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1 Small-Cap 박종선 Tel 유진 Small-Cap 와이솔 (12299.KQ) Small-Cap 변준호 Tel September12 제품도늘고, 고객도늘고 턴어라운드 3분기예상실적은매출액 355 억원, 영업이익 52억원으로전분기대비각각 +12.4%, +59.5% 증가할전망. 주요고객스마트폰신제품본격출시와함께 SAW 필터및관련모듈매출이증가 한편주가는최근 1개월간시장대비 11.3% 초과수익. 3분기이후실적개선이반영되는과정인데, 4분기실적도호조가예상되어주가와실적이동시에턴어라운드할것으로전망 제품다각화 그동안동사의매출은휴대폰부품에편중, 그러나정보가전부품으로품목다각화를시도. 즉 11 년삼성전자스마트 TV용 BT모듈납품을시작했는데, 12년 BT모듈매출액은 365억원으로전년대비 +47% 증가할전망. 매출비중도 11 년 23.3% 에서올해 28.4% 로확대 ( 도표 12) 또한신규제품인 WiFi 및 Zigbee 모듈을개발중으로 13 년부터매출이가시화될전망임 고객다변화 그동안특정고객에쏠린매출처가부담요인으로작용. 그런데 SAW 필터전량을수입 ( 일본 ) 에의존하고있는 LG전자를올해하반기신규고객으로확보. 12 년일부제품매출을시작으로 13 년부터본격적인매출을기대 투자의견 BUY, 목표주가,5원 12년연결기준매출액은전년대비 +.6%, 영업이익은 +34.3% 증가할전망. 13년매출액과영업이익은올해대비각각 +24.2%, +36.5% 증가할전망 ( 도표 12) 투자의견 BUY, 목표주가,5 원제시. 목표주가는 13년 EPS(1,619원 ) 기준 PER 12.7 배로 13 년 KOSDAQ 평균 (PER 9.9 배 ) 대비 +28% 할증. 독과점품목을보유한 IT기업이시장평균대비 +28% 할증을받아온것을적용 BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ),5원 현재주가 (9/18) 12,8원 Key Data ( 기준일 : ) KOSPI(pt) 2,5. KOSDAQ(pt) 액면가 ( 원 ) 5 시가총액 ( 십억원 ) 주최고 / 최저 ( 원 ) 18,15 / 9,9 52주일간 Beta.64 발행주식수 ( 천주 ),654 평균거래량 (3M, 천주 ) 173 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 2,3 배당수익률 (11F,%).9 외국인소유지분율 (%).3 주요주주지분율 (%) 김지호외 9인 25.8 Company Performance 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 KOSPI 대비상대수익률 Financial Data 결산기 (12 월 ) 11A 12F 13F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 당기순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) 97 1,331 1,619 증감률 (%) PER( 배 ) ROE(%) PBR( 배 ) 자료 : K-IFRS 연결기준, 유진투자증권 자료 : 와이솔, 유진투자증권

2 정보가전향매출확대 도표 1 도표 2 도표 3 (%) % 9% 8% 7% 6% 5% % 3% % Duplexer Module 기타 ( 신사업 ) ( 십억원 ) % 5 % A 11A 12F 13F 11A 12F 13F 2_

3 SAW 필터국내유일, 세계 5 위업체 도표 4 도표 5 도표 6 연도 내용 8.6 와이솔설립 ( 대표이사김지호, 자본금 3억원 ) 8.8 삼성전기와 사업 인수를위한자산양수도계약 8.12 Dual Filter 기종 "SFRM81DY2" 출시 9.1 삼성전자 Eco Partner 인증획득 9.3 삼성전자협력업체등록 9.3 Duplexer 기종 "SFXG5MR71" 출시.2 벤처기업확인 ( 기술보증기금, 2차지정 ).6 지식경제기술혁신사업협약체결 ( 한국산업기술평가관리원 ).6 우수제조기술센터인증 ( 지식경제부 ).7 FEM 기종 "SFMF7BX1" 출시.9 한국거래소코스닥시장신규상장 ( 증자후자본금 51 억 ) 자료 : 와이솔, 유진투자증권 22.5% Module 18.% Duplexer 7.3% 기타 ( 신사업 ).3% 51.8% 도표 7 도표 8 ( 개 ) ( 좌축 ) ( 원 ) WISOL Others 16 Duplexer ( 좌축 ) 3, 9.% 7.% 단말기당예상가격 ( 우축 ) GSM (2G) CDMA (2G) UMTS (3G) LTE (4G) 2,5 2, 1,5 1, 5 PED 8.% FMD 6.% TDK-EPC 29.% MURATA 41.% _3

4 실적전망 도표 9 ( 십억원,%,%p) 3Q12F 3Q11A 2Q12A 실적 yoy qoq 실적실적 매출액 ( 십억원,%) Duplexer Module 기타 ( 신사업 ).2 N/A 제품별비중 (%,%p) Duplexer Module 기타 ( 신사업 ) 이익 ( 십억원,%) 영업이익 세전이익 당기순이익 이익률 (%,%p) 영업이익률 세전이익률 당기순이익률 도표 도표 11 ( 십억원 ) 35 Module 기타 ( 신사업 ) Duplexer (%) % Module 기타 ( 신사업 ) Duplexer % 6% 15 5 % % % 1QA 2QA 3QA 4QA 1Q11A 2Q11A 3Q11A 4Q11A 1Q12A 2Q12A 3Q12F 4Q12F 1QA 2QA 3QA 4QA 1Q11A 2Q11A 3Q11A 4Q11A 1Q12A 2Q12A 3Q12F 4Q12F 4_

5 도표 12 ( 십억원,%) 1Q11A 2Q11A 3Q11A 4Q11A 1Q12A 2Q12A 3Q12F 4Q12F A 11A 12F 13F 매출액 Duplexer Module 기타 ( 신사업 ) 제품별비중 (%) Duplexer Module 기타 ( 신사업 ) 수익영업이익 세전이익 당기순이익 이익률 (%) ( 영업이익률 ) ( 경상이익률 ) ( 당기순이익률 ) 자료 : K-GAAP, 11~13년 K-IFRS 연결기준, 유진투자증권 도표 13 도표 14 ( 십억원 ) Duplexer Module 기타 ( 신사업 ) ( 십억원 ) 매출액 (%) 18 영업이익률 A 11A 12F 13F 8A 9A A 11A 12F 13F _5

6 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) ㆍSTRONG BUY 추천기준일종가대비 +5% 이상ㆍBUY 추천기준일종가대비 +% 이상 ~ +5% 미만ㆍHOLD 추천기준일종가대비 % 이상 +% 미만ㆍREDUCE 추천기준일종가대비 % 미만 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표가 ( 원 ) BUY, BUY, BUY, BUY, BUY, BUY, BUY, BUY,5 ( 원 ) 25,, 15,, 5, 와이솔 와이솔 (12299.KQ) 주가및목표주가추이 목표주가 _