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1 INDUSTRY REPORT Refinery & Petrochemical Watch 석유화학조정은일시집중된신증설영향, 하반기회복예상 정유 / 석유화학담당오정일 Tel. (2) oh.jung-ill@shinyoung.com 정유업 : 중립 ( 유지 ) 석유화학업 : 비중확대 ( 유지 ) 예상보다빨리찾아온석유화학업황조정중국춘절연휴이후회복세를예상했으나, 석유화학제품가격조정은지속되고있음. 이는 2월과 3월아시아에일시집중된신증설가동영향으로, 수요자구매지연에따른현상으로판단함. 따라서석유화학제품마진의 2분기조정가능성이높아보임. 그러나지연된수요회복과하반기신증설가동축소에따라, 업황하강보다는단기조정후업황재상승기진입가능성이높다는판단임. 따라서업황조정으로석유화학주가조정이진행된다면, 하반기회복을노리는투자기회로활용하는전략이유효할것으로판단. 복합정제스프레드는등유가격강세로전주대비보합주간복합정제스프레드는배럴당 4.8달러로전주대비상승폭은.3$/Bbl, 소폭상승. 제품별로는유럽지역의재고감소로등 경유제품스프레드가상승하였으나, OPEC 중심의 Heavy crude 증가와고유가로인한발전용수요감소등으로고유황중유가격은마이너스스프레드가확대되었음. 3월들어 PE제품의스프레드는축소, 그러나여전히높은수준에서형성 PE제품을위주로주요합성수지가격이약세를보였음. 그러나주요제품스프레드는여전히높은수준유지하고있음. 또한아로마틱및프로필렌계열제품가격이약보합수준으로유지되고있어, 전반적인석유화학수요위축보다는고공행진을보이던제품을위주로가격조정이진행되는것으로판단함. 따라서신증설확대영향에도불구하고봄철아시아지역주요설비정기보수영향과점진적인수요회복이예상되어유화경기조정기에도마진급락가능성은낮다는판단임. Rating & Target ( 기준일 : ) 종목명 투자의견 ( 리스크등급 ) 목표가 (12M) Top Picks 호남석유 매수 (B) 169,원 LG화학 매수 (A) 27,원 SK에너지 매수 (A) 15, 원 KOSPI 화학업지수 Performance 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 KOSPI 대비상대수익률 Industry vs KOSPI composite (Point) 화학지수 (%) 3,5 KOSPI대비상대수익률 1 3, 5 2,5 2, -5 1,5-1 1, /3 8/9 9/3 9/9 1/3 ` 아시아석유화학크래커신증설가동규모 ( 천톤 / 年 ) 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 SHINYOUNG RESEARCH

2 Contents Summary... 3 I. 주간테마... 4 II. 주간주요뉴스및코멘트... 6 III. 정유업동향... 7 IV. 석유화학업동향... 1 V. Appendix: 화학제품계통도와회사별생산능력 Summary 2

3 ( 천톤 / 年 ) 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 자료 : Bloomberg, 신영증권리서치센터 (USD/Bbl) 단순정제스프레드 ( 좌 ) 복합스프레드 ( 분기평균, 좌 ) 복합정제스프레드 ( 좌 ) 복합스프레드 ( 분기평균, 우 ) ( 천원 /Bbl) /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 자료 : Bloomberg, 신영증권리서치센터 (USD/MT) ( 천원 /MT) 8 합성수지스프레드 ( 좌 ) 합성수지스프레드 ( 분기평균, 우 ) /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 자료 : Bloomberg, Thompson Reuters, Cischem, 신영증권리서치센터 3

4 I. 주간테마 일시집중된신증설로석유화학단기조정예상되나, 하반기재상승전망 2월중국춘절종료이후, 아시아석유화학주요제품마진이조정을받고있다. 그러나이는경기침체에따른소비수요부진에따른것이라기보다는일시에집중된아시아지역신증설영향과중동설비가동률증가로인한단기공급확대에따른것으로보인다. 그러나공급확대로인해제품마진이일시조정받더라도이는단기조정에그칠전망이다. 이는글로벌경기회복에따른수요의지속적인증가가예상되고, 하반기이후신증설영향축소가예상되기때문이다. 따라서석유화학업황의일시조정으로주가의하락폭이커진다면좋은매수기회로활용할수있을전망이다. 2 월이후아시아지역공급증가부담이일시에가중, 단기조정은불가피해보임 최근중동물량의아시아로의유입소식은, 29 년신규가동을시작했으나에탄등원료부족과설비문제로트러블을보이던중동신규크래커의가동이다소원활해졌기때문인것으로추정된다. 그러나이는이미가동을시작한설비의트러블해소수준에따른가동률상승이어서, 추가공급확대영향은제한적일것으로보인다. 오히려예년대비낮은수준을보이고있는 OPEC 석유생산과, 타이트한천연가스수급상황은단기에해소되기어려워, 중동의공급확대는순차적으로진행될것으로보인다. 추가로 21 년공급에영향을중수있는주요신규크래커는 3분기가동이예상되는 UAE Borouge II 7만톤크래커 (211 년연산 14만톤으로확장할예정 ) 정도이다. Morvarid Petrochemical은규모가크지않고, 이란설비들의경우거듭되는설비트러블과원료부족으로가동위력이미미할것으로보인다. ( 백만 B/D ) ( 백만 B/D ) 사우디 Crude( 좌 ) 사우디 NGL( 우 ) /3 7/9 8/3 8/9 9/3 9/9 1. 자료 : DOE, 신영증권리서치센터 4

5 유럽으로물량이분산되는중동설비의위력보다아시아역내신규크래커의가동이석유화학업황에공급부담요인으로주목할부분이다. 더구나최근역내신규설비가완공되었거나가동이임박했다는소식이집중되고있어, 춘절이후수요회복지연원인으로작용하고있다는판단이다. 주요설비로는태국 PTT Chemical(1 만톤 / 年, 2월 on-spec 생산 ), 싱가포르Shell PC(8 만톤 / 年, 3월 on-spec 생산예상 ), 태국 MOC(9 만톤 / 年, 3월 on-spec 생산예상 ), 중국 ZRCC (1만톤 / 年, 3월말가동예상 ) 설비영향이 1분기후반부터 2분기까지공급부담요인으로일시에집중될전망이다. 따라서 2분기업황조정가능성은높아보이나, 이후추가신증설이제한적이고, 글로벌경기회복에따른꾸준한수요증가로하반기석유화학업황의회복이가능할전망이다. 따라서제품마진조정이유화경기하강싸이클로진입할것이라는우려보다는, 높아진석유화학업체의수익성과기업가치에근거한투자가바람직하다는판단이다. 年 ) 국 가 회사명 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 주요신증설설비현황 태 국 PTT Polyethylene(PTT PE) 1, 에탄부족. 3월가동률 6% 수준 중 국 Tianjin Petrochemical 1, 1월가동시작 태 국 Map Ta Phut Olefin 9 3월 on-spec생산예상 중 국 ZRCC 1, 3월 ~4월가동임박 싱가포르 Shell Eastern PC 8 2/26 완공, 3월 on-spec생산예상 인 도 Haldia Petrochemicals 15 한 국 LG Chemical 1 한 국 YNCC 35 인 도 GAIL 9 인 도 Reliance Industries 16 인 도 Indian Oil Corporation 6 26 중 국 Yangzi Petrochemical 15 중 국 Petrochina Qinzhou 1, 6월가동예상 중 국 Zhenhua Oil 65 중 국 CNOOC and Shell 15 중 국 Baotou Shenhua 26 한 국 Samsung Total 15 싱가포르 ExxonMobil Chemical 1, 중 국 Fushium PC 82 아시아 ( 연환산 capa, 분기증가량아님 ) 2, 3,985 1, ,82 - 카타르 RLOC 1,3 29년말완공가동중 U A E Borouge II 7 7 이 란 Morvarid Petrochemical 5 사우디 Saudi Kayan 1,5 사우디 National Chevron Phillips 1,2 중동 ( 연환산 capa, 분기증가량아님 ) 1,3-1,2 1, ,2 자료 : 석유화학공업협회, 씨스켐, Bloomberg, 신영증권리서치센터 5

6 II. 주요뉴스및코멘트 정유업 - 3/19 이란, 자국내휘발유구매보조금축소하기로 Petroleum Bazzar 가보도 : 미국의대이란제재조치강화에따라, 이란의휘발유수급이타이트해질전망이다. 따라서이란은차량당 21리터까지지급하던보조금을 15리터까지로축소할계획으로전해진다. 중동최대의휘발유수입국인이란은핵개발문제로미국을중심으로경제제재를받고있으며, 29 년 12월에는이란에에너지를판매할경우불이익을주겠다는법안이미국의회에상정된상태. 따라서이란정유제품부족등으로인해, 천연가스수급이타이트한상태가지속될전망 - 3/18 비엔나 OPEC 회의, 생산목표예상대로동결 : 28 년 12월이후 5회연속생산목표동결결의. 생산목표를 15개월째동일하게유지하고는있으나, 실제원유생산량은 21 년 2월현재전년동월보다 12만 B/D 증가한 295 만B/D 로점진적으로증가하였음. 이와동시에원유생산시동반생산되는천연가스생산도증가하는추세. 일일최대생산량은 28 년 5월 295만B/D. 참고로 21 년 3월국제에너지기구 (IEA) 는 21 년세계석유수요전망을전년대비 1.8% 증가한 86.6 백만B/D로소폭상향조정하였으나, non-opec 의예상생산량이추가로증가할것으로보여 21 년하반기 OPEC 원유생산에대한글로벌수요의존량을 29.8 백만B/D에서 29.6 백만B/D로하향조정한바있음. 따라서공급초과가능성이높아, OPEC 의공격적인생산증가는어려워보임. 석유화학업 - 3/19 대우인터내셔널최종입찰자로포스코 롯데그룹 지한 3곳선정 : 캠코등출자전환주식을보유한주요주주로구성된공동매각협의회보유지분 68.8% 를매각하려는이번입찰에롯데그룹은호남석유화학을주요주주로참여. 향후일정은 4월중순까지예비실사를마치고 5월까지는우선협상대상자선정이후 6월까지매각절차를완료하는것으로알려져있음. 롯데상사및해외자원개발과생산기지확보를추진하고있는호남석유화학등이대우인터내셔널인수에따른시너지를기대할수있을것으로보임. 입찰자선정이후언론보도에따르면, 매각예상금액은 2.5조원에서 2.6조원수준에서거론. - 3/16 Map ta phut Olefin(9 만톤 / 년 ) 금주에 on-spec 제품생산전망 : PTT Chemical의에틸렌연산 1만톤에탄크래커는 21 년 1월 25일가동을시작해 2월 16일제품생산이 on-spec 상태라고전해짐. 다만에탄가스부족으로크래커가동률은 6% 수준이며, 외부에서에틸렌구매를검토중이라고함. 또한최근가동을시작한 MOC(Map th phut Olefin) 에틸렌기준연산 9만톤규모의납사크래커가금주 on-spec 제품을생산할것이라는보도. 이들두개의크래커는 29 년가동이목표였으나, 환경영향평가등의이유로태국법원으로부터공사중단명령을받은바있다. 신규크래커가동을전후로공급증가를예상한수요자의구매의사가지연될경우제품가격조정가능성이있음. 6

7 III. 정유업동향 회복추이는지속, 개선속도는완만 - 주간복합정제스프레드는납사와등유스프레드강세로인해전주대비배럴당.3달러상승한 4.8$/Bbl - 두바이-납사 스프레드는주초반배럴당 4.6달러로시작해주간스프레드강세를보였음. 그러나주후반에는 2달러대로하락. 아시아일부석유화학설비정기보수관련구매수요가감소한것으로판단. - 유가상승으로인해한국등일부국가의발전용 Fuel Oil 수요감소. 반면중국과러시아등의 Fuel Oil 생산이증가해벙커C 스프레드약세 - 등 경유가격지난주대비보합이었으나, 두바이유가가격이지난주보다소폭하락해 등 경유-두바이스프레드 는강보합 - 유럽주요거래항인 ARA지역의등경유재고가감소해, 전년동월과유사한수준으로근접 - 최대정유설비보유국인미국의정유설비가동률은, 3월들어 2주연속감소. 미국정유제품소비둔화 (USD/ Bbl) 5 휘발유-두바이 납사-두바이 항공유-두바이 경유-두바이 4 고유황중유-두바이 c /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 두바이유가는지난주보다배럴당.6 달러하락 휘발유주간평균가격은 4 주만에소폭하락 등 경유스프레드가지난주대비강보합을보였으나, 고유황중유가격이약세를보였음 (USD/Bbl) 단순정제스프레드 ( 좌 ) 복합스프레드 ( 분기평균, 좌 ) 복합정제스프레드 ( 좌 ) 복합스프레드 ( 분기평균, 우 ) ( 천원 /Bbl) /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 주간복합정제스프레드, 전주대비.3 달러상승한 4.8$/Bbl 당분기평균복합스프레드는전분기대비배럴당 2.8 상승한배럴당 4.3 달러 5.. (USD/Bbl) 원유수송비 ( 좌 ) 원유수송비분기평균 ( 우 ) ( 천원 /Bbl) ( 백만Bbl ) '5~'9 최대 & 최소 27년 28년 29년 21년 /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 17 원유수송비는, 배럴당 2.3 달러로지난주보다.2 달러상승 자료 : Bloomberg, Thompson Reuters, Petronet, 신영증권리서치센터 18 일발표된전주미국휘발유재고는 226 백만 Bbl 로지난주보다 3.7% 감소하여, 2 주연속감소 등 경유재고는 148 백만 Bbl 로지난주대비 1.5% 감소 7

8 ( 백만Bbl ) ( 백만배럴 ) '5~'9 최대 & 최소 27년 28년 29년 21년 5 '5~'9 최대 & 최소 28 년 3 29 년 21 년 - 2 ARA 휘발유재고는 799 만배럴로전주보다 7.% 감소 ARA 등 경유재고는각각전주대비 5.2% 감소한 1642 만배럴로, 전년동월과유사한수준으로근접. 싱가포르재고는전주대비.9% 감소한 46.9 백만배럴 휘발유 납사및 Fuel Oil 재고가감소했으나, 등 경유증가로전체제품재고변화는미미한수준 ( 백만BOE ) 8 '5~'9 최대 & 최소 27년 28년 29년 21년 ( 백만BOE ) 5 4 '5~'9 최대 & 최소 27년 28년 29년 21년 미국천연가스재고, 전주대비 29 만배럴감소한 37 백만배럴 (BOE), 14 개월만에처음으로전년동월보다감소하였음 가격은 BOE 당 26 달러로 WTI 대비.32 배수준으로약세 유럽천연가스재고, 전주대비 17 백만배럴감소한 185 백만배럴 (BOE) 재고감소는계절성을반영하는수준 ( % ) 1. '5~'9 최대 & 최소 28 년 ( % ) 1. '5~'9 최대 & 최소 28 년 년 21 년 년 21 년 미국정유가동률지난주대비.2%pt 낮은 8.6% 2 월꾸준히상승하던가동률은 3 월들어 2 주연속소폭하락 한국정유가동률 3 개월연속상승. 2 월현재전월대비.7%pt 상승한 83.4%. 자료 : Bloomberg, Thompson Reuters, Petronet, 신영증권리서치센터 1 ARA : 유럽지역주요거점인 Amsterdam, Rotterdam, Antwerp 8

9 ( 만B/D) 1, 중국정유처리 5 7/2 7/8 8/2 8/8 9/2 9/8 1/2 월별정유처리규모는지난달보다감소하였으나 2 월달은가동일수가전월보다 3 일적어, 일일정유처리규모는일산 843 만배럴로사상최고치를기록 ( 만 B/D) 수입 수출 중국휘발유순수입 중국디젤순수입 -5. 7/3 7/9 8/3 8/9 9/3 9/9 1 년 1 월에는디젤과휘발유중국순수출이전월비각각 1.9 만 B/D 11.6 만 B/D 감소한 8.7 만 B/B, 16.9 만 B/D 벙커 C 및항공유를포함한정유제품총합으로는전월 16 만톤순수출에서 2 월에 129 만톤순수입으로전환 ( 백만B/D ) '5~'9 최대 & 최소 27년 28년 29년 21년 ( 백만 B/D ) '5~'9 최대 & 최소 27년 28년 29년 21년 년초이후지속된전년동월대비마이너스수요성장은 21 년 2 월에도지속. 21 년 2 월 OECD 석유수요는전년동월대비 5 만 B/D 감소한 46.4 백만 B/D (%, 전년동월비 ) 미국독일영국중국 /3 7/9 8/3 8/9 9/3 9/9 산업용디젤수요등과상관관계가높은주요국가의산업생산활동전년동월대비마이너스폭축소 21년 2월미국산업생산지수전년동월대비 1.7%pt 증가하여 2개월연속 + 증가지속, 중국의 2월산업생산지수는전년동월대비 12.8%pt 증가자료 : Bloomberg, Thompson Reuters, Petronet, 신영증권리서치센터 21 년 2 월 Non-OECD 석유수요는전년동월대비 28 만 B/D 증가한 39.8 백만 B/D 기저효과로인해 8 년초이후가장큰폭의수요증가보임 ( 백만 B/D ) OPEC 석유생산 non-opec 석유생산 25. 7/2 7/8 8/2 8/8 9/2 9/8 1/2 감산목표를 15 개월째유지하여 3 월 OPEC 회의에서도생산목표량을동결했으나, 2 월생산도전월대비 2 만 B/D 증가 21 년잉여생산설비대규모확충으로, 수급상고유가재현가능성낮다는판단 9

10 IV. 석유화학업동향 3월들어 PE제품스프레드축소지속 - 주요원재료인납사가격은톤당 3달러하락하였으나, PE를중심으로올레핀계열제품가격이약세를보임 - 이는아시아지역에서 2월과 3월에걸쳐일시에집중된신증설영향으로판단. 신증설가동전후로수요자구매시기가지연되는것으로보임 - 그러나 3~4월에는농번기수요와주요설비의정기보수로급격한마진하락가능성은낮아보임 - < 기초유분 > 가격상승이지속되고있는부타디엔을제외하고올레핀계열기초유분가격은보합수준. 아로마틱기초유분은북미지역벤젠가격상승등의영향으로가격이반등 - < 폴리올레핀 > 폴리에틸렌 (PE) 가격하락폭이비교적크게나타났으며, 납사가격대비제품스프레드가가장큰 LDPE 가격이크게하락하였음. 폴리프로필렌 (PP) 가격은상대적고가를유지하고있는프로필렌영향으로지난주대비약보합에그침. - < 스타이렌 > SM가격은소폭상승했으나원재료가격강세로 SM제품스프레드는약세를보임. ABS와 PS 가격소폭하락. - < 합성섬유원료 > 폴리에스터원료인 TPA 가격은수요약세에도불구하고인도등일부설비의가동중단소식과함께보합. 합성섬유부재료인 EG는 6주동안이어진가격하락에서반등. (USD/Bbl) 16 두바이유가 ( 좌 ) 납사 ( 우 ) (USD/MT) 1,6 (USD/MT) 8 합성수지스프레드 ( 좌 ) ( 천원 /MT) , /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 두바이유가는지난주대비배럴당.7달러하락하여, 4주연속상승세를이어온납사가격도지난주대비배럴당.3달러하락 납사 C&F 톤당가격은지난주대비 3$/MT 하락한 736$/MT 자료 : Bloomberg, Thompson Reuters, 씨스켐, 신영증권리서치센터 2 2 8/3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 합성수지 스프레드는 전주대비 톤당 22달러 하락한 442$/MT PVC를제외한주요합성수지가격이하락하였으며, PE 제 품의하락이두드러짐 2 5 대합성수지 : 폴리에틸렌 (PE), 폴리프로필렌 (PP), PVC, ABS, PS 1

11 1, 8 에틸렌 - 납사 ( 좌 ) 에틸렌 - 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) 에틸렌 ( 우 ) 2, 1,6 1, 8 2, 프로필렌-납사 ( 좌 ) 프로필렌-납사 ( 분기원화평균, 좌 ) 1,6 프로필렌 ( 우 ) 6 1,2 6 1, /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 에틸렌가격, 전주대비보합 1175 $/MT 스프레드는납사가격이소폭하락해지난주보다톤당 3 달러상승한 439$/MT 8/3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 프로필렌가격은 4 주만에소폭하락해, 지난주보다톤당 1 달러낮은 127 $/MT 그러나 OCU 등공급제약으로여전히높은수준의가격 4, 3, 부타디엔 - 납사 ( 좌 ) 부타디엔 - 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) 부타디엔 ( 우 ) 4, 3, 5 4 벤젠 - 납사 ( 좌 ) 벤젠 - 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) 벤젠 ( 우 ) 1,5 1, , 2, 2 6 1, 1, 1 3 8/3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 부타디엔가격은지난주보다 25 달러올라톤당 195 달러 스프레드는전주대비톤당 28 달러상승한 1214$/MT 로강세지속 8/3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/ 벤젠가격, 지난주보다 3 달러오른 94 $/MT 벤젠가격상승은고유가로북미와유럽지역의벤젠가격이올라아시아벤젠가격에영향을준것으로파악 5 4 톨루엔 - 납사 ( 좌 ) 톨루엔 - 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) 톨루엔 ( 우 ) 1,5 1,2 5 4 자일렌 - 납사 ( 좌 ) 자일렌 - 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) 자일렌 ( 우 ) 1,5 1, /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 톨루엔가격지난주보다톤당 18 달러오른 86$/MT 로벤젠가격과동반상승 자료 : Bloomberg, Thompson Reuters, 씨스켐, 신영증권리서치센터 8/3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 자일렌가격역시 2 주연슨상승하여지난주대비톤당 13 달러상승한 895$/MT 11

12 5 4 스타이렌스프레드 ( 좌 ) 스타이렌 - 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) 스타이렌 ( 우 ) 2, 1,6 1, 8 파라자일렌 - 납사 ( 좌 ) 파라자일렌 - 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) 파라자일렌 ( 우 ) 2, 1,6 3 1,2 6 1, /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 스타이렌가격은지난주보다 1$/MT 상승한 1255$/MT 스프레드는주원료인 AN, 벤젠가격상승으로전주대비톤당 14 달러하락한 174$/MT 8/3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 PX 가격은지난주보다 23 달러내려 115$/MT 로지난주반등이후한주만에재차하락 5 4 EG 스프레드 ( 좌 ) EG- 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) EG( 우 ) 1,5 1,2 5 4 TPA 스프레드 ( 좌 ) TPA- 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) TPA( 우 ) 1,5 1, /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 EG 가격, 6 주만에반등하여지난주보다톤당 5 달러오른 913$/MT 싱가폴 Shell 에원료공급시작되었으나, Sabic 과 Shell 의 4 월판매의향가격은 3 월과동일한수준으로제시되었음 /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19-1 TPA 가격, 전주대비보합인 963 $/MT 인도는일부설비가동중단으로강세였으나중국은약보합 9 6 1, 8 LLDPE- 납사 ( 좌 ) LLDPE- 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) LLDPE( 우 ) 2, 1,6 1, 8 LDPE- 납사 ( 좌 ) LDPE- 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) LDPE( 우 ) 2,4 2, 6 1,2 6 1, , /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 LLDPE 가격, 지난주보다 35$/MT 하락해 1345$/MT 스프레드는전주대비톤당 32 달러하락한 69$/MT 8/3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 LDPE 가격은지난주보다 55 달러낮은톤당 1445$/MT 로크게하락 스프레드는전주대비톤당 52 달러하락한 79$/MT 자료 : Bloomberg, Thompson Reuters, 씨스켐, 신영증권리서치센터 12

13 1, 8 HDPE 스프레드 ( 좌 ) HDPE- 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) HDPE( 우 ) 2, 1,6 1, 8 PP 스프레드 ( 좌 ) PP- 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) PP( 우 ) 2, 1,6 6 1,2 6 1, /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 HDPE 가격, 전주대비 3$/MT 하락한 127$/MT 으로 PE 동반약세 스프레드는전주대비톤당 27 달러하락한 534$/MT 8/3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 PP 가격 3 주연속하락해, 지난주대비 15$/MT 하락한 1255$/MT PVC- 납사스프레드 ( 좌 ) PVC- 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) PVC( 우 ) 1,5 1, PVC-EDC 스프레드 ( 좌 ) PVC-EDC- 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) PVC-EDC( 우 ) 1,5 1, /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 PVC 가격, 지난주와보합으로 145$/MT 납사스프레드는전주대비톤당 3 달러하락한 39$/MT 8/3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 EDC 스프레드는전주대비톤당 7달러하락한 34$/MT 1, 8 ABS 스프레드 ( 좌 ) ABS- 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) ABS( 우 ) 2,5 2, 1, 8 PS 스프레드 ( 좌 ) PS- 납사 ( 분기원화평균, 좌 ) PS( 우 ) 2, 1,6 6 1,5 6 1,2 4 1, /3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 ABS 가격, 전주대비 8$/MT 하락한 186$/MT 스프레드는부타디엔등원재료가격강세로지난주보다 35 달러하락한 173$/MT 8/3/21 8/9/19 9/3/2 9/9/18 1/3/19 PS 가격 144$/MT 로, 지난주보다 15$/MT 내려하락폭축소 SM 가격상승으로스프레드는전주대비톤당 25 달러축소된 21$/MT 13

14 단위 : 천톤 / 年 < 국내생산능력 >, ( 회사생산능력 ) [ 석유화학계통도 ] 용 도 경유 L P G 휘발유 등유 중유 기타 정유공장 <LDPE 9> 한화석화 (413),LG 화학 (276) 삼성토탈 (1), 호남석유 (11) <LLDPE 11> SKE(16), 한화석화 (354), LG 화학 (8), 삼성토탈 (125), 호남석유 (29) 농업용필름, 전선피복 성형제품, 필름, 파이프 납사 < 에틸렌 734> SKE(76), KPIC(47) LG 화학 (166), Y NCC(185) 삼성토탈 (85), 호남석유 (175) <HDPE 218> 대한유화 (53), 호남 (38), LG 화학 (525), 대림 (38), SKE(19), 삼성토탈 (175) <EDC 161> 한화석화 (81), LG 화학 (26) <V CM1497> 한화석화 (597),LG 화학 (9) <EO> <PV C 138> LG 화학 (82), 한화석화 (56) <EG 137> 호남 (14), LG 화학 (15), 삼성토탈 (117) 성형제품, 필름, 파이프합성수지, 용제, 의약품파이프, 필름, 레자폴리에스터섬유, 부동액 <EPR 12> 금호폴리켐 (8), SKE(4) 타이어, 전선피혁, 산업용품 NCC ( 납사크래커 ) < 프로필렌 5421> SKE(835), LG 화학 (96) 효성 (165), 태광산업 (25), KPIC(35), S-Oil(2), 호남 (88), GS 칼텍스 (19) Y NCC(911), 삼성 (68) <PP 372> 대한유화 (47), SKE(34), 효성 (268), 호남 (9), GS 칼텍스 (18), LG 화학 (32) 폴리미래 (654), 삼성토탈 (57) <PO 28> SKC(28) < 옥탄올 367>LG 화학 (244), 한화석화 (123) < 이소프로필알콜 1> LG 화학 (1) < 아크릴산 16> LG 화학 (16) <PPG 377> SKC(9),BASF(65), KKPC(52), KPX 케미칼 (17) 필름, 성형제품, 합성섬유 우레탄수지, 계면활성제 가소제, 용제 < 부탄올 6> LG 화학 (6) 가소제, 용제 용제, 도료, 화공품 아크릴섬유, 도료, 접착제 < C4 혼합물 1693 > <MMA 315> LGMMA(175), 호남 (5), 대산 MMA(9) <PMMA 175> LGMMA(95), Arkema(4), 대산 MMA(4) 광학, 의료, 기계, 전기부품 < 부타디엔 1117> SKE(13), KKPC(237) 삼성토탈 (15), 호남 (15), Y NCC(23), LG 화학 (265) <SBR 616> 금석 (481), LG 화학 (135) <SB-LATEX 223> 금호석유 (7), 울산퍼시픽 (43), LG 화학 (7), 한솔 (4) <BR 322> 금석 (222), LG 화학 (1) 타이어, 신발, 산업용품접착제, 제지, 섬유처리타이어, 신발, 산업용품 < 톨루엔 181> SKE(849), S-Oil(35), GC(1), 호남 (78), OCI(3), GS 칼텍스 (17), Y NCC(233) <DNT 14> 휴켐스 (14) <TDI 283> KPX 화인 (93), 바스프 (14), OCI(5) 우레탄수지 BTX 추출공장 < 자일렌 2889> SKE(1149), S-Oil(45) LG 화학 (5), GS 칼텍스 (13), Y NCC(163), 호남석유 (47) <PX 4258> SKE(758), KP(74), S-Oil(65) GS 칼텍스 (12), 삼성토탈 (6) 현대오일 (3) <TPA 6385> 삼성석화 (18), SK 유화 (52), KP(955), 태광산업 (1), 효성 (41), 삼남 (17) 폴리에스터섬유, 합성수지 <SM 3315> 동부 (27), SKC(385), 바스프 (32) Y NCC(29), LGC(68), 삼성토탈 (87), 호남 (5) <PS 1282> 금석 (32), 바스프 (33), 동부 (15), LG(19), 제일 (22), SH(9) <ABS 152> 금석 (25), 바스프 (25), LG 화학 (6), 제일모직 (42) 전기용품, 케이스, 건축자재전기, 자동차부품, 잡화 < 벤젠 3995> SKE(493), 현대오일 (1) OCI(14), S-Oil(2) LG 화학 (56), 호남 (47) GS 칼텍스 (9), KP(11),Y NCC(396), 삼성토탈 (68) < 페놀 65> 금호 P&B(375), LG 화학 (275) < 아세톤 385> 금호피앤비 (235), LG 화학 (15) <CH 28> SKE(16), 카프로 (12) <BPA 54> 금호 P&B(28), LG 화학 (26) < 카프로락탐 27> 카프로 (27) 페놀수지, 염료용제, 아크릴수지나일론섬유, 합성수지 < 알킬벤젠 178> 이수화학 (178) 합성세제 노말파라핀 메탄올 <MTBE 957> LG 화학 (13), GS 칼텍스 (1), 현대오일뱅크 (13), LGMMA(4), SK 에너지 (2), S-Oil(57), Y NCC(17), 대산 (13) < 카본블랙 55> OCI(2), 에보닉 (23), CCC(12) 휘발유첨가제 타이어, 고무, 신발 정유제품기초유분합성수지합성수지원료합성섬유원료합섬수지원료합성고무기타 14

15 투자자고지사항 >> 투자기간및투자등급 종목추천및업종추천투자기간 : 12개월 종목추천리스크등급 : 재무제표와주가변동성을고려하여신영증권리서치센터에서 A(Low Risk), B(Medium Risk), C(High Risk) 등급으로분류 종목추천투자등급 - 매수 : 추천일종가대비목표주가 +1%(A), +2%(B), +3%(C) 이상의상승이예상되는경우 - 중립 : 추천일종가대비 ±1%(A), ±2%(B), ±3%(C) 이내의등락이예상되는경우 - 매도 : 추천일종가대비목표주가 -1%(A), -2%(B), -3%(C) 이하의하락이예상되는경우 - NR(Not Rated) : 투자의견없음 업종추천투자등급 - 비중확대 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를높게추천 - 중립 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를같게추천 - 비중축소 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를낮게추천 투자의견및목표가등추이 ( 투자의견제시일이비영업일인경우익일영업일로표시함 종목추천및업종추천투자기간및투자등급의용어를재정리함 ( 부터적용 ) >> Compliance Notice 당사는본자료발간일현재 LG 화학, SK 에너지를기초자산으로하는주식워런트증권 (ELW) 을발행한사실이있습니다. 당사는본자료발간일현재 LG 화학, SK 에너지를기초자산으로하는주식워런트증권 (ELW) 에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. 당사는본자료발간일현재 SK 에너지를기초자산으로하는주식선물에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. 당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. >> 당사및조사분석담당자이해관계 ELW 담당자이해관계종목코드종목명유동성주식보유현황발행공급자 5191 LG화학 ELW,LP ELW,LP 9677 SK에너지주식선물 1% 이상보유여부 주식선물유동성공급자 계열사관계여부 채무이행보증 15

16 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 리스크등급 목표가 ( 원 ) 매수 B 169, 매수 B 169, 호남석유화학 (1117.KS) 주가및목표주가추이 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견리스크등급목표가 ( 원 ) 매수 A 12, 매수 A 132, 매수 A 148, 매수 A 16, 매수 A 18, 매수 A 19, 매수 A 221, 매수 A 27, 매수 A 27, LG 화학 (5191.KS) 주가및목표주가추이 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 리스크등급 목표가 ( 원 ) 매수 A 14, 매수 A 1, 매수 A 131, 매수 A 145, 매수 A 133, 매수 A 15, 매수 A 15, SK 에너지 (9677.KS) 주가및목표주가추이 16