정책발표이후수요회복강도관건 Industry Comment 219. 3.11 연초중국자동차시장수요부진심화. 보조금등조만간발표될자동차 정책이후의수요회복강도가관건. 단기수요회복강도가강하지않을 경우, 최근수요부진은내부적요인일가능성. 이는수요전망하향조정 요인. 어떤경우든전기차시장의차별적인성장세는유지될것으로판단 중국자동차시장, 수요부진지속 2 월중국자동차판매는 117. 만대 (-19.% y-y) 로감소세지속. 2 월수요부진요인에는 1) 춘절로인한영업일수감소 (17 일 Vs 15 일 ) 와 2) 중국정부의자동차수요진작정책시행가능성에따른자동차수요지연현상등도영향요인으로작용했을것으로판단됨. 또한, 전기차에대한보조금축소정책도조만간발표될것으로예상됨 수요침체가지속되는가운데동력원별수요차별화현상은지속. 2 월전기차 (EV/PHEV) 판매는약 4.3 만대 (+52.% y-y) 로양호한성장세유지. 2 월전기차판매비중은 3.7%(Vs 19 년 1 월 4.5%. 18 년 2 월 2.%) 로전년 12 월 (7.1%) 대비감소했지만, 계절성및전기차보조금축소가능성등이제기되고있는상황임을고려할때양호한성장세로판단. 2 월내연기관차 (HEV 포함 ) 판매는약 112.7 만대 (-2.4% y-y) 로감소 Neutral ( 유지 ) PER( 배 ) PBR( 배 ) KOSPI 1.8.9 Sector 8.6.5 Sector Index 14. 13. 12. 11. 1. 9. 8. 7. 자동차와부품 KOSPI '17.3 '17.7 '17.11 '18.3 '18.7 '18.11 업종시가총액 98,58 십억원 (Market 비중 5.9%) 주 : KRX 업종분류기준 219 년중국불확실성지속 현대 / 기아차중국판매 ( 소매 ) 는각각 35,57 대 (-6.4% y-y), 17,438 대 (- 26.2% y-y) 를기록. 전반적인판매부진상황이지속되고있지만, 최근출시된중국전략형모델 ( 현대차의소형세단라페스타, SUV 인 ix35 및기아차의 SUV 모델이파오 / 즈파오 ) 의판매가양호하다는점은긍정적. 다만, 중국수요불확실성이지속되고있다는점은부담요인 현대 / 기아차의 219 년중국판매목표는각각 86 만대 (+8.8% y-y) 와 41 만대 (+1.8% y-y). 219 년중국시장출시가예정되어있는주요신차는현대차는싼타페 (1H219) 와 ix25/ 쏘나타 (2H 219) 이며기아차는소형세단인 K3 와 SUV 인 KX3 2 월현대, 기아차중국시장승용차판매 ( 단위 : 대, %) Company Feb 219 Feb 218 % y-y Jan 219 % m-m 219 218 % y-y 북경현대 35,57 38,7-6.4 11,316-67.8 145,886 113,13 29.1 동풍열달기아 17,438 23,619-26.2 45,884-62. 63,322 54,653 15.9 Market 1,169,751 1,443,763-19. 2,161,37-45.9 3,33,788 3,694,234-9.8 Analyst 조수홍 2)768-764, soohong.cho@nhqv.com RA 강경근 2)768-6487, kyeongkeun.kang@nhqv.com
표 1. 2 월메이커별중국시장승용차판매 ( 단위 : 대, %) Company Feb 219 Feb 218 % y-y Jan 219 % m-m 219 218 HMC 35,57 38,7-6.4 11,316-67.8 145,886 113,13 29.1 Kia 17,438 23,619-26.2 45,884-62. 63,322 54,653 15.9 Volkswagen 224,424 242,73-7.5 372,266-39.7 596,69 624,46-4.4 GM 152,954 234,249-34.7 317,546-51.8 47,5 562,537-16.4 Toyota 68,39 65,912 3.2 13,82-48. 198,859 177,518 12. Nissan 66,722 69,54-4. 114,149-41.5 18,871 185,292-2.4 Honda 75,875 77,24-1.5 136,365-44.4 212,24 23,117 4.5 Ford 13,23 31,347-57.8 28,395-53.4 41,625 78,221-46.8 PSA 6,479 18,948-65.8 18,213-64.4 24,692 44,753-44.8 Great Wall 56,735 49,237 15.2 97,557-41.8 154,292 145,74 5.9 Changan 55,844 66,882-16.5 73,118-23.6 128,962 178,16-27.6 BYD 17,138 24,846-31. 59,663-71.3 76,81 64,899 18.3 Geely 78,696 19,718-28.3 151,388-48. 23,84 263,753-12.8 Chery 25,53 25,876-1.3 53,524-52.3 79,54 58,846 34.3 Market 1,169,751 1,443,763-19. 2,161,37-45.9 3,33,788 3,694,234-9.8 M/S Feb 219 Feb 218 % y-y Jan 219 % m-m 219 218 HMC 3. 2.6 15.5 5.1-4.4 4.4 3.1 43.2 Kia 1.5 1.6-8.9 2.1-29.8 1.9 1.5 28.5 Volkswagen 19.2 16.8 14.1 17.2 11.4 17.9 16.9 6. GM 13.1 16.2-19.4 14.7-11. 14.1 15.2-7.2 Toyota 5.8 4.6 27.4 6.1-3.9 6. 4.8 24.2 Nissan 5.7 4.8 18.5 5.3 8. 5.4 5. 8.3 Honda 6.5 5.3 21.6 6.3 2.8 6.4 5.5 15.9 Ford 1.1 2.2-47.9 1.3-13.9 1.2 2.1-41. PSA.6 1.3-57.8.8-34.3.7 1.2-38.8 Great Wall 4.9 3.4 42.2 4.5 7.4 4.6 3.9 17.4 Changan 4.8 4.6 3.1 3.4 41.1 3.9 4.8-19.7 BYD 1.5 1.7-14.9 2.8-46.9 2.3 1.8 31.3 Geely 6.7 7.6-11.5 7. -4. 6.9 7.1-3.2 Chery 2.2 1.8 21.8 2.5-11.9 2.4 1.6 49. % y-y % y-y 그림 1. 2 월중국자동차판매성장률 -4.% y-y ( 천대 ) 판매량 ( 좌 ) 증가율 ( 우 ) 3, 4 그림 2. 중국차급별성장률 2 월 219 YTD 2,5 2, 1,5 1, 5 3 2 1-1 -2-1 -2-3 -9.8-19. -4.8-15.5-19. -29.6-13.5-2.6 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 '19.1-3 -4 시장세단 MPV SUV 2
표2. 메이커별중국시장점유율추이 HMG HMC Kia VW GM Ford Toyota Honda Nissan BYD Geely Changan Great Wall Local 211년 9.8 6.2 3.6 18.5 11.3 3.6 6.8 5.4 7. 3.6 3.3 1.8 2.9 16.5 212년 1. 6.4 3.6 19.7 13.4 3.6 5.8 4.9 6.1 3.4 3.1 2.4 3.4 16.4 213년 9.9 6.5 3.5 19.5 13.5 4.4 5.3 4.8 6.2 3.1 2.5 3.3 3.7 15.7 214년 9.8 6.2 3.6 19.4 14.3 4.5 5.3 4.3 5.4 2.3 2.2 3.9 3.3 17.6 215년 8.2 5.2 2.9 17.2 14.4 4.4 5.2 5.1 5.4 2.2 2.5 4.7 3.8 2.9 216년 7.7 4.9 2.8 16.3 13.9 4.1 4.7 5.4 5. 2. 3.3 4.9 4.1 23.5 217년 5.1 3.4 1.7 16.8 14.5 3.4 4.8 6.1 5.4 1.6 5.1 4.4 3.9 22.9 218년 4.9 3.3 1.6 18. 13.7 1.9 5.8 6.4 5.9 2.1 6.7 3.7 3.9 24.1 19 YTD 5.9 4.1 1.8 18.2 13.9 1.2 5.9 6.4 5.5 2.1 6.9 4.1 4.7 24.8 218-1 4.7 3.3 1.4 16.9 14.6 2.1 5. 5.6 5.1 1.8 6.8 4.9 4.3 25.8 218-2 4.3 2.6 1.6 16.8 16.2 2.2 4.6 5.3 4.8 1.7 7.6 4.6 3.4 25.8 218-3 4.6 3.1 1.5 17.3 14.1 2.3 5.2 4.9 5.1 2.1 6. 5.5 3.6 26.2 218-4 5.5 3.9 1.6 17.7 13.8 2.2 5.6 5.6 5.7 2. 7. 3.6 3.6 23.8 218-5 4.7 3. 1.7 18.3 13.4 1.9 6.4 5.5 6. 2. 6.7 3.1 3.1 22.2 218-6 4.4 3. 1.4 17.5 12.8 2. 6.4 6.4 6.6 2.1 7.5 3.6 3. 23.4 218-7 4.8 3.3 1.5 18.8 13.5 2.1 7.1 6.8 5.7 2.3 7.5 3. 2.7 22.7 218-8 5. 3.6 1.4 19.3 13.5 2. 6.5 6.8 6.1 2.3 7.1 2.7 2.9 22.3 218-9 4.8 3.3 1.5 18.9 13.3 1.9 6.4 7. 6.2 2.2 6.4 3.8 3.7 23.4 218-1 5.1 3.5 1.7 17.9 12.8 1.6 6. 7.1 6.1 2.2 6.5 3.8 4.8 24.8 218-11 5.1 3.3 1.8 18.9 12.7 1.1 5.8 6.8 6.1 2.4 6.9 3.3 5.8 25.8 218-12 5.9 3.9 2. 17.1 14.1 1.3 5. 8.7 6.7 2.6 3.9 2.3 5.3 22.7 219-1 7.2 5.1 2.1 17.2 14.7 1.3 6.1 6.3 5.3 2.8 7. 3.4 4.5 24.6 219-2 4.5 3. 1.5 19.2 13.1 1.1 5.8 6.5 5.7 1.5 6.7 4.8 4.9 25. 그림 3. Geely 판매및성장률추이 그림 4. 중국로컬메이커판매및 M/S 추이 ( 천대 ) 2 판매량 ( 좌 ) 증가율 ( 우 ) 2 ( 천대 ) 8 판매량 ( 좌 ) M/S( 우 ) 3 16 12 15 1 6 25 5 4 2 8 4-5 2 15 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 '18.1 '18.7 '19.1-1 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 '18.1 '18.7 '19.1 1 3
그림 5. 중국시장 SUV 판매비중추이 그림 6. 현대, 기아차중국 SUV 판매비중 5 4 3 2 14.3 18. 21.5 31.2 37.7 42.4 42.6 43.3 65 55 45 35 25 15 19.9 27.3 26.8 26.5 23.7 22.8 28. 26.6 33.1 31.3 현대차기아차 36.4 35.535.7 3.4 32.2 23.7 1 5 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19YTD -5 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19YTD 그림 7. 중국전기차 Vs 내연기관차성장률 그림 8. 중국전기차판매및비중 14 12 1 8 6 4 2-2 -4 129.9 2월 219YTD 52. -9.8-19. -12.2-2.4 전체 전기차 (EV/PHEV) 내연기관 ( 대 ) 18, 판매량 비중 8 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, '16.1 '16.5 '16.9 '17.1 '17.5 '17.9 '18.1 '18.5 '18.9 '19.1 7 6 5 4 3 2 1 4
그림 9. 중국시장 NEV Credit 요구비중 그림 1. 중국시장연도별연비규제목표 14 12 1 8 8. 1. 12. (km/l) 25 2 15 13.3 13.7 14.1 14.5 15.2 16.1 17.2 18.5 2. 6 4 2 1 5 '18 '19 '2 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '2 주 : 218 년은시행유예자료 : MIIT, NH 투자증권리서치본부 자료 : MIIT, NH 투자증권리서치본부 그림 11. 중국 NEV Credit 적용기준 ( 단위 : 천대 ) R 5 1 R<15 15 R<25 25 R<35 R 35 EV - 2.~2.6 2.6~3.8 3.8~5 5 PHEV 2 FCEV - - - 4 5 주 : R( 전기모드연속주행거리. KM) 자료 : MIIT, NH 투자증권리서치본부 그림12. 중국주행거리별전기차보조금 ( 단위 : 만위안 ) 구분 EV PHEV 주행거리 (km) 1 R<15 15 R<2 2 R<25 25 R<3 3 R<4 R 4 R 5 216년 2.5 4.5 4.5 5.5 5.5 5.5 3. 217년 2. 3.6 3.6 4.4 4.4 4.4 2.4 y-y -2. -2. -2. -2. -2. -2. -2. 218년. 1.5 2.4 3.4 4.5 5. 2.2 y-y -1-58.3-33.3-22.7 2.3 13.6-8.3 자료 : MIIT, NH투자증권리서치본부 5
표3. 현대차중국시장월별판매및 M/S 추이 ( 단위 : 대 ) 219 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec YTD Reina (CB) 6,994 2,453 9,447 VERNA (RC) 1 1 VERNA (YC) 7,17 2,8 9,187 Avante MD 21 4 25 Avante AD 24,68 8,182 32,79 HDC 94 799 1,739 Avante ID 9,583 2,972 12,555 SQ(La Festa) 1,851 3,96 14,811 Sonata (LF) 1,58 159 1,739 Tucson (TL) 4,832 1,42 6,234 IX25 11,459 3,375 14,834 IX35(nu) 22,51 7,24 29,291 Osc 665 258 923 DM (SANTAFE) 256 179 435 Mistra 9,312 2,487 11,799 Total 11,316 35,57 145,886 % y-y 47.1-6.4 29.1 Market 2,161,37 1,169,751 3,33,788 % y-y -4. -19. -9.8 M/S 5.1 3. 4.4 218 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec YTD Reina (CB) 5,129 2,49 2,631 1,879 1,684 1,928 2,225 2,592 2,912 3,252 3,446 5,31 7,178 VERNA (RC) 7 7 13 5 2 14 VERNA (YC) 5,984 2,413 3,892 1,913 1,223 1,684 1,719 2,68 2,611 3,482 4,23 5,863 8,397 Avante MD 7,68 3,786 6,399 5,7 2,678 2,51 112 33 22 36 13 12 11,394 Avante AD 13,376 8,34 13,482 17,12 16,255 14,796 15,593 18,331 17,952 18,417 15,716 18,989 21,68 HDC 1,241 44 1,142 2,184 1,314 1,991 1,523 1,561 1,219 881 1,435 1,438 1,681 Avante ID 1,43 455 1,314 7,73 9 1,311 3,274 5,17 5,272 5,373 5,955 8,525 1,498 SQ(La Festa) 1,36 6,3 8,291 - Sonata (LF) 652 349 48 6 67 737 449 979 487 476 441 763 1,1 Tucson (TL) 11,59 5,587 8,911 8,216 7,73 5,652 6,13 5,831 4,8 4,41 3,447 4,262 17,177 IX25 4,548 2,163 3,538 4,5 5,91 4,628 4,85 5,758 5,734 6,423 6,614 9,453 6,711 IX35(nu) 9,976 5,8 9,89 1,33 7,485 5,478 6,239 1,762 13,164 15,86 12,45 15,978 15,56 Osc 49 667 357 47 564 557 571 482 625 - DM (SANTAFE) 8 1,368 556 49 474 1,358 566 343 96 216 157 189 2,168 Mistra 13,52 6,6 9,76 1,876 8,811 7,69 7,993 8,687 8,18 7,426 5,855 6,771 19,58 Total 75,6 38,7 62,8 7,35 53,371 5,113 51,8 63,66 62,962 67,433 66,578 86,53 113,13 % y-y -21.1-41.5 37.8 39.9-3..2-7.3 4.9-14.4-1.1-18.8-21.5-29.4 Market 2,25,471 1,443,763 1,979,714 1,812,31 1,82,853 1,687,382 1,561,453 1,734,188 1,94,525 1,95,342 2,19,933 2,217,441 3,694,234 % y-y 8.3 -.3 4.1 9.6 3.9-3.1-5.8-7.4-13.2-13.2-18. -19.2 4.8 M/S 3.3 2.6 3.1 3.9 3. 3. 3.3 3.6 3.3 3.5 3.3 3.9 3.1 자료 : 현대차, NH투자증권리서치본부 6
표4. 기아차중국시장월별판매및 M/S 추이 ( 단위 : 대 ) 218 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec YTD Pegas 7,432 3,17 1,449 K2 (UB) - K2 (UC) 5,73 2,217 7,947 K3 7,977 3,338 11,315 K4 2,236 772 3,8 CERATO 248 549 797 포르테 226 71 297 K5 (TF) 42 179 221 K5 (JF) 491 182 673 KX1( 이파오 ) 4,144 1,89 6,34 NP( 즈파오 ) 16,32 4,885 21,187 KX3 97 33 13 New Sportage(SL) 34 7 41 New Sportage(QL) 828 271 1,99 KX7 97 27 124 Total 45,884 17,438 63,322 % y-y 47.9-26.2 15.9 Market 2,161,37 1,169,751 3,33,788 % y-y -4. -19. -9.8 M/S 2.1 1.5 1.9 217 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec YTD Pegas 1,865 1,663 2,95 2,437 2,425 2,135 2,99 2,44 2,786 4,184 5,367 7,362 3,528 K2 (UB) 12 1 7 3 3 8 22 K2 (UC) 8,262 6,838 9,475 7,72 8,526 6,22 5,911 6,228 5,658 6,824 7,21 6,19 15,1 K3 9,33 7,267 9,424 6,91 6,851 5,467 5,179 5,522 6,41 5,979 6,727 9,817 16,597 K4 2,485 1,9 1,898 2,513 1,34 1,48 1,223 1,7 1,136 1,261 1,222 1,496 4,385 CERATO 1,6 269 1,393 661 1,89 781 562 366 56 338 1,1 595 1,329 포르테 688 657 716 1, 837 654 636 586 1,72 1,11 47 311 1,345 K5 (TF) 85 128 69 277 1 372 53 127 7 71 16 125 213 K5 (JF) 1,715 891 1,422 959 659 5 556 542 783 639 1,479 612 2,66 KX1( 이파오 ) 389 2,71 2,758 2,768 3,319 - NP( 즈파오 ) 2,192 6,274 5,178 6,144 6,283 7,169 8,56 9,266 12,72 - KX3 474 391 284 354 21 162 21 99 73 1 276 166 865 New Sportage(SL) 3,62 2,95 1,482 2,972 1,495 485 322 162 92 84 3 5,157 New Sportage(QL) 1,565 1,23 939 824 71 455 466 342 477 388 339 494 2,795 KX7 431 28 269 287 264 2 166 271 16 92 176 169 711 Total 31,34 23,619 3,13 29,88 3,666 24,2 24,12 24,364 28,724 32,334 36,383 43,376 54,653 % y-y -24.5 7.3 15.4 2.6 13.5-7.7-11.1-9.8-18. -12.6-13.4-28. -13.4 Market 2,25,471 1,443,763 1,979,714 1,812,31 1,82,853 1,687,382 1,561,453 1,734,188 1,94,525 1,95,342 2,19,933 2,217,441 3,694,234 % y-y 8.3 -.3 4.1 9.6 3.9-3.1-5.8-7.4-13.2-13.2-18. -19.2 4.8 M/S 1.4 1.6 1.5 1.6 1.7 1.4 1.5 1.4 1.5 1.7 1.8 2. 1.5 자료 : 기아차, NH투자증권리서치본부 7
종목투자등급 (Stock Ratings) 및투자등급분포고지 1. 투자등급 (Ratings): 목표주가제시일현재가기준으로향후 12 개월간종목의목표수익률에따라 Buy : 15% 초과 Hold : -15% ~ 15% Sell : -15% 미만 2. 당사의한국내상장기업에대한투자의견분포는다음과같습니다. (219 년 3 월 1 일기준 ) 투자의견분포 Buy Hold Sell 76.8% 23.2%.% - 당사의개별기업에대한투자의견은변경되는주기가정해져있지않습니다. 당사는투자의견비율을주간단위로집계하여기재하고있으니참조하시기바랍니다. Compliance Notice 당사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치본부의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 동사에대한조사분석자료의작성및공표가중단되는경우, 당사홈페이지 () 에서이를조회하실수있습니다. 8