KB 투자의견 표 2. 커버리지및섹터투자의견 ( 단위 : 원 ) 현재가 목표주가 ( 투자의견 ) 컨센서스목표주가 투자포인트및리스크요인 정유 - 유가변동성축소에따른정유사업수익성안정화 - 아시아지역의정유설비스크랩에따른수급개선 - PX 가동률조정에따른단기가격반등 - 리스크

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Weekly_

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Key Chart KOSPI/KOSPI 화학 WTI/Dubai (p) 5,5 KOSPI( 우 ) KOSPI 화학 ( 좌 ) (p) 2,1 ($/bbl) 13 WTI Dubai 5, 4,5 2, 1, , 3,5 1, , 11/12 12/4 1

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Microsoft PowerPoint Japan.ppt [호환 모드]

화학 근무중이상무! 정유 / 화학 Analyst 노우호 투자의견비중확대, 최선호주 SK이노베이션, 롯데케미칼, 대한유화유지 2월첫주에틸렌스프레드 701달러 / 톤 (+12% MoM)

Microsoft Word _유덕상_LG화학.doc_BsEmNKtbWpnEWoNmiHiv

2Q13 Review_

ChemicalDaily_SK.xlsm

ChemicalDaily_SK.xlsm

Weekly_

Microsoft Word Refining Petchem Weekly_KOR.docx

2010

1. News Summary (3 page) 2018 년 9 월 6 일 News WTI comment 美열대폭풍세력약화에약세 WTI 1.6% Conclusion Headline 사우디증권거래소장, " 아람코 IPO 를위한준비작업지속중 " 아람코의 SABIC 인수로사실상

Microsoft Word doc

untitled

Microsoft Word - Weekly_Oilchem_151208_35

218 년 9 월 4 일 정유 WTI, 두바이유가정제마진정제마진 ( 스팟 ) ($/ 배럴 ) 1 9 Dubai WTI /1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 ($/ 배럴 ) 복합정제마진 ( 래깅 ) 1

HI Research Center Data, Model & Insight 2013/08/21 [ 산업브리프 ] Chemical Industry <Chemical Analyzer Issue> 화섬원료, 합성수지 7 월수출견조. 석유는둔화 석유화학 / 정유이희철 (2122

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Microsoft Word - HMC_Industry_Weekly_Chemicals_ doc

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석유화학산업 3 분기스프레드강세의재현 Industry Comment 월이후현재까지석유화학제품스프레드가회복중으로다수의제품 스프레드가 1 분기및 2 분기평균을상회함. 역내공급축소요인이강하여 3 분기말까지스프레드강세가지속될전망 6 월중순부터석유화학제

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218 년 7 월 1 일 정유 WTI, 두바이유가정제마진정제마진 ( 스팟 ) ($/ 배럴 ) 1 9 Dubai WTI /1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 ($/ 배럴 ) 복합정제마진 ( 래깅 ) 1

(Microsoft Word - Weekly_\301\244\300\257\310\255\307\320_151215_36\310\243)

Microsoft Word - I002_UNIT_ _ doc

중국 2013년도 2분기 GDP Preview

기업분석(Update)

ChemicalDaily_SK.xlsm

제지

ChemicalDaily_SK.xls

Microsoft Word _weekly

< > 1. * NCC와 ECC의에틸렌생산원가차이 ($/ 톤 ): ( 13) 870 ( 15)

KB RESEARCH KB Chemical Watch Diesel 가격강세지속, MEG/PVC 가격상승 소재 Analyst 백영찬 년 1 월 14 일 제품별가격동향 - 국제유가상승지속. 전주대비 WTI +4

< 그림 1> 원유도입가 - 두바이유가및유가추이 < 그림 > 울산 (SKI) 온산 (S-oil) 원유도입가차이 3 원유도입가 - 두바이유가 ($/bbl,l) 유가 (Dubai,$/bbl,R) 1 도입가도입가차이차이 ( 울산( -울산온산,- 온산 $/bbl), $/bbl

KB RESEARCH KB Chemical Watch 벤젠 /SM/ABS 상승지속, PVC 반등, PE 하락 소재 Analyst 백영찬 년 12 월 10 일 제품별가격동향 - 국제유가약세지속. 전주대비 WT

Key Chart KOSPI/KOSPI 화학 WTI/Dubai (p) 5,700 KOSQI( 우 ) KOSPI 화학 ( 좌 ) (p) 2,200 ($/bbl) 70 WTI Dubai 5,300 4,900 4, 2,100 2, ,100 3,700 1,9

Microsoft Word _Type2_산업_화학

기업분석(Update)

1. News Summary (3 page) 2017 년 8 월 10 일 News WTI comment 美원유재고감소에강세 WTI 0.8% Conclusion Headline SK 이노베이션, 美텍사스산원유들여온다미국의환율, 무역압박속에서미국산에너지수입은불가피할전망 N

기업분석(Update)

1. News Summary (3 page) 2017 년 2 월 24 일 News WTI comment 예상치밑돈美재고량에상승 WTI 1.6% Conclusion Headline 유럽에서 LNG 와 PNG 의가격전쟁이일어날것에너지수출국으로전환한미국의 LNG 수출활성화는

218 년 1 월 8 일 표 1. 주요제품별가격및스프레드추이 1 월첫째주 1W 1M 3M 6M 12M YTD Refinery (USD/ 배럴 ) WTI Dubai

ChemicalDaily_SK.xlsm

Microsoft Word Morning Brief 표지.doc

tjindustry REPORT KB RESEARCH KB Chemical Watch 석유제품가격강세, 합성수지동반상승 소재 Analyst 백영찬 년 5 월 13 일 제품별가격동향 - 국제유가보합지속. 전주

Microsoft Word - Hi Chemical Analyzer Issue_월간통계_1305

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ChemicalDaily_SK.xlsm

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Key Chart KOSPI/KOSPI 화학 WTI/Dubai (p) 5,700 KOSQI( 우 ) KOSPI 화학 ( 좌 ) (p) 2,200 ($/bbl) 70 WTI Dubai 5,300 4,900 4, 2,100 2, ,100 3,700 1,9

Key Chart KOSPI/KOSPI 화학 WTI/Dubai (p) 5,700 KOSQI( 우 ) KOSPI 화학 ( 좌 ) (p) 2,200 ($/bbl) 70 WTI Dubai 5,300 4,900 4, 2,100 2, ,100 3,700 1,9

Microsoft Word _Type2_산업_화학.doc

기업분석(Update)

Microsoft Word - 정유화학 Weekly_5월 3주차_ doc

Industry Brief 표 1 커버리지기업별 2Q17 실적추정내역 ( 십억원 ) 2Q17E 2Q16 (% YoY) 1Q17 (% QoQ) 컨센서스 (% diff.) SK이노베이션 매출액 9,769. 1, , ,

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[ 정유 / 화학 ] Weekly Chem Cracker : Prices Issue #3 / 1st Week of December / ' Major Chemical Product Prices 구분 Current 7D 1M 3M 1Y YTD Price C

LG

Weekly Company Data 정유 표 1 정유업체실적및수익률 종목명 시총 수익률 (%) 매출액 영업이익 당기순이익 1W 1M YTD 17 18F 19F 17 18F 19F 17 18F 19F SK이노베이션 17,

<30312E2028C3D6C1BEBAB8B0EDBCAD29BDB4C6DBBCB6C0AF5F E786C7378>

2013년 0월 0일

SKInnovation_

Microsoft Word _Type2_산업_화학.doc

ChemicalDaily_SK.xlsm

[ 정유 / 화학 ] Weekly Chem Cracker #10 (1 월 4 주 ) Issue #10 / 4th Week of January / ' Weekly Commentary 국제유가 정제마진 Feed stock 기초유분 & 중간원료 합성수지 합

< 그림 1> 화학업종기관및외국인순매수추이 < 그림 2> 정유업종기관및외국인순매수추이 화학업종기관순매수 ( 십억원 ) 화학업종외국인순매수 ( 십억원 ) 정유기관순매수 ( 십억원 ) 정유외국인순매수 ( 십억원 )

2007

Key Chart KOSPI/KOSPI 화학 WTI/Dubai (p) 5,700 KOSQI( 우 ) KOSPI 화학 ( 좌 ) (p) 2,200 ($/bbl) 70 WTI Dubai 5,300 4,900 4, 2,100 2, ,100 3,700 1,9

Microsoft Word SK케미칼.doc

석유화학_교정1025qxe

ChemicalDaily_SK.xlsm

[ 정유 / 화학 ] Weekly Chem Cracker : Prices Issue #4 / 2nd Week of December / ' Major Chemical Product Prices 구분 Current 7D 1M 3M 1Y YTD Price C

SK 이노베이션 (9677) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 211A 212A 213F 214F 215F 매출액 68,371 73,33 71,172 75,734 77,8 영업이익 2,959 1,699 2,256 2,776 3,244 세전순이익 4,

대한유화 ( KS) 유가하락에속지말자! Company Comment 유가하락시제품가격도하락하기때문에시황악화에대한시장우려 가높아졌으나주요제품수익성은오히려확대된상태. 2 분기증설이후 실적증가고려시현주가에서는적극적인비중확대를권고함 또다시분기최대


Microsoft Word - 1_GMeBest_Cover

롯데케미칼 ( KS) 시작에불과한분기최대실적 Company Comment 분기최대영업이익을기록했으며, 오랜기간준비한 JV 사업안정화로 지분법이익도큰폭으로증가하게됨. PE 와 PP 수익성견조한가운데 MEG 와 BD 스프레드가 4 분기말급등했

주간주요뉴스 출처내용출처내용 Tellurian 의 CEO 는미국셰일수출증대를위한인프라투자에 1,7 억달 미국재무장관은이란에강한신규제재를가할수있다고밝힘. 트럼프대통 페트로넷 러가필요하다고언급. 퍼미안분지에서는수반가스처리시설부족으로원 Bloomberg 령은이란핵프로그램에대

Microsoft Word - Week Ahead_Economy.docx

표 1. 코리안리월별실적요약및추이 FY212 FY213 FY212 FY213 단위 : 억원, %, %p 7 월 2 월 3 월 4 월 5 월 월 7 월 MoM YoY 누적누적 YoY 특이사항 ( 당월 ) 수재보험료 4,74 4,81 5,25 5,483 5,3 5,92 5

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비

Transcription:

214. 5. 26 Analyst 박재철 2) 3777-8495 jcpark@kbsec.co.kr 정유 / 화학 (OVERWEIGHT) 산업코멘트 Recommendations SK이노베이션 (9677) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 17, 원 ( 유지 ) GS(7893) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 61, 원 ( 유지 ) S-Oil (195) 투자의견 : HOLD ( 유지 ) 목표주가 : 73, 원 ( 유지 ) LG화학 (5191) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 34, 원 ( 유지 ) 롯데케미칼 (1117) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 24, 원 ( 유지 ) SKC (1179) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 38, 원 ( 유지 ) Weekly: 인도경기개선이가져올영향 인도 Sensex 지수가 YTD 로 16.6%, 달러환산기준으로는 23.6% 상승했다. 총선이후모디총리의경제개혁기대감이반영되고있기때문이다. 인도의경기개선기대감이실물경기로이어질경우, 이는정유, 화학업종에긍정적일것이다. 1) 인도내수디젤수요회복과디젤순수출량감소에따른역내정제마진개선, 2) PE, PVC 등폴리머제품수요증가가예상되기때문이다. 정제마진, 하락 변동비를감안한싱가폴복합정제마진은 2.6 달러 / 배럴 (-.6 달러 / 배럴 WoW, Thomson Reuters 기준 5.7 달러 / 배럴, -.3 달러 / 배럴 WoW) 로하락했다. 드라이빙시즌이다가오면서가솔린수요 가증가하여가솔린 - 두바이유스프레드는 16.5 달러 / 배럴 (+.4 달러 / 배럴 WoW) 로상승했다. 하 지만, 등경유스프레드는 1. 달러 / 배럴 WoW 하락했다. 유가상승이석유제품가격으로이어 지지않은점으로볼때, 유가상승이부담되는국면이다. 화섬제품반등 손익분기점수준으로하락했던화섬제품가격이반등했다. PX 가격은 1,235 달러 / 톤으로 55 달 러 / 톤 WoW 상승했으며, PTA 가격도 885 달러 / 톤으로 3 달러 / 톤 WoW 상승했다. 납사와에틸 렌가격상승에도불구하고, HDPE 가격은보합세를보였으며, LDPE 가격은 3 달러 / 톤 WoW 하락했다. PVC 가격은 1,6 달러 / 톤으로 3 달러 / 톤 WoW 상승했다. 수요가개선된반면, 공급 은타이트했기때문이다. Weekly Highlight: 인도경기개선이정유, 화학업종에미칠영향 인도경기개선은아시아역내정유, 화학산업에긍정적일것으로전망한다. 213 년인도의 디젤수요는 137 만 b/d 로 -1.% YoY 감소한반면, 순수출물량은 53 만 b/d 로 +21.3% YoY 증 가했다. 인도의경기회복은내수석유제품수요증가에따른수출물량감소로이어질가능 성이있다. 또한인도석유화학협회전망에따르면, 인도의석유화학폴리머제품수요증가율 은 213 년 +6.2% YoY 에서 214 년 +7.8% YoY, 215 년 +9.2% YoY 로개선될것으로예상된다. 표 1. 정제마진및석유화학제품가격동향 (5 월 23 일기준, 달러 / 배럴, 달러 / 톤 ) Contents Weekly Update...1 KB투자의견...2 주간시황...3 Weekly Highlight... 3 News & Comment... 1 정제마진동향... 11 석유화학업체별 Key Indicators... 12 석유화학제품가격및스프레드... 16 Appendices... 18 시장컨센서스추이... 18 Peers Comparison... 2 제품조건 5/23 5/16 Chg Comment Crude oil Brent 11. 19.1.9 주간평균, CO1 Comdty 기준 복합정제마진 Singapore 5.7 6. (.3) Naphtha CFR Japan 955 948 7 금요일 962 달러 / 톤 Ethylene FOB Korea 1,38 1,375 5 원료가격상승. 타이트한공급 Propylene FOB Korea 1,36 1,355 5 원료가격상승, 구매수요확대 Butadiene FOB Korea 1,23 MX, isomer FOB Korea 1,55 1,3 25 수요일기준가격 PX FOB Korea 1,235 1,18 55 JX Nippon 은 6 월계약가격을 1,29 달러 / 톤으로발표 SM FOB Korea 1,555 1,57 (15) 수요일기준가격 HDPE CFR FE Asia 1,52 1,52 film, yarn grade 는각각 5달러 / 톤, 1달러 / 톤하락 LDPE CFR FE Asia 1,54 1,57 (3) 수요약세 PP CFR FE Asia 1,55 1,5 5 PVC CFR China 1,6 1,3 3 수요강세, 공급타이트 ABS CFR China 1,95 MEG CFR China 95 PTA CFR China 885 855 3 PX 가격상승. 다운스트림수요는여전히약세 자료 : Bloomberg, KB 투자증권

KB 투자의견 표 2. 커버리지및섹터투자의견 ( 단위 : 원 ) 현재가 목표주가 ( 투자의견 ) 컨센서스목표주가 투자포인트및리스크요인 정유 - 유가변동성축소에따른정유사업수익성안정화 - 아시아지역의정유설비스크랩에따른수급개선 - PX 가동률조정에따른단기가격반등 - 리스크 : 정유산업의저수익성고착화 SK이노베이션 113, 17, (BUY) S-Oil 57,7 73, (HOLD) GS 45,45 61, (BUY) 석유화학 LG화학 267,5 34, (BUY) 롯데케미칼 17, 24, (BUY) 금호석유 84,5 11, (BUY) 한화케미칼 19,1 21, (HOLD) 155, 69,722 59,556 336, 224,118 11,7 23,927 - 석유화학, 윤활기유사업의증설을통한성장모멘텀지속 - 석유개발광구 M&A 를통한사업확대가능성 - SK 인천석유화학의 PX 증설로 CDU 가동률상승 - 리스크 : PX 수익성악화 - 정유사업의수익성은바닥을탈피 - 6 월 Arab Light 유종의아시아 OSP 는 +1.65 달러 / 배럴로.2 달러 / 배럴 MoM 하락. Arab Medium 유종은.4 달러 / 배럴 MoM 하락 - 리스크 : PX 업체들의가동률조정에도불구하고, 반등폭은제한적 - 발전사업확대지속 : GS EPS 의 LNG 복합화력발전 3 호기본격가동, GS 파워의광명지역열 / 발전판매확대에따른수익성증가기대. GS E&R ( 구, STX 에너지 ) 의석탄화력발전사업확대 - 리스크 : 정제마진상승지연, PX 수익성하락 - 공급확대가마무리되어가는 ABS, EP 등다운스트림제품수익성반등가능성. 일부제품의가격반등확인 - 215~216 년을정점으로한에틸렌상승사이클지속 - 리스크 : 장기적으로아시아지역의원가경쟁력약화 - ABS, EP 등다운스트림제품수익성개선 - 범용제품수익성강세지속. 계절적성수기진입 - 글로벌패널면적출하증가율회복, 원형전지가동률상승 - 리스크 : 대형이차전지사업회복지연 - PE, PP 등범용제품수익성강세지속 - MEG, PTA 등화섬체인스프레드반등가능성 - Condensate splitter, 우즈베키스탄프로젝트등외형성장 - 리스크 : 화섬체인수익성개선지연 - 합성고무수급밸런스개선중, BPA 스프레드도반등 - 선진국의승용차용 RE 타이어수요개선 - 장기적으로여수에너지증설에따른이익레벨업 - 리스크 : 합성고무시장의공급과잉지속 - 태양광사업의영업적자축소 - 한화 L&C, 갤러리아, 여천 NCC 등자회사의양호한실적지속 - 리스크 : KB 투자증권추정에따르면, 폴리실리콘가동시분기 1 억원규모의영업적자가발생될것으로예상 SKC 32,1 38, (BUY) 38,958 - 필름사업외형성장본격화, PPG 가격상승 - SK 그룹의반도체소재공급기업으로의성장가능성 - SKC 솔믹스의영업적자폭축소, SKC 에어가스증설효과 - 리스크 : SK 텔레시스의실적개선여부 휴켐스 24, 27, (BUY) 자료 : FnGuide, KB 투자증권주 : 현재가는 5 월 23 일종가기준 28,45 - 말레이시아등암모니아사업의해외투자를통한외형성장 - TDI 시황이더악화될가능성은크지않음 - DNT 가동률상승가능성 - 리스크 : 탄소배출권가격약세, DNT 시황개선여부불투명 2

Weekly Highlight: 인도경기개선이정유, 화학업종에미칠영향 인도 Sensex 지수가 YTD로 16.6%, 달러환산기준으로는 23.6% 상승했다. 총선이후모디총리의경제개혁기대감이반영되고있기때문이다. 인도의경기개선기대감이실물경기로이어진다면, 이는정유, 화학업종에긍정적일것으로판단한다. 1) 인도내수디젤수요회복과디젤순수출량감소에따른역내정제마진개선, 2) PE, PVC 등폴리머제품수요증가가예상되기때문이다. 지난 1년간중국의경제성장에서경험한것들이향후인도에서재현될지도주목해야할부분이다. 그림 1. 인도뭄바이, 출근시간의철도역 (27 년 ) 그림 2. 뭄바이의건설현장 (213 년 ) 자료 : Reuters 자료 : Reuters 인도의연간 (12월결산환산기준 ) 실질 GDP 성장률은 21년 +9.35% YoY 에서 213년 4.58% YoY 로하락했다. 블룸버그컨센서스기준 GDP 성장률전망치는 214년 +4.7% YoY, 215년 +5.3% YoY 이다. 214년 GDP 성장률전망치는 213년 1월에 +6.5% YoY 에서 213년 1월까지지속하락한이후큰변동이없다. 그림 3. 인도의연간실질 GDP 성장률추이및전망 ( 시장컨센서스 ) 그림 4. 인도의실질 GDP 성장률전망치변화 ( 시장컨센서스 ) (YoY %) 1 9 8 최고 평균 최저 (YoY %) 8. 7.5 7. 215 전망치 214 전망치 7 6.5 6 6. 5 5.5 4 3 2 22 24 26 28 21 212 214 자료 : Bloomberg, KB투자증권 5. 4.5 4. 12년 8월 12년 12월 13년 4월 13년 8월 13년 12월 14년 4월 자료 : Bloomberg, KB투자증권 3

인도의경제성장은유가상승요인으로작용할것이다. 인도의석유정제설비확대로원유수입수요가증가하기때문이다. 이는지난 1년중국의경제성장에서도경험했다. 원유순수출국이었던중국이원유순수입국으로전환되면서, 글로벌유가가상승했다. BP통계에의하면, 212 년기준인도의원유생산량은 89만 b/d, 원유수요량은 365만 b/d였다. 인도의원유자급률은 199년 59% 에서 2년 34%, 212년 24% 로하락했다. 향후인도의석유정제능력이확대될것으로예상됨에따라, 인도의원유수입수요확대가지속될것이다. 그림 5. 증가하는인도의원유수입수요 ( 백만b/d) 4.5 4. 3.5 3. 석유정제능력 원유생산 원유수요 2.5 2. 1.5 1..5. 199 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 자료 : BP Statistics 213, KB 투자증권 212년기준으로인도는글로벌석유정제설비의 4.4% 를차지했다. 아시아정유산업에서인도가중요한이유는인도의석유제품수출물량이중국이나일본대비월등히많기때문이다. 213년인도의디젤순수출물량은 53만 b/d로중국 (5만 b/d) 대비 1배이상이었고, 일본 (18 만 b/d) 대비해서도 3배가량많았다. 213년한국의디젤순수출물량이 43만 b/d였음을감안한다면수출시장에서한국의직접적인경쟁국은인도이다. 그림 6. 글로벌석유정제능력 ( 백만b/d) 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 212 년글로벌석유정제설비 9,253 만 b/ d 미국 1,739 만 b/d (18.8%) 중국 1,155 만 b/d (12.5%) 인도 41 만 b/d (4.4%) US China FSU Japan India South_Korea Italy Saudi_Arabia Germany Canada Brazil Iran UK Mexico Spain France Singapore Venezuela Netherlands Thailand Taiwan Indonesia Iraq Kuwait UAE 자료 : BP Statistics 213, KB 투자증권 4

213년아시아역내정제마진악화요인중하나는인도의내수디젤수요감소에따른순수출물량확대였다. 인도내수디젤수요증가율은 212년 (212 년 4월 ~213 년 3월 ) +6.6% YoY 에서 213년 -1.% YoY 로급감했다. 이에인도의디젤순수출물량은 212년 44만 b/d에서 213년 53만 b/d로 21.3% YoY 증가했다. 인도디젤수요는매년 5월까지계절적으로증가하는것이일반적이기때문에최근인도의디젤순수출물량이감소하고있다. 하지만, 인도의디젤수요증가율이아직플러스전환되지않고있다. 인도의내수수요감소는수출물량확대로이어졌다. 내수부진에도정유가동률이감소하지않는이유는정유설비의 56% 가국영소유로가동률을국가에서통제하고있으며, 생산능력의 67% 가 2년이후건설된최신설비이기때문이다. 그림 7. 인도의디젤수요추이 ( 천b/d) 1,6 1,5 1, 1,3 1,2 1,1 1, 9 내수디젤수요 ( 좌 ) 증가율, 3 개월이동평균 ( 우 ) (YoY %) 14 12 1 8 6 4 2 (2) 8 21 (4) 자료 : PPAC, KB 투자증권 그림 8. 인도디젤수요와순수출물량변화그림 9. 인도가솔린수요와순수출물량변화 ( 천b/d) 1,6 1, 내수디젤수요 디젤순수출물량 ( 천b/d) 5 45 내수가솔린수요 가솔린순수출물량 1,2 1, 35 8 3 6 25 2 2 15 21 자료 : PPAC, KB 투자증권 1 21 자료 : PPAC, KB 투자증권 5

인도경기회복이가시화될경우내수디젤수요증가에따른수출물량감소가기대된다. 과 거인도의 GDP 성장률과디젤수요증가율의관계를감안한다면, 인도의경제성장률이 5% YoY 성장할경우디젤수요증가율은적어도 3~4% YoY 는증가할수있을것으로예상한다. 그림 1. 인도의 GDP 성장률과디젤수요증가율 (%) 12 1 GDP 성장률 디젤수요증가율 8 6 4 2 (2) (4) 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 자료 : PPAC, Bloomberg, KB 투자증권 한가지리스크요인은인도의석유정제설비확대가지속되고있다는점이다. NOCL (Nagarjuna Oil Corporation Limited) 는 214 년상반기에 Tamil Nadu 지역에서 12만 b/d 규모정제설비를가동할예정이고, IOC는 214년하반기에 Paradeep (Orissa) 지역에서 3만 b/d 규모의정제설비를가동할예정이다. 표 3. 인도의석유정제설비건설계획 회사위치프로젝트생산능력 (b/d) 현황예상가동시기기타 BPC Ambalmugal Refinery 12, Engineering 확장, 3,44 만달러 CPCL Manali Refinery 7, 계획확장, 3,2 만달러 Refinery 8, 계획확장, 2,9 만달러 HPC Maharashtra Refinery 36, 계획 214~217 신규 IOC Haldia Refinery 3, 계획확장 Orissa Refinery 3, 건설중 214 신규 NFCL Cuddalore Refinery 12, 건설중신규 NOCL Tamil Nadu Refinery 12, 건설중 214 신규 NRL Assam Refinery 1, 계획확장 자료 : Oil & Gas Journal, KB 투자증권주 : NFCL (Nagarjuna Fertilizers and Chemicals Ltd) 의지분은 NOCL 51%, TaTa Sons 3%, 기타 19% 6

그림 11. 인도석유정제설비현황 (214 년 4 월기준 ) 자료 : PPAC, KB 투자증권주 : 단위는백만톤 / 년 (1, 만톤 / 년 =2 만 b/d) 그림 12. 인도석유정제능력추이 ( 천b/d) 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Private/JV Public 1997 1998 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 자료 : PPAC, KB 투자증권주 : Public 에는 IOC, HPC, BPC, KRL, CPCL, NRL, ONGC, MRPL 등, Private/JV 에는 HMEL, RIL, RPL, EOL 등 7

인도의경기회복이가시화될경우석유화학산업에도긍정적일것으로전망한다. 인도석유화 학협회의전망에의하면, 인도의폴리머수요증가율이 212 년 +11.4% YoY 에서 213 년 +6.2% YoY 로하락하였으나, 214 년 +7.8% YoY, 215 년 +9.2% YoY 로개선될것으로예상된다. 그림 13. 인도의폴리머수요전망 ( 천톤 ) 수요 (YoY %) 14, 성장률 12 13, 11 12, 11, 1, 9, 8, 7, 6, 212 213 214E 215E 216E 1 9 8 7 6 5 4 자료 : CPMA India, KB 투자증권 PE, PP 수요증가율도 212년 +1.7% YoY 에서 213년 +5.3% YoY 로하락했으나, 214 년 +7.5% YoY 로개선될것으로예상된다. PVC 수입량은 213년 11만톤에서 216년 175만톤으로증가할것으로예상된다. PVC는인프라및건설투자와밀접한관계가있는데, 인도는 PVC 수요의절반을수입에의존하고있어 PVC 순수입량이확대될것으로전망된다. 그림 14. 인도의 PVC 수요, 생산, 순수입량추이및전망 ( 천톤 ) 3,5 3, 2,5 수요 생산 순수입 2, 1,5 1, 5 21 E 215E 216E 자료 : CPMA India, KB 투자증권 8

그림 15. 인도의에틸렌수급그림 16. 인도의프로필렌수급 ( 천톤 ) 8, 7, 6, 수요 생산 순수입 ( 천톤 ) 5, 4, 수요 생산 순수입 5, 3, 4, 3, 2, 2, 1, 1, 21 E 215E 216E (1,) 21 E 215E 216E 자료 : CPMA India, KB 투자증권 자료 : CPMA India, KB 투자증권 그림 17. 인도의 PE 수급그림 18. 인도의 PP 수급 ( 천톤 ) 6, 5, 수요 생산 순수입 ( 천톤 ) 6, 5, 수요 생산 순수입 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, 21 E 215E 216E (1,) 21 E 215E 216E 자료 : CPMA India, KB 투자증권 자료 : CPMA India, KB 투자증권 그림 19. 인도의 PTA 수급그림 2. 인도의 MEG 수급 ( 천톤 ) 6, 5, 수요 생산 순수입 ( 천톤 ) 2,5 2, 수요 생산 순수입 4, 3, 1,5 2, 1, 1, 5 (1,) 21 E 215E 216E 21 E 215E 216E 자료 : CPMA India, KB 투자증권 자료 : CPMA India, KB 투자증권 9

News & Comment 표 4. 뉴스모음 분야제품및회사내용 5/19 유럽정제마진 (Platts) 러시아산 Ural 원유를사용한유럽의정제마진하락. 유가상승이석유제품가격상승으로반영되고있지않기때문임. 특히, 유럽역내정유사의정기보수가완료되면서공급물량확대 원유 (Petronet) 최근생산을재개했던리비아남서부 Elephant 유전에서 5월 16일시위가다시발생하여원유생산이중단된것으로알려짐. Elephant 유전의가동중단과더불어 Sharara 유전의생산도재개되지못하면서리비아의원유생산회복여부도불투명한상황 석탄화학 ( 석유화학협회 ) 중국 Shenhua Group 과미국 Dow Chemical 이합작추진한석탄화학프로젝트가전면백지화. 회사관계자에따르면 1조위안규모의석탄화학프로젝트가환경영향성평가등정부환경규제의영향으로사실상철회됨. 양사는 213 년부터산시성 Yulin 지역에석탄을원료로하는 CTO 프로젝트를추진, 2천2 백만톤규모의합성수지원료등을생산하는프로젝트를추진하였음 Analyst comment: 중국석탄화학설비확대에대한과도한우려는금물. 환경이슈가부각되면서신규석유화학프로젝트의증설이제한적일수있다는점도긍정적 5/2 (Chemical Daily) 태국 PTT Global Chemical (PTTGC) 은미국셰일가스를이용한석유화학콤플렉스건설을위한타당성조사에돌입. PTT Global Chemical PTTGC 는일본계기업으로공동조사에나서고있는것으로알려져있으며, 215 년초에최종투자결정을내릴예정 (Chemical Daily) 차이나플라스 214 에서의두가지키워드는 환경 과 현지연구개발기능강화 로요약. 특히북미와유럽의합성수지기 China PLAS 214 업들이중국에서 R&D 거점의신설, 확충을발표하고있으며, 친환경제품및고부가제품에대한높은관심을보이고있음. 중국시장에서도 벌크케미칼제품은포화상태이지만, 친환경제품및스페셜티파인케미칼은더욱높은수요성장이예상됨 PE/PP 이차전지소재 합성고무 5/21 천연가스 5/22 석유개발정유 BASF M&A 5/23 정유 납사 (ICIS) 몬순시기영향으로서아프리카지역의 PE, PP 수요가약세를보이고있음 (Chemweek) BASF 가독일에서인산철계열양극활물질공장의상업생산을시작. 연산 3천톤의인산철계열 (LFP) 양극활물질생산능력보유. 인산철계열제품은기타양극활물질대비안전성과출력이뛰어난장점을보유 (ICIS) 스페인의 Dynasol 은중국 Panjin 지역에서연산 1만톤규모의 S-SBR 설비를 1H15 에가동할예정. 기존가동예정은 214 년말이었으나, 215 년상반기로지연된것 (OGJ) 러시아의 Gazprom 은중국의 CNPC (PetroChina) 과 3년간 4, 억달러규모의천연가스공급계약을체결. 러시아와 Gazprom 역사상최대규모의공급계약. 이번계약의구체적인내용은공개되지않았으나, 연간 38억입방미터의천연가스가러시아에서중국으로공급될것으로예상됨. 가격은유가에연동되어있으며, TOP조항 (take-or-pay clause, 인수의무규정 ) 이포함되어있음. Gazprom 은중국으로천연가스를공급하기위해러시아에만 55억달러규모의생산및운송설비를건설할예정 Analyst comment: 중국천연가스밸류체인 ( 생산, 운송, 사용 ) 에대한투자매력확대. 중국내에서천연가스발전을포함한이용시설이확대될것이며, PetroChina 의수익보전을위해내수천연가스가격을국제시세에준하는수준으로인상하는정책이지속될것으로예상됨 (EIA) Weekly Petroleum Status Report - 미국원유재고 : 전체 -723 만배럴 WoW, 쿠싱지역 2,322 만배럴 (-23 만배럴 WoW) - 석유제품재고 : 가솔린 +97만배럴 WoW, 중간유분 ( 디젤 / 난방유 ) +334 만배럴 WoW - 정유가동률 : 88.7% (-.1%p WoW) - 석유제품수요 : 가솔린 957만 b/d (4wma 6.9% YoY), 디젤 448만 b/d (4wma +6.% YoY) (Chemweek) 글로벌최대화학기업인 BASF 가런던에서 investor day를개최하여회사의주력사업인화학사업에대한전략을발표. 최근 BASF 는미국걸프만에 MTP (methane-to-propylene) 설비를건설하기로발표. 또한, 동사는 MDI 사업에대해서도공격적인증설계획을가지고있음. BASF 는 Huntsman 과중국로컬기업과의합작으로생산하고있는중국내 24만톤설비를향후 2년이내에 48만톤으로확장하는내용을최근중국정부로부터승인. 또한 BASF 단독으로계획하고있는중국의연산 4만톤 MDI 설비는중간재료인염소공급이지연되며, 2Q15 로소폭지연. 단기시황에대해서는 2분기판매물량은양호하지만, 회복세는더디다고언급 (Mitsubishi Chemical) Mitsubishi Chemical 은 Taiyo Nippon Sanso 에대한지분 51% (1.5 억달러 ) 에대한공개매수를발표. 피인수회사인 Taiyo Nippon Sanso 는최근미국에세개의가스설비를건설했으며, Mitsubishi Chemical 은여기서질소를포함한산업용가스를공급받을수있게되었음 (Chemweek) Rosnest 와 PetroChina 의정유및석유화학단지건설이지연될것으로예상. 이프로젝트는 Tianjin 의 Nangan 산업단지에 32만 b/d 규모의석유정제시설, NCC와아로마틱제조시설을포함한다운스트림석유화학설비를건설할예정이었으며, 기존계획은 215 년이었으나, 219 년으로 4년지연 (ICIS) 아시아납사가격이상승은서아프리카지역의가솔린수요상승으로유럽에서의블렌딩수요가확대되었기때문임 (ICIS) 롯데케미칼은향후 3~4개월간원료일부를납사에서 LPG로변경할예정. 납사대신 LPG를사용할경우 BD 생산량이감소하는게 롯데케미칼 일반적인데, 최근 BD가격이 1,23 달러 / 톤 (5월 16일 NE Asia CFR 기준 ) 으로까지하락했기때문에 BD를생산하는것보다에틸렌및프로 필렌을생산하는게경제적이기때문임. 이는향후 BD가격이재상승할가능성이있음을시사 5/24 윤활기유 (ICIS) 미국의윤활기유가격상승. 이는 6~7월정기보수에의해공급이타이트해질것으로예상되기때문임. Exxon Mobil 은 Group I 윤활기유가격을 1~15 센트 / 갤론인상. Bright stock 은 15센트 / 갤론인상한 4,81 달러 / 갤론. Chevron 은 Group II 윤활기유가격을 5월 27일부터 5.28 달러 / 갤론으로 1센트 / 갤론인상할예정 자료 : 언론보도, KB투자증권 주 : 언론사의뉴스는 KB투자증권의의견과일치하지않을수도있음 1

정제마진동향 그림 21. 싱가폴복합정제마진 (Spot) 그림 22. 싱가폴복합정제마진 (1-month lagging) ( 달러 / 배럴 ) 8 7 6 5 4 3 2 4.6 3.3 5. 3.5 5.4 싱가폴복합정제마진분기평균 3.3 2.6 1.9 3.9 3.4 ( 달러 / 배럴 ) 2 15 1 5 (5) 1.2 (6.1) 1.5 1.6 싱가폴복합정제마진 (1개월 lagging) 분기평균 5.3 5.3 3.9 2.7 1.5 1.6 1 (1) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 (15) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 그림 23. 휘발유 / 납사스프레드 (Spot) 그림 24. 경유 / 등유스프레드 (Spot) ( 달러 / 배럴 ) 25 휘발유 - 두바이유스프레드 ( 좌 ) 납사 - 두바이유스프레드 ( 우 ) ( 달러 / 배럴 ) 2 ( 달러 / 배럴 ) 경유-두바이유스프레드 24 등유-두바이유스프레드 2 (2) 22 15 1 (4) (6) (8) (1) 2 18 16 5 (12) (14) 14 12 년 1 월 12 년 7 월 13 년 1 월 13 년 7 월 14 년 1 월 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 (16) 12 12 년 1 월 12 년 7 월 13 년 1 월 13 년 7 월 14 년 1 월 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 그림 25. 벙커 C 스프레드 (Spot) 그림 26. Brent-Dubai 스프레드, 사우디아라비아 OSP ( 달러 / 배럴 ) 벙커C유-두바이유스프레드 4 2 (2) (4) (6) (8) (1) (12) (14) (16) 12년1월 12년7월 13년1월 13년7월 14년1월 자료 : Bloomberg, KB투자증권 ( 달러 / 배럴 ) Brent-Dubai 스프레드 6 Arab Light/Medium-Dubai 스프레드 5 4 3 2 1 (1) 12년1월 12년7월 13년1월 13년7월 14년1월 자료 : Bloomberg, KB투자증권 11

석유화학업체별 Key Indicators 그림 27. LG 화학 : PE 스프레드그림 28. LG 화학 : PP, PS 스프레드그림 29. LG 화학 : PVC 스프레드 9 8 7 6 5 3 LDPE-Naphtha ( 좌 ) HDPE-Naphtha ( 좌 ) HDPE Price ( 우 ) 1,7 1,6 1,5 1, 1,3 1,2 1, 8 6 PP-Naphtha ( 좌 ) PS-Naphtha ( 좌 ) PP Price ( 우 ) 1,7 1,6 1,5 1, 1,3 7 6 5 3 2 PVC-Ethylene PVC-EDC 2 1,2 2 1,2 1 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 3. LG 화학 : ABS 스프레드그림 31. LG 화학 : 합성고무스프레드 ( 월간 ) 그림 32. LG 화학 : 알코올 /SAP 2, 2,3 2,2 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 ABS Price ( 좌 ) ABS-AN/BD/SM ( 우 ) 5 3 2 1 (1) (2) 1,6 1, 1,2 1, 8 6 2 BR-BD ( 좌 ) SBR-SM/BD ( 좌 ) BR Price ( 우 ) 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 9 8 7 6 5 3 2 2EH ( 옥탄올 )-Propylene ( 좌 ) SAP-Propylene ( 우 ) 1,5 1, 1,3 1,2 1,1 1, 9 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 33. 롯데케미칼 : PE 스프레드그림 34. 롯데케미칼 : PP 스프레드그림 35. 롯데케미칼 : BD 스프레드 7 HDPE-Naphtha ( 좌 ) HDPE Price ( 우 ) 1,7 8 PP-Naphtha ( 좌 ) PP Price ( 우 ) 1,7 Butadiene-Naphtha 5, BD Price 6 1,6 7 1,6 4, 5 1,5 1, 6 5 1,5 1, 3, 2, 3 1,3 3 1,3 1, 2 1,2 2 1,2 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 36. 롯데케미칼 : MEG 스프레드그림 37. 롯데케미칼 : PTA 스프레드그림 38. 롯데케미칼 : SM 스프레드 MEG-Naphtha ( 좌 ) 5 MEG Price ( 우 ) 3 2 1 (1) (2) 1, 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 5 3 2 1 (1) PTA-Mixed Xylene ( 좌 ) PTA price ( 우 ) 1,6 1,5 1, 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 SM-Naphtha ( 좌 ) 1, SM price ( 우 ) 9 8 7 6 5 3 2 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1, 1,3 1,2 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 모든제품가격은범용기준. 월간데이터의경우한국수출평균가격기준이며, 214 년 4 월까지업데이트된수치 12

그림 39. 한화케미칼 : PVC 스프레드그림 4. 한화케미칼 : LDPE/EVA 스프레드 ( 월간 ) 그림 41. 여천 NCC: NCC 스프레드 7 6 5 3 PVC-Ethylene ( 좌 ) PVC Price ( 우 ) 1,3 1,2 1,1 1, 9 5 3 2 1 LDPE-Ethylene ( 좌 ) EVA-Ethylene ( 우 ) 1,8 1,6 1, 1,2 1, 8 6 6 55 5 45 35 3 25 NCC spread 2 8 2 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 42. 금호석유 : 합성고무 ( 월간 ) 그림 43. 금호석유 : PS, ABS 스프레드그림 44. 금호피앤비 : BPA 스프레드 1,6 1, 1,2 1, 8 6 2 BR-BD ( 좌 ) SBR-SM/BD ( 좌 ) BR Price ( 우 ) 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 PS-SM ( 좌 ) 25 ABS-AN/BD/SM ( 우 ) 5 2 3 15 2 1 1 5 (1) (2) (3) 1,2 1, 8 6 2 BPA-Benzene/Propylene ( 좌 ) BPA Price ( 우 ) 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 자료 : KITA, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 45. 정유사 : PX 스프레드그림 46. 정유사 : 벤젠스프레드그림 47. 정유사 : 윤활기유스프레드 ( 월간 ) 8 7 6 5 3 2 1 PX-Naphtha ( 좌 ) PX Price ( 우 ) 1,8 1,7 1,6 1,5 1, 1,3 1,2 1,1 6 5 3 2 1 벤젠 -Naphtha ( 좌 ) 벤젠 Price ( 우 ) 1,6 1,5 1, 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 5 3 윤활기유 - 벙커 C 유 ( 좌 ) 윤활기유가격 ( 우 ) 1,5 1, 1,3 1,2 1,1 1, 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권 그림 48. 대한유화 : 평균스프레드그림 49. 카프로 : 카프로락탐스프레드그림 5. 국도화학 : 에폭시수지스프레드 ( 월간 ) ASP-Naphtha 8 7 6 5 3 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Caprolactam-Benzene ( 좌 ) Caprolactam price ( 우 ) 4, 3,5 3, 2,5 2, 95 9 85 8 75 7 65 6 Epoxy resin-bpa/ech ( 좌 ) Epoxy resin price ( 우 ) 4, 3,8 3,6 3, 3,2 3, 2,8 2,6 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권 모든제품가격은범용기준. 월간데이터의경우한국수출평균가격기준이며, 214 년 4 월까지업데이트된수치 13

그림 51. 애경유화 : PA, DOP 스프레드그림 52. 이수화학 : LAB, NP 가격 ( 월간 ) 그림 53. SKC: PPG 스프레드 ( 월간 ) PA-OX DOP-PA/2EH 35 3 25 2 15 1 5 LAB ( 알킬벤젠 ) 1,9 NP ( 노말파라핀 ) 1,8 1,7 1,6 1,5 1, 1,3 PPG-PO 스프레드 9 8 7 6 5 3 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 54. 코오롱인더 : 석유수지스프레드 ( 월간 ) 그림 55. KPX 화인케미칼 : TDI 스프레드 ( 월간 ) 그림 56. 금호미쓰이 : MDI 스프레드 ( 월간 ) 석유수지-intermediate ( 좌 ) 1,9 석유수지 price ( 우 ) 1,8 1,7 1,6 1,5 1, 1,3 1,2 3,1 3, 2,9 2,8 2,7 2,6 2,5 2, 2,2 2, 1,8 1,6 1, 1,2 1, TDI-Toluene/Ammonia ( 좌 ) TDI price ( 우 ) 3,2 3, 2,8 2,6 2, 2,2 2, MDI-Benzene/Ammonia ( 좌 ) 1,7 MDI price ( 우 ) 1,6 1,5 1, 1,3 1,2 1,1 2,8 2,7 2,6 2,5 2, 2,3 2,2 2,1 2, 1,9 자료 : KITA, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 57. LG 화학, 롯데케미칼 : MMA 스프레드그림 58. OCI: 폴리실리콘가격그림 59. PET 스프레드 ( 범용, fiber) MMA-Naphtha ( 좌 ) 2,2 MMA Price ( 우 ) 3,2 2, 3, 1,8 2,8 1,6 2,6 1, 2, 1,2 2,2 ( 달러 /Kg) 35 Polysilicon 3 25 2 15 212 213 214 35 3 25 2 15 1 5 PET-PTA/EG ( 좌 ) PET Price, fiber grade ( 우 ) 2, 1,8 1,6 1, 1,2 1, 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Bloomberg, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 6. 제일모직 : ABS 스프레드 (Spot, 범용 ) 그림 61. 삼성정밀화학 : 셀룰로오스제품 ( 월간 ) 그림 62. 한화케미칼, LG 화학 : 가성소다 ABS-AN/BD/SM 5 3 2 1 (1) (2) 셀룰로오스계열가격 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 가성소다 ( 액상 ) 5 45 35 3 25 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권 모든제품가격은범용기준. 월간데이터의경우한국수출평균가격기준이며, 214 년 4 월까지업데이트된수치 14

그림 63. 남해화학 : 비료수출단가 ( 월간 ) 그림 64. LG 화학 : 편광필름 /TAC 필름가격 ( 월간 ) 그림 65. PA, PC 가격 ( 월간 ) 복합비료 6 질소비료 55 5 45 35 3 ( 달러 /Kg) 8 75 7 65 6 55 5 45 4 TAC 필름수입단가 ( 좌 ) 편광필름수출단가 ( 우 ) ( 달러 /Kg) 54 52 5 48 46 44 42 4 PA( 폴리아미드, 나일론 ) 가격 4, PC( 폴리카보네이트 ) 가격 3,8 3,6 3, 3,2 3, 2,8 2,6 2, 자료 : KITA, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권 그림 66. 코스모화학 : 이산화티타늄가격그림 67. 아라미드섬유가격 ( 월간 ) 그림 68. 스판덱스섬유가격 ( 월간 ) TiO2 4,5 4, 3,5 3, 2,5 ( 달러 /Kg) 아라미드섬유 24 23 22 21 2 19 18 ( 달러 /Kg) 스판덱스섬유 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 자료 : Datastream, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권 그림 69. 카본블랙가격 ( 월간 ) 그림 7. 타이어코드가격, Steel ( 월간 ) 그림 71. 타이어코드가격, 직물 ( 월간 ) 카본블랙 1,65 1,6 1,55 1,5 1,45 1, 1,35 1,3 타이어코드, Steel 2,5 2, 2,3 2,2 2,1 2, 1,9 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 타이어코드, 나일론 ( 좌 ) 타이어코드, 폴리에스터 ( 우 ) 4,8 4,6 4, 4,2 4, 3,8 자료 : KITA, KB투자증권자료 : KITA, KB투자증권 타이어코드, 나일론 ( 좌 ) 자료 : KITA, KB투자증권 8, 타이어코드, 폴리에스터 ( 우 ) 4,8 그림 72. 합성고무가격 ( 월간 ) 그림 73. 천연고무가격그림 74. 면화가격 7,5 4,6 SBR 4,5 BR 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 7, 4, 천연고무 6,5 5,5 4,2 5, 6, 4,5 4, 4, 5,5 3,8 3,5 3, 2,5 2, 1,5 ( 센트 /lb) 면화 25 2 15 1 5 자료 : KITA, KB 투자증권자료 : Datastream, KB 투자증권자료 : Datastream, KB 투자증권 월간데이터의경우한국수출평균가격기준이며, 214 년 4 월까지업데이트된수치 15

석유화학제품가격및스프레드 (Table) 표 5. 석유화학제품별가격추이 ( 단위 : 달러 / 톤 ) 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 QTD QoQ (%) YoY (%) -5W -2W -1W WoW (%) MoM (%) Feed Stock Crude Oil 1.9 16. 17.3 14.3 15.1.7 4.1 15.9 15.1 16.3 1.2.5 Naphtha 864 919 957 94 954 1.5 1.4 954 967 952 (1.6) (.3) Ethylene 1,158 1,219 1,344 1,428 1,376 (3.6) 18.8 1,375 1,378 1,378..2 Olefin Propylene 1,275 1,366 1,44 1,395 1,352 (3.1) 6. 1,355 1,358 1,355 (.2). Butadiene 1,414 1,144 1,568 1,45 1,294 (8.) (8.5) 1,375 1,25 1,23 (1.6) (1.5) Crude C4 1,154 887 839 966 1,6 9.7 (8.2) 1,66 1,43 1,59 1.5 (.7) Benzene 1,293 1,253 1,282 1,32 1,268 (2.6) (1.9) 1,278 1,255 1,258.2 (1.6) BTX Toluene 1,124 1,122 1,139 1,95 1,63 (2.9) (5.5) 1,75 1,4 1,65 2.4 (.9) Xylene(Mixed) 1,181 1,267 1,213 1,112 1,35 (6.9) (12.4) 1,5 1,15 1,35 2. (1.4) SM 1,652 1,76 1,663 1,62 1,589 (1.9) (3.8) 1,598 1,578 1,57 (.5) (1.7) PX 1,415 1,458 1,48 1,261 1,186 (6.) (16.2) 1,193 1,16 1,178 1.5 (1.3) Intermediate OX 1,414 1,423 1,397 1,298 1,28 (7.) (14.6) 1,235 1,17 1,175.4 (4.9) VAM 949 931 927 1,155 1,449 25.4 52.8 1, 1,385 1,385. (1.1) MMA 2,35 2,366 2,65 2,558 2,56.1 11.1 2,553 2,568 2,568..6 PO 1,899 2,9 2,237 2,337 2,66 (11.6) 8.8 1,965 2,93 2,17 3.7 1.4 HDPE 1,41 1,46 1,529 1,531 1,576 3. 11.8 1,58 1,585 1,575 (.6) (.3) LDPE 1,399 1,539 1,676 1,617 1,574 (2.7) 12.5 1,585 1,56 1,57.6 (.9) Synthetic LLDPE 1,382 1,459 1,532 1,515 1,529.9 1.6 1,53 1,535 1,535..3 Resin PP 1,397 1,455 1,522 1,484 1,499 1. 7.3 1,495 1,55 1,5 (.3).3 PS(GP) 1,794 1,888 1,818 1,771 1,731 (2.2) (3.5) 1,75 1,72 1,72. (1.7) ABS 1,887 1,929 1,92 1,915 1,896 (1.).5 1,895 1,95 1,95..5 AN 1,761 1,793 1,84 1,996 1,928 (3.4) 9.5 1,96 1,875 1,875. (4.3) Synthetic Caprolactam 2,317 2,348 2,36 2,325 2,192 (5.7) (5.4) 2,2 2,185 2,185. (.7) Fiber MEG 985 1,61 1,38 962 915 (4.9) (7.1) 935 885 93 2. (3.5) PTA 1,51 1,78 1,5 931 875 (6.) (16.7) 888 853 855.3 (3.7) PET 1,362 1,383 1,328 1,267 1,21 (5.2) (11.9) 1,21 1,19 1,185 (.4) (2.1) Caustic Soda 332 324 328 322 312 (2.9) (5.9) 31 315 315. 1.6 Vinyl EDC 352 349 393 482 481 (.1) 36.7 49 47 47. (4.1) Chain VCM 815 838 863 922 881 (4.5) 8.1 875 875 89 1.7 1.7 PVC 982 1,22 1,2 1,47 1,21 (2.4) 4. 1,15 1,3 1,3. 1.5 MDI 3, 3,23 3,185 3,21 3,266 2. (3.9) 3,26 3,29 3,29..9 TDI 3,243 3,379 3,256 3,18 2,92 (8.2) (1.) 2,93 2,93 2,895 (.3) (.3) Ammonia 55 431 433 418 56 2.9.1 51 5 5. (2.) Others Phenol 1,45 1,355 1,386 1,422 1,438 1.1 2.4 1,438 1,44 1,44..2 BPA 1,74 1,629 1,64 1,635 1,636. (6.) 1,645 1,63 1,625 (.3) (1.2) 2EH 1,45 1,425 1,41 1,425 1,422 (.2) (1.9) 1,425 1,43 1,425 (.3). DOP 1,65 1,599 1,548 1,541 1,51 (2.6) (9.) 1,55 1,5 1,5. (.3) Natural rubber 2,316 2,459 2,41 2,165 1,848 (14.6) (2.2) 1,841 1,767 1,789 1.2 (2.8) Cotton 83 83 79 86 87 1.7 5.2 88 86 84 (2.3) (4.2) Polysilicon 17.9 17.4 18. 21.34 21.83 2.3 27.7 21.95 21.58 21.57 (.) (1.7) Solar Wafer, 6 ( 달러 / 개 ).85.84.88.94.91 (2.7) 7.6.92.9.9 (.1) (2.2) Cell, Multi ( 달러 / 와트 ).4.39.38.4.38 (3.) (4.3).39.38.38 (.5) (2.3) Module ( 달러 / 와트 ).7.71.7.68.66 (3.1) (6.1).66.66.66 (.3) (.5) 자료 : Datastream, Bloomberg, Cischem, KB투자증권 16

표 6. 석유화학제품별스프레드추이 ( 단위 : 달러 / 톤 ) 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 QTD QoQ (%) YoY (%) -5W -2W -1W WoW (%) MoM (%) Mixed Naphtha 347 3 348 398 345 (13.3) (.5) 352 327 344 5.3 (2.3) olefin/btx Ethylene Naphtha 294 3 387 489 423 (13.5) 43.6 421 411 426 3.7 1.2 Propylene Naphtha 411 447 447 456 398 (12.6) (3.2) 41 391 44 3.2.6 Butadiene Naphtha 55 224 611 466 34 (27.1) (38.2) 421 283 279 (1.7) (33.8) Benzene Naphtha 429 333 326 363 314 (13.3) (26.7) 324 288 36 6.1 (5.4) Toluene Naphtha 26 22 182 155 19 (29.9) (58.2) 121 73 114 54.8 (6.2) Xylene Naphtha 317 348 256 172 81 (52.8) (74.4) 96 48 84 72.9 (13.) SM Naphtha 788 841 76 68 636 (6.5) (19.3) 644 611 619 1.3 (3.9) PX Naphtha 55 538 451 322 232 (27.9) (57.8) 239 193 226 16.9 (5.2) OX Naphtha 55 54 44 359 254 (29.1) (53.8) 281 23 224 9.9 (2.5) HDPE Naphtha 546 541 572 592 623 5.3 14. 626 618 624.8 (.4) LDPE Naphtha 535 619 719 677 62 (8.4) 15.9 631 593 619 4.2 (2.) LLDPE Naphtha 517 54 575 575 575 (.) 11.1 576 568 584 2.7 1.3 HDPE Ethylene (1.3) 217 24 144 6 159 163.5 (26.9) 164 166 156 (6.) (4.6) LDPE Ethylene (1.3) 26 283 291 146 156 7. (24.2) 169 141 151 7.1 (1.4) LLDPE Ethylene (.94) 293 313 269 172 235 36.3 (19.8) 238 24 24. 1.1 PP Naphtha 533 535 565 545 546.2 2.3 541 538 549 1.9 1.4 PS Naphtha 93 969 862 831 778 (6.5) (16.3) 796 753 769 2. (3.5) PVC Ethylene 417 427 346 35 35 (.1) (16.1) 344 358 358. 4. ABS AN/BD/SM 251 278 29 235 272 15.8 8.3 242 39 317 2.5 31.1 ABS Naphtha 1,23 1,1 945 976 943 (3.4) (7.8) 941 938 954 1.6 1.3 MEG Naphtha 121 141 81 22 (39) (273.) (132.1) (19) (82) (49) n/a n/a MEG Ethylene (.7125) 159 192 8 (56) (66) 18.2 (141.2) (45) (96) (79) n/a n/a Caprolactam Benzene 1,115 1,183 1,167 1,114 1,13 (9.1) (9.2) 1,12 1,18 1,16 (.2).4 PTA Mixed-Xylene 62 16 (11) 9 1,671.4 (86.1) 8 2 (12) n/a n/a PTA PX (.67) 13 11 62 86 81 (6.1) (21.6) 89 75 66 (12.3) (25.4) PET PTA (.85)/EG (.34) 134 16 121 149 146 (2.) 8.5 138 164 151 (7.9) 9.9 PA OX (.91) 11 11 127 193 182 (5.7) 79.9 181 185 176 (5.2) (3.) DOP 2EH (.7)/PA (.2) 357 321 281 269 25 (7.) (3.) 247 249 254 1.8 2.8 BPA Bz (.88)/Ppy (.238) 299 21 141 157 198 25.8 (33.7) 198 23 196 (3.3) (1.2) ECH Propylene (.8) 552 482 464 48 524 9.2 (5.1) 521 519 521.4. 자료 : Datasream, Bloomberg, Cischem, KB투자증권 17

시장컨센서스추이 표 7. Global peers 시장컨센서스추이 ( 단위 : 백만달러, %) 순이익컨센서스 214 년순이익컨센서스변화율 213 년 214 년 YoY 1W 4W 3M 6M 12M ExxonMobil 32,719 32,841.4. 1.4 (.8) (3.5) (7.7) BP 13,821 14,965 8.3.4 (.7) (3.) (8.9) (16.1) Chevron 21,673 2,643 (4.8). (1.8) (2.9) (9.5) (16.3) Valero 2,14 3,447 63.8. 11.7 17. 43.8 16.1 RIL 4,297 4,734 1.2.7 (2.2). (.3) (5.3) Formosa Petrochemical 818 974 19.1 (.4) 1.5 2.5 3.4 (.8) Dow Chemical 2,746 3,51 27.8.2.4.1 4.9 (.9) SABIC 6,947 7,648 1.1...7 2. (1.3) Formosa plastics 699 699.... (1.9) (1.8) Petrochina 17,538 21,32 21.6 (.2) (.) (4.2) (5.3) (7.8) Sinopec 11,222 11,954 6.5 (.) (1.5) (7.) (5.5) (9.5) 자료 : Bloomberg, KB투자증권 그림 75. 214 년순이익컨센서스추이 : 글로벌에너지기업그림 76. 214 년순이익컨센서스추이 : 글로벌정유기업 (13.4=1) ExxonMobil BP 15 1 95 (13.4=1) 115 Valero Formosa Petrochem 11 15 1 95 9 85 8 13년4월 13년8월 13년12월 14년4월 자료 : Bloomberg, KB투자증권 9 85 8 75 13년4월 13년8월 13년12월 14년4월 자료 : Bloomberg, KB투자증권 그림 77. 214 년순이익컨센서스추이 : 글로벌석유화학기업그림 78. 214 년순이익컨센서스추이 : 중국석유기업 (13.4=1) Dow Chem SABIC 15 Formosa Plastics (13.4=1) PetroChina Sinopec 15 1 95 1 9 95 85 8 13 년 4 월 13 년 8 월 13 년 12 월 14 년 4 월 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 9 13 년 4 월 13 년 8 월 13 년 12 월 14 년 4 월 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 18

그림 79. 214 년컨센서스추이 : SK 이노베이션그림 8. 214 년컨센서스추이 : S-Oil 2,9 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 영업이익 ( 좌 ) 지배주주순이익 ( 우 ) 13 년 4 월 13 년 7 월 13 년 1 월 14 년 1 월 14 년 4 월 자료 : FnGuide, KB 투자증권 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1 9 1,8 1,6 1, 1,2 1, 8 6 영업이익 ( 좌 ) 지배주주순이익 ( 우 ) 13 년 4 월 13 년 7 월 13 년 1 월 14 년 1 월 14 년 4 월 자료 : FnGuide, KB 투자증권 13 12 11 1 9 8 7 6 5 3 그림 81. 214 년컨센서스추이 : LG 화학그림 82. 214 년컨센서스추이 : 롯데케미칼 영업이익 ( 좌 ) 2,7 지배주주순이익 ( 우 ) 2,1 2,6 2, 2,5 1,9 2, 2,3 1,8 2,2 1,7 2,1 1,6 2, 1,9 1,5 1,8 1, 13년4월 13년7월 13년1월 14년1월 14년4월 자료 : FnGuide, KB투자증권 영업이익 ( 좌 ) 1, 지배주주순이익 ( 우 ) 8 95 75 9 7 85 8 65 75 6 7 55 65 5 6 55 45 5 13년4월 13년7월 13년1월 14년1월 14년4월 자료 : FnGuide, KB투자증권 그림 83. 214 년컨센서스추이 : OCI 그림 84. 214 년컨센서스추이 : SKC 영업이익 ( 좌 ) 55 지배주주순이익 ( 우 ) 35 5 3 45 25 35 2 3 25 15 2 1 15 1 5 13년4월 13년7월 13년1월 14년1월 14년4월 자료 : FnGuide, KB투자증권 28 26 24 22 2 18 16 14 13 년 4 월 13 년 7 월 13 년 1 월 14 년 1 월 14 년 4 월 자료 : FnGuide, KB 투자증권 영업이익 ( 좌 ) 지배주주순이익 ( 우 ) 2 18 16 14 12 1 8 6 19

Peers Comparison 표 8. 국내동종업체비교 SK이노베이션 S-Oil GS LG화학 롯데케미칼 금호석유 한화케미칼 SKC 휴켐스 평균 투자의견 BUY HOLD BUY BUY BUY BUY HOLD BUY BUY n/a 목표주가 ( 원 ) 17, 73, 61, 34, 24, 11, 21, 38, 27, n/a 현재주가 (5/23) 113, 57,7 45,45 267,5 17, 84,5 19,1 32,1 24, n/a 상승여력 (%) 5.4 26.5 34.2 27.1 41.2 3.2 9.9 18.4 12.5 n/a 시가총액 1,449 6,496 4,223 17,728 5,827 2,575 3,93 1,163 981 n/a 절대수익률 (%) 1M (9.6) (5.9) (7.9) (2.9) (5.6) (6.9) 7.3 (3.3) 6.7 (4.9) 3M (16.3) (13.6) (9.5) 6.6 (21.1) (9.7) (5.7) (.5) 4.3 (7.7) 6M (19.9) (21.4) (16.6) (8.2) (22.4) (2.3) (14.3) (2.3) (1.4) (15.6) 1Y (23.6) (34.2) (17.4).8.6 (12.4) 4.9 (5.) 6.9 (12.6) 상대수익률 (%) 1M (1.4) (6.7) (8.7) (3.7) (6.4) (7.8) 6.5 (4.2) 5.8 (5.7) 3M (19.3) (16.7) (12.5) 3.5 (24.1) (12.8) (8.7) (3.5) 1.3 (1.8) 6M (2.4) (21.9) (17.2) (8.8) (22.9) (2.8) (14.9) (2.8) (2.) (16.1) 1Y (26.1) (36.6) (19.8) (1.7) (1.8) (14.9) 2.5 (7.5) 4.5 (15.1) PER (X) 213 17.9 28.8 14.9 15.7 27.6 n/a 366.4 19.5 18.2 17.4 214E 11. 17.1 11.2 12.7 15.3 2.3 24.7 13.3 16.6 12.9 215E 6.9 11. 7.7 1.2 1.5 11.2 12.5 9.5 14.5 9. PBR (X) 213.9 1.6.9 2. 1.3 2.2.8 1. 2.2 1. 214E.7 1.2.7 1.6.9 1.8.7 1. 2.1.9 215E.6 1.1.6 1.4.8 1.6.7 1. 1.9.8 ROE (%) 213 5. 5.4 6.7 11.4 4.6 (2.8) (2.) 2.2 11. 5.7 214E 6.2 7.1 6.8 11.8 6. 8.6 2.8 7.3 12.2 7. 215E 9.3 1.4 9. 13.2 8.2 15.4 5.6 9.9 13.4 9.3 매출액성장률 (%) 213 (9.1) (1.3) (1.4) (.5) 3.4 (12.8) 12.9.5 11.5 (5.6) 214E.1 (1.2) 19.3 2.8 (1.1) 3.5 6.9 9. 1. 1.8 215E 5.5 (.4) 1.6 7.7 2.6 22.9 4.8 5.9 11. 5.4 영업이익성장률 (%) 213 (42.6) (53.9) (26.6) (32.2) (74.7) (73.3) (98.4) (41.8) 12.4 (48.1) 214E (17.7) (32.3) (11.7) (2.6) 36.1 2.6 4,336.7 16.9 15.1 (4.8) 215E 46.3 5.6 34. 24.2 48.9 67.6 59.5 32.6 19.6 38.9 순이익성장률 (%) 213 (34.1) (5.5) (24.) (15.6) (9.6) 적전 적지 (19.1) (3.6) (29.3) 214E 3. 33.7 5.5 12.7 35.3 흑전 흑전 246.4 15.1 35. 215E 57.6 54.8 4.3 23.8 46. 94.7 17.2 44.7 16.9 44.1 영업이익률 (%) 213 2.5 2.5 7.1 8.3 2.3 4.4.1 5.5 8.3 3.6 214E 2.1 1.7 5.3 7.8 3.1 4.3 2.8 5.9 9.4 3.4 215E 2.9 2.6 6.4 9. 4.5 5.9 4.2 7.4 1.2 4.4 순이익률 (%) 213 1.2.9 4.5 5.5 1.7 (.8) (1.) 1. 6.3 1.8 214E 1.5 1.3 4. 6. 2.4 2.5 1.4 3.1 7.2 2.4 215E 2.3 2. 5.1 6.9 3.4 3.9 2.7 4.2 7.6 3.3 자료 : Bloomberg, KB투자증권 2

표 9. 해외동종업체비교 ( 정유 ) Sinopec Reliance Industries Indian Oil Formosa PC PTT GC Cosmo Oil JX Holdings Idemitsu Kosan Valero Tesoro Average 현재주가 (5/23, 달러 ).9 19.3 6.2 2.5 2.1 1.9 5.2 2.5 54.5 54.3 n/a 시가총액 ( 백만달러 ) 98,116 62,437 15,129 23,429 9,563 1,621 13,18 3,282 29,14 7,16 n/a 절대수익률 (%) 1M 2.6 17.6 34.4 (3.1) (2.1). 1.1 (6.4) (3.).9 4.2 3M 11.3 4.2 49.6 (3.6) (1.5) (3.4) 2.4 (5.2) 9.1 8.3 1.7 6M 3.8 34.8 81.3 (4.4) (3.9) 6.6 3.4 (6.8) 25.5 (4.6) 13.6 1Y 2.4 45. 3.7 (8.) (1.6) (7.) (.2) (1.9) 38.4 (1.9) 1.5 상대수익률 (%) 1M 1.1 16. 32.8 (4.7) (3.7) (1.6) (.4) (7.9) (4.5) (.7) 2.6 3M 7.2 36.1 45.6 (7.7) (5.5) (7.4) (1.6) (9.3) 5. 4.3 6.7 6M (2.6) 28.4 74.9 (1.8) (1.3).2 (3.) (13.2) 19.1 (11.) 7.2 1Y 2.9 27.4 13.1 (25.6) (19.2) (24.6) (17.8) (19.4) 2.8 (28.5) (7.1) PER (X) 213 8.7 13. 11.2 29.7 1.7 39.3 8.4 7.6 11.4 2. 16. 214C 9.1 13.7 13.1 24.1 8.7 1.4 9.9 11.9 8.2 9.8 11.9 215C 8.3 12.4 11.4 21.8 8.3 9.6 7.7 8.8 8.2 8.4 1.5 PBR (X) 213 1. 1.4.8 3.2 1.5.7.7.6 1.4 1.8 1.3 214C 1.1 1.6 1.2 2.9 1.2.7.6.5 1.3 1.5 1.3 215C 1. 1.4 1.2 2.8 1.1.6.6.5 1.2 1.4 1.2 ROE (%) 213 12.5 11.8 8.7 11.2 14.1 4.4 6.3 6.4 11.2 1.3 9.7 214C 12.2 12.5 9.9 12.2 14.2 6.2 6.4 4.4 16.7 15.3 11. 215C 12. 12.2 1.4 13.1 13.9 7.5 7.7 5.8 15.3 15.5 11.3 매출액성장률 (%) 213 6.4 (3.9) 1.3 3.7 (1.1) (9.1) (12.) (1.6) (.2) 26.1.1 214C 2.7 3.4 4.1.1 4. (.2) (.1).2 (1.1) (15.1) (1.1) 215C 2.2 2.5 4.2 (.3).6 (1.8) (1.4) (1.9) (4.3) (4.3) (.4) 영업이익성장률 (%) 213 3.2 11.8 (11.1) 흑전 4.1 (36.9) (34.3) (39.7) (21.1) (52.6) (19.6) 214C 13.7 17.5 26. 25.1 5.4 62.6 3.6 8.5 42.1 84.5 28.9 215C 7.9 17.8 13.9 12. 2.7 3. 18.4 16.1 (3.2) 15.6 1.4 순이익성장률 (%) 213 6.3 (2.8) 9.3 885.1 (.9) 흑전 (26.5) (3.4) 3.6 (44.5) 91.8 214C 1.3 14.8 3.5 7.2 6. 481.1 29.5 (13.) 3.8 77. 67.4 215C 7.8 1.2 1.6 9.5 4.3 (19.7) 15.3 21.8 (9.2) 26.4 7.7 영업이익률 (%) 213 3.5 6.5 2. 2.5 7.5 1.2 1.7 1.7 2.9 2.1 3.2 214C 3.9 7.4 2.4 3.1 7.6 1.9 1.8 1.8 4.5 4.5 3.9 215C 4.1 8.5 2.7 3.5 7.8 2. 2.1 2.2 4.6 5.4 4.3 순이익률 (%) 213 2.3 5.3 1. 2.9 6.1.1 1..9 2. 1.1 2.3 214C 2.5 5.9 1.3 3.1 6.3.7 1.3.8 2.9 2.3 2.7 215C 2.6 6.3 1.4 3.4 6.5.6 1.6 1. 2.7 3. 2.9 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 21

표 1. 해외동종업체비교 ( 석유화학 ) SABIC BASF DuPont Dow Chemical Nan Ya Plastics Formosa Plastics Sinopec Shanghai Shin-etsu Chemical Sumitomo Chemical 현재주가 (5/23, 달러 ) 31. 113. 68.1 5.7 2.2 2.6.2 59.4 3.8 7.3 n/a 시가총액 ( 백만달러 ) 93,11 13,84 62,539 61,22 17,424 16,397 4,412 25,669 6,25 1,192 n/a 절대수익률 (%) 1M 1.1 5.1 1.8 2.7.6 2.2 (4.5) (2.6) (.3) 4.5 1.1 3M 4.6 4.4 5.7 8.8 2.2.6 (15.6) 6.8 (8.) 1.7 1.1 6M 1.6 12. 11.9 29.7 3.9 3.2 (14.5) 3.6 (4.2) (6.2) 5. 1Y 29.5 15.2 26.6 49.2 7.3 14.9 12.3 (7.1) 5.1 9.8 16.3 상대수익률 (%) 1M (.4) 3.5.2 1.1 (1.).7 (6.1) (4.2) (1.8) 2.9 (.5) 3M.5.4 1.6 4.7 (1.9) (3.4) (19.7) 2.8 (12.1) (2.3) (2.9) 6M 4.2 5.6 5.5 23.3 (2.5) (3.2) (2.9) (2.8) (1.6) (12.6) (1.4) 1Y 11.9 (2.3) 9. 31.6 (1.2) (2.6) (5.3) (24.7) (12.4) (7.8) (1.3) PER (X) 213 13.2 14.7 18.6 18. 21.6 24.8 9.4 21. 18.3 9.6 16.9 214C 12.3 14. 15.8 17.1 17.7 19.6 11.7 19.9 11.8 11.4 15.1 215C 12. 12.8 14. 14.1 16.6 18. 9.8 17.9 8.7 1.6 13.5 PBR (X) 213 2.1 2.6 3.8 2.3 1.9 2. 1.1 1.7 1.4 1.4 2. 214C 2. 2.6 3.8 2.3 1.8 1.9.9 1.4 1. 1.1 1.9 215C 1.9 2.4 3.4 2.1 1.8 1.8.9 1.3.9 1. 1.7 ROE (%) 213 16.8 18.8 3.3 13.1 9.2 9.1 9.4 7.3 6.3 9.9 13. 214C 17. 19.2 24.4 14.4 1.2 9.9 6.5 7.3 8.7 9.6 12.7 215C 16.7 19.4 24.9 16.6 1.3 1.1 8.3 7.7 11.2 9.7 13.5 매출액성장률 (%) 213. 5.9 2.6.5 3. 9. 24.2 (1.6) (8.8) (8.1) 1.8 214C 5.4 (3.1) 2.6 2.6.5 (.2) (9.7) 7. 3.7 4.6 1.3 215C 2.7 (1.4) 6.2 4.3 1.5 4.4 6.1 3.8 1. 1.5 3. 영업이익성장률 (%) 213 3.8 12.1 15.5 7.8 16.7 (17.3) 흑전 (9.8) 82.3 24.9 15.1 214C 9.9 14.3 6.1 41.3 11.6 97.7 14.5 1.8 5.6 6.4 27.2 215C 1.5 8.1 1.7 12.4 23.9 13. 16. 9.8 2. 6.1 12.1 순이익성장률 (%) 213 2. 3.8 76. 35. 489.6 39.2 흑전 (9.) 흑전 33.4 117.5 214C 16.9 6.7 (19.4) (27.5) 16.2 2.7 (28.7) 9.1 58.5 1.3 5.4 215C 3. 9.6 12. 14.4 4.3 1.6 25.2 1. 37.2 8.1 13.4 영업이익률 (%) 213 22.5 9.4 9.9 7.5 4.8 2.1 1.5 15.4 4.6 7.5 8.5 214C 23.5 11. 15.4 1.3 5.3 4.2 1.9 16. 4.7 7.6 1. 215C 23.2 12.1 16. 11.1 6.5 4.6 2.1 16.9 5.6 8. 1.6 순이익률 (%) 213 13.4 6.5 13.6 8.4 8.1 9.6 1.9 1.5 1.5 4.7 7.8 214C 14.8 7.2 1.7 5.9 9.4 11.6 1.5 1.7 2.3 4.5 7.9 215C 14.9 8. 11.2 6.5 9.7 12.3 1.8 11.3 3.1 4.8 8.4 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 Asahi Kasei Average 22

Compliance Notice 214 년 5 월 26 일현재당사는상기회사와특별한이해관계가없으며, 동자료의조사분석담당자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 투자등급및적용기준구분 투자등급 적용기준 ( 향후 1년기준 ) 업종 (Sector) OVERWEIGHT ( 비중확대 ) 시장대비 7% 이상상승예상 NEUTRAL ( 중립 ) 시장대비 -7%~7% 수익률예상 UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 시장대비 7% 이상하락예상 기업 (Report) BUY ( 매수 ) 추정적정주가 15% 이상상승예상 HOLD ( 보유 ) 추정적정주가 -15%~15% 수익률예상 SELL ( 매도 ) 추정적정주가 15% 이상하락예상 본저작물은 KB 투자증권 가저작권을보유하고있으며, KB 투자증권 의고객에게만배포됩니다. 저작권자의허락없이는이를무단전재, 재배포또는판매할수없습니다. 23