 79.2 78. 79. 78.7 76.8 경기선행지수 %,mom.3 -.1.2.7..3 내구재주문 %,yoy 6.1 6.3 1.2 18.8. 9.8 핵심자본재 ( 국방, 운송제외 ) %,yoy 3.2 2.8 3.7 16.4 7.8.3 인플레이션 PCE %,yoy 1. 1.9 2.2 2.4 2.4 2. PCE 핵심 %,yoy 1.8 2. 2. 2. 2. 1.4 소비자물가 %,yoy 1.7 2.3 2.7 2.9 2.9 3.2 소비자물가핵심 %,yoy 2.3 2.3 2.3 2.2 2.3 1.7 생산자물가 %,yoy.7.7 1.9 2.8 3.3 4.1 6. 생산자물가핵심 %,yoy 2.6 2.7 2.7 2.9 3. 3.1 2.4 소비개인가처분소득 (2년기준 ) %,yoy 1.1.7.3.2.3 1.2 개인소비 (2년기준 ) %,yoy 1.8 2. 2. 2. 2. 1.4 소매판매 %,yoy.3.6 6.3 6.8 6.6 8. 가처분소득대비저축률 % 3.9 3.7 3.7 3.4 4. 4.6 고용월간신규고용 천명 8 77 68 143 29 27 13.3 상품생산업 천명 13-21 4 28 36 78 32.6 서비스업 천명 67 98 64 11 223 197 12.8 부동산주택착공 만호 7.8 74.4 7.6 71.8 72. 61.2 기존주택판매 만호 4 462 447 46 463 428.3 신규주택판매 만호 36.9 34.3 34.7 36.6 33.9 3.7 MBA 리파이낸싱 199= 424.1 4388.8 3687.7 376.8 422.4 4113.8 284.2 모기지신청 (9=) 월평균 816.7 794.7 698.2 69.7 763.6 73.3 62. 3년고정모기지금리 월평균 3.7 3.8 3.9 4. 4. 4. 4.4 대외거래무역수지 억불 -486.8 -.6-26.2-44.3-29. -17. 월간자본유입 억불 -2.2-486. 967..1 2.6 체감지표미시간소비심리평가 1966= 73.2 79.3 76.4 76.2 7.3 7. 67.4 컨퍼런스소비자신뢰 198= 62. 64.4 68.7 69. 71.6 61.1 8.1 ISM 제조업 기준 = 49.7 3. 4.8 3.4 2.4 4.1.2 ISM 비제조업 기준 = 2.1 3.7 3. 6. 7.3 6.8 4. 시카고 PMI 기준 = 2.9 2.7 6.2 62.2 64. 6.2 62.8 필라델피아제조업지수 지수 -16.6 -.8 8. 12..2 7.3 7.7 출처 : Bloomberg 17
[ 일본경제지표 ] 생산및투자 6월 월 4월 3월 2월 212년 1월 211년 산업생산 %,yoy 6.2 12.9 14.2 1. -1.6-2.3 경기선행지수 2= 9.9 9.6 96.6 96.2 94.6 93.3 전산업활동지수 %,yoy 4.1. 1.6 -.1 -. 핵심민간기계수주 %,yoy 1. 6.6-1.1 8.9.7 7.6 물가기업물가지수 %,yoy -1.3 -. -.3..6. 2.1 동경근원소비자물가 %,yoy -.6 -.8 -. -.3 -.3 -.4 -.4 근원소비자물가 ( 식품제외 ) %,yoy -.1.2.2.1 -.1 -.2 소비및고용소매판매 %,yoy -.8 -.6.1.2-1.2-1.9 소비자기대지수 Index= 4.4 4.7 4. 4.3 39.9 39.9 37.7 실업률 % 4.4 4.6 4. 4. 4.6 4.6 구인구직배율 배.8.8.8.8.7.6 대외거래수출 %,yoy. 7.9.9-2.7-9.2-2.6 수입 %,yoy 9.3 8.1.6 9.3 9.6 12. 무역수지 억불 -8482-4639 42 21-13816 -1468 경상수지 억불 211 3338 1894 11778-4373 267 출처 : 일본내각부, 일본은행, Bloomberg [ 중국경제지표 ] 생산및투자 6월 월 4월 3월 2월 212년 1월 211년 산업생산 %,yoy 9. 9.6 9.3 11.9 - - 13.7 경기선행지수 Index= 99.9 99.9..7.8 1.2 PMI 제조업지수 Index=.2.4 3.3 3.1 1.. 1.4 도시지역고정투자 ( 누적 ) %,yoy 2.4 2.1 2.2 2.9 21. - 2. 물가및통화공급생산자물가 %,yoy -2.1-1.4 -.7 -.3..7 6. 소비자물가 %,yoy 2.2 3. 3.4 3.6 3.2 4..4 통화공급 (M2) %,yoy 13.6 13.2 12.8 13.4 13. 12.4 14.7 소비소매판매 %,yoy 13.7 13.8 14.1 1.2 - - 17.1 소비신뢰지수 Index= 4.2 3... 3.9 3.3 대외거래수출 %,yoy 11.3 1.3 4.9 8.9 18.4 -. 2.7 수입 %,yoy 6.3 12.7.3.3 39.6-1.3 2.3 무역수지 억불 317.2 187. 184.3 3. -314.8 272.8 16.2 외국인직접투자 (FDI) 억불 84. 117.6 77.3. 96.7 출처 : 중국국가통계국, Bloomberg 18
Economic Calendar [ 경제일정표 ] 월화수목금 (7/9) 11 12 13 중국, 6 월소비자물가 (Y) [ 2.2 / 3.% ] 미국, 월무역수지 [ -487억 $ / -1억 $ ] 한국, 6월실업률 [ 3.2 / 3.2%] 유로, 월산업생산 (M) [.6 / -1.1% ] 한국, 금통위 [ 3. / 3.2% ] 미국, 7월미시건대소비심리 [ 72. / 73.2 ] 중국, 2Q GDP (Y) [ 7.6 / 8.1%] (12~1) 중국, 월 M2 (Y) [ 13.6 / 13.2% ] 16 17 18 19 2 미국, 6월소매판매 (M) [.2 / -.2%] 유로, 6월소비자물가지수 (M) [. / -.1% ] 미국, 6월산업생산 (M) [.3 / -.1% ] 미국, 6월소비자물가지수 (M) [. / -.3% ] 미국, 6월주택착공 (M) [.2 / -4.8%] 미국, 6월건축허가 (M) [ -2.4 / 7.9%] 미국, 6월기존주택매매 [ 462만 / 4만건 ] 미국, 6월경기선행지수 (M) [ -.1 /.3%] 23 24 2 26 27 미국, 월주택가격지수 (M) [ - /.8%] 유로, 7월 PMI 제조업 [ - / 4.1 ] 미국, 6 월신규주택매매 [ 37. 만 / 36.9 만건 ] 미국, 6월내구재주문 (M) [. / 1.1% ] 유로, 6월 M3 (Y) [ - / 2.9% ] 미국, 2Q GDP 연율 (Q) [ 1. / 1.9 ] 미국, 7월미시건대소비심리 [ - / - ] 3 31 (8/1) 2 3 미국, 6월개인소득 (M) [ - /.2% ] 미국, 6월개인소비 (M) [ - /.% ] 미국, 7월컨퍼런스소비기대 [ - / 62. ] 한국, 6월산업생산 (Y) [ - / 1.1% ] 미국, 7월 ISM 제조업지수 [ - / 49.7 ] 유로, 7월 PMI 제조업 [ - / - ] 중국, 7월 PMI 제조업 [ - /.2 ] 한국, 7월무역수지 [ - / 49.6억 $ ] 미국, FOMC 금리결정 [.2 /.2% ] 유로, ECB 금리공시 [ - /.7% ] 미국, 7월비농업고용자수변동 [ - / 8만 ] 미국, 7월실업률 [ - / 8.2% ] 미국, 7월 ISM 비제조업지수 [ - / 2.1 ] 6 7 8 9 미국, 6 월무역수지 [ - / -487 억 $ ] 중국, 7 월소비자물가 (Y) [ - / 2.2% ] 주 : (Y): YoY, (Q): QoQ, (M): MoM, [ 예상치 ( 발표후에는발표치 ) / 이전치 ], 예상치는 212.7.1 기준출처 : Bloomberg, 대신경제연구소 19