1. 9. 1 Industry Comment 산업 Positive ( 유지 ) 현대차 / 모비스터키 / 중동법인방문 Top Pick 현대차 Buy ( 유지 ) 7, 원 ( 유지 ) Sector Index 1 1 '1.9 '1.1 '1. '1. 업종시가총액 PER(x) 주 : KRX 업종분류기준 / 부품 KOSPI PBR(x) Market 9. 1.1 Sector.7 1. 1,711 십억원 (Market 비중 9.%) 현대차 / 모비스터키 / 중동법인방문 (9/9~9/1) 당사는 9 월 9~1 일까지현대차 / 현대모비스터키 / 중동법인 ( 터키공장, 터키판매법인, 중동판매본부, 중동 A/S 물류창고 ) 을방문. 터키공장증설을통한향후유럽수출전략및아중동지역사업전략에대해확인 현대차터키공장 (HAOS) 은 IA(i1 후속 ) 양산을통해생산능력을 만대 ( 기존 1 만대 ) 로증설, 터키내수시장대응외에도유럽수출전략기지로활용할계획. 모비스터키 (MTR) 는완성차증설과함께터키지역에서모듈사업을시작. 칵핏모듈, 섀시모듈, FEM 을담당 선호도, 수요차급등다양성이존재하는아중동지역에서현대차의 M/S 는두자릿수를기록하며글로벌점유율대비높은수준의실적을유지. 동지역은수요대비공급이부족한상황으로공급능력이한정된국내공장외에해외공장 ( 인도, 체코, 터키 ) 에서의수입선다변화여부가향후성장을위한과제 터키공장은유럽수출전략기지 HAOS 는향후유럽수출전략기지로활용될전망. HAOS 의증설은 HMI( 현대차인도법인 ) 등과의글로벌공급전략관점에서이해할수있음. HMI( 현대차인도법인 ) 의경우기존에담당했던유럽수출물량이터키로이관되면서인도내수시장에대한추가 Capa 확보가능. 터키공장의경우유럽수출기지로서인도공장대비전반적인코스트가높지만지리적이점, 무관세수출등의장점이존재 MTR 은완성차공장인근 (1.5Km) 에위치. HAOS 의 만대증설을기점으로터키지역에는최초로진출했음. 주요아이템은칵핏모듈, 섀시모듈, FEM 이며모듈공급구조를최적화하면서완성차생산및품질안정화에기여 중동판매법인및 A/S 물류창고 중동지역에서현대차는상당한입지를확보. 다만 1 년이후공급부족 / 질적성장전략추진등으로인해 M/S 상승세는둔화되고있음. 중동지역의경우약 91% 의수입을국내공장에의존하고있기때문에향후성장을위해서는기타해외공장으로부터의수입선다변화가필요할것으로판단됨. 또한고급차판매확대를통한모던프리미엄브랜드이미지구축도향후과제 Analyst 조수홍 )7-7, soohong.cho@wooriwm.com Analyst 오승준 )7-75, june.oh@wooriwm.com 현대모비스중동법인 (MPME) 은중동및아프리카권역의현대, 기아차 A/S 부품공급서비스를담당하고있음. 창고 Operation 개선을통해작업동선축소및생산성향상을추진
현대차 / 모비스터키 / 중동법인방문 (9/9~9/1)) 터키법인 - 유럽수출전략기지 - 모비스모듈공장최초로진출 당사는현대차 / 모비스주최로 9월 9~1일까지터키법인 ( 완성차및모듈공장, 판매법인및딜러 ) 과중동법인 ( 완성차판매법인및딜러, 모비스물류창고 ) 을방문했다. 이를통해터키공장증설을통한유럽소형차수출전략및아중동지역의사업전략에대해확인할수있었다. 현대차터키공장은 IA(i1 후속모델, 9월 5일 ) 양산을통해생산능력을 만대 ( 기존 1만대 ) 로확대, 증산된물량은대부분유럽수출에활용될예정이다. 현대차유럽지역공급은 HMMC( 체코 ), HMI( 인도 ), HAOS( 터키 ) 등 개공장에서이루어지고있다. 따라서이번터키공장증설은유럽지역에대한글로벌공급관점에서이루어진것인데특히 HMI와의글로벌공급전략관점에서이루어진것으로판단된다. HMI의경우기존유럽수출물량이상당부분터키로이전되면서유형자산투자없이장기적으로인도내수시장에대한공급여력을확보한것으로평가된다. 단기적으로는인도내수시장이부진하다는점이우려요인이기는하지만 HMI의경우인도내수시장에서의견고한지배력을유지하고있고서남아시아 / 아프리카등으로의수출확대를통해가동률을유지하고있다. 터키공장 (HAOS) 의유럽수출물량생산코스트는전반적으로인도공장 (HMI) 대비높은것으로파악된다. 그러나 1) 지리적잇점으로인한운송비절감이가능하고, ) 유럽수출시관세가적용되지않으며, ) 작업자숙련도가높은장점이있어설비능력증가는펀더멘털개선으로연결될수있을것으로예상한다. 모비스터키법인 (MTR) 은완성차공장인근 (1.5Km) 에위치하고있으며 HAOS의 만대증설을기점으로터키지역에는최초로진출했다. 주요아이템은칵핏모듈, 섀시모듈, FEM이며적기공급및부품세트화공급등으로원가절감및완성차생산, 품질안정화에기여할것으로예상된다. 중동법인 - 중동, 아프리카담당 - 공급부족상황을해결하기위한수입선다변화가과제 아프리카 / 중동지역에서현대차는 1% 이상의높은점유율을기록하면서상당한입지를확보하고있다. 중동지역의경우 1년이후성장성이둔화되고있는상황인데수요대비공급부족이주요한이유로판단된다. 중동지역의경우판매량의약 91% 를국내에서수입하고있어향후성장을위해서는해외공장으로부터의수입선다변화가필요할것으로보인다. 또한고급차판매확대를통한브랜드이미지구축도향후과제로판단된다. 현대모비스중동법인 (MPME) 의경우중동및아프리카권역의현대, 기아차 A/S부품공급서비스를담당하고있다. 창고 Operation 개선을통해작업동선을축소하는등생산성향상을추진하고있다. 또한현지 UIO 증가에대한대응및마케팅강화하고있으며용품사업확대를통해시장환경변화에대응해나가고있다.
현대차터키공장중장기판매계획 유럽수출전략기지 ( 대 ) 5,, 내수 수출 1 월 GB (i) 15, 9 월 IA (i1) 1, 5, '11 '1 1E 1F 15F 1F 17F HAOS, MTR 주요현황 법인명 HAOS ( 현대차터키법인 ) MTR ( 모비스터키법인 ) 설립시기 1997년 1년 위치 본사 : 이스탄불, 공장 : 이즈밋시 ( 이스탄불동쪽 15km) 이즈밋시 (HAOS에서 1.5km) 공장규모 대지 7,평, 건물 7,5평 대지 11,9평, 건물,평 생산능력 연산,대 연산,대 협력업체 한국진출업체 개, 현지업체 1개 - 딜러현황 71개 ( 정비네트워크 1개 ) - 종업원수 총 1,명 ( 사무직 55명, 생산직 1,명, 주재원 9명 ) N/A 주 : HAOS (Hyundai Assan Otomotive Sanayi ve Ticarte A.S.), MTR (Mobis Turkey) 자료 : 각사 현대차터키공장협력사현황 회사명현대모비스현대하이스코호원앗싼한일동희한라비스티온공조마이산만도화승R&A 아이템 대모듈철판블랭킹등차체판넬류시트, 범퍼, 내장재등섀시프레임에어컨시스템쇽업소버웨더스트립 주 : 현지업체포함총협력업체는 9 개사. 터키국가현황비교 (1 년 ) 국가터키독일대한민국 인구 ( 백만명 ) 7 9 평균연령 9 1인당 GDP ($) 1, 5,9, 승용 / 상용총보유대수 ( 백만대 ) 9 5 1 천명당승용 / 상용보유대수 15 7 7 승용총보유대수 ( 백만대 ) 9 11. 천명당승용보유대수 5 7 주 : 터키국토면적은 7 만제곱킬로미터 ( 한반도.5 배 ) 서비스업및제조업중심의경제구조 ( 관광산업 %, / 철강등제조업 %)
터키수요추이 터키시장차급별비중 ( 천대 ) 1,1 1, 9 7 LCV % 기타 1% B 17% 5 '1 '11 '1 '1E '1F '15F '1F '17F SUV 9% C % 주 : 1 년예상치는 77 만 ~ 만대 주 : 1 년기준 메이커별터키판매추이 ( 천대 ) 15 판매량 ( 좌 ) 15 1 M/S ( 우 ) 1 9 9 포드피아트 VW 르노현대차도요타혼다기아차 주 : 1 년기준 터키진출글로벌완성차업체현황 메이커진출연도생산능력생산차종비고 포드 1959, 트랜짓, 커넥트 주력차종소형상용. 1년승용 / 상용포함점유율 1위 르노 1971, 클리오, 심볼, 메간 진출이후 년간승용차점유율수위권유지 피아트 1971, 팔리오, 도블로, 알베아, 리니아 - 토요타 199 15, 오리스, 콜로라 유럽수출생산기지로활용및내수비중확대노력중 현대차 1997, i, i1 생산능력,대 ( 기존 1,대 ) 로증설 (H1) 혼다 199 5, 시빅 - 푸죠 미정, N/A 생산공장터키진출추진 체리 미정 1, N/A 생산공장터키진출추진 동풍 미정 5, N/A 생산공장터키진출추진 주 : 전세계 개브랜드, 15 개모델판매중고세율, 고유가로보급율저조. 경기변동심화로산업수요정체
중동국가경제성장률추이 중동산업현황 1 중동 걸프국 비걸프국 ( 천대 ) 소형상용 ( 좌 ) 중대형 RV ( 좌 ) 5 소형 RV ( 좌 ) 중대형승용 ( 좌 ) 1 소형승용 ( 좌 ) y-y ( 우 ) 5 9 15 1 5 '11 '1 '1E '11 '1 '1E 주 : 아랍의봄 반사이익으로 11 년경기정점이후하락세확대재정정책기조로 1 년이후연 % 성장유지할전망 주 : 소형상용은픽업트럭포함대형 SUV 와픽업트럭수요가전체의 5% 이상으로확대 아프리카경제성장률추이 아프리카산업현황 아프리카 남아공 ( 천대 ) A ( 좌 ) B ( 좌 ) 1 C ( 좌 ) SUV ( 좌 ) 1 15 픽업 / 소상 ( 좌 ) y-y ( 우 ) 9 1 9 '11 '1 '1E '11 '1 '1E - 주 : 산유국중심으로경제성장지속남아공경제둔화로실업률상승 ( 1 년 (E) 5.7% vs 1 년.%) 주 : C 급이하소형승용이전체의 51% 차지주요 5 개국 ( 남아공, 알제리, 이집트, 리비아, 모르코 ) 가전체의 9% 차지천명당보유대수 대에불과한성장잠재력이큰시장 5
메이커별중동시장점유율추이 5 '1 1H1 5 15 1 5 토요타, 판촉강화 ( 엔저효과 ) 현대차, 재고부족 (1 개월미만 ) 영향 토요타현대차기아차닛산 GM 포드미쯔비시혼다마즈다스즈키 BMW 주 : 1H1 산업수요전년동기대비 9% 성장 메이커별아프리카시장점유율추이 1 1 1 '1 1H1 토요타 / 닛산, 판촉강화 ( 엔저효과 ) 현대차, 시장성장률보다판매저조사업목표는달성중 1 1 토요타현대차 VW GM 르노닛산기아차푸조포드 BMW 벤츠 주 : 1H1 산업수요전년동기대비 % 성장
중동국가별현대차시장점유율현황 순위 1 위 ( 개국 ) 위 ( 개국 ) 위 ( 개국 ) 국가 1년 1년 YTD (1~7월) 판매량 ( 대 ) M/S 판매량 ( 대 ) M/S y-y 이스라엘 1,51 15,9 17 9 요르단 7, 5 15,9 7-1 시리아 19,111 1,11 57-7 사우디 1,79 19,55 11 레바논 9,51 5,17 19 예멘 71 9 7 5 이라크,9 19 1, 19-17 오만 1, 9 11,9 1 카타르 7,9 9,59 9 바레인 5, 1,55 11 15 위 UAE,1 7 1, (개국) 쿠웨이트 1, 7, 1 아프리카국가별현대차시장점유율현황 순위 1 위 (9 개국 ) 위 ( 개국 ) 국가 1년 1년 YTD (1~7월) 판매량 ( 대 ) M/S 판매량 ( 대 ) M/S y-y 리비아 15, 7, 9 1 앙골라,5,9 - 가나,5,5-1 아이보리코스트 1,1 1 1, -1 모리셔스 97 15 9 1-1 셰이셀 55 9 1-1 모잠비크 5 1 15-1 이디오피아 15 7 1 7 - 말리 15 1 - 알제리 51,1 1 9, 1-1 이집트,7 7, 17-7 나이지리아 5, 15 5,7 1 - 수단 1,7 15 1, 1-5 위 남아공 5,5 9 51,5 9 - (개국) DR 콩고 9 7-1 현대차중동판매실적추이 현대차아프리카판매실적추이 ( 천대 ) 5 판매량 ( 좌 ) 1 ( 천대 ) 판매량 ( 좌 ) 1 M/S ( 우 ) 15 M/S ( 우 ) 1 1 1 1 9 1 7 7 ' ' ' '5 ' '7 ' '9 '1 '11 '1 ' '9 '1 '11 '1 7
투자의견및목표주가변경내역 종목명 코드 제시일자 투자의견 목표가 현대차 5.KS 1.1.1 Buy 7,원 (1개월) 1.1.19 Buy,원 (1개월) 1.. Buy 1,원 (1개월) ( 원 ),,, 1, 종가 목표주가 (1M) '11.9 '1.1 '1.5 '1.9 '1.1 '1.5 종목명 코드 제시일자 투자의견 목표가 현대모비스 1.KS 1..9 Buy 5,원 (1개월) 1.1.1 Buy 7,원 (1개월) 1.1. Buy 1,원 (1개월) 11.1.1 Buy,원 (1개월) ( 원 ) 5,,,, 1, 종가목표주가 (1M) '11.9 '1.1 '1.5 '1.9 '1.1 '1.5 종목투자등급 (Stock Ratings) 1. 대상기간 : 1 개월. 투자등급 (Ratings): 목표주가제시일현재가기준종목의목표수익률이 Strong Buy : Buy 등급중 High Conviction 종목 Buy : 15% 초과 Hold : % ~ 15% Reduce : % 미만 Compliance Notice 당사는자료작성일현재 " 동자료상에언급된기업들 " 의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 당사는 " 현대차 " 를기초자산으로하는 ELW 의발행회사및 LP( 유동성공급자 ) 임을알려드립니다. 동자료의금융투자분석사는동사의비용으로해외 IR 행사에참석한사실이있습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 동사에대한조사분석자료의작성및공표가중단되는경우, 당사홈페이지 () 에서이를조회하실수있습니다.