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2014. 06. 23 자동차/부품 미국견문록: American Dream, 현실이 되다 Overweight(유지) 자동차/부품 담당 장문수 Tel. 368-6199 moonsu.chang@eugenefn.com

Summary 미국은 중국에 이어 자동차 수요가 전세계 두 번째로 큰 시장이다. 또한 미국은 자동차 업체들에게 규모만큼이나 자동차 종주국으로써 의미 가 크기에 앞다투어 진출한 시장이기도 하다. 자명하게 미국은 자동차 시장 내에서 경쟁이 가장 치열한 국가이다. 이러한 이유로 글로벌 자동 차 시장 분석에 있어 미국 자동차 시장에 대한 이해가 중요함에 틀림이 없다 현대차그룹은 1985년 미국 판매법인을 설립하여 1986년 포니 판매를 시작으로 미국 시장에 처음 진출했다. 이후 2005년 미국 최초 생산법 인인 현대차 알라바마 생산법인 설립을 기점으로 현대차의 미국 점유율은 2.5%(2004년)에서 5.1%(2011년)으로 가파르게 상승했다. 기아차 또한 2009년 조지아 생산법인 설립 이후 미국 점유율이 2,1%(2008년)에서 3.8%(2011년)으로 빠르게 확대했다. 현대차그룹의 미국 시장 내 점유율 확대에는 단순히 생산법인 설립만이 주된 요인이라 볼 수 없다. 생산법인 설립과 더불어 전후방의 1) 현지 화를 통한 제품 경쟁력 향상 2) 생산 효율성과 품질 관리 확대 3) 브랜드 로열티 확대를 위한 판매 전/후 서비스(금융, A/S) 강화 노력이 동 반했기 때문에, 가장 치열하다는 자동차 종주국 미국에서 괄목할만한 점유율 확대가 가능할 수 있었다. 이번 현대차그룹 미국 산업시찰을 통해 가장 의미 있었던 부분은 바로 성공 Business model인 미국 현지에서 이루어진 일관된 Value chain(즉, 신차 디자인 설계 - 엔진/변속기/부품 및 모듈 생산 - 완성차 생산 - 판매 - 금융 - 사후 보수(A/S)) 흐름을 한눈에 파악할 수 있었다는 것이었다. 1) 신차 설계(Hyundai Design North America): YF, LF 쏘나타, DH 제네시스 등 설계. 일본업체의 벤치마크 대상이 될 정도로 역량 향상 2) 생산(HMMA, KMMG, Mobis America, PTA 등) - 효율성 향상: 하버리포트 북미 생산성 평가 1위 지속 중 (자동화 공정/ 컨베이어벨트 이용한 직렬 생산공정/ 공정 집약적 입지 선정 등) - 품질관리: 2014 IQS 일반브랜드 1위 (생산 공정별 품질관리/ 효율적인 협력업체와 근로자 숙련도별 품질관리 등) 3) 현지 판매 및 사후 보수 - 미국 1,594개 딜러망 통해 신차 판매부터 사후 보수까지 고객 관리 - 모비스 물류센터 확대로 A/S 상품 적시 공급해 브랜드 로열티 확대 노력 4) 금융: 단순 금융상품뿐 아니라 경쟁차종 대비 Captive인 현대기아차 판매에 유리한 상품 개발/ 고수익성 중고차 금융상품 진출 5) 딜러샵: 제네시스 출시 이후 딜러들의 자신감 고조(딜러 가격 10% 프리미엄 거래), 쏘나타 반응 좋아 출시 앞두고 판매 증가 기대 미국 내 현대차그룹 Value Chain을 통해 철저한 현지화로 디자인, 품질, 안전을 보다 강화할 수 있었고, 소비자 입맛에 부합하는 Product를 생산할 수 있었다. 높은 생산성을 보유한 미국 공장은 자동화 공정과 근면한 노동력을 바탕으로 효율성 향상과 최근 높아지는 품질요구에도 부합하는 강도 높은 QC(Quality Control)가 가능하였다. 또한 경쟁이 치열한 미국 내 브랜드 로열티 확대를 위해 용이한 구매환경 (금융 상 품 개발과 A/S 관리)까지 보강하였다. 현대차그룹은 2014년 이후 새롭게 맞이할 신차 사이클을 앞두고 Product(높은 상품성), Production(높은 생산성), Priority(고객 선호도)의 삼박자를 바탕으로 미국 내 성장이 여전히 진행 중임을 확인하였다. 자동차/부품 담당 장문수 Tel. 368-6199 moonsu.chang@eugenefn.com

Contents Summary I. American Dream, 유효한가? II. Day 1: 알라바마 최초에서 북미 최고로! HMMA(Hyundai Motor Manufacturing Alabama) 모비스 알라바마(Mobis Alalbama) III. Day 2: 효율적 입지로 생산성과 품질관리까지! KMMG(Kia Motors Manufacturing Georgia) 모비스 조지아(Mobis Georgia) PTA(Powertech America) IV. Day 3~4: 생산에서 브랜드 로열티 확대로 HMA(Hyundai Motor America, 판매법인) MPA(Mobis Parts America, A/S 부품 물류법인) HCA(Hyundai Capital America, 금융법인) HDNA(Hyundai Design North America, 디자인센터) Dealershop(Tustin, O.C./ Win, Long Beach) V. 현대차그룹, 미국 내 성장은 현재 진행 중 3 6 9 16 24 31

I. American Dream, 유효한가? 미국, 여전히 자동차 강국 미국은 여전히 자동차 강국이며, 가장 경쟁이 치열한 자동차 시장이다. 미국은 2008년 금융위기 이후 수요가 급감하였으나 2009년 이후 빠르게 수요가 회복하였다. 그 사이 중국 에 자동차 수요 세계 1위를 내 주었지만 미국은 여전히 두 번째로 세계에서 가장 큰 자동차 수요처다. 자동차 업체들에게 규모만큼이나 자동차 종주국으로써 의미가 크다. 이에 현대차그룹 뿐 아니라 미국 내 선 전하고 있는 일본 Big 3(도요타, 혼다, 닛산)과 유럽산 브랜드(VW, 메르세데스, BMW) 모두 미국 시장에 앞다투어 진출하였다. 이 때문에 미국은 자동차 시장 내에서 경쟁이 가장 치열한 국가이기도 하다. 도표 1 (백만대) 22 미국 SAAR 20 18 16 14 12 10 8 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 15.98 2004 2007 2010 2013 자료: Ward s Auto, 유진투자증권 6_ www.eugenefn.com

도표 2 OEM 지역 가동년도 생산능력(만대) 현대차그룹 도요타 혼다 닛산 현대차(알라바마) 05년 37.0 기아차(조지아) 09년 36.0 계 73.0 켄터키(#1) 88년 55.0 켄터키(#2) 98년 인디아나 98년 35.5 텍사스 03년 20.0 미시시피 10년 16.0 계 126.5 오하이오 82년 69.0 인디아나 98년 20.0 알라바마 01년 34.0 계 123.0 테네시 83년 30.0 미시시피MS 03년 40.0 계 70.0 VW 테네시 11년 15.0 메르세데스벤츠 알라바마 97년 25.0 BMW 사우스캐롤라이나 92년 24.0 자료: 언론 요약, 유진투자증권 도표 3 판매순위 회사 차명 세그먼트 누적판매량 yoy(%) 1 포드 F씨리즈 픽업 픽업트럭 688,810 19.5 2 쉐보레 실버라도 픽업 픽업트럭 437,821 19.1 3 도요타 캠리 중형차 378,520 1.3 4 혼다 어코드 중형차 333,804 10.4 5 닷지 램 픽업 픽업트럭 322,268 22.5 6 혼다 시빅 중형차 307,180 7.9 7 닛산 알티마 중형차 295,907 6.1 8 도요타 코롤라/매트릭스 소형차 279,618 5.0 9 혼다 CR-V 소형 SUV 275,145 7.5 10 포드 이스케이프 소형 SUV 271,531 12.7 11 포드 퓨전 중형차 270,872 22.0 12 쉐보레 크루즈 중형차 230,062 6.3 13 현대 엘란트라 소형차 226,220 23.6 14 쉐보레 이퀴녹스 소형 SUV 220,980 11.0 15 포드 포커스 소형차 219,001-1.9 16 도요타 프리우스 HEV 218,508 0.9 17 도요타 RAV4 소형 SUV 197,279 25.2 18 현대 소나타 중형차 189,169-9.8 19 쉐보레 말리부 중형차 185,101-7.1 20 지프 그랜드체로키 SUV 157,758 14.6 자료: Motor Intelligence, 유진투자증권 www.eugenefn.com _7

이러한 이유로 글로벌 자동차 시장 분석에 있어 미국 자동차 시장에 대한 이해가 가장 중요하다. 단편적인 예로 주요 판매 차량 5위 내 3개 차종이 픽업트럭일 만큼 세단 판매 업체에게는 진입이 쉽지 않은 시장이 미국이다. 이러한 미국 시장에서 세단 중심으로 대응하는 현대기아차 점유율이 2011년 10%까지 빠르게 상승한 경험 은 단순히 운은 아니었다. 이번 미국 산업 시찰을 통해 현대차그룹의 미국 내 Value Chain을 살펴보고 미 국 점유율 상승의 배경이 무엇인지를 파악해 보고자 했다. 또한, 2012년 이후 정체되고 있는 현대차그룹 미 국 점유율이 단순히 노후화된 신차 때문인지, 경쟁에서 다시 성장할 수 있는 여력이 있는지를 찾아보고자 했다. 도표 4 (백만대) 미국자동차시장 월간판매량(좌) (%) 1.8 현대기아차 시장점유율(우) 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 11 10 9 8 7 6 5 4-07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 3 자료: 유진투자증권 8_ www.eugenefn.com

II. Day 1: 알라바마 최초에서 북미 최고로! HMMA(Hyundai Motor Manufacturing Alabama) 미국 도착 후 처음으로 방문한 곳은 알라바마주 몽고메리시에 위치한 현대차 알라바마 공장(HMMA)이었다. HMMA(Hyundai Motor Manufacturing Alabama)는 2005년에 준공되어 현재 쏘나타와 엘란트라를 생 산 중인 현대차의 주력 해외 생산법인이다. 알라바마주 최초의 자동차 생산법인인 HMMA는 가동 시작 4년 만인 2009년 하버리포트(Harbor Report) 북미 자동차 생산성 평가 1위를 달성할 만큼 높은 효율성을 인정 받고 있는 곳이기도 하다. 공급대비 높은 수요 때문에 기존 주간 2교대에서 3교대로 전환(2012년 8월)해 생산능력을 기존 30만대에서 36만대로 향상한 이후에도 가동률 100%를 상회하는 생산 실적을 지속하고 있 다. 도표 5 자료: 현대차, 유진투자증권 도표 6 자료: 현대차, 유진투자증권 www.eugenefn.com _9

HMMA는 주 정부로부터 100년간 임대한 217만평의 넓은 부지에 40%인 87만평만 활용해 37만대의 생산 이 가능한 생산공장을 보유하고 있다. 현재 프레스, 차제, 도장, 분관, 의장, 엔진 (2개) 등 총 7개의 라인이 현지에서 가동되고 있다. 일부 라인을 제외하고 대부분 자동화된 설비시설을 통해서 보다 효율적인 생산 가 동이 가능한 구조다. 2013년 총 39.9만대를 생산한 HMMA는 2014년 쏘나타 21.6만대, 엘란트라 17.5만대를 생산해 총 39.0 만대의 차종을 생산할 계획을 가지고 있다. 신차 출시로 수요가 늘어날 것으로 예상하는 쏘나타의 생산을 늘리고, 모델 노후화가 되는 엘란트라의 수요 감소를 고려해 현지 생산 대수를 탄력적으로 조절해 높은 가 동률을 유지할 계획이다. 도표 7 생산설비 프레스, 차체, 도장, 분관, 의장, 엔진 #1, #2 주소 700 hyundai BLVD, Montgomery, Alabama 양산일 2005. 05.21 투자비 12 억불 (차종 투자비 별도) 부지 217 만평 (100년간 임대) 공장규모 건평 9 만평 공장면적 30 만평 사용면적 87 만평(40%) 총계 3,704 명 종업원 정규직 2,934 명 주재원 48 명 임시직 722 명 생산능력 370,000 대/년 (3교대) 시간당생산대수 73 대/시간 (1,550대/일) 생산능력(조립) 70 만대 엔진공장 1공장(세타) 36 만대 2공장(세타/누우) 34 만대 구분 2012 2013 2014 생산현황 (대) 소나타 222,353 204,436 215,500 엘란트라 138,995 194,064 174,500 계 361,348 398,500 390,000 근무형태 2교대 3교대('12.8.6) 주요사항 정규근무일 243일 2014년 특근 계획 14회 자료: 현대차, 유진투자증권 10_ www.eugenefn.com

공정별로 인상적인 부분을 정리하면 다음과 같다. 1) 프레스 공정의 생산성 차이는 금형 교환 속도와 관리 속도가 좌우한다. 대부분 생산업체들이 최신식 자 동화 설비를 보유하고 있어 기계 성능의 차이는 미미하기 때문이다. 현대차는 물류혁신과, 저장, 운송, 출고 자동화 등을 통해 효율적인 생산 관리를 하고 있어 북미 최고의 생산성을 보유하게 되었다. 2) 차제 및 도장공정 또한 100% 자동화율을 통해 생산성을 극대화 시키고 있으며, 무인자동 이송 시스템을 통해 다음 공정으로 순서에 맞게 이동시키고 있었다. 3) 의장 공정의 경우 차량 1대당 필요한 부품을 생산이 완료될 때까지 동시에 운반하며 조립 가능하게 하는 One-kit system을 통해 효율적인 생산을 유지하고 있으며, 인체공학시스템을 적용해 근로자 편의를 극대 화 하고 있다. QC(Quality Control)을 강화하기 위해 687개의 품질확인 포인트를 구비해 품질 강화에도 집 중하고 있었다. 4) 엔진 공장은 CAPEX 투자가 타 라인대비 크기 때문에 80% 정도의 생산능력 설계로 준공해 특근 등을 통해 100%를 생산(70만대/연)하고 있다. KMMG는 엔진공장이 없고, 인근에 PTA(파워텍 아메리카)의 변 속기 공장을 두고 있어 HMMA-KMMG간 철도 물류를 통해 생산 효율을 극대화하고 있다. 이러한 점은 강화되는 품질 요구에도 품질 문제 없이 동일한 CAPA 내 가동률을 상승(생산성을 향상)할 수 있었던 큰 요인이 되었다고 판단한다. 도표 8 프레스 - 5,400톤 트랜스퍼 프레스 2기 보유: 시간당 540매 생산 - 부품 자동창고 운영: 물류혁신, 저장/ 운송/ 출고 자동화 - 2009~2013년 북미 최고 생산성 공장 (하버리포트) - 284기의 로봇 (용접자동화율 100%) 차체 - 1,700여 용접점 - 무인자동 이송 시스템 적용 - 최신기술의 회전식 전착방식 도입 도장 - 환경친화적 수성도료 적용 - 도장 스프레이 자동화 100% (로보트 96기) - 다면물류방식에 의한 효율적 물류 - 편성효율 93.8% 의장 - 인체공학 시스템 적용 - One-Kit System (트림, 도어 라인) - 품질확인 687개소 - 다기종 생산 가능한 flexible system 구축 엔진 - 실린더 블록, 헤드 알루미늄 소재 적용 (경량화) 자료: 현대차, 유진투자증권 www.eugenefn.com _11

HMMA는 품질 강화에도 기존 CAPA를 가지고 생산량은 지속 늘려왔다. 품질 문제 없는 가동률 상승으로 2009년 하버리포트 생산성 평가에서 1위를 기록한 이후, 현재까지 높은 평가가 지속되고 있다. 이러한 높은 생산성의 요인은 1) 경쟁업체 대비 최신식 자동화 설비와 2) F자형 의장공장 설계로 부품 공급 과 생산의 효율성을 극대화하고 있고, 3) 차종의 수요에 따른 탄력적인 생산 운용으로 가동률을 효율적으로 상향 유지하고 있다는 점이다. 또한 4) 체격이 큰 미국 생산 근로자 특성을 반영해 상하 조립대의 높이가 조 절 가능하게 함으로써 근로자 편의를 고려했다는 점도 생산성 향상에 기여하는 부분이 크다. 도표 9 v 자료: Google map, 유진투자증권 도표 10 (HPV) 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 18.6 HPV (3교대 전환) 16.5 14.6 15.4 14.8 2009 2010 2011 2012 2013 자료: 현대차, 유진투자증권 12_ www.eugenefn.com

모비스 알라바마(Mobis Alalbama) 다음으로 방문한 곳은 현대모비스 알라바마 공장이었다. 현대모비스는 HMMA에 공급하는 모비스 알라바마 와 KMMG에 공급하는 모비스 조지아 등 2개 생산법인을 완성차 생산라인에 인접하게 배치해 생산 효율성 을 극대화하고 있다. 모비스 알라바마는 20만평 대지에 모듈공장(9천평), 플라스틱공장(16천평), RDC창고(보수용 부품 창고, Re-Distribution Center, 9천평)을 포함해 13만평 부지를 이용 중이다. 주요 생산품목은 현지 생산 중인 LFa 쏘나타, 엘란트라, 옵티마, 쏘렌토, 싼타페 등에 장착되는 샤시모듈, 운전석모듈(칵핏모듈), 범퍼, 인판넬, 오디오(인포테인먼트)를 생산해 인근의 HMMA뿐 아니라 KMMG에 까지 공급하고 있다. 특히, 범퍼와 플라스틱 발포 라인은 80만대 생산능력을 보유하고 있다. 도표 11 자료: 현대모비스, 유진투자증권 www.eugenefn.com _13

KMMG 옆에 위치한 모비스 조지아와 달리 미국 진출 초기에 설립된 모비스 알라바마는 HMMA와는 다소 떨어진 지역에 위치하고 있다. 진출 초기만 하더라도 부품사와 완성차 생산라인은 떨어져 입지하는 게 보통 이었고, 크라이슬러 공급 등의 이유로 현대차 생산라인에 가까이 대응하지 못하였다. 모비스 알라바마는 범 퍼 및 인판넬 등 일부 부품의 경우 HMMA 뿐 아니라 KMMG도 동시에 대응하고 있다. 3대 모듈의 경우 HMMA와 같이 3교대를 통해 대응하고 있었고 나머지 라인은 2교대 운영 중이었다. 모비스 알라바마의 품질관리 능력과 재고관리 능력은 매우 우수한 것으로 판단한다. 불량률의 판단 척도인 서열라인 직행율(서열라인에서 아무런 수정작업 없이 OE로 납품되는 비율을 말하는 것으로 Repair 등은 직행율에서 제외)이 99.8%에 육박하기 때문이다. 이는 3차에 걸친 강도 높은 품질관리 를 통해 불량률을 최소화에 기인한다. 모비스 알라바마는 1) 부품별 2) Cluster별 3) 모듈별 공정 완성 시 매번 품질 점검을 시행하고 있다. 모비스 알라바마는 조지아와 마찬가지로 Just-in-Sequence 시스템(적시생산방식)을 이용해 HMMA나 KMMG에서 주문과 동시에 120분 내로 부품이 완성되어 공급하기 때문에 재고를 최소화 하고 있다. 전체 부품에서 CKD가 캘리퍼, MDPS 등 28%에 불과하기 때문에, 범퍼나 인판넬 등 대부분 90% 이상 현지 조 달되고 있어 환율 영향에도 안정적으로 대응 가능하다 도표 12 자료: 현대모비스, 유진투자증권 14_ www.eugenefn.com

또한 모비스 알라바마는 RDC(Re-Distribution Center)를 보유하고 있다. RDC는 미국 A/S 부품을 대응하기 위한 물류센터이다. 현대기아차 북미공장 생산 차종에 대한 A/S부품을 현지 부품업체로부터 조달받아 도장, 포장 등의 상품화 과정을 거친 후 미국, 캐나다 등 해당 자동차 대리점 을 통해 공급하는 역할을 한다. 해당 A/S 부품은 현지에 있는 2,000여개의 딜러샵에 보내지는데 인바운드, 아웃바운드 모두 체계적이고 효 율적인 관리로 낮은 재고수준을 유지하고 있다. 2013년 말 기준 재고는 2.8개월, 탐방 당일 기준 2.7개월 로 재고목표인 3개월을 하회하는 수준의 효율적인 재고관리가 지속되고 있음을 확인하였다. 현대차/기아차 UIO(자동차운행대수)가 증가로 보수용 부품 조달의 신속성이 소비자들의 구매 만족도와 직 결된다. RDC의 효율적인 재고 관리로 딜러 向 보수용 부품의 조달 속도가 빨라질 수 있다. 즉, 보수용 부품 이 얼마나 필요한 곳에 빠르게 도달할 수 있는지 여부가 결과적으로 소비자들의 브랜드 로열티를 높일 수 있는 주요한 방법 중에 하나가 될 수 있다. 도표 13 도표 14 자료: 현대모비스, 유진투자증권 자료: 현대모비스, 유진투자증권 www.eugenefn.com _15

III. Day 2: 효율적 입지로 생산성과 품질관리까지! KMMG(Kia Motors Manufacturing Georgia) 탐방 2일차 처음으로 방문한 곳은 조지아주 웨스트포인트시에 위치한 기아차 조지아 공장이었다. 기아차는 KMMG 설립을 통해 미국 내 디자인부터 연구개발, 생산, 판매 및 A/S에 이르는 일관된 Business model을 완성할 수 있었다. 이곳 KMMG는 알라바마에 위치한 HMMA와는 140km 정도 떨어 져 있어 철도를 통해 엔진과 변속기를 상호 생산해 물류 하는 방식으로 해당 부품을 대응하고 있다. 각종 인프라와 트레이닝 센터 등을 주 정부로부터 지원 받아 4.1억달러에 해당하는 투자비 절감효과를 가져 왔다. 즉, 현대차 대비 낮은 투자 비용으로 동일한 규모의 생산규모(36만대/연)를 설립했다. 하지만 현대차 알라바마공장 대비 최신 시설임에도 낮은 자동화율로 설계한 점은 흥미로웠는데 투자 비용은 절감과 자동화 초기에 발생할 수 있는 미숙련 근무자들의 시행착오를 최소화 하기 위한 노력으로 판단한다. 도표 15 자료: 기아차, 유진투자증권 16_ www.eugenefn.com

KMMA의 흥미로운 점은 효율적인 생산 입지에 있다. HMMA 대비 최근에 지어진 KMMG는 변속기 공장인 PTA(Powertech America), 모듈 공장인 모비스 조 지아, CKD 부품 물류 글로비스, 강판 조달 하이스코 코일센터를 통해 컨베이어 벨트 통한 부품 공급을 받 고 있어 공정이 보다 간단해지고 효율적으로 구성되어 있었다. 이는 현대차그룹의 효율적인 생산라인 배치 에 대한 생산 노하우가 잘 드러나 있는 부분이라고 판단한다. 가장 북쪽에 위치한 하이스코 코일센터에서부터 프레스 공정에 필요한 부품을 조달 받을 수 있다. 과거에는 미국산 강판 비중이 80%로 높았으나, 국내 품질이 개선됨에 따라 현대제철 비중이 점차 높아지고 있는 것 으로 파악되었다. 의장공정은 8개 라인이 일직선으로 연결되어 있는데, 모비스 조지아로부터 조달 받는 모 듈이 재고 없이 컨베이어벨트를 통해 효율적으로 공급받아 공정이 진행되고 있었다. 전산으로부터 주문 받 은 Customizing 된 제품을 실시간으로 생산하고 있었다. 도표 16 회사명 KMMG(Kia Motors Manufacturing Georgia, Inc) 전체부지 2,200 에이커 (270만평) 공장면적 650 에이커 (79만평) 총근로자 3,000 명 (3교대) 총투자비 1.1 조원 총생산능력 360,000 대/년 자료: 기아차, 유진투자증권 도표 17 하이스코 글로비스 프레스 차체 도장 의장 모비스 파워텍 자료: Goggle map, 유진투자증권 www.eugenefn.com _17

효율적인 생산라인과 일관된 Business model 완성으로 기아차 조지아 공장은 양산 2년 만에 주간 3교대 전환을 이뤄내 생산능력을 기존 30만대에서 36만대로 확대하였다. 또한 현대/기아차 전 해외공장 중 최단 기간(44개월)만에 누적 생산을 100만대 돌파하였다.(2013년 7월) 이러한 KMMG의 빠른 생산 확대 요인으로는 1) HMMA와 부품공유 통해 시너지 효과 - 동반진출 29개 협력업체 공유에 따른 원가 절감 2) 선박, 항공, 육상 등 이상적인 교통 여건 - 물류비 절감 용이, 기술지원/출장 인력 등의 접근 우수성 3) 남부 지역 특유의 섬유 산업에 기반한 풍부한 노동력 보유 - 섬유사업이 발달한 지역 (지금은 쇠퇴 이후 인력은 남아 노동력 확보에 유리) - 협력업체 포함 1.4만명 구직 효과 로 볼 수 있다. 2014년 계획된 생산은 2013년과 유사한 36.6만대로 늘어나는 현대차 싼타페 수요 증가와 연말 생산 예정 인 신형 쏘렌토 수요 증가 전망으로 계획대비 초과 생산 가능할 것으로 판단한다. 도표 18 (대) 400,000 생산 358,520 369,299 366,000 350,000 300,000 273,751 250,000 200,000 150,000 153,665 100,000 50,000-15005 2009 2010 2011 2012 2013 2014 자료: 기아차, 유진투자증권 18_ www.eugenefn.com

도표 19 No 법인 운영 납품처 업체명 생산품목 1 분공장 운영 HMMA/KMMG 현대모비스 모듈 2 HMMA/KMMG 대한솔루션 내장재 3 HMMA/KMMG 현대하이스코 강판 4 HMMA/KMMG 동원금속 도어프레임 5 HMMA/KMMG 세종공업 배기세스템 6 HMMA/KMMG 경신리어 와이어링 7 HMMA/KMMG 한일이화 도어트림 8 양사 공급 HMMA/KMMG 한라비스테온공조 공조부품 9 HMMA/KMMG 화신 샤시프레스 10 HMMA/KMMG 만도 브레이크, 칼럼 11 HMMA/KMMG 화승알엔에이 웨더스트립 12 HMMA/KMMG 에스엘 램프, 오토레버 13 HMMA/KMMG 한일USA 튜브류 14 HMMA/KMMG 한화L&C GMT, EPP 15 HMMA/KMMG 구영테크 중소프레스 16 HMMA/KMMG 광성기업 덕트류 17 HMMA/KMMG 대원강업 스프링, 스텝바 18 HMMA/KMMG 서한NTN 액슬 19 HMMA/KMMG 성창에어텍 사출물 20 HMMA/KMMG 세진 사출물 21 HMMA/KMMG 대동하이렉스 도어모듈 22 HMMA/KMMG 리한 에어인테이크 23 HMMA/KMMG 현대파워텍 변속기 24 HMMA/KMMG 인팩 케이블 25 HMMA/KMMG 평화정공 도어모듈 26 HMMA/KMMG 스마트 대물차체 27 UNIQUE 업체 KMMG 세원아메리카 대물차체 28 KMMG 아진USA 대물차체 29 KMMG ITW대림 사출물 자료: 현대차, 기아차, 유진투자증권 www.eugenefn.com _19

모비스 조지아(Mobis Georgia) 현대모비스 조지아는 KMMG 바로 옆에 입지해 KMMG에 주요 모듈을 납품하고 있다. JIS(Just-in- Sequence) 시스템을 이용해 완성차 생산라인의 UPH에 맞춰 컨베이어 벨트를 이용, 재고 없이 납품하고 있다. 모비스 조지아에서 대응하고 있는 모듈은 프론트엔드모듈, 범퍼모듈, 프론트 샤시, 리어 샤시, 칵핏 모듈 등 5개 모듈로 범퍼의 사출 및 도장은 알라바마를 통해서 납품 받고 있다. 엔진(현대차 알라바마공장)에 트렌스 미션(PTA, 파워텍 아메리카)까지 넣어서 공급하는 롤링 모듈 방식으로 KMMG에 공급하고 있다. 모비스 조지아는 아래 다섯 가지 시스템 운영을 통해 품질관리에 주력하는 모습이 인상적이었다. 1) Line Monitoring System: 24시간 실시간 라인의 가동상황을 모니터를 통해 점검하고 있어 문제 발생 시 빠른 대응이 가능하도록 시스템 2) Cockpit Dimension Vision System: 카메라를 통해 칵핏모듈의 부품간 색이나 간격 차이를 전수 점검 하여 선적 이전에 품질관리를 실시해 효율적으로 점검 3) 부품 조립 매뉴얼 관리: 샤시모듈의 경우 몰트 조이는 힘까지도 10년간 관리하고 축적하여 품질관리 4) 신규 종업원 관리 프로그램: 초기 오류 줄이기 위해 작업 투입 전 목업(Mock-up)을 이용해 트레이닝 5) 종업원 품질 관리 프로그램 (SQDCMC): Safety, Quality, Delivery, Cost, Morale, Communication 등 6개 영역에 대해 지속적으로 평가하고 개 선하는 방식으로 생산성과 품질강화를 위해 지속적인 노력 도표 20 대지 25,500 평 건평 9,830 평 근로자 773 명 관리직 120 명 생산직 653 명 생산능력 37 만대 자료: 현대모비스, 유진투자증권 20_ www.eugenefn.com

칵핏 모듈 조립라인에서 동일 차종에 들어가는 모든 부품을 하나의 자동화된 선반을 통해 조달, 생산 중 발 생 가능한 오류를 줄였다. 신규 종업원 트레이닝을 위해서도 목업을 이용한 조립 설명으로 실제 투입 전 불 량률을 줄이는 등 근로자의 미숙함까지 사전 고려해 품질 관리하고 있는 부분을 확인할 수 있었다. 이는 2014년 일반브랜드 기준 미국 IQS 1위(현대차),4위(기아차)의 성과를 내는데 큰 역할을 했다고 판단 한다. 도표 21 자료: J.D.Power, 유진투자증권 www.eugenefn.com _21

PTA(Powertech America) 2일차 이어서 방문한 생산법인은 KMMG 생산라인의 가장 서쪽에 위치한 현대파워텍 아메리카(PTA)이다. 미국 현대차그룹의 70만대 규모의 생산대수의 자동변속기 현지화를 위해 만들어진 법인이며, 자동변속기 전 담하는 업체 기준으로는 최초의 해외생산법인이다. 전량 현대기아차 미국법인 양산차종에 적용되는 자동변 속기를 대응하고 있다. 2008년 최초 양산 당시 2교대, 40만대/연의 생산능력을 보유했으나, 2013년 3교대 이후 60만대/연으로 생산능력을 확대했으며 2014년 목표는 65만대 이상 생산할 예정이다. 주요 생산품목은 변속기 케이스 가공을 위해 케이스(소재), 하우징(소재+가공)하고 있으며(이외의 부품은 국 내 업체들을 통해 조달), 6속 자동변속기 조립라인을 보유하고 있다. 머시닝 센터는 PTA에서 최초 도입해 서 검증한 사항으로 중국 파워텍에서도 외산 기계가 아닌 현대위아 기계를 사용하고 있다. 1998년 기준 355억원을 들여 42대를 도입하였다. 생산되는 변속기는 일부 수공업을 요구하는 조립라인을 제외하고 가공라인은 100% 자동화 설비로 운영되 고 있다. 또한, 모비스 조지아와 마찬가지로 컨베이어벨트를 통해 KMMG를 통해 재고 없이 공급되고 있다. HMMA에는 KMMG로 철도 운송되어오는 엔진 팔레트가 비면 이를 채워 내보내는 형태로 물류 효율성까 지 고려하고 있다. 도표 22 하이스코 글로비스 프레스 차체 도장 의장 모비스 파워텍 자료: Google map, 유진투자증권 22_ www.eugenefn.com

인간공학적 조립라인 설계와 강화된 품질관리 시스템은 미국 내 타 생산법인과 동일하게 PTA에도 적용되었 다. 체격이 큰 미국 근로자들의 편의에 맞게 위에서 아래로 조립하도록 작업자 편의를 고려하는 부분은 현대차 그룹 미국 생산법인 공통적이었다. 특이한 점은 1) 청정 시스템 구축해 결점을 최소화 했다는 점과, 2) 휴먼 에러 관리하기 위해 관리 시스템 도입하고 있다는 점이었다. 또한, 3) 타 법인과 달리 여성 근로자가 70%를 차지하고 있어 근무 여건이 상당히 좋아 보였다. PTA 또한 품질관리를 철저히 하고 있다. 1) 만들어진 변속기를 전수조사해 변속감이나 성능을 테스트할 뿐 아니라, 2) 제조 공정에서 발생할 수 있는 휴먼에러를 최소화 하기 위해 양산 프로세스 별로 담당자 인증제도를 도 입해 문제 발생시 효율적으로 대처 가능하도록 하고 있다. 도표 23 법인 투자현황 공장규모 인원 주요 생산품목 매출액 (백만달러) 설립 준공 생산 생산 Hyundai PowerTech America 법인설립 2008. 06 공장착공 2008. 08 직원채용 2009. 08 공장준공 2009. 12 양산개시 2010. 07 3교대 전환 2013. 01 투자비 1,470 억원 프로젝트 40 만/년 (2조 2교대) 14년 운영 65 만/년 (3조 3교대) 건물면적 7,255 평 대지면적 25,600 평 총 486 명 (3교대) 가공 조립 일반직 65 명 (주재원 8명) 생산직 421 명 (협력 111명) 변속기 케이스 6속 자동 변속기 케이스: 소재 하우징: 소재 + 가공 2012 2013 2014E 총매출 796 840 851 HMMA 385 421 408 KMMG 412 419 443 자료: 현대파워텍, 유진투자증권 www.eugenefn.com _23

IV. Day 3~4: 생산에서 브랜드 로열티 확대로 HMA(Hyundai Motor America, 판매법인) 3일차에는 현대차 판매법인인 HMA(Hyundai Motor America)을 첫 번째로 방문하였다. HMA는 1985년 설립하여 1986년 포니를 판매하기 시작하며 미국 시장에 처음으로 진출하였다. 1999년 미국 점유율 1.0%, 9.1만대 판매에서 2013년 미국 점유율 4.6%, 72.1만대 판매까지 성장하면서 수입브랜 드 랭킹 4위를 12년째 유지하고 있다. 이 과정 동안 10년, 10만 마일리지 워런트를 바탕으로 한 파격적인 마케팅과 높아진 품질 경쟁력, 다양한 금융상품이 뒷받침 되었다. 그 결과, 1) 자동차 가치판단 척도인 중고차 잔존가치평가(ALG)에서 2013년 브 랜드 2위로 올라섰고, 2) 구매자들의 평균 소득은 2010년 $7.9만달러/연에서 2013년 $8.6만달러/연으로 올라섰다. 3) 구매 연령도 전 연령대를 아우르는 양상이다. 도표 24 자료: 현대차, 유진투자증권 24_ www.eugenefn.com

지난 2월 대지면적 2.2만평에 본관 6개층, 서비스 1개층, 주차동 4개층으로 개관한 신사옥에 입주한 HMA 직원들은 앞으로 도래할 신차 사이클에 대한 기대감과 자신감에 전혀 인색하지 않았다. 예측대로 가장 관심이 많은 부분은 판매가 시작된 신형 제네시스와 앞으로 출시될 쏘나타의 반응이었다. 1) 신형 제네시스는 재고 없이 완판 중이며, 4륜 모델 채용으로 과거 대비 북부지역으로 판매 확대 중 - 현재 구형과 신형 동시 판매 중인 상황이다. 통상적으로 이 경우 구형의 판촉 강화로 판매를 늘이는 것이 보통인데, 신형 제네시스의 호응이 좋아 빠르면 도착 후 5일, 늦어도 10일 안에 완판되고 있다. - 4륜구동 모델을 동시 런칭하여 남부 중심으로 판매가 많았던 기존 모델 대비 눈이 많은 북부 지역까지 판 매 확대될 것으로 기대하고 있다. 일반브랜드 세단 차종 중에서는 4륜 장착된 차로 제네시스, 스바루가 유 일하다. 2) 쏘나타의 딜러 피드백과, 1.6T 모델의 연비 개선은 상당히 긍정적, YF 판매 신화 이어질 것으로 평가 - 런칭 전 딜러 회의를 통해 상품성을 점검하였는데 딜러 반응이 상당히 고무적이었으며, 2010년 소나타 신화가 다시 이어질 것으로 기대하였다. - 1.6L Turbo 트림에는 7단 DCT가 장착되어 기존 2.0L 모델대비 10% 이상 연비가 개선될 전망이다 - 연비가 여전히 주요한 구매 동안이나, 현 시점에서 상향평준화 되어 연비 + a를 소비자들이 요구하고 있 다. 쏘나타는 경쟁차종대비 우수한 핸들링(주행성능), 안전성을 바탕으로 소비자에게 어필할 것으로 전망했 다. - 거래가격은 인센티브를 제외하고 평균적으로 2,000달러 이상 상승할 것으로 전망하였다. 종합적으로 HMA가 EPA 연비 이슈 이후 고전을 하고 있으나, 신차 쏘나타 출시 이후에도 2015년 쏘나타 하이브리드, 플러그인 하이브리드, 투싼, 엘란트라 신차 출시로 판매가 개선될 것으로 기대한다. www.eugenefn.com _25

MPA(Mobis Parts America, A/S 부품 물류법인) Mobis Parts America(MPA)는 완성차 보수(A/S)용 및 워런티(Warranty) 부품을 딜러와 소비자에게 적기 공급하기 위해 설립된 부품 물류법인이다. MPA는 크게 부품 부문과 용품 부문, 전장재생 부문, 품질센터로 역할과 기능이 구분된다. MPA의 부품 부문은 1) 부품 재고관리 2) 부품 운송관리 3) 부품 사양관리 4) 창고 운영관리 및 5) 딜러 교 육과 지원업무를 현대기아차 미국 딜러에게 지원하는 역할과 기능을 수행하고 있다. 현대기아차 판매법인은 미국 내에서 기본적으로 부품 판매와 마케팅을 담당하고 있으며, MPA는 부품을 1,594개에 달하는 미국 내 딜러에게 직접 전달하는 물류 부분과, 현대기아 판매법인을 통해 딜러에게 공급하는 상류 부분을 담당하고 있다. 용품 부문은 신차의 외관이나 기능, 성능을 개선하거나 옵션 및 세그먼트 운영의 한계를 보완하기 위해 1) 판매법인이 요청한 품목을 스펙에 맞게 개발하고 2) 옵션 판매 가능하도록 적기 공급하며 3) 바르게 장착하 도록 지원하는 역할을 하고 있다. 그 외 전장재생 부문은 북미 멀티미디어 서비스 교체용 재생품을 생산 공급하며 품질 관리를 지속 모니터링 하고 있으며, 품질센터는 북미에서 선행개발 되거나 양산 시 일어나는 품질문제를 신속 대응하는 체제를 구 축하기 위해 컨트롤 타워의 역할을 하고 있다. 현재 온타리오, 리버사이드 등 8개 지역에 10만평 규모의 물류센터를 두고 지역별로 관할된 1,594개의 딜 러를 관할하고 있다. 포드(27개), GM(22개), 도요타(14개)와 비교 시 물류 센터의 확장 가능성은 높은 것으 로 판단한다. 26_ www.eugenefn.com

HCA(Hyundai Capital America, 금융법인) 금융법인인 현대캐피탈 아메리카(HCA, Hyundai Capital America)는 주로 소비자 파이낸싱과 리스, 리테 일 프로그램이 주인 HMA, KMA 산하의 금융 법인이다. 1,594개의 현대, 기아차 북미 딜러를 대상으로 금 융상품을 제공함으로써 완성차 판매 역량 강화에 기여하고 있다. 주목할만한 점은 완성차 판매 서포트에만 HCA의 아이덴티티가 제한되지 않는다는 점이다. 하드웨어 중심으로 보이는 현대차그룹의 성장 뒤에서 지속적으로 시도되었던 수많은 마케팅 기법과 감성적 터치에 금융법인의 역량이 투영되는 경우가 많았다. 이는 고객의 브랜드 로열티 강화에도 직접적으로 적용 될 수 있는 부분이다. 또한, 새로운 수익원을 찾기 위한 시도가 지속되고 있음에 주목하였다. Mid-single 수준의 신차 판매 성장에만 기댄 수익 창출로는 추가 성장이 어렵다는 판단에 있다. 이에 1) 글로벌 사업장 확대: 캐나다 법인 설립(2015.1~), 브라질 JV 설립 추진(산탄데르 뱅크와 협업) - 캐나다 신차 구매 시 금융 이용 비율이 85%로 상당히 주요한 시장 - 브라질 금융 이용 비율은 40%로 미미하고, 금리 수준도 높아 JV 통해 리스크 제한 2) 중고차 금융 진출 - 중고차 구매 고객과 신차 구매 고객의 크레딧 프로파일이 유사 (낮은 리스크) - 중고차 프라이싱 모델에 강점을 가지고 있어 차익 거래를 이용한 수익 창출 가능 - 추후 현대차 신차 재구매 요인으로 작용할 수도 있음 등의 다양한 시도로 수익구조를 다변화하고 있다. www.eugenefn.com _27

HDNA(Hyundai Design North America, 디자인센터) 컨셉카 선행 개발을 통해 미래 지향적 디자인을 발굴하고, 현지 시장에 최적화된 양산차 개발과 생산을 대 응하기 위한 목적으로 현대차는 Hyundai Design North America를 설립하였다. 근무인원은 총 38명으로 현지인 36명과 주재원 2명으로 구성되어있다. 관련 시설로는 메인 센터인 남양 디자인연구소와 일본 기술연구소(인원 6명, 신기술 리서치 및 디자인 지원 업무), 중국 북경현대디자인연구소(기본 차량의 현지화 작업), 인도 기술연구소(인원 2-30명, IT기술 배양 업무), 유럽 디자인센터(인원 40여명, 컨셉카, 양산차 동시 개발 시설)등이 있다. 미국 내에서는 캘리포니아에 기반을 둔 스튜디오가 다수 있다. BMW, GM, VW 아우디, 혼다, 현대, 포드 도요타, 벤츠, 닛산 등 9개 이상의 디자인 센터가 서부 해안 지역을 따라 있기 때문에 인력 수급이 용이하다 는 장점을 가지고 있다. 이 디자인 센터에서 개발되어 양산된 차종은 싼타페, 쏘나타 YF, 쏘나타 LF, 제네시스 쿠페, 제네시스 DH 등 6개 차종이며 현재에도 향후 출시될 신차에 대한 디자인 작업이 완료/ 진행되고 있었다. 해당 차종의 외 부의 호평만큼이나 내부적으로도 디자인의 만족도가 상당히 높아져 있었다. 현대차의 디자인이 일본 자동차 업체들의 디자인 필수 벤치마크 대상이 되어버린 지는 이미 3-4년 된 이야기이다. 기술력의 제한 때문에 디자인의 한계에 봉착하는 경우도 없다고 한다. 단, 대중 브랜드로서 1) 원가 절감을 고려해야 하는 설계 2) 모호한 규제에 대한 디자인 해석이 고급 브랜드 대비 보수적인 부분들은 향후 브랜드 가치 향상에 따라 해결해야 하는 과제로 판단한다. 28_ www.eugenefn.com

Dealershop(Tustin, O.C./ Win, Long Beach) 한국으로 돌아오기 전 2개의 현대차 딜러샵을 방문하였다. 딜러샵 공통적으로 출시된 제네시스에 대한 호평 과 출시 예정인 소나타에 대한 기대감이 높았으며, 높아진 브랜드 가치에 대한 자신감이 충만해 있음을 확 인하였다. 먼저 방문한 오렌지카운티의 터스킨 딜러샵은 11년간 도요타, 기타 3개사의 딜러샵 경험이 있는 만 6년차 현대차 딜러샵이었다. 현지 딜러샵이 밀집된 오토센터에는 아큐라, 닛산, 도요타 등 타 아시아계 딜러들이 다수 있음에도 월 200대 규모(4년 전 월 25대 규모)로 현대차 판매가 되고 있어 오렌지카운티 판매는 타 지 역대비 좋은 수준이었다. 딜러 평가에 따르면 4년 전 월 25대 규모 판매 당시 주 소비자가 저렴한 차를 찾는 사람들이었다면, 4년이 지난 지금은 월 200대가 팔리는, 사고 싶은 브랜드의 차가 되어있다 며 현대차에 대한 자신감을 피력했다. 매출 믹스를 보면 딜러샵 서비스 센터에서 발생하는 사후 서비스에 대한 매출이 50%에 달하고 있다. 높은 누적 판매대수를 기반으로 부품과 서비스 기반의 매출이 높은 수준을 차지하고 있음에 주목하였다. 또한, 가족 단위 구매자들의 싼타페 수요와 신차 제네시스 수요가 급격히 늘고 있어 공급이 부족하다는 점도 흥미 로운 점이었다. 재고는 연말까지 상승 추세에서 재차 하락 추세로 전환하고 있는 것으로 파악되었다. 도표 25 도표 26 자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권 도표 27 도표 28 기타 20% 제네시스 및 제네시스쿱 10% 엘란트라 30% 기타 15% 신차판매 35% 산타페 20% 소나타 20% 부품/서비스 50% 자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권 www.eugenefn.com _29

두 번째로 롱비치의 Win 딜러샵을 방문하였다. 해당 딜러샵은 미국에서 가장 오래된 딜러샵 중 하나다. 고속도로 옆에 위치해 출퇴근 정체 시기에 LED 전광판을 통해 현대차의 신차광고가 매우 효과적으로 전달 되도록 딜러샵은 광고판을 달아놓은 상태였다. 딜러들은 HMA 주최 제네시스 비교 시승 이후 판매에 대한 강한 자신감을 피력했다. 특히 이 딜러샵은 딜 러와 협상에 기본이 되는 MSRP를 신차 제네시스의 경우 10% 이상 프리미엄을 더한 가격을 기본가격으로 제시하고 있다는 점이 흥미로웠다. 판매에 민감한 딜러들이 이러한 프리미엄을 시작가로 제시하는 경우는 흔하지 않다. 6~8만달러에 달하는 유럽의 고급차와 비교해서 안전성, 디자인, 편의성 어디 하나 뒤지지 않아 이러한 결정을 했다는 것이 딜러 의 의견이다. 3년에 한번씩 신차를 바꿀 정도로 트렌디한 해당지역 소비자들에게 좋은 신차를 빨리 체험할 수 있다는 점은 딜러 입장에서 프리미엄 요인으로 작용한다. 도표 29 도표 30 자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권 도표 31 도표 32 자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권 30_ www.eugenefn.com

V. 현대차그룹, 미국 내 성장은 현재 진행 중 Product, Production, Priority의 미래 성장동력은 유효 3박 4일의 현대차그룹 미국 산업시찰을 통해서 가장 의미 있었던 부분은 미국 내에서 성공 Business model인 현지 일관된 Value chain(즉, 신차 디자인 설계 - 엔진/변속기/부품 및 모듈 생산 - 완성차 생산 - 판매 - 금융 - 사후 보수(A/S)) 흐름을 한눈에 파악할 수 있었다는 것이었다. 1) 신차 설계(Hyundai Design North America): YF, LF 쏘나타, DH 제네시스 등 설계. 일본업체의 벤치 마크 대상이 될 정도로 역량 향상, 내/외부 디자인 만족도 향상 2) 생산(HMMA, KMMG, Mobis America, PTA 등) - 효율성 향상: 하버리포트 북미 생산성 평가 1위 지속 중 (자동화 공정/ 컨베이어벨트 이용한 직렬 생산공 정/ 공정 집약적 입지 선정 등) - 품질관리: 2014 IQS 일반브랜드 1위 (생산 공정별 품질관리/ 효율적인 협력업체 품질 관리 등) 3) 현지 판매 및 사후 보수 - 미국 1,594개 딜러망 통해 신차 판매부터 사후 보수까지 고객 관리 - 모비스 물류센터 확대로 A/S 상품 적시 공급해 브랜드 로열티 확대 노력 4) 금융: 단순 금융상품뿐 아니라 경쟁차종 대비 Captive인 현대기아차 판매에 유리한 상품 개발/ 고수익성 중고차 금융상품 진출 5) 딜러샵: 제네시스 출시 이후 딜러들의 자신감 고조(딜러 가격 10% 프리미엄 거래), 쏘나타 반응 좋아 출 시 앞두고 판매 증가 기대 www.eugenefn.com _31

미국 내 현대차그룹 Value Chain을 통해 1) 철저한 현지화로 디자인, 품질, 안전을 보다 강화해 소비자 입맛에 부합하는 Product를 생산 가능 2) 높은 생산성을 보유한 미국 공장은 자동화 공정과 근면한 노동력을 바탕으로 효율성 향상 3) 최근 높아지는 품질요구에 부합하는 강도 높은 QC(Quality Control)가 모두 가능 4) 경쟁이 치열한 미국 내 브랜드 로열티 확대를 위해 보다 용이한 구매를 위한 부분 (금융 상품 개발과 A/S 관리)까지 보강하였다. 이에 미국 내 제한된 현대차그룹의 생산능력과 노후화된 상품에도 1) 강화되는 품질 관리 2) 가동률 지속 상승(생산성 지속 향상)이 동시에 가능했던 점은 분명 미국 내 점유율 확대에 가져온 주요한 이유다. 이를 바탕으로 판매 최전선인 딜러부터 부품을 공급하는 부품업체까지 모든 곳에서 신차의 높은 상품성과 미국시 장 내 성장성에 대한 자신감을 확인할 수 있었다. 전 세계에서 가장 치열한 미국 시장에서 입지를 확대해 온 현대차그룹의 성장 스토리는 지난 2008년 이후 단발성 호재가 아닌 여전히 진행 중인 스토리라고 판단한다. 2014년 이후 새롭게 맞이할 현대차그룹의 신차 사이클을 앞두고 Product(높은 상품성), Production(높은 생산성), Priority(고객 선호도)의 삼박자를 바탕 으로 미국 내 성장이 지속 가능함을 확인하였다. 32_ www.eugenefn.com

Compliance Notice 당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다 당사는 본 자료 발간일을 기준으로 해당종목의 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다 조사분석담당자는 자료작성일 현재 동 종목과 관련하여 재산적 이해관계가 없습니다 동 자료에 게재된 내용들은 조사분석담당자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다 동 자료는 당사의 제작물로서 모든 저작권은 당사에게 있습니다 동 자료는 당사의 동의없이 어떠한 경우에도 어떠한 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다 동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우 에도 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다 동 자료와 관련하여 당사의 금융투자분석사 장문수는 현대차그룹의 미국 현지 방문에 사측(현대차, 현대모비스)으로부터 숙박 비용을 제공받아 참석한 사실이 있음을 고지합니다. 투자기간 및 투자등급 종목추천 및 업종추천 투자기간 : 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) ㆍSTRONG BUY 추천기준일 종가대비 +50%이상 ㆍBUY 추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만 ㆍHOLD 추천기준일 종가대비 0%이상 +20%미만 ㆍREDUCE 추천기준일 종가대비 0%미만 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 추천일자 투자의견 목표가(원) 2011-11-22 BUY 320,000 2012-11-22 BUY 300,000 2013-11-18 BUY 330,000 2014-06-23 BUY 330,000 (원) 350,000 300,000 250,000 200,000 현대차(005380.KS) 주가 및 목표주가 추이 현대차 애널리스트 변경 목표주가 150,000 100,000 50,000 0 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 추천일자 투자의견 목표가(원) 2011-11-22 BUY 103,000 2012-11-22 BUY 77,000 2013-01-14 BUY 74,900 2013-07-29 BUY 81,000 2013-11-18 BUY 95,000 2014-01-08 BUY 82,000 2014-01-27 BUY 80,000 2014-06-23 BUY 80,000 (원) 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 기아차(000270.KS) 주가 및 목표주가 추이 기아차 애널리스트 변경 목표주가 20,000 0 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 www.eugenefn.com _33

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 추천일자 투자의견 목표가(원) 2011-05-16 BUY 439,000 2013-05-27 BUY 360,000 2013-11-18 BUY 400,000 2014-06-23 BUY 400,000 (원) 500,000 400,000 현대모비스(012330.KS) 주가 및 목표주가 추이 현대모비스 애널리스트 변경 목표주가 300,000 200,000 100,000 0 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 34_ www.eugenefn.com