인포마크 (1751.KQ) 스몰캡팀장박종선 Tel. 3-7 / jongsun.park@eugenefn.com 해외통신사를통한키즈폰확대시수혜 15 년예상실적기준 PER 1. 배로유사업체대비소폭할인된수준 - 15 년예상실적은매출액 799 억원, 영업이익 7 억원으로전년대비각각 +13.1%, +7.1% 증가할전망. 웨어러블기기확대에따라영업이익률.% 를달성할것으로전망 - 공모가 1, 원은공모가밴드 (1, ~ 1, 원 ) 상단에형성. 기관수요예측경쟁률은 51:1, 공모청액경쟁률은 31:1 로관심은크지않은상황이었음 - 시초가는공모가대비 7.57% 상승한 5, 원에거래를시작, 한때 7,1 원까지상승했으나, 종가는,1 원에상장첫날거래를마감 - 주가는 15 년예상실적 (EPS 1,3 원 ) 기준 PER 1. 배수준으로국내유사업체 ( 쏠리드, 유비쿼스, 기산텔레콤등 ) 평균 PER 11.7 배대비소폭할인된수준 모바일라우터 ( 에그 ) 등스마트통신기기전문업체에서웨어러블기기시장확대성공 - 년설립, 9 월 3 일코스닥시장에상장한무선데이터통신단말기제조업체 - 제품별매출비중 (1 년기준 ) 은모바일라우터 59.%, 키즈폰 3.%. 수출비중은 3.% 이며, 이를지역별로살펴보면말레이시아 3.%, 미국 5.5%, 일본 1.9%, 기타 3.% 투자포인트 - 1) 키즈폰을중심으로웨어러블기기확대수혜 : 1년 7월출시한키즈폰이현재 만대출하로이어지면서웨어러블기기시장진입에성공. 스마트폰성장세둔화 (1~1 년연평균보급대수기준 1.7% 성장전망 ) 와는상대적으로웨어러블기기의보급대수는연평균 5.% 성장할것으로전망. 동사는통신사와의긴밀한비즈니스관계를기반으로다양한웨어러블기기출시를추진. 1) 지난해하반기에출시한키즈폰은이미 SK텔레콤대리점을통해판매되고있으며, 키즈폰통신사교차가입이허용된다면 KT, LG유플러스고객까지도확대가가능할전망, 국내약 만명 ( 만 ~1 세 ) 의잠재고객중약 만명가입으로아직성장성보유. 국내설치실적을기반으로독일 T사, 인도네시아 I사, 터키 T사등에도서비스예정및테스트를진행하고있어해외수출도긍정적, ) 실버세대를위한 T-Care 폰출시예정. 3) 핀테크기능이적용된가칭 Info-Wallet 개발등. 지속적인연구개발비확대 (13 년매출액대비 3.7% 1년 5.7% 15년상반기.3%) 를통한시장선도제품을개발하고, 이를기존고객인통신사네트워크를활용한시장진입전략은동사의장점 - ) 모바일라우터시장도 LTE 확대로긍정적 : WiMAX 시장의성장한계로가진모바일라우터시장이 LTE 시장확대로견조한시장을유지할것으로전망. LTE 가입자가연평균 (11~17) 111.7% 씩증가할것으로전망하는가운데, 모바일라우터수요또한증가할것으로예상. 15 년상반기에이미 LTE 시장확대에따른모바일라우터판매량증가세로전환됨. 모바일라우터매출액이 1 년각분기별로 13 억원, 17 억원, 7 억원, 7 억원으로급감했으나, 올해들어 1 분기 억원, 분기 9 억원으로점차회복되고있음 현재주가 (1/3) NR 19, 원 ( 기준일 : 15. 1. 3) KOSPI(pt),9.5 KOSDAQ(pt) 3. 액면가 ( 원 ) 5 시가총액 ( 십억원 ) 9. 5 주최고 / 최저 ( 원 ) 7,1 / 1,95 5 주일간 Beta -1.11 발행주식수 ( 천주 ) 3,5 평균거래량 (3M, 천주 ) 15 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 3,1 배당수익률 (9F, %) #N/A 외국인지분율.1 주요주주지분율 주가수익률 1M 3M M 1M 절대수익률 -.7 N/A N/A N/A KOSPI 대비상대수익률 -.1 N/A N/A N/A 5,, 15, 1, 5, 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI 지수대비 ( 우, p) 11 1 9 7 5 15.915.915.1 15.1 15.1 15.1 15.1 15.1 15.1 15.1 11
실적전망및 Valuation 도표 73 실적추이및전망 ( 별도기준 ) ( 십억원,%) 1A 13A 1A 15F 1F 매출액 77. 1. 7.7 79.9 9.9 키즈폰.... 55. 라우터 (LTE)... 17.9 1.5 라우터 (WiMAX) 7. 5. 39. 1. 13.3 제품별비중 수익 기타. 5.1 31..3.3 키즈폰.. 3. 5.7 1.3 라우터 (LTE).. 3..5 3.7 라우터 (WiMAX) 91. 91.7 55. 1.5 1. 기타..3... 영업이익.9 3..1 7. 7. 세전이익 - 1.7.9. 7. 당기순이익 1.1. 3.. 7. 이익률 영업이익률.3.1 5.9..5 세전이익률...1 7.7 7.7 당기순이익률 1. 3.3.. 7.7 참고 : 1~1 년제품별매출액은일부자료와일치하지않은것은기타로처리함 도표 7 유사기업 Valuation 비교 주력분야 인포마크평균쏠리드유비쿼스기산텔레콤 (IPO 예정 ) (59) (77) (35) 키즈폰 37% 라우터 (LTE) 3% 라우터 (WiMAX) 5% 유무선통신장비 % 용역및기타 1% FTTH 장비 % 스위치장비 73% 중계기, VoIP 51% PRE 1% 매출액 ( 십억원 ) 79.9 15.1 9. 17. 7.5 영업이익 ( 십억원 ) 7. 13.9 11.9 31. 1.7 영업이익률..5 5.7 1.7.3 순이익 ( 십억원 ). 13.9 9...5 순이익률..7. 17. 3. PER ( 배 ) 1. 11.7 1.3 1.7 1.3 시가총액 ( 억원 ) 9 1,353 3,3 3 참고 : 15.9.9. 주가기준. 기산텔레콤은 1 년실적기준, 나머지는 15 년컨센서스적용 115
무선데이터통신단말기국내선두업체 도표 75 사업영역 : 모바일라우터단말기에서웨어러블기기로의사업확대 도표 7 주요연혁도표 77 매출비중 (1 년연결기준 ) 연도 내용.1 인포마크회사설립.9 국내통신 C 사와 WiBro 사업 MOU 체결 9. 11.1 세계최초모바일라우터개발 (Mobile WiMAX Router ( 모델명 : Egg)) Best of G Awards (Best New Mobile Device 부문 1st Runner-up) 수상 1.11 모바일큐브일본 Good Design Award 수상 13.11 모바일슬림일본 Good Design Award 수상 1. 우수기술연구센터지정 ( 산업통상자원부 ) 1.7 키즈폰준 (JooN) 출시 1.11 JooN, 굿디자인상수상 ( 한국디자인진흥원 ) 15. 키즈폰준 (JooN) 출시 15.9 상장등록예정 (9.3) 라우터 (WiMAX) 55.% 기타.% 키즈폰 3.% 라우터 (LTE) 3.% 11
1A 13A 1A 15F 1F 1A 13A 1A 15F 1F 1A 11A 1A 13A 1A 15F 1F 1A 11A 1A 13A 1A 15F 1F 1A 11A 1A 13A 1A 15F 1F Analyst 박종선 / 한병화 / 윤혁진 스몰캡 도표 7 9 년세계최초모바일라우터개발이후실적성장 ( 십억원 ) 키즈폰준 (JooN) 출시 1 9 매출액 LTE 모바일라우터시장개화 키즈폰준 (JooN) 출시 7 5 모바일라우터 본격양산공급 3 1 도표 79 13 년이후매출재성장전망도표 1 년키즈폰출시이후수익성개선 ( 십억원 ) 매출액 1 영업이익률 1 9 9 7 7 5 5 3 3 1 1 ( 십억원 ) 영업이익 9 영업이익률 1 9 7 7 5 5 3 3 1 1 도표 1 제품다양화로매출안정적성장전망도표 기존제품의비중감소, 신규제품비중증가 ( 십억원 ) 1 9 7 5 3 1 기타라우터 (WiMAX) 라우터 (LTE) 키즈폰 1 9 7 5 3 1 기타라우터 (WiMAX) 라우터 (LTE) 키즈폰 117
키즈폰국내시장진입성공, 해외진출전망 도표 3 1 년 7 월출시한키즈폰의성공적시장진입 도표 키즈폰제품모습도표 5 키즈폰의주요기능 자료 : Display Search, 유진투자증권 11
1A 13A 1A 세 ~ 세 7 세 ~9 세 1 세 ~1 세 Analyst 박종선 / 한병화 / 윤혁진 스몰캡 도표 1 년 7 월키즈폰출시, 출하량 만대도표 7 약 만명의잠재고객 ( 천명 ) 1, 1, 1, 1, 자료 : 행안부나이별통계현황 (15.5), 유진투자증권 도표 키즈폰의해외진출계획 (15~1) 도표 9 SK 텔레콤독점에서 KT, LGU+ 로확대가능 세부내용 T 사 ㆍ독일에본사를둔세계 3 위통신사ㆍ가입자수 3 억 천만명ㆍ JooN 15 년 1 월런칭계획 I 사 T 사 ㆍ인도네시아 위통신사ㆍ가입자수,5 만명ㆍ Trial 3, 대주문완료ㆍ 15 년 1 월런칭예정 ㆍ터키 1 위통신사ㆍ가입자수 3,5 만명ㆍ Sample Test 진행중ㆍ 1 년신학기시즌런칭목표 도표 9 15 년부터매출비중 5% 넘어설전망 ( 십억원 ) 키즈폰매출비중 1.3 7 5.7 5 5 3. 3 3 1 1 119
13 1 15E 1E 17E 1E 1 1E Analyst 박종선 / 한병화 / 윤혁진 스몰캡 키즈폰기반으로웨어러블기기진출확대전망 도표 91 웨어러블시장은연평균 3.1% 성장 ( 금액 ) 도표 9 웨어러블시장은연평균 5% 성장 ( 출하량 ) ( 백만달러 ) ( 백만대 ) 1 1 1 웨어러블세계시장규모 연평균 (13~1) 3.1% 성장 1 1 1 1 웨어러블세계시장규모 연평균 (1~1) 5.% 성장 자료 : Statista(1), 유진투자증권 자료 : IDC(15), 유진투자증권 도표 93 라우터사업의안정성 + 웨어러블사업의수익성 신규성장모멘텀 1
도표 9 실버세대를위한 T-Care 개발도표 95 T-Care 의주요기능 도표 9 핀테크기능내장한 Info-Wallet 개발중도표 97 Info-Walletdml 주요기능 11
11 1 17E 1 11 1 13 1 1Q15 1 15E 1E 17E 1E 19E 11 1 17E Analyst 박종선 / 한병화 / 윤혁진 스몰캡 모바일라우터시장도 LTE 전환, 재성장가능 도표 9 모바일트래픽은연평균 57.% 증가세도표 99 WiMAX 가입자는연평균 3.7% 증가 (EB/ 월 ) 3 세계모바일트래픽추이 ( 백만명 ) WiMAX 시장규모 5 5 연평균 (1~19) 57.% 성장 연평균 (11~17) 3.7% 성장 15 3 1 5 1 자료 : 시스코 (1), 유진투자증권 자료 : HIS isuppli, Ovem, 유진투자증권 도표 3 LTE 가입자는연평균 111.7% 증가도표 31 국내모바일라우터시장점유율추이 ( 백만명 ) 1, 9 7 5 3 1 LTE 시장규모 연평균 (11~17) 111.7% 성장 1 1 인포마크 A 사 자료 : HIS isuppli, Ovem, 유진투자증권 자료 : 금감원공시자료기준, 유진투자증권 도표 3 모바일라우터주요경쟁자 라우터통신기술 경쟁사현황 미국 LTE only Netgear( 미 ) Novatel( 미 ) 일본 LTE /3G, LTE/WiMAX NEC( 일 ), Huawei( 중 ), 신세이 ( 일 ) 말레이시아 WiMAX Gemtek( 대만 ) 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 1
1Q1A Q1A 3Q1A Q1A 1Q15A Q15A 3Q15F Q15F 1Q1F Q1F 3Q1F Q1F 1Q1A Q1A 3Q1A Q1A 1Q15A Q15A 3Q15F Q15F 1Q1F Q1F 3Q1F Q1F 1A 13A 1A 1A 13A 1A 15F 1F 11A 1A 13A 1A Analyst 박종선 / 한병화 / 윤혁진 스몰캡 도표 33 라우터내수출비중은 7% 대도표 3 모바일라우터수출비중 (1 년기준 ) 1 9 7 5 3 1. 내수 수출 9. 73.. 일본 1.9% 기타 3.% 미국 5.5% 말레이시아 3.% 도표 35 지역별수출비중추이도표 3 모바일라우터시장은보수적으로추정 1 9 7 5 3 1 기타일본말레이시아미국 ( 십억원 ) 7 5 3 1 라우터 (WiMAX) 라우터 (LTE) 도표 37 WiMAX 시장은성장정체전망도표 3 LTE 모바일라우터시장은이제개화 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 1 1 1 1 1 라우터 (WiMAX) 7 5 3 1 라우터 (LTE) 13
공모개요및보호예수현황 도표 39 공모개요및일정 공모가 1, 원액면가 5 원 공모금액 1 억원기관수요예측경쟁률 51. : 1 공모주식수 7, 주일반청약경쟁률 31 : 1 상장후주식수 3,53,7 주상장일 15..3 도표 31 공모후주주구성 (.3) 도표 311 보호예수현황 주주명 주식수 비중 주주명 주식수 비중 보호예수기간 최혁등최대주주 1,,77. 최혁등최대주주 1,,77. 상장후 개월 에스비팬아시아펀드, 17.1 에스비팬아시아펀드, 17.1 상장후 개월 소프트뱅크레인저 1,.3 스마일게이트인베스트먼트 5, 1.3 소프트뱅크레인저 1,.3 상장후 개월 주관사,1.7 스마일게이트인베스트먼트 5, 1.3 상장후 1개월 우리사주 13, 3.71 구주주 79,3. 주관사,1.7 상장후 3개월 공모주 ( 일반, 기관 ) 7, 1.1 우리사주 13, 3.71 상장후 1년 총주식수 3,53,7 1. 합계 1,971,7 5.3 참고 : 전환상환우선주, 주미포함자료 : 동사예비투자설명서, 유진투자증권 도표 31 유통가능주식수 주주명 주식수 비중 구주주 79,3. 공모주 ( 기관, 일반 ) 7, 1.1 총주식수 1,53,3 3.7 1