215 년 1 월 6 일기업분석 CJ 제일제당 (9795) 독보적인가공식품경쟁력에주목 BUY ( 유지 ) 음식료 Analyst 박애란 2-6114-2939 aeranp@hdsrc.com RA 이창민 2-6114-2917 cm.lee@hdsrc.com 주가 (1/5) 391,5 원 목표주가 55, 원 업종명 / 산업명 업종투자의견 시가총액 ( 보통주 ) 발행주식수 ( 보통주 ) 식료품 Overweight 5.2 조원 13,158,198 주 유동주식비율 59.% KOSPI 지수 1,978.25 KOSDAQ 지수 691.19 6 일평균거래량 52,868 주 6 일평균거래대금 24 억원 외국인보유비중 21.5% 수정 EPS 성장률 (15~17 CAGR) 73.2% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 458,5 원 33, 원 베타 (12M, 일간수익률 ).9 주요주주 CJ 외 6 인 37.8% 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 5.2% -3.5%.1% 상대.3% 2.7% 3.5% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) 주가 ( 우축 ) ( 원 ) 2 1-1 -2-3 1/14 1/15 4/15 7/15 5, 44, 38, 32, 26, 2, 가공식품과바이오중심의실적향상지속될전망 동사의 3 분기연결실적은매출액 3 조 3,462 억원 (+12.6%, yoy), 영업이익 2,197 억원 (+31.4%, OPM 6.6%, 물류부문제외시 1,699 억원 ) 으로추정된다. 상반기에이어가공식품과바이오부문 중심의실적향상이예상된다. 주요부문별로살펴보면 1 소재식품 : 역기저효과로인해영업이익 률은전년동기대비 1.4%p 하락하나원가안정에따라절대적인수준은양호할전망이다. 2 가공 식품 : 쿡방인기에따라가정용식자재수요가커진가운데주력제품점유율상승, 신제품판매 호조, 추석성수기효과확대등으로분기최고실적을달성할전망이다. 3 바이오 : 주요품목의 판가하락에도불구하고기저효과, 메치오닌이익기여도확대등에따른수익성개선이예상된다. 다만바이오영업이익은라이신, 트립토판등의판가하락으로기존추정치를하회할전망이다. 하지만이는경쟁사도태과정에서저가물량이나온영향이다. 4 분기에는판가인상효과등으로 개선될수있어단기이슈이며 215~216 년에걸친이익증가가더욱긍정적이라고판단된다. 가공식품경쟁력독보적, 그룹시너지효과도차별화포인트 동사의독보적인가공식품경쟁력에주목해야한다. 가공식품부문은 213 년 4 월적자제품구조 조정이후 214 년매출성장률 3.9%, 영업이익증가율 54.8% 를기록했다. 215 년에도높은베이 스가부담스럽다는우려를뛰어넘고놀라운실적흐름을보여주고있다. 장류, 조미료등주력제 품은판매량증가 ( 마케팅효율화, B2B 영업력강화등 ) 에따른점유율상승이나타났고 ' 비비고 ', ' 연어캔 ', ' 푸딩 ', ' 햇반컵반 ' 등다양한신제품판매호조까지두드러지고있다. 인구구조변화에따 라 HMR 수요가확대되는가운데동사의가공식품전반적인제품및브랜드경쟁력이향상되고 있고 CJ 푸드빌의외식매장확대, CJ E&M 을통한 PPL 광고등그룹시너지효과도차별화된다. 투자의견매수와목표주가 55, 원유지 동사에대해매수의견과목표주가 55, 원을유지한다. 가공식품경쟁력이높아졌고바이오 실적개선도뚜렷하다. 특히간편식수요확대속가공식품업체의국내성장성이주목받는가운 데환율상승과바이오판가하락등으로주가약세가이어져업계내 Valuation 매력도크다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 1,847.7 11,71.8 12,992.4 14,139.2 15,158.8 영업이익 ( 십억원 ) 345.5 579.9 855.3 965.9 1,92.6 순이익 ( 십억원 ) 71.1 137.9 335.7 438.7 555.3 지배기업순이익 ( 십억원 ) 116.7 92. 291.5 379.8 479.3 EPS ( 원 ) 8,32 6,551 2,69 26,959 34,26 수정 EPS ( 원 ) 8,32 6,551 2,69 26,959 34,26 PER* ( 배 ) 46.9-28.8 64.-38.2 18.9 14.5 11.5 PBR ( 배 ) 1.4 1.4 1.7 1.5 1.4 EV/EBITDA ( 배 ) 15.1 11.2 9.6 8.9 8.1 배당수익률.6.7.5.5.5 ROE 4. 3.1 9.4 11.1 12.6 ROIC 1.8 3.9 6.2 6.8 7.5 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표
215 년 1 월 6 일 >> CJ 제일제당 그림 1> K-IFRS 연결기준 3분기예상실적 ( 단위 : 억원, %) 구분 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 증감율 차이당사추정컨센서스 YoY QoQ 컨센서스 매출액 29,727 3,8 31,199 31,65 33,462 33,169 12.6 5.7.9 영업이익 1,672 1,719 2,254 1,918 2,197 2,299 31.4 14.6-4.4 세전이익 58 435 1,384 884 1,215 1,495 139.2 37.5-18.7 순이익 229 269 1, 623 867 998 279.6 39.2-13.1 영업이익률 5.6 5.6 7.2 6.1 6.6 6.9 세전이익률 1.7 1.4 4.4 2.8 3.6 4.5 순이익률.8.9 3.2 2. 2.6 3. 자료 : Quantiwise, CJ제일제당, 현대증권 그림 2> K-IFRS 연결기준주요사업부문별실적추이및전망 ( 단위 : 억원, %, %p) 구분 214 215F YoY(%, %p) 1Q 2Q 3Q 4Q 연간 1Q 2Q 3QF 4QF 연간F 1Q 2Q 3QF 4QF 연간F 매출액 28,215 28,275 29,727 3,81 117,18 31,199 31,65 33,462 33,613 129,924 1.6 11.9 12.6 9.1 11. 식품 9,644 9,32 1,366 9,69 38,399 1,486 9,934 11,32 9,717 41,439 8.7 6.6 9. 7.1 7.9 소재 4,478 4,63 4,413 3,927 17,421 4,659 4,457 4,417 3,932 17,465 4. -3.2.1.1.3 가공 5,166 4,717 5,953 5,142 2,978 5,827 5,477 6,885 5,785 23,973 12.8 16.1 15.7 12.5 14.3 생명공학 4,57 4,467 4,613 5,432 19,82 5,76 5,465 5,696 6,137 22,374 11.1 22.3 23.5 13. 17.3 바이오 3,495 3,437 3,542 4,38 14,782 4,17 4,335 4,518 4,91 17,771 14.9 26.1 27.6 13.8 2.2 제약 1,75 1,3 1,71 1,124 4,3 1,59 1,13 1,178 1,236 4,64-1.5 9.7 1. 1. 7.1 사료 3,818 3,816 4,12 4,531 16,177 4,43 4,272 4,573 4,984 18,259 16. 11.9 14. 1. 12.9 물류 1,183 1,672 1,736 11,769 43,36 11,27 11,979 11,891 12,775 47,851 1.1 12.2 1.7 8.5 1.4 영업이익 1,174 1,234 1,672 1,719 5,799 2,254 1,918 2,197 2,185 8,553 92. 55.4 31.4 27.1 47.5 식품 949 795 1,65 414 3,223 1,18 794 1,126 724 3,753 16.8 -.1 5.8 74.9 16.4 소재 32 358 282-21 921 442 288 221 177 1,128 46.4-19.6-21.7 흑전 22.5 가공 647 437 783 435 2,32 666 56 96 547 2,625 2.9 15.8 15.7 25.8 14. 생명공학 -4-47 211 624 748 625 62 421 698 2,346 흑전 흑전 99.5 11.8 213.6 바이오 -159-16 14 452 237 54 477 294 515 1,789 흑전 흑전 182.4 13.9 655. 제약 119 113 17 172 511 121 125 127 183 556 1.7 1.6 18.9 6.4 8.9 사료 79 121 91 53 344 93 131 152 18 484 17.7 8.3 66.7 14. 4.6 물류 186 365 35 628 1,484 428 391 498 655 1,971 13. 7.1 63.3 4.3 32.8 영업이익률 4.2 4.4 5.6 5.6 5. 7.2 6.1 6.6 6.5 6.6 3.1 1.7.9.9 1.6 식품 9.8 8.5 1.3 4.6 8.4 1.6 8. 1. 7.5 9.1.7 -.5 -.3 2.9.7 소재 6.7 7.8 6.4 -.5 5.3 9.5 6.5 5. 4.5 6.5 2.7-1.3-1.4 5. 1.2 가공 12.5 9.3 13.2 8.5 11. 11.4 9.2 13.2 9.5 1.9-1.1.. 1.. 생명공학 -.9-1.1 4.6 11.5 3.9 12.3 11. 7.4 11.4 1.5 13.2 12.1 2.8 -.1 6.6 바이오 -4.5-4.7 2.9 1.5 1.6 12.5 11. 6.5 1.5 1.1 17.1 15.7 3.6. 8.5 제약 11.1 11. 1. 15.3 11.9 11.4 11.1 1.8 14.8 12.1.4.1.8 -.5.2 사료 2.1 3.2 2.3 1.2 2.1 2.1 3.1 3.3 2.2 2.6. -.1 1. 1..5 물류 1.8 3.4 2.8 5.3 3.4 3.8 3.3 4.2 5.1 4.1 2. -.2 1.3 -.2.7 주 : 물류부문은 CJ 제일제당에반영되는기준으로작성, CJ 대한통운실적과차이존재 그림 3> 주요사업부문별매출성장률 그림 4> 주요사업부문별영업이익기여도 전체 소재 가공 25 바이오 제약 사료 2 15 1 5-5 -1 13 14 15F 16F 1 8 6 4 2 소재가공바이오제약사료물류 13 14 15F 16F 2
215 년 1 월 6 일 >> CJ 제일제당 그림 5> 주요가공식품업체순위별매출규모및현황 ( 단위 : 억원, %) 구분시가총액 214년실적 214년가공식품매출액 CJ 제일제당 3,56 대상 11,96 동원 F&B 11,685 오뚜기 6,12 풀무원 8,266 롯데푸드 1,926 매출액 117,18 2,978 장류 1,517 영업이익 5,799 매출비중즉석밥 1,9 영업이익률 5. 17.9 캔햄 2,1 매출액 25,888 11,78 영업이익 1,43 매출비중 영업이익률 5.4 42.8 매출액 17,949 13,382 참치캔 3,5 영업이익 823 매출비중캔햄 9 영업이익률 4.6 74.6 냉동식품 1, 매출액 17,817 17,817 소스류 3,759 영업이익 1,159 매출비중면류 4,957 영업이익률 6.5 1. 카레 /3 분류 2,679 매출액 16,781 8,397 두부 2, 영업이익 533 매출비중나물 / 계란류 1,25 영업이익률 3.2 5. 면류 8 매출액 16,33 육가공 5,3 영업이익 659 - FS 3,928 영업이익률 4. 주 : 가공식품매출액과주요품목별매출액은당사추정치기준, 언론보도활용자료 : 각사, 현대증권 주요품목별매출액 - 그림 6> 주요가공식품업체실적및투자지표요약 구분 현주가 ( 원 ) 시가총액 ( 십억원 ) 215 년주가수익률 (%, 1/5 일누적기준 ) CJ 제일제당대상오뚜기동원 F&B 풀무원롯데푸드 391,5 31,75 1,88, 451, 217, 1,117, 3,56 1,191 61 1,169 827 1,93 27.7-4.9 123.9 54.7 95.5 92.6 매출액 214 11,72 2,589 1,782 1,795 1,678 1,633 ( 십억원 ) 215F 12,977 2,644 1,847 1,885 1,835 1,715 216F 13,959 2,719 1,91 1,992 1,972 1,795 영업이익 214 58 14 116 82 53 66 ( 십억원, %) 215F 849 129 134 93 53 78 216F 973 146 148 12 71 9 EPS 214 6,369 2,576 27,258 15,35 14,445 43,721 ( 원 ) 215F 2,422 2,158 32,369 18,18 9,451 45,447 216F 26,94 2,691 35,291 2,3 13,47 52,321 PER 214 48.1 13. 17.8 19. 7.7 13.3 ( 배 ) 215F 18.3 14.5 33.1 24.1 22. 23.7 주 : 215~216 년수치는시장컨센서스기준자료 : Quantiwise, 현대증권 216F 13.9 11.6 3.4 21.7 15.5 2.6 그림 7> 가공식품부문실적 그림 8> 주요가공식품시장점유율 ( 억원 ) 3, 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 12 1 25, 2, 1 8 75 15, 6 5 1, 5, 4 2 25 11 12 13 14 15F 16F 조미료연어캔즉석밥고추장캔햄만두육가공두부 주 : 당사추정치기준, 언론보도활용 3
215 년 1 월 6 일 >> CJ 제일제당 그림 9> 즉석밥시장규모와 CJ 제일제당점유율 그림 1> 주요만두업체별시장점유율 ( 억원 ) 2,5 즉석밥시장규모 ( 좌 ) CJ 제일제당 MS( 우 ) 8 5 CJ 제일제당해태제과풀무원 동원 F&B 오뚜기기타 2, 75 4 1,5 7 3 1, 65 2 5 6 1 7 8 9 1 11 12 13 14 15F 55 12 14 15.2 월 4 월 6 월 자료 : 언론보도, 현대증권 자료 : 언론보도, 현대증권 그림 11> 주요바이오품목별예상판매량과판가 구분 품목별 판매량판가매출액판매량판가매출액영업이익영업이익률판매량판가매출액영업이익영업이익률 라이신 575, 1,349 8,168 597,658 1,33 9,5-22 -2.4 629,724 1,418 1,387 61.6 핵산 23,7 8 1,966 24,637 8 2,161 325 15. 26,496 8 2,45 358 14.6 트립토판 1,5 14 1,493 1,539 13 1,61 545 34. 1,873 14 1,756 56 28.8 쓰레오닌 4, 2,2 927 45, 2,821 1,435 165 11.5 47,5 2,723 1,54 68 4.5 메치오닌 - - - 44,5 5 2,656 779 29.3 72, 6 4,626 1,457 31.5 매출액 영업이익 영업이익률 주 1: 각각품목별판매량과판가는당사추정치주 2: 합산금액과의차이는기타부문 214( 톤, 달러 / 톤, 억원 ) 215F( 톤, 달러 / 톤, 억원, %) 14,782 17,771 237 1,789 1.6 1.1 216F( 톤, 달러 / 톤, 억원, %) 21,44 2,532 12. 그림 12> 라이신판매량과판가 그림 13> 메치오닌판매량과판가 ( 만톤 ) 7 판매량 ( 좌 ) 판가 ( 우 ) ( 달러 / 톤 ) 2,5 ( 만톤 ) 8 판매량 ( 좌 ) 판가 ( 우 ) ( 달러 /kg) 6. 6 5 4 3 2 1 2, 1,5 1, 5 6 4 2 5.5 5. 4.5 11 12 13 14 15F 16F 1Q15 2Q 3QF 4QF 15F 16F 4. 4
215 년 1 월 6 일 >> CJ 제일제당 포괄손익계산서 재무상태표 ( 십억원 ) 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F ( 십억원 ) 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 1,847.7 11,71.8 12,992.4 14,139.2 15,158.8 현금및현금성자산 431.9 436. 61.8 738.6 1,11.7 매출원가 8,769.6 9,258.4 1,6.5 1,92.6 11,666.2 단기금융자산 166.8 236.4 156.7 172.4 189.6 매출총이익 2,78.2 2,443.4 2,931.9 3,218.6 3,492.6 매출채권 1,367.7 1,55.2 1,682. 1,88.1 1,898.5 판매비와관리비 1,732.7 1,863.4 2,76.5 2,252.7 2,4. 재고자산 1,6.7 1,65.6 1,145.5 1,22.8 1,262.9 기타영업손익..... 기타유동자산 547.2 58. 638. 669.9 73.4 영업이익 345.5 579.9 855.3 965.9 1,92.6 유동자산 3,75.1 3,973.3 4,334.3 4,77.6 5,187.8 EBITD A 726.9 1,27.5 1,339.2 1,439.9 1,552.7 투자자산 934.3 972.3 1,2.9 1,72. 1,125.6 영업외손익 (218.8) (336.9) (385.6) (352.1) (315.7) 유형자산 6,254.5 6,383.9 6,489. 6,587.6 6,693.8 금융손익 (18.1) (229.7) (266.) (251.1) (225.7) 무형자산 1,764. 1,75.9 1,697.9 1,643.4 1,593. 지분법손익 (23.3).9 8.3 9. 1. 이연법인세자산 26.5 13.8 14. 14.2 14.2 기타영업외손익 (177.4) (18.1) (128.) (11.) (1.) 기타비유동자산 32.2 288.3 291.9 295.5 295.5 세전이익 126.7 243. 469.7 613.8 776.9 비유동자산 9,299.4 9,49.3 9,513.7 9,612.6 9,722.1 법인세비용 55.6 15.1 134. 175.1 221.6 자산총계 13,4.5 13,382.5 13,848. 14,32.2 14,99.9 당기순이익 71.1 137.9 335.7 438.7 555.3 지배기업순이익 116.7 92. 291.5 379.8 479.3 매입채무 72. 829.5 88.8 816.9 825. 총포괄이익 (73.4) 15.4 322.1 438.7 555.3 단기금융부채 2,185. 2,479.3 2,63.3 2,629.3 2,655.6 지배기업총포괄이익 (8.) 12.7 277.2 379.8 479.3 단기충당부채 3.1 6. 6.2 6.3 6.5 순비경상손익..... 기타유동부채 78. 715.9 751.7 766.7 782. 수정순이익 116.7 92. 291.5 379.8 479.3 유동부채 3,78.9 4,122.4 4,263.9 4,314.2 4,365.1 장기금융부채 3,687.5 3,485.9 3,5.4 3,5.4 3,5.4 현금흐름표 장기충당부채..... ( 십억원 ) 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F 퇴직급여부채 81.7 125. 134.4 137.7 141.2 당기순이익 71.1 137.9 335.7 438.7 555.3 이연법인세부채 641.6 621.1 624.2 63.5 636.8 유무형자산상각비 381.4 447.6 483.8 474. 46.1 기타비유동부채 72.2 78.2 82.1 84.2 86.3 기타비현금손익조정 238.1 386.2 291.6 166.1 211.6 비유동부채 4,483. 4,31.2 4,341.2 4,352.8 4,364.7 운전자본투자 (39.9) (15.9) (28.7) (192.) (16.4) 부채총계 8,191.9 8,432.7 8,65.1 8,667. 8,729.7 기타영업현금흐름 (59.8) (132.2) (114.) (169.) (215.3) 영업활동현금흐름 59.9 688.6 788.5 717.6 851.3 자본금 72.1 72.3 72.4 72.4 72.4 설비투자 (1,15.5) (437.3) (473.3) (48.) (48.) 자본잉여금 899.7 914.3 92.5 92.5 92.5 무형자산투자 (6.3) (52.5) (27.2) (38.) (36.) 기타자본항목 (289.8) (299.2) (3.2) (3.2) (3.2) 단기금융자산증감 (28.8) (82.1) 257.4 (15.7) (17.2) 기타포괄손익누계액 58.7 11.2 95.9 95.9 95.9 투자자산증감 314. (33.1) (56.4) (51.) (53.6) 이익잉여금 2,143.1 2,187.2 2,45.5 2,81.9 3,252.9 기타투자현금흐름 21.5 67.7 (29.9) (8.2) (4.8) 지배기업자본총계 2,883.9 2,984.9 3,239. 3,59.5 4,41.5 투자활동현금흐름 (769.1) (537.2) (329.3) (592.9) (591.7) 금융부채증감 295.3 41.8 (244.2) 26. 26.3 비지배지분 1,928.7 1,965. 2,3.8 2,62.7 2,138.7 자본의증감 2.6 9.6 4.2.. 자본총계 4,812.6 4,949.9 5,242.9 5,653.2 6,18.2 배당금당기지급액 (37.1) (37.1) (28.3) (28.3) (28.3) 기타재무현금흐름 (2.1) (155.8) (26.) 14.4 15.5 부채와자본총계 13,4.5 13,382.6 13,848. 14,32.2 14,99.9 재무활동현금흐름 6.7 (141.4) (294.3) 12.1 13.5 기타현금흐름 (7.4) (5.9).8.. 주당지표 현금의증가 ( 감소 ) (124.9) 4.1 165.8 136.8 273.1 ( 원 ) 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F 기초현금및현금성자산 556.8 431.9 436. 61.8 738.6 EPS 8,32 6,551 2,69 26,959 34,26 기말현금및현금성자산 431.9 436. 61.8 738.6 1,11.7 수정EPS 8,32 6,551 2,69 26,959 34,26 주당순자산 (BPS) 25,65 211,67 229,368 254,255 286,191 총영업현금흐름 548.2 833. 1,114.8 1,185.6 1,26.9 주당매출액 (SPS) 771,634 831,432 92,35 1,1,244 1,73,444 잉여현금흐름 (311.7) 23.3 45.9 474. 586.7 주당총영업현금흐름 (GCFPS) 38,997 59,187 78,942 83,957 89,291 순현금흐름 (77.2) (19.) (52.5) 126.5 264.1 주당배당금 1,8 2, 2, 2, 2, 순현금 ( 순차입금 ) (5,273.7) (5,292.7) (5,345.2) (5,218.7) (4,954.6) 수정EPS 성장률 (3년 CAGR, %) 4. 48. 73.2 25.8 18.3 성장성및수익성비율 주주가치및재무구조 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F 매출액성장률 9.8 7.9 11. 8.8 7.2 ROE 4. 3.1 9.4 11.1 12.6 영업이익성장률 (43.9) 67.8 47.5 12.9 13.1 ROA 1.7 2.2 3.5 4.2 4.8 EBITDA 성장률 (21.4) 41.4 3.3 7.5 7.8 ROIC 1.8 3.9 6.2 6.8 7.5 지배기업순이익성장률 (54.2) (21.2) 216.8 3.3 26.2 WACC 6.2 4.6 6.3 6.3 6.3 수정순이익성장률 (54.2) (21.2) 216.8 3.3 26.2 ROIC/WACC ( 배 ).3.9 1. 1.1 1.2 영업이익률 3.2 5. 6.6 6.8 7.2 경제적이익 (EP, 십억원 ) (44.9) (58.9) 5.5 66.3 139.5 EBITDA이익률 6.7 8.8 1.3 1.2 1.2 부채비율 17.2 17.4 164.1 153.3 141.3 당기순이익률.7 1.2 2.6 3.1 3.7 순금융부채비율 19.6 16.9 12. 92.3 8.2 수정순이익률 1.1.8 2.2 2.7 3.2 이자보상배율 ( 배 ) 3.9 5.2 6.9 7.4 7.9 참고 : 수정 EPS =[( 수정순이익 - 우선주귀속순이익 ) + ( 세후희석관련손익조정분 )] / ( 보통주수정평균희석주식수 ), 수정순이익 =( 지배기업순이익 ) - ( 순비경상손익 ) 순비경상손익 : 세후비경상항목의손익 ( 지배기업에귀속된비경상항목으로서외환관련손익, 파생관련손익, 평가손익, 일회성손익, 중단사업손익등을포함 ) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-I = 개별재무제표, IFRS-S = 별도재무제표 5
215 년 1 월 6 일 >> CJ 제일제당 투자자고지사항 투자의견및목표주가변경내역 ( 원 ) 6, 52, 44, 36, 28, CJ 제일제당 종목명 변경일 투자의견 목표주가 ( 원 ) CJ제일제당 13/1/15 BUY 31, 15/2/4 BUY 46, 15/2/6 BUY 5, 15/4/13 BUY 55, 2, 13/1 14/2 14/6 14/1 15/2 15/6 15/1 CJ 제일제당 : 당사는자료공표일현재 [CJ 제일제당 ] 을 ( 를 ) 기초자산으로하는 ELW 의발행자및유동성공급자입니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(1% 이상 ), Neutral(-1~1%), Underweight(-1% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(3% 이상 ), BUY(1~3%), Marketperform(-1~1%), Underperform(-1% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 (215. 9. 3 기준 ) 매수중립매도 88.4 11.6 - * 최근 1 년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 6