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혜정 망절
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1 Weekly Trading Idea

글로벌자산시장 정책 (Policy) 에서정치 (Politics) 로관심이동 BOJ 와 FOMC 이벤트마무리 : 인플레오버슈팅, 자산가격상승 ( 버블 ) 용인, 미국커브플래트너재개 - BOJ, 통화정책수단의한계노출 : 1) 일드커브컨트롤을동반한 QQE: 통화정책운영대상을본원통화공급량에서장단기금리 ( 일드커브 ) 로변경 ( 기준금리 -0.

2 글로벌자산시장 정책 (Policy) 에서정치 (Politics) 로관심이동 BOJ 와 FOMC 이벤트마무리 : 인플레오버슈팅, 자산가격상승 ( 버블 ) 용인, 미국커브플래트너재개 - BOJ, 통화정책수단의한계노출 : 1) 일드커브컨트롤을동반한 QQE: 통화정책운영대상을본원통화공급량에서장단기금리 ( 일드커브 ) 로변경 ( 기준금리 -0.1% 유지, 10 년국채금리가 0% 부근에서유지되도록장기국채매입 ). 2) 본원통화는 CPI 가 2% 를상회할때까지지속확대. 3) 평가 : 추가완화요소가없었다는점에서 No action. 금리조절과 QE 는양립하기어렵다는비판 - FOMC, 신중한통화정책기조재확인 : 1) 금리동결 (7:3). 매파적성명서 ( 경제전망에미치는단기위험들은대체적으로균형, 금리인상여건은강화되었으나당분간추가증거를기다릴것 ). 2) 그러나점도표햐향 (16 년, 17 년각각 25bp). 3) 옐런, 노동시장유휴자원감소중이나과열조짐없음, 경제가더달릴여유있다는좋은소식, 자산밸류에이션은역사적균형수준에서벗어나있지않음 금주옐런 3 회, 드라기, 구로다각 2 회씩연설과의회증언예정되어있으나무게감은다소떨어지는모습. 향후 ECB(10/20), BOJ(11/1), FOMC(11/2) 까지약 4 주남아있어 1 차 TV 토론 (9/26) 을전후로금융시장의관심은미국대선의영향점검으로이동중 미대선정책영향비교 : 1) 정책비교 : 힐러리와오바마정부의경제정책노선일치, 힐러리당선시큰변화는없을전망. 반면트럼프의말바꾸기는진행형. 2) 현재까지총평 : 힐러리당선시기존흐름유지, 트럼트당선시단기불확실성확대되겠지만, 보호무역강도완화한다면오히려경제측면에서는더우호적일가능성. 3) 재정지출확대는동일 : 주가와장기금리상승, 달러강세요인. 4) 통화완화와저금리기조유지도동일 : 달러약세요인. 다만, 인플레오버슈팅의강도, 재정정책과의조합에따라금융시장에미치는영향은달라질것. 5) ( 트럼프가압도적이지만 ) 보호무역도유사 : 엔, 유로대비달러약세. 다만미국과교역비중높은 MXN, CAD, CNH(KRW) 등과 EM 에는리스크 ( 통화약세 ) 요인. 6) 정책시행과관련하여상하원장악여부도관건 (%) 연준점도표 ( 중위값 ), 하향추세지속 15 년말 16 년말 17 년말 18 년말장기 (Longer run) 격차가좁혀지고있는미국대선구도 ESI, 선진-신흥시장모두부진 30 Economic Surprise Index: G10 Economic Surprise Index: EM Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16

3 클린턴 vs. 트럼프정책내용비교 클린턴정책트럼프 고소득자증세, 자본소득과세. 고액상속세신설및상속세예외축소, 고빈도매매 (HFT) 과세, 해외유보이익과세등 향후 10 년간 1.5 조달러증가. 향후 5 년간 2500 억달러인프라투자. 보조금지급위한 250 억달러인프라은행설립 지역연준이사회에민간은행가참여제한. 중앙은행독립성지지 TPP 반대. 기존다자간무역협정재검토가능 세제정부지출통화정책교역 현 7 단계세율범위를 3 단계로조정 ( 최고소득세율인하, 최저소득세율인상 ). 최고법인세율인하 (35% 15%), 상속세폐지. 해외유보이익과세 (10%) 향후 10 년간 1 조달러인프라투자 옐런연준의장을공화당원으로교체. 오바마정부를돕기위해옐런은저금리제공. 초저금리지속되길원해 TPP 반대. NAFTA 와한미 FTA 등기존협정재검토또는폐기. 중국산제품에 45%, 멕시코산제품에 35% 관세부과 취임 100 일내에이민개혁법발의 ( 서류미비자구제및시민권허용 ) 이민 1100 만명이민자추방. 멕시코국경에장벽설치 기후변화협정유지또는강화. 향후 10 년동안원유소비 1/3 감축. 오일 / 가스업체보조금삭감 보험, 헤지펀드등셰도우뱅킹영역으로확대적용 경쟁하지만협력하는관계추구 이란과같이제재강화로핵개발포기유도 에너지 도드 - 프랭크법 대중관계 대북관계 기후변화협정완화또는폐지. 미국내원유생산늘려 OPEC 의존도축소 폐지또는대폭축소 중국은환율조작국. 새로운무역협정에동의하지않으면고율관세부과. 남중국해병력확장 중국압박해북한핵개발포기유도당선되면김정은위원장과직접대화

4 클린턴 vs. 트럼프정책영향비교 클린턴정책트럼프 불확실성낮아기존흐름지속될전망. 장기성장잠재력확충하면신산업 / 기술업종에긍정적 종합 단기불확실성높아질수있으나, 보호무역강도를원안보다완화하면주식에긍정적 미미 ( 고소득자세율적용범위좁아실제증세효과미미 ) 세제 미미 ( 감세기조는공화당의정책방향이나, 대폭적인감세는재정적자축소하려는정책과방향성충돌 ) 채권금리상승, 달러강세, 주가상승 ( 고소득자증세로재원매련해재정균형목표로하고있지만, 실효성의문 ) 미미 중립 단기중립. 인구및수요증가요인이므로장기주가상승 신재생에너지기업주식 / 회사채강세, 전통에너지기업주식 / 회사채약세 금융주에부정적이나금융채에는중립또는긍정적 ( 수익변동성낮아진영향 ) 정부지출 통화정책 교역 이민 에너지 도드 - 프랭크법 채권금리상승, 달러강세, 주가상승 ( 단기적인재정적자를감내하겠다는입장 ) 옐런연준의장교체에따른단기통화정책불확실성으로자산시장전반위축가능성. 이후저금리기조로자산시장전반에긍정적 보호무역주의득세로성장위축. 채권금리변동성확대 ( 신흥국미국채수요감소, 경기둔화에따른수요증가혼재 ), 주가하락, 달러변동성확대 ( 신흥국미국채수요감소, 자산시장변동성확대로수요증가혼재 ). 달러 / 원상승 글로벌밸류체인에속한미국대형주약세, 내수기업많은미국소형주강세. 달러 / 멕시코페소상승 전통에너지기업주식 / 회사채강세, 신재생에너지기업주식 / 회사채약세 대형금융주에긍정적 ( 규제완화영향 )

5 이벤트 ( 한국시간기준 ) 26 일 ( 월 ) 27 일 ( 화 ) 28 일 ( 수 ) 29 일 ( 목 ) 30 일 ( 금 ) 국제에너지포럼 ( 알제리 ) 01:00 ECB 노보트니패널토론 10:45 중국 9 월 WP-MNI 소비자심리 02:30 Fed 에반스연설 03:00 멕시코기준금리 14:00 일본 7 월선행 / 동행지수 02:30 Fed 캐플란연설 14:00 일본 9 월소기업경기기대지수 05:35 Fed 메스터연설 Fed 카시카리연설 14:30 BOJ 구로다연설 08:50 BOJ 의사록공개 (7 월 ) 15:00 독일 10 월 GfK 소비자기대지수 08:15 Fed 조지연설 05:00 Fed 옐런연설 17:00 독일 9 월 IFO 10:00 미국대선 1 차토론 (~11:30) 21:30 미국 8 월내구재주문 / 자본재수주 08:50 일본 8 월소매판매 08:00 한국 8 월산업생산 / 선행지수 17:30 영국 8 월주택구매대출 10:30 중국 8 월산업수익 22:30 ECB 드라기독일의회참석 15:35 BOJ 구로다연설 08:05 영국 9 월 GfK 소비자기대지수 23:00 ECB 드라기연설 16:00 금통위의사록공개 23:00 Fed 옐런의회출석 17:30 영국 8 월주택대출승인건수 08:30 일본 9 월도쿄 CPI, 8 월전국 CPI 미국 8 월신규주택매매 22:00 미국 7 월 S&P/CS 주택가격지수 23:10 Fed 불라드연설 18:00 유로존 9 월경기기대지수 8 월가계지출, 고용지표 23:30 미국 9 월댈러스 PMI 22:30 브라질 8 월경상수지 Fed 하커연설 08:50 BOJ 9 월회의의견요약 22:45 미국 9 월마킷서비스 / 종합 PMI 21:30 미국 2 분기 GDP[ 최종 ], 기업이익 09:30 한국 9 월닛케이제조업 PMI 23:00 미국 9 월소비자기대지수 8 월도매재고 10:30 호주 8 월민간신용 리치몬드 PMI 21:50 Fed 록하트연설 10:45 중국 9 월차이신제조업 PMI 23:00 Fed 파웰연설 14:00 일본 8 월건설수주 / 주택착공 미국 8 월미결주택매매 17:30 영국 2 분기 GDP[ 확정 ], 경상수지 21:30 미국 8 월 PCE/ 개인소득 22:45 미국 9 월시카고 PMI 10/01 09:00 한국 9 월무역수지 10:00 중국 9 월제조업 / 비제조업 PMI 3 일 ( 월, 개천절 ) 4 일 ( 화 ) 5 일 ( 수 ) 6 일 ( 목 ) 7 일 ( 금 ) 한국, 중국 ( 국경절, ~7 일 ), 독일휴장 08:50 일본 3 분기단칸지수 02:30 미국 9 월자동차판매 08:00 한국 9 월 CPI 09:30 호주 8 월무역수지 09:00 일본 8 월실질임금 17:30 영국 9 월마킷제조업 PMI 08:00 한국 8 월경상수지 09:30 일본 9 월닛케이종합 / 서비스 PMI 15:00 독일 8 월공장수주 13:00 중국 9 월외환보유고 23:00 미국 9 월 ISM 제조업 08:50 일본 9 월본원통화 호주 8 월소매판매 16:30 독일 9 월마킷건설 PMI 15:00 독일 8 월산업생산 8 월건설지출 09:30 호주 8 월건축허가 09:40 Fed 에반스연설 17:10 독일 / 유로존 9 월마킷소매 PMI 16:30 영국 9 월핼리팩스주택가격 12:30 RBA 기준금리 17:30 영국 9 월마킷 /CIPS 종합 / 서비스 PMI 17:00 대만 9 월무역수지 14:30 RBI. 기준금리 18:00 유로존 8 월소매판매 17:30 영국 8 월무역수지 / 산업생산 호주 9 월상품지수 21:15 미국 9 월 ADP 취업자변동 제조업생산 17:30 영국 9 월마킷 /CIPS 건설 PMI 21:30 미국 8 월무역수지 21:30 미국 9 월고용지표 18:00 유로존 8 월 PPI 23:00 미국 9 월 ISM 비제조업 23:00 미국 8 월도매판매 20:00 ECB 노트연설 8 월제조업수주 10/8 01:45 Fed 메스터연설 10:45 중국 9 월차이신종합 / 비제조업 PMI

6 2016 년주요이벤트 ( 한국시간기준 ) 일 월 화 수 목 금 토 10월 /26~28 국제에너지포럼 ( 비공식산유국회담예정 ), 9/27 미국대선 1차토론, 10/1 위안화 IMF SDR 편입, 월중미국재무부환율보고서 /10 미국대선 2차토론, 10/13 금통위, 미국 3분기실적발표시즌돌입 /20 ECB, 미국대선 3차토론 월 /1 BOJ ( 경제전망 ) 3 FOMC /8 미국대선, 11/11 금통위 월 /30 OPEC 총회, 11월말 ~12월중이탈리아국민투표 /8 ECB ( 경제전망 ) /11 중국 WTO 시장경제지위부여여부결정, 12/15 FOMC ( 경제전망 / 기자회견 ), 금통위 /20 BOJ 년 4/23 프랑스대선 1차투표, 5/7 프랑스대선 2차투표, 8~10월독일총선 ( 일정미정 )

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PowerPoint 프레젠테이션 Weekly Trading Idea 26. 9. 9 미국독일이태리영국호주일본한국중국 Y 브라질인도네시아 USD IDX JPY EUR GBP AUD KRW CNH BRL EM Asia 미국유럽독일이태리호주일본중국홍콩 H 한국브라질인도네시아 WTI Gold 농산물 글로벌자산시장 BOJ-FOMC- 드라기연설 (9/2~22) 을기점으로위험자산조정마무리 연휴기간중점검사항