214년 12월 15일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 모바일 스펙 경쟁 지속 전망 전략 스마트 폰 조기출시 예상 디스플레이 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 임민규 2-6114-2953 minkyu.lim@hdsrc.com 리서치센터 트위터 @QnA_Research 주요 부품업체에 따르면 내년 글로벌 업체들의 전략 폰 출시는 예년보다 2~ 앞당겨질 전망이 다. 이는 글로벌 스마트폰 성장둔화 속에서 1) 조기출시에 따른 시장선점이 기대되고, 2) 중국업체들 의 견제효과도 거둘 수 있기 때문이다. 따라서 215년 전략 스마트폰들은 북미 가전전시회 (CES), 스페인 모바일전시회 (MWC) 등을 통해 공개 후 본격 출시가 예상된다. 차별화: 플렉서블, 카메라, 해상도 215년 전략폰의 차별화 포인트는 1) 플렉서블 폰 비중확대, 2) 전, 후면 카메라 개선, 3) UHD의 해 상도 향상 등이 될 전망이다. 우선 1월 CES 공개가 예상되는 G플렉스2 (LG), 미5 (샤오미), 어센드 P8 (화웨이), 엑스페리아Z4 (소니) 등이다. 이 중에서 특징적 사양은 1) 플렉서블 OLED의 가변형 (벤더블: bendable) 기술을 적용한 G플렉스2, 2) 퀀텀닷 (QD)을 스마트폰에 최초 적용이 기대되는 엑스페리아Z4, 3) 옥사이드 (Oxide) LCD 기반 QHD를 탑재한 미5 (Mi5)가 될 전망이다. 폼팩터 변화가 대세 한편 갤럭시S6는 플렉서블 OLED 듀얼 엣지 (양면) 스크린 탑재로 출하비중이 크게 늘 것으로 예상 되어 G플렉스2와 함께 플렉서블 시장을 확대시킬 전망이다. 이는 1) 갤노트 엣지를 통해 향후 수요 확대 가능성을 확인했고, 2) 한국업체 입장에서 하드웨어 스펙 및 가격경쟁력을 동시 보유한 중국, 일본과 경쟁하기 위해서는 디자인 변화를 통한 차별화가 필요하기 때문이다. 따라서 LG디스플레이, 삼성전기, LG이노텍, 에스에프에이, 엘엠에스, 테라세미콘 등은 모바일 스펙 경쟁 수혜가 기대된다. 업종 구성기업 및 지표 현주가 목표주가 시가총액 PER (배) PBR (배) ROE (%) 일자 (십억원) FY214F FY215F FY214F FY214F LG디스플레이(3422) BUY 35,85 (12/12) 43, 12,827. 16.9 1.2 1.13 6.9 삼성전기(915) BUY 58,9 (12/12) 6, 4,481. NA 4.4 1.16 NA LG이노텍(117) BUY 1, (12/12) 15, 2,366. 16.3 9.8 1.37 9.5 에스에프에이(5619) BUY 47,3 (12/12) 67, 849. 18.3 11.1 1.71 9.6 엘엠에스(7311) BUY 21,15 (12/12) 34, 188. 8.3 5.4 1.48 19.7 테라세미콘(1231) BUY 18,25 (12/12) 35, 181. 24. 4.2 2.7 12. 자료: 현대증권
LG디스플레이 (3422) 주가(12/12) 35,85원 6일 평균 거래량 1,224,242주 52주 최고/최저가 (보통주) 35,85원 목표주가 43,원 6일 평균 거래대금 46억원 23,1원 시가총액 (보통주) 12.8조원 외국인보유비중 32.4% 베타(12M, 일간수익률).8 발행주식수 (보통주) 357,815,7주 수정EPS 성장률(14~16 CAGR) 47.5% 주요주주 LG전자 외 1인 37.9% 유동주식비율 62.1% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 (십억원) 29,429.7 27,33. 25,26.4 27,32.4 29,498. 영업이익 (십억원) 912.4 1,163.3 1,336.9 1,74.5 1,917.4 순이익 (십억원) 236.3 419. 757.1 1,263.9 1,371. 지배기업순이익 (십억원) 233.2 426.1 757.3 1,258.9 1,366.1 EPS 652 1,191 2,117 3,518 3,818 수정EPS 652 1,191 2,117 3,518 3,818 PER* (배) 56.7-3.1 27.8-18.3 16.9 1.2 9.4 PBR (배) 1.1.9 1.1 1..9 EV/EBITDA (배) 2.4 2.2 3.2 3.2 2.6 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) 2.3 4.1 6.9 1.5 1.3 ROIC (%) 6.7 8.6 8.5 1. 11.1 자료: LG디스플레이, 현대증권 절대 4.1% 3.2% 21.3% 상대 6.5% 9.6% 27.% 6 4, 5 4 36, 3 32, 2 28, 1 24, 2, 삼성전기 (915) 주가(12/12) 58,9원 6일 평균 거래량 638,818주 52주 최고/최저가 (보통주) 75,1원 목표주가 6,원 6일 평균 거래대금 322억원 4,원 시가총액 (보통주) 4.4조원 외국인보유비중 19.3% 베타(12M, 일간수익률) 1.8 발행주식수 (보통주) 74,693,696주 수정EPS 성장률(14~16 CAGR) -25.6% 주요주주 삼성전자 외 7인 23.9% 유동주식비율 76.1% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 (십억원) 7,912.8 8,256.6 7,3.8 7,457.9 7,83.8 영업이익 (십억원) 58.5 464. (26.3) 134.7 224. 순이익 (십억원) 452. 345.7 (43.1) 114.2 136.8 지배기업순이익 (십억원) 44.8 33.2 (47.8) 113.1 135.9 EPS 5,684 4,256 (616) 1,457 1,752 수정EPS 5,684 4,256 (616) 1,457 1,752 PER* (배) 19.8-13.7 24.-16.8 NA 4.4 33.6 PBR (배) 2. 1.4 1.2 1.1 1.1 EV/EBITDA (배) 7.6 6. 8.1 6.4 5.8 배당수익률 (%) 1. 1. 1.3 1.3 1.3 ROE (%) 11.9 8.2 (1.2) 2.8 3.4 ROIC (%) 13. 9.4 (1.2) 2.2 4.2 자료: 삼성전기, 현대증권 절대 7.5% 7.7% -3.4% 상대 1.% 14.4% 1.1% -2-3 -4 8, 7, 6, 5, 4, -5 3, 2
LG이노텍 (117) 주가(12/12) 1,원 6일 평균 거래량 251,848주 52주 최고/최저가 (보통주) 15,원 목표주가 15,원 6일 평균 거래대금 257억원 79,9원 시가총액 (보통주) 2.4조원 외국인보유비중 9.4% 베타(12M, 일간수익률) -.3 발행주식수 (보통주) 23,667,17주 수정EPS 성장률(14~16 CAGR) 148.7% 주요주주 LG전자 외 3인 4.8% 유동주식비율 59.2% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 (십억원) 5,316. 6,211.5 6,423.9 6,997.1 7,496.5 영업이익 (십억원) 77.3 136.2 317.1 381.8 42. 순이익 (십억원) (24.9) 15.5 145. 241.4 28.6 지배기업순이익 (십억원) (24.9) 15.5 145. 241.4 28.6 EPS (1,237) 771 6,127 1,22 11,856 수정EPS (1,237) 771 6,127 1,22 11,856 PER* (배) NA-NA 141.5-89.3 16.3 9.8 8.4 PBR (배) 1.3 1.3 1.4 1.2 1.1 EV/EBITDA (배) 6.3 5.2 4.2 3.8 3.7 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) (1.9) 1.2 9.5 13.1 13.3 ROIC (%).6 3.1 9.1 11.6 12.8 자료: LG이노텍, 현대증권 절대 3.1% -25.1% -25.7% 상대 5.5% -2.4% -22.2% 9 7 5 3 1 174, 148, 122, 96, 7, KOSDAQ 에스에프에이 (5619) 주가(12/12) 47,3원 6일 평균 거래량 87,53주 52주 최고/최저가 (보통주) 5,4원 목표주가 67,원 6일 평균 거래대금 4억원 37,원 시가총액 (보통주) 8,492억원 외국인보유비중 12.7% 베타(12M, 일간수익률).9 발행주식수 (보통주) 17,954,38주 수정EPS 성장률(14~16 CAGR) 14.2% 주요주주 디와이에셋 외 4인 36.3% 유동주식비율 5.7% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 (십억원) 57.5 478.5 438.5 578.7 623.6 영업이익 (십억원) 7. 64.6 46.1 79.3 85.4 순이익 (십억원) 71.3 63.1 45.4 74.4 94.7 지배기업순이익 (십억원) 71.3 63.1 45.4 74.4 94.7 EPS 4,114 3,641 2,584 4,264 5,428 수정EPS 4,114 3,641 2,584 4,264 5,428 PER* (배) 15.5-9.7 19..5 18.3 11.1 8.7 PBR (배) 2.1 1.6 1.7 1.5 1.3 EV/EBITDA (배) 7.4 5.1 9.1 5. 3.8 배당수익률 (%) 2.1 2.5 2.1 2.1 2.1 ROE (%) 19.6 15.1 9.6 14.5 16.4 ROIC (%) 65.4 51.4 33. 46.7 46.6 자료: 에스에프에이, 현대증권 절대 6.7% 9.6% 16.5% 상대 9.2% 17.2% 17.% 2 1 54, 48, 42, 36, -2 3, 3
KOSDAQ 엘엠에스 (7311) 주가(12/12) 21,15원 6일 평균 거래량 137,967주 52주 최고/최저가 (보통주) 23,55원 목표주가 34,원 6일 평균 거래대금 27억원 16,3원 시가총액 (보통주) 1,881억원 외국인보유비중 1.9% 베타(12M, 일간수익률).4 발행주식수 (보통주) 8,895,755주 수정EPS 성장률(14~16 CAGR) 31.2% 주요주주 나우주 외 4인 26.% 유동주식비율 64.% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 매출액 (십억원) 85.1 111.7 143.9 218.7 262.4 영업이익 (십억원) 11.3 16.9 21.1 36.9 44. 순이익 (십억원) 9.1 15.5 2.3 31.6 35.5 지배기업순이익 (십억원) 9.2 15.5 2.3 31.6 35.5 EPS 1,143 1,959 2,536 3,94 4,428 수정EPS 1,143 1,959 2,536 3,94 4,428 PER* (배) 19.5-9.9 1.6-5.5 8.3 5.4 4.8 PBR (배) 1.2 1.7 1.5 1.2.9 EV/EBITDA (배) 7.3 8.9 7.8 5.6 4.6 배당수익률 (%).4.3.2.2.2 ROE (%) 12.1 18.1 19.7 24.3 21.8 ROIC (%) 1.9 14.2 14.5 19.2 17.9 자료: 엘엠에스, 현대증권 절대 7.6% 11.9% 2.7% 상대 1.2% 19.7% 3.1% 2 1-2 26, 22, 18, 14, -3 1, KOSDAQ 테라세미콘 (1231) 주가(12/12) 18,25원 6일 평균 거래량 252,36주 52주 최고/최저가 (보통주) 21,2원 목표주가 35,원 6일 평균 거래대금 48억원 13,원 시가총액 (보통주) 1,815억원 외국인보유비중 3.4% 베타(12M, 일간수익률) 1.2 발행주식수 (보통주) 9,946,832주 수정EPS 성장률(14~16 CAGR) 378.1% 주요주주 원익아이피에스 외 7인 21.9% 유동주식비율 74.4% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% (적용기준) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 76.8 5.1 74.9 222.8 262. 영업이익 (십억원) 1.1 1.5 8. 41.2 51. 순이익 (십억원) 8.7.5 7.4 42.5 53.3 지배기업순이익 (십억원) 8.7.5 7.4 42.5 53.3 EPS 1,41 5 762 4,37 5,487 수정EPS 1,41 5 762 4,37 5,487 PER* (배) 34.6-12.8 46.9-229. 24. 4.2 3.3 PBR (배) 2.7 2.7 2.7 1.6 1.1 EV/EBITDA (배) 11.7 36.5 15.3 2.9 1.7 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) 17.1.8 12. 48.9 39.6 ROIC (%) 28. 2.8 17.7 73.3 7.6 자료: 테라세미콘, 현대증권 절대 -9.9% 6.4% 28.1% 상대 -7.7% 13.8% 28.7% 5 22, 4 3 2 18, 1 14, -2 1, 4
투자자 고지사항 및 목표주가 변경내역 LG디스플레이 5, 44, 38, 32, 26, 2, 목표주가 LG디스플레이 13/1/22 BUY 42, 13/1/25 BUY 42, 13/7/4 BUY 37, 13/1/9 BUY 31, 14/3/2 BUY 33, 14/4/23 BUY 37, 14/7/23 BUY 4, 14/8/29 BUY 43, 삼성전기 166, 132, 98, 64, 3, 목표주가 삼성전기 13/2/1 BUY 13, 13/9/5 BUY 12, 13/12/22 BUY 1, 14/1/28 BUY 85, 14/2/4 BUY 8, 14/7/23 BUY 75, 14/1/7 BUY 65, 14/1/31 BUY 6, LG이노텍 2, 172, 144, 116, 88, 6, 목표주가 LG이노텍 13/1/31 BUY 1, 13/4/24 BUY 11, 13/6/1 BUY 115, 14/1/27 BUY 15, 14/3/19 BUY 13, 14/4/29 BUY 15, 14/7/23 BUY 17, 14/1/3 BUY 15, 에스에프에이 1, 86, 72, 58, 44, 3, 목표주가 에스에프에이 13/1/22 BUY 64, 13/1/26 Not Rated NA 13/2/6 BUY 75, 13/5/16 BUY 9, 13/8/21 BUY 77, 13/11/2 BUY 54, 14/1/9 BUY 63, 14/2/13 BUY 72, 14/5/22 BUY 67, 4, 34, 28, 22, 16, 엘엠에스 목표주가 엘엠에스 14/2/19 Not Rated NA 14/3/17 BUY 34, 1, 5
4, 34, 28, 22, 16, 테라세미콘 목표주가 테라세미콘 14/1/16 Not Rated NA 14/2/6 BUY 28, 14/12/1 BUY 35, 1, 인수 합병 1년이내 BW/C W/EW 유상증자 주식 등 1% 자사주 ELW 업무관련 IPO 인수계약 모집주선 이상보유 취득/처분 발행 유동성공급 삼성전기 LG이노텍 LG디스플레이 에스에프에이 엘엠에스 테라세미콘 채무이행 보증 계열사 관계 공개매수 사무관련 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 분류: 산업: Overweight(1%이상), Neutral(~1%), Underweight(%이상) / 기업: Strong BUY(3%이상), BUY(1~3%), Marketperform(~1%), Underperform(%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권 은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 6