< 표1> 주요정유 / 화학업체연간실적전망및주가지표 종목명 FY 매출액 증감률 영업이익 세전이익 순이익 EPS ROE PER PBR EV/ 투자의견 (TP) ( 억원 ) (%) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) EBITDA S

Size: px

Start display at page:

Download "< 표1> 주요정유 / 화학업체연간실적전망및주가지표 종목명 FY 매출액 증감률 영업이익 세전이익 순이익 EPS ROE PER PBR EV/ 투자의견 (TP) ( 억원 ) (%) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) EBITDA S"

호빈 송
6 years ago
Views:

HI Research Center Data, Model & Insight 212/8/27 [ 산업브리프 ] Chemical Industry <Chemical Analyzer Weekly> 중국경기회복시기는당초전망보다지연예상 석유화학 / 정유이희철 (2122-9199) chemlee@hi-ib.com 화학스몰캡이명현 (2122-926) Mr.

특히수출주문둔화와재고지수가증가한것으로알려져당초 3분기회복기대감이보다약화될것으로보인다. 중국내수경기도부동산규제등으로회복세가쉽지않고수출도유럽재정위기등으로빠르게위축되고있다는점에서전반적인경기회복시기는예상보다지연될전망이다. 최근중국내단기금리가반등하고위안화- 달러통화스왑스프레드가상승하면서자금경색이완화되지못하고있다는점도부담요인이다.

1 HI Research Center Data, Model & Insight 212/8/27 [ 산업브리프 ] Chemical Industry <Chemical Analyzer Weekly> 중국경기회복시기는당초전망보다지연예상 석유화학 / 정유이희철 ( ) chemlee@hi-ib.com 화학스몰캡이명현 ( ) Mr.lee@hi-ib.com 중국경기회복에대한기대감은낮춰야할듯. 전방산업수요회복지연지난주발표된중국의 HSBC PMI 제조업지수는당초기대와달리전월 (49.3) 대비 -1.5%p 하락한 47.8 을기록했다. 이는통상 8~9월이하반기성수기시즌에진입하는시기여서 PMI 지표가반등하는경향이있다는점을감안하면예상보다실망스러운수준이다. 특히수출주문둔화와재고지수가증가한것으로알려져당초 3분기회복기대감이보다약화될것으로보인다. 중국내수경기도부동산규제등으로회복세가쉽지않고수출도유럽재정위기등으로빠르게위축되고있다는점에서전반적인경기회복시기는예상보다지연될전망이다. 최근중국내단기금리가반등하고위안화- 달러통화스왑스프레드가상승하면서자금경색이완화되지못하고있다는점도부담요인이다. 4분기경에나부양효과가일부나타날것으로추정된다. 석유화학수요회복도예상보다둔화전망. 정유는상대적으로견조중국의석유화학 (PE) 명목수요는지난 5월 (+) 로반전된이후 7월에도 +5.8% 를기록했다. 하지만이는기저효과에따른것이며아직본격적인수요회복을기대하기는어려운상황이다. 8~9월중에는중국, 일본등역내에서다수석유화학크래커의가동중단으로공급이제한되면서석유화학수급상황은비교적타이트할전망이다. 다만원가상승압력이보다높아질경우 PE, PP 등범용제품은중동산저가물량유입에따른부담이커질전망이다. 일부다운스트림제품군이나중동산공급이제한되고있는제품군은마진이오히려당분간견조할것으로판단된다. MEG, ABS 등의마진은최근개선되고있다. 한편정유제품마진은지난주최고점에서다소둔화되었으나전년대비여전히양호한수준을기록하고있다. 지난주말베네수엘라정유공장 (64.5만 b/d) 에서대규모가스폭발사고가발생하는등미주지역의공급이여전히타이트할전망이다. 정유시장은최근가솔린마진이다소둔화되고있으나등 / 경유마진이양호하고, 특히크랙마진 ( 고도화마진 ) 이개선되고있다는점은국내정유사수익성에긍정적인요인이다. 석유화학하반기회복강도는예상보다약할듯. 차별화제품군기대이란제재, 허리케인, 전략비축유 (SPR) 방출가능성등유가관련다양한변수가존재하지만, 정유시장수급이당분간타이트하게유지될것이라는점에서 GS, SKI 등정유주는당분간비중을유지하는전략이바람직해보인다. 반면, 석유화학은대표수출시장인중국의경기가예상보다부진한것으로보여하반기기대치를다소조정해야할것으로판단된다. 다만다운스트림및일부제품의경우원가하락에따른마진개선세가나타나고있다는점에서차별화제품군을보유한종목의경우아직은비중을유지하는전략이바람직해보인다. 전방산업수요둔화나소송관련리스크가존재하는금호석유, 코오롱인더등은투자의견을조정하는바이다. 동자료는 금융투자회사의영업및업무의관한규정 에관한규정중제 2 장조사분석자료의작성과공표에관한규정을준수하고있음을알려드립니다.

2 < 표1> 주요정유 / 화학업체연간실적전망및주가지표 종목명 FY 매출액 증감률 영업이익 세전이익 순이익 EPS ROE PER PBR EV/ 투자의견 (TP) ( 억원 ) (%) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) EBITDA SK 이노베이션 , ,141 14,89 12,84 12, Buy ,754-28,488 42,96 31,651 33, (2,) E 763, ,936 22,461 16,538 17, E 793, ,416 3,285 22,299 23, S-Oil , ,133 8,694 7,51 6, Buy ,14-16,698 16,21 12,126 1, (12,) E 361, ,161 11,387 8,563 7, E 378, ,642 17,121 12,876 11, GS , ,826 8,912 8,1 8, Buy ,934-9,34 8,924 7,291 7, (85,) E 11, ,876 8,977 7,185 7, E 135, ,137 13,195 8,636 9, LG 화학 , ,213 28,184 21,998 29, Buy , ,354 27,966 21,379 28, (4,) E 242, ,388 22,143 17,93 23, E 275, ,922 29,736 22,955 31, 호남석유화학 , ,39 1,178 7,843 24, Buy , - 14,911 15,264 9,782 3, (32,) E 163, ,825 7,118 4,846 15, E 187, ,653 13,223 9,37 29, 한화케미칼 , ,513 2,288 2,111 8, Hold ,427-3,259 2,811 2,891 2, (26,5) E 72, ,451 1, E 83, ,776 3,442 2,454 1, 금호석유화학 , ,596 5,951 4,714 16, Hold ,574-8,422 7,584 5,56 15, (145,) E 66, ,613 3,534 2,535 7, E 78, ,288 7,727 5,56 16, OCI , ,166 7,193 6,167 26, Hold ,759-11,143 1,43 7,54 31, (24,) E 34, ,231 3,48 2,193 9, E 37, ,536 4,414 3,176 13, KCC , ,989 4,324 3,266 31, Hold ,713-1,424 4,734 3,259 3, (36,) E 35, ,484 9,842 7,59 72, E 38, ,121 4,145 3,196 3, 코오롱인더스트리 , ,513 2,288 2,111 8, Hold ,21-3,971 3,481 3,231 11, (8,) E 58, ,657 3,492 2,564 9, E 64, ,881 4,16 2,957 1, SKC , ,682 1,58 1,36 3, Buy ,875-2,3 1,945 1,393 3, (58,) E 27, ,6 1,757 1,344 3, E 31, ,77 2,575 1,931 5,

3 삼성정밀화학 , , ,5 2, Buy , , (8,) E 15, ,8 1,219 1,19 3, E 18, ,592 1,614 1,349 5, 휴켐스 , , Buy , , (28,) E 6, , E 8, ,65 1, , < 표2> 주요정유 / 화학업체분기실적추정 종목명 FY 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 (%,YoY) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 매출액 ) ( 영업익 ) (EPS) SK 이노베이션 212.1Q 188,343 9,269 8,998 6,5 6, Q 188,773-1,53-1,877-3,38-3, 적전 적전 212.3QE 19,87 7,138 6,894 5,488 5, QE 195,918 7,583 8,446 7,636 8, S-Oil 212.1Q 9,36 3,839 4,158 3,159 2, Q 87,978-1,612-2,137-1,619-1, 적전 적전 212.3QE 89,1 4,712 4,393 3,295 2, QE 93,699 5,222 4,972 3,727 3, GS 212.1Q 23,766 2,335 2,269 1,791 1, Q 24, QE 31,39 3,461 3,214 2,573 2, QE 31,121 3,263 2,836 2,43 2, LG 화학 212.1Q 57,531 4,595 4,42 3,754 5, Q 59,956 5,3 4,81 3,72 5, QE 62,634 6,546 6,686 5,98 6, QE 62,466 6,217 6,255 4,486 6, 호남석유화학 212.1Q 38,54 2,196 2,252 1,674 5, Q 4, 적전 적전 212.3QE 41,329 2,36 2,474 1,652 5, QE 43,149 2,593 2,752 1,762 5, 한화케미칼 212.1Q 16, Q 17, 적전 212.3QE 18, QE 19, 금호석유화학 212.1Q 16,226 1,293 1,323 1,16 3, Q 15, QE 16, , QE 17,543 1,264 1, , OCI 212.1Q 8,96 1, , Q 8, , QE 8, , QE 8, , KCC 212.1Q 7, ,65 5,782 54, Q 9, ,

4 212.3QE 9, , QE 9, , 흑전 코오롱인더스트리 212.1Q 13, , Q 13, , QE 14, , QE 17,431 1,3 1, , SKC 212.1Q 5, Q 6, QE 6, , QE 7, , 대한유화공업 212.1Q 5, Q 5, 적전 적전 212.3QE 5, QE 5, ,6 5.5 흑전 흑전 삼성정밀화학 212.1Q 3, Q 3, , QE 4, , QE 4, , 흑전 흑전 휴켐스 212.1Q 1, Q 1, QE 1, QE 1,

5 <Key Comment 1> < 그림 1> 중국 HSBC PMI 제조업지수와 PE 수요증가율 8 월중국 PMI(HSBC) 제조 업지수 ( 속보치 ) 는 47.8 로전 월대비 -1.5%p 악화. 이는기존의계절성및경기부양효과에따른개선기대감과는차이. 중국석유화학수요는 7 월 +5.8% 증가했으나기저효과영향큼. 경기침체지속시화학수요회복도추가지연예상 HSBC 제조업 PMI 중국 PE 수요 (%YoY,R) < 그림 2> 중국가공무역수출증가율및부동산경기실사지수 중국은부동산규제등으로내수가회복되지못하고있는가운데수출이침체양상을보이고있어경기회복부담예상 중국가공무역수출액 (%Y oy,l) Real Es tate Climate Index (RECI,R) 특히최근자동차, 가전제품등산업전반적으로재고가누적되고있는것으로알려져경기턴어라운드시기도예상보다늦어질듯 < 그림 3> 중국상해주가지수와위안화 - 달러통화스왑스프레드 위안화 -달러통화스왑스프레드가상승하는등중국경기회복에대한기대감약화. 특히최근단기금리도재차상승세로자금경색완화도지연. ( 지수 ) 위안화 - 달러통화스왑 1 년물 ( 우, 역축 ) (%) 상해지수 ( 좌 ) 자료 : CEIC, Bloomberg, 하이투자증권리서치센터 5

6 <Key Comment - 2> < 그림 4> 석유화학 (PE) 제품및원료가격추이 석유화학원료및기초유분가격은최근빠른반등세. 18 HDPE($/MT) 에틸렌나프타 (MOPJ) 반면에일부를제외한다운스트림제품군가격은수요부진으로상대적으로반등세가매우미약한상황. 이에따라마진압박이심화되고있음 < 그림 5> 화섬원료 (PTA, MEG) 가격추이 최근화섬원료시장은전방산업수요가강하지않지만, 제품공급도제한되면서완만한 PTA MEG ($/MT) 상승흐름시현. 13 특히 MEG 는사우디, 쿠웨이트등을공급이줄면서중국 1 수입량이 8 월에전월비 2 만 톤가량줄어들전망. 당분간 7 상대적으로공급타이트할듯 < 그림 6> ABS 및 PVC 의제품마진추이 ABS 도전방산업수요가부진 8 ABS Margin(SM,AN,BD-base) PVC-VCM Spread 하나공급업체가동률조정과 BD 등중간원료하락으로마진은개선추세. 6 PVC 도주요공급업체의가동률조정과성수기진입등으로 4 최근제품가반등. 수요는여전히약한것으로판단됨 자료 : Platts, 하이투자증권리서치센터 6

7 <Key Comment 3> < 그림 7> 아시아석유정제마진추이 ( 연도별계절성비교 ) 아시아석유정제마진은지난주다소둔화세를보였음. 가솔린마진하락이주요요인 싱가포르정제마진 (Complex, $/bbl) 다만전년동기와비교시여전히양호한수준이고, 특히디젤을중심으로등 / 경유마진이견조하다는점긍정적. 당분간이란이슈, 미국허리케인등유가강보합세예상. 정제마진도호조세유지전망 < 그림 8> 벙커 C 유대비크랙마진 ( 고도화마진 ) 추이 최근성수기점차종료되며가 솔린마진은둔화되고있으나, 등 / 경유중심으로는강세지속 5 4 Crack Margin ( 벙커 C 유대비,$/bbl) Gasoline Diesel Kerosine 특히벙커유대비크랙마진이 3 호조세를보이면서국내정유 사의고도화설비마진이개선될것으로추정됨. 추가적인 2 실적개선요인판단 < 그림 9> 아시아 ( 싱가폴 ) 석유제품재고추이 지난주경질제품및벙커 C 55 싱가폴정유제품재고 ( 백만배럴 ) 등의아시아 ( 싱가폴 ) 재고는큰폭으로감소. 5 미국에서도가솔린과디젤등 45 의재고는과거평균대비낮은 4 상황. 등 / 경유재고는특히여전히낮은상황 자료 : Petronet, 하이투자증권리서치센터 7

8 업종지수변동추이 < 그림 1> 글로벌정유업종지수변동추이 < 그림 2> 글로벌화학업종지수변동추이 (1.1.1=1 World 미국한국중국대만 (1.1.1=1) World 미국한국중국대만 자료 : Datastream, 하이투자증권 자료 : Datastream, 하이투자증권 정유및화학업종지수와 KOSPI 비교 < 그림 3> KOSPI 와정유 Index 추이 < 그림 4> KOSPI 와화학 Index 추이 (KW) 코스피 Index( 좌 ) 한국정유 Index( 우 ) (KW) 코스피 Index( 좌 ) 한국화학 Index( 우 ) 2,3 1 2,3 28 2,2 2, ,2 2,1 23 2, 1,9 1, , 1,9 1, ,7 1, ,7 1,6 8 1, , 자료 : Datastream, 하이투자증권 자료 : Datastream, 하이투자증권 주요업체 PBR ROE 비교 < 그림 5> 주요정유업체 PBR-ROE 비교 (212E) < 그림 6> 주요화학업체 PBR-ROE 비교 (212E) (ROE,%) 25 S-OIL 23 EXXON MOBIL 21 ONGC 19 TESORO CHEVRON PTT PCL RDS 13 Sinopec PETROCHINA RELIANCE 11 GS SKI 9 FPCC 7 SHOWA SHELL JX (PBR,x) 자료 : Bloomberg, 하이투자증권 (ROE,%) Dow Chem Shinetsu PTT 한화케미칼 Mitsui 호남석유 BASF LG화학 Mitsubishi JSR FPC FCFC Dupont Sumitomo 자료 : Bloomberg, 하이투자증권 (PBR,x) 8

9 GS(7893KS) 지난주화학업종지수는 2.7% 하락함. 석유화학업체들의주가는중국지표가기대치를하회함에따라부진한양상을보임. 다만정유주는화학업종대비하락폭이상대적으로낮았음. 이는현재정유제품수급및마진이양호하게유지되고있고, 유가상승에따라재고평가이익으로 3 분기실적이기대치를상회할가능성이높기때문이라고판단됨. 6, GS의 3분기실적은 2분기대비크게개선될것으로기대됨. 정제마진이양호한흐름을유지 4, 하고있고유가도 2분기대비큰폭으로상승 2, 하면서현재유가만유지되도실적모멘텀은있을것으로판단. 추가적으로 GS에너지가연 - 결법인으로실적이반영됨에따라영업이익은 전분기대비크게개선될가능성이높음. 다만정제마진이최근사상최고치를기록하고있자료 : Datastream, 하이투자증권는상황으로향후마진둔화우려는존재함. 이에따라동사의주가는지난주화학업종하락에도불구하고전주대비.2% 상승마감. DOW Chemical (Dow us) 지난주미국및유럽의경기부양책과미위원들이초저금리시한을연장하는방안을지지함에도불구하고중국지표인 HSBC PMI 8 월잠정치가 47.8 로집계돼직전월확정치인 49.3 에서크게둔화, 9 개월래최저수준을보였고, 미국화학제품생산도둔화됨에따라미국화학업종지수는전주대비 1.2% 하락마감함. 동사주가는미국화학제품생산이감소했다는소식으로동사의하반기이익이둔화될수있음에따라전주대비.9% 하락마감. < 그림 1> GS 주가및한국화학 Index < 그림 2> GS 주가 vs.12 개월 Forward P/E (KRW) 12, 1, 8, GS( 좌 ) 한국화학 Index( 우 ) (KRW) 2,5 2, 1,5 1, 5 - (KRW) GS( 좌 ) 12M Fw d P/E( 우 ) ( 배 ) 8, 75, 7, 65, 6, 55, 5, 45, 4, 자료 : Datastream, 하이투자증권 < 그림 3> Dow chem 주가및미국화학 Index < 그림 4> Dow chem 주가 vs.12 개월 Forward P/E (USD ) Dow Chem( 좌 ) 미국화학 Index( 우 ) (USD) Dow Chem.( 좌 ) 12M Fwd P/E( 우 ) ( 배 ) 자료 : Datastream, 하이투자증권 자료 : Datastream, 하이투자증권 WACKER CHEM (WCH DE) 유럽화학업종은중국의지표부진에도불구하고 ECB 가스페인과이탈리아의자금조달비용을낮추고자이들구각의국채매입을조만간시작할것이라는보도와독일총리가 ECB 를지원하겠다는뜻을밝힘에따라재정리스크축소로반등세를지속함. 이에따라화학업종지수는전주대비 1.9% 상승마감. 폴리가격을포함한태양광제품가격은하락세를지속함. 폴리실리콘가격은올해 2 월 $31 수준이었으나하락세를지속하여지난주에는 $2.6 까지하락함. 다른제품들도대부분비슷한양상을보이고있음가격하락영향으로동사의주가는전주대비 4.4% 하락함. 다만태양광제품공급자들은현재가격에서대부분손실을기록하고있어제품을팔의지가없음. 이에따라설비업체들의가격이하락할것으로예상됨. 추가적인가격하락은제한적일것으로판단됨. < 그림 5> Wacker 주가및유럽화학 Index < 그림 6> Wacker 주가 vs.12 개월 Forward P/E (EUR) WACKER CHEM( 좌 ) 유럽화학 Index( 우 ) 자료 : Datastream, 하이투자증권 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, (EUR) Wacker Chem( 좌 ) 12M Fwd P/E( 우 ) ( 배 ) 자료 : Datastream, 하이투자증권

10 Chart Book < 표목차 > 1. 석유화학제품가격동향 p 2. 석유화학제품마진동향 p 3. 국내외석유화학업체주가상승률및상대수익률비교 p < 그림목차 > 1. 석유화학제품가격 & 마진동향 p 2. 정유제품가격 & 마진동향 p 3. 국내외석유화학업체기간별주가상승률 P 4. 화학 / 정유업체이익모멘텀과주가 ( 로그 ) 추이 p 5. 유가및원유선물, 미국정유공장가동률동향 p 6. 미국석유재고및정제마진동향 p 7. 국제상품가격동향 p 8. 석유화학원료및제품가격동향 p 9. 석유화학제품마진동향 p 1. 정유 / 화학국내외주가동향 p 11. 중국거시경제동향 p 12. 중국석유및화학산업동향 p 1

11 < 표 1> 주요석유화학제품및원료가격동향 ( 단위 :$/MT) 구분나프타에틸렌프로벤젠부타 P-X PTA LDPE HDPE PVC MEG 필렌 PP SM ABS 디엔 29 Avg ,189 1, , ,359 1, Avg 724 1,81 1,476 1, ,178 1, ,192 1,931 1,914 1, Avg 957 1,228 1,631 1,345 1,126 1,187 1,449 1,561 1,145 1,414 2,227 3,166 1,549 1, 월 958 1,164 1,31 1, ,11 1,318 1,288 1,171 1,396 2,3 3,163 1,558 1, ,29 1,269 1,356 1,361 1, 1,85 1,367 1,372 1,187 1,434 2,125 3,786 1,618 1, ,68 1,365 1,411 1,414 1,26 1,4 1,394 1,44 1,183 1,465 2,155 3,433 1,576 1, ,36 1,382 1,417 1,419 1, ,461 1,457 1,184 1,474 2,83 3,93 1,533 1, ,139 1,35 1,332 1, ,253 1,364 1,118 1,368 1,916 2,186 1,426 1, ,212 1, ,212 1,39 1,21 1,261 1,88 2,38 1, ,38 1,242 1, ,282 1,353 1,156 1,372 1,938 2,433 1,383 1,1 7월-4주 839 1,8 1,249 1, ,259 1,353 1,136 1,375 1,955 2,43 1, 월-1주 886 1,75 1,249 1, ,254 1,349 1,187 1,42 1,95 2,239 1,41 1,5 2주 937 1,15 1,242 1, ,21 1,281 1,362 1,149 1,415 1,95 2,39 1,428 1,29 3주 954 1,2 1,248 1, ,11 1,33 1,364 1,151 1,425 1,94 1,83 1,437 1,21 4주 976 1,22 1,265 1, ,39 1,33 1,385 1,172 1,423 1,98 1,83 1,444 1,31 ( 전주대비 ) ( 전월대비 ) ( 전년평균대비 ) , < 표 2> 주요석유화학제품마진동향 ( 단위 :$/MT) 구분 나프타와의단순 Spread 에틸렌, 벤젠기준 Margin SM, PX 기준 Margin 프로 에틸렌필렌 벤젠 BD LDPE HDPE PP PX MEG PVC ABS ABS PS PTA 29 Avg Avg , Avg , 월 , , , , , , , 월-4주 , 월-1주 , 주 , 주 주 ( 전주대비 ) ( 전월대비 ) ( 전년평균대비 ) , Source: Platts, Datastream (FOB Korea 또는 CFR China 기준, 나프타는 CNF Japan) 11

12 1. 석유화학제품가격 & 마진변화 < 그림 1> 화학제품전주대비가격변동폭 ($/MT) < 그림 2> 화학제품전주대비스프레드 ( 마진 ) 변동률 (%) PTA SM ABS PVC MEG LDPE P-X PP HDPE 부타디엔벤젠프로필렌에틸렌나프타 PTA ABS 모노머대비 PVC MEG LDPE PX PP HDPE 나프타대비부타디엔벤젠프로필렌에틸렌 < 그림 3> 화학제품전월대비가격변동폭 < 그림 4> 화학제품전월대비스프레드 ( 마진 ) 변동률 PTA SM ABS PVC MEG LDPE P-X PP HDPE 부타디엔 벤젠 프로필렌 에틸렌 나프타 PTA ABS PVC 모노머대비 MEG LDPE 나프타대비 PX PP HDPE 부타디엔 벤젠 프로필렌 에틸렌 < 그림 5> 화학제품전년평균대비가격변동폭 < 그림 6> 화학제품전년평균대비스프레드 ( 마진 ) 변동률 PTA SM ABS PVC MEG LDPE P-X PP HDPE 부타디엔 벤젠 프로필렌 에틸렌 나프타 -1,4-1,2-1, 자료 : Platts, 하이투자증권리서치센터 PTA ABS PVC 모노머대비 MEG LDPE PX 나프타대비 PP HDPE 부타디엔 벤젠 프로필렌 에틸렌

13 2. 정유제품가격 & 마진변화 < 그림 7> 정유제품전주대비가격변동율 < 그림 8> 정유제품전주대비스프레드변동율 Naphtha B-C Diesel Kerosine Gasoline Dubai WTI Brent Naphtha B-C Diesel Kerosine Gasoline Gasoline Diesel Kerosine 복합마진단순마진 원유대비 Spread Crack Spread < 그림 9> 정유제품전월대비가격변동율 < 그림 1> 정유제품전월대비스프레드변동율 Naphtha B-C Diesel Kerosine Gasoline Dubai WTI Brent Naphtha B-C Diesel Kerosine Gasoline Gasoline Diesel Kerosine 복합마진단순마진 원유대비 Spread Crack Spread < 그림 11> 정유제품전년대비가격변동율 < 그림 12> 정유제품전년대비스프레드변동율 Naphtha B-C Diesel Kerosine Gasoline Dubai WTI Brent Naphtha B-C Diesel Kerosine Gasoline Gasoline Diesel Kerosine 복합마진단순마진 원유대비 Spread Crack Spread 자료 : Petronet, 하이투자증권리서치센터 ( 단위 : %) 13

14 < 표 3-1> 국내외석유 / 화학업체 Valuation 지표및주가상승률 ( 단위 : US$, 배 ) Company 주가 시가총액 PER PBR ROE EV/EBITDA 주가상승률 ($) (Mil.$) 달 3 달 1 년 Major Oil EXXON MOBIL , CHEVRON , CONOCOPHILLIPS , HESS , MARATHON OIL , PETROBRAS , ENI , TOTAL , ROYAL DUTCH SHELL , REPSOL , BP , STATOIL , PETROCHINA , MEDCO Energy SINOPEC.9 81, PTT , PTT PCL 1.6 3, ONGC 1.8 7, INPEX , E&P NOBLE ENERGY , ANADARKO PETROLEUM , CABOT OIL & GAS , TULLOW OIL , Southwestern Energy , Refiners SK INNOVATION , S-OIL 93. 1, GS , VALERO ENERGY , NESTE OIL 1.5 2, TESORO , WESTERN REFINING , TUPRAS , INTEROIL , JX HOLDINGS , COSMO OIL 2. 1, IDEMITSU , SHOWA SHELL 5.4 2, RELIANCE , HPCL 5.8 1, MRPL 1.1 1, FPCC 3. 28, THAI OIL 2.1 4, Source: Bloomberg (8/24일종가기준 ) 14

15 < 표 3-2> 국내외석유 / 화학업체 Valuation 지표및주가상승률 ( 단위 : US$, 배 ) Company 주가시가총액 PER PBR ROE EV/EBITDA 주가상승률 ($) (Mil.$) 달 3 달 1 년 Petrochems LG CHEM , HONAM PETROCHEM , HANWHA CHEMICAL , KUMHO PETROCHEM , DOW CHEM , DU PONT , BASF , FPC , FCFC , NAN YA PLASTICS , IRPC.1 2, PTTGC 2. 9, SHIN-ETSU CHEM , SUMITOMO CHEM 2.7 4, MITSUI CHEM 2.2 2, MITSUBISHI CHEM 4.2 6, JSR , NISSAN CHEM , SINOPEC YIZHENG CHEM.2 2, 폴리실리콘 /Wafer OCI , WACKER CHEMIE , GCL.2 2, REC TOKUYAMA MEMC RENESOLA LDK Wafer/Solar cell/ Module MOTECH NEO SOLAR POWER GINTECH ENERGY TRINA SOLAR SUNTECH JA SOLAR CHINA SUNERGY CANADIAN SOLAR FIRST SOLAR , SUNPOWER YINGLI GREEN ENERGY Q-CELLS Source: Bloomberg 15

16 3. 국내외석유화학업체기간별주가상승률 < 그림 13> 국내정유./ 화학주가전주대비수익율 (%) < 그림 14> 해외정유./ 화학주가전주대비수익율 (%) 대한유화케이피케미칼카프로 KCC SKC 코오롱인더금호석유화학한화케미칼호남석유 LG화학 S-Oil GS SK이노베이션 Eastman C BASF Dow Chemical Toray JX Holdings Mitsui C Sumitomo C NanYa Plastic FCFC FPC FPCC Exxon Mobil SINOPEC < 그림 15> 국내정유./ 화학주가전월대비수익율 < 그림 16> 해외정유./ 화학주가전월대비수익율 대한유화케이피케미칼카프로 KCC SKC 코오롱인더금호석유화학한화케미칼호남석유 LG화학 S-Oil GS SK이노베이션 Eastman C BASF Dow Chemical Toray JX Holdings Mitsui C Sumitomo C NanYa Plastic FCFC FPC FPCC Exxon Mobil SINOPEC < 그림 17> 국내정유./ 화학주가전년대비 (YoY) 수익율 < 그림 18> 해외정유./ 화학주가전년대비 (YoY) 수익율 대한유화 케이피케미칼 카프로 KCC SKC 코오롱인더 금호석유화학 한화케미칼 호남석유 LG화학 S-Oil GS SK이노베이션 Eastman C BASF Dow Chemical Toray JX Holdings Mitsui C Sumitomo C NanYa Plastic FCFC FPC FPCC Exxon Mobil SINOPEC 자료 : Bloomberg, 하이투자증권리서치센터 16

17 4. 화학 / 정유업체이익모멘텀과주가 ( 로그 ) 추이 < 그림 19> LG 화학이익모멘텀과주가 ( 로그 ) 추이 < 그림 2> SK 이노베이션이익모멘텀과주가 ( 로그 ) 추이 3 Earning's Momentum Index(L) Ln 주가 (R) Earning's Momentum Index(L) Ln 주가 (R) < 그림 21> 호남석유이익모멘텀과주가 ( 로그 ) 추이 < 그림 22> S-OIL 이익모멘텀과주가 ( 로그 ) 추이 6 Earning's Momentum Index(L) Ln( 주가 )(R) 14 4 Earning's Momentum Index(L) Ln 주가 (R) < 그림 23> 한화케미칼이익모멘텀과주가 ( 로그 ) 추이 < 그림 24> GS( 칼텍스 ) 이익모멘텀과주가 ( 로그 ) 추이 4 Earning's Momentum Index(L) Ln 주가 (R) Earning's Momentum Index(L) Ln 주가 (R) 자료 : 하이투자증권리서치센터 17

18 5. 유가와원유선물, 정유공장가동률동향 < 그림 25> WTI 와 Dubai 유가 < 그림 26> 유가 (WTI) 와원유선물순매수포지션추이 WTI-Dubai Spread ($/bbl,l) Dubai Oil Price ($/bbl,r) WTI Oil Price Nymex Oil Futures Net Position (' contracts,l) WTI Oil Price($/bbl,R) < 그림 27> 미국상업용원유재고와유가 (WTI) 추이 < 그림 28> 미국주간소매판매와가솔린소비증가율 미국상업원유재고 (mil.bbl,l) WTI Crude Oil Price ($/bbl,r) US Gasoline Demand (%yoy,r) 미국주간소매판매증가율 (%yoy,l) < 그림 29> 주간미국정유공장가동률 (%) < 그림 3> 월간미국정유공장가동률 (%) 자료 : EIA, Bloomberg, 하이투자증권리서치센터 18

19 6. 석유재고및정제마진동향 < 그림 31> 미국전략비축유및민간원유재고추이 < 그림 32> 아시아 ( 싱가폴 ) 석유제품재고추이 74 US SPR ( 전략비축유,Mbbl,L) US Commercial Crude Oil Stock (Mbbl,R) 47 3 중질제품중간유분경질제품 (mil.bbl) < 그림 33> 미국가솔린재고추이 < 그림 34> 미국정제유 ( 난방유 ) 재고추이 미국가솔린재고 (mil.bbl) 미국 Distillate( 정제유 ) 재고 (mil.bbl) < 그림 35> 복합또는단순정제마진추이 < 그림 36> 두바이유대비석유제품 Spread 2 복합마진 (Upgrading) 두바이유가 ($/bbl,r) 단순마진 (Simple) 2 4 두바이유가대비스프레드 ($/bbl) Kerosine Diesel Gasoline Naphtha B-C 자료 : EIA, Petronet 하이투자증권리서치센터

20 7.-1. 국제상품가격동향 < 그림 37> 국제상품가격지수와원유가격 < 그림 38> 국제상품가격구성부문별지수 5 CRB Index ( 국제상품지수,L) Crude Oil (Brent,$/bbl,R) Precious Metal Industrials Energy Grains < 그림 39> 국제운임지수추이 < 그림 4> 국제천연고무및면화가격 12 Baltic Dry Index (BDI) 6 천연고무 ($/MT,L) 면화가격 (C/kg,R) < 그림 41> 국제복합비료 (DAP) 가격추이 < 그림 42> 석탄국제가격추이 비료가격 (DAP U$/MT) 2 18 국제석탄가격 ($/MT, 호주뉴캐슬기준 ) 자료 : Datastream, Bloomberg, 하이투자증권리서치센터 2

21 7-2. 국제상품가격동향 < 그림 43> 유가와달러화추이 < 그림 44> 달러화와미국채수익률추이 Dollar Index (R) Dollar Index ( 역축,R) WTI ($/bbl,l) US TREASURY (1Y,%,L) < 그림 45> 달러화와미국 / 유럽금리차 < 그림 46> 원자재 (CRB) 지수와운임 (BDI) 지수추이 1.5 Dollar Index (R) 95 5 CRB Commodity (L) BDI (',R) 미국-유럽금리차 (1Y,%,L) < 그림 47> 유종별가격스프레드추이 < 그림 48> 미국전략비축유증감과유가추이 15 1 Brent - Dubai WTI - Dubai ($/bbl) 6 4 SPR Inc.(wow,'contracts,L) WTI Oil Price($/bbl,R) 자료 : Datastream, EIA, 하이투자증권리서치센터

22 8-1. 석유화학원료및제품가격 < 그림 49> 원유, 나프타, 천연가스가격추이 < 그림 5> 아시아나프타가격 WTI OIL ($/bbl,l) Naphtha (Sigapore,$/bbl,L) Natural Gas ($/mmbtu,r) 나프타 < 그림 51> 석유화학 Upstream( 기초유분 ) 가격 < 그림 52> 석유화학 Downstream( 합성수지 ) 가격 2 Propylene Ethylene 23 PP ($/MT) HDPE 17 Benzene ($/MT) < 그림 53> 지역별에틸렌가격비교 < 그림 54> 화섬원료가격 Ethylene: Europe(U$/MT) Ethylene: Asia(U$/MT) Ethylene: US (R,UC/LB) P-X PTA MEG ($/MT) 자료 : Datastream, Platts, 하이투자증권리서치센터

23 8-2. 석유화학원료및제품가격 < 그림 55> 부타디엔가격과나프타대비스프레드 < 그림 56> PVC 및 EDC( 원료 ) 가격 5 부타디엔 (BD,$/MT) 14 PVC EDC ($/MT) BD - 나프타 < 그림 57> ABS, SM, 벤젠가격 < 그림 58> 중국아로마틱화학제품재고추이 25 ABS SM Benzene ($/MT) 25 SM 재고 M-X 재고 (kmt) 22 Toluene 재고 /1 12/1 < 그림 59> 중국내화학제품가격 : PTA < 그림 6> 중국내화학제품가격 : LLDPE 13 중국 PTA 가격 (RMB,Futures) 13 중국 LLDPE 가격 (RMB,Futures) 자료 : Platts, Bloomberg, 하이투자증권리서치센터 23

24 9-1. 석유화학제품마진동향 < 그림 61> 기초유분마진추이 < 그림 62> 에틸렌유도품마진추이 7 NCC Cracking NCC Cracking Margin Margin 8 PE(avg) PE(avg) - Ethylene - Ethylene Spread Spread < 그림 63> 나프타대비합성수지스프레드 < 그림 64> 나프타대비기초유분스프레드 8 Polymer Polymer Resin - Resin Naphtha - Naphtha Spread Spread 2 Propylene Ethylene 17 Benzene ($/MT) < 그림 65> 기초유분대비 MEG 및 PP 스프레드 < 그림 66> PVC 와 ABS 의중간원료대비스프레드 9 8 MEG-Ethylene(.645) Spread PP-Propylene Spread 8 ABS Margin(SM,AN,BD-base) PVC-VCM Spread 자료 : Platts, Datastream, 하이투자증권리서치센터 ( 단위 : $/MT) 24

25 9-2. 석유화학제품마진동향 < 그림 67> 나프타대비에틸렌및 HDPE Spread < 그림 68> 나프타대비 LDPE 및 LLDPE Spread 1 HDPE- 나프타 에틸렌 - 나프타 ($/MT) 12 LDPE-Naphtha LLDPE-Naphtha < 그림 69> PTA-PX, PTA-MX Spread < 그림 7> ECU( 염소 + 가성소다 ) 가격 9 7 PX- 나프타 ($/MT) PTA-PX(.68) PTA-MX(.85) ECU Value(chlorine*1. + caustic soda*1.1) 가성소다 (Caustic Soda,$/MT) 염소 (Chlorine,UC/LB,R) < 그림 71> 카프로락탐가격과벤젠대비 Spread < 그림 72> 폴리에스터원사및필름추정 Spread 4 35 Caprolactam Capro-( 벤젠, 암모니아 ) ($/MT) 8 PSF( 단섬유, 대만 ) Spread PET Film Spread ($/MT) 자료 : Platts, Datastream, 하이투자증권리서치센터 ( 단위 :$/MT) 25

26 1. 정유 / 화학국내외주가동향 < 그림 73> 미국정유 / 화학업종지수 < 그림 74> 유럽 ( 영국 ) 정유 / 화학업종지수 S&P Oil Refining Index S&P Chemical Index (R) FTSE OIL Refining Index (L) FTSE Chem Index (R) < 그림 75> 한국정유 / 화학업종지수 < 그림 76> 비철금속가격과호주 Resource 지수 2,6 Korea Oil Refining Index Korea Chemical Index 11 LME- 구리 ($/MT,L) 호주 Resource 업종지수 (R) 1 2, ,6 1, < 그림 77> 한국과이머징마켓화학업종지수 < 그림 78> 한국화학업종지수와항생 H 지수 25 2 MSCI EM Chemicals (R) Korea Chem Index (L) HangSeng 'H' Share (R) 한국화학업종지수 (L) 자료 : Datastream, 하이투자증권리서치센터 26

27 11. 중국거시경제동향 < 그림 79> 중국산업생산및물가상승률 < 그림 8> 중국제조업 PMI 지수및경기선행지수 3 산업생산증가율 (%yoy) PPI (%,R) CPI (%,R) 중국제조업 PMI 지수 (L) 중국경기동행지수 (%yoy,r) < 그림 81> 중국소비자기대지수및소매판매증가율 < 그림 82> 중국신규대출과통화증가율 (M2) 12 소비자기대지수 소매판매증가율 (%yoy,r) 25 2 신규대출 (RMB bn,l) M2 (%,R) < 그림 83> 중국수출 / 수입증가율 < 그림 84> 중국금융기관대출및전력생산증가율 9 Trade Balance (bn$) Export (%yoy,r) Import (%yoy,r) 9 2 Loans of China financial institution (MoM,bil Rmb,L) Loans of China financial institution (%yoy) China Output of Electricity (3MMA,%yoy,R) 자료 : CEIC, Datastream, 하이투자증권리서치센터 27

28 12-1. 중국석유및화학산업동향 < 그림 85> 중국원유순수입증가율 < 그림 86> 중국가솔린 ( 휘발유 ) 및디젤 ( 경유 ) 생산증가율 3 중국원유순수입 (mil.mt,l) 순수입증가율 (%yoy,r) ( 추세선 ) 8 4 Gasoline (%yoy) Diesel < 그림 87> 중국석유제품명목소비증가율 < 그림 88> 중국석유제품순수입증가율 45 4 중국정유제품수요 (mil.mt,l) 수요증가율 (%yoy,r) ( 추세선 ) 중국정유제품순수입 ('MT,L) 순수입증가율 (%yoy,r) < 그림 89> 중국경유 ( 디젤 ) 순수입량및생산증가율 < 그림 9> 중국석유제품별수입량추이 1 디젤순수입 ('MT,L) 디젤생산 (%yoy,r) 4 5 Fuel Oil Diesel Oil 중국석유제품총수입 ('MT) Kerosene Gasoline 자료 : CEIC, 하이투자증권리서치센터

29 12-2. 중국석유및화학산업동향 < 그림 91> 중국합성수지명목소비증가율 < 그림 92> 중국에틸렌생산증가율 45 중국합성수지수요 ('MT,L) 수요증가율 (%yoy,r) ( 추세선 ) 6 16 중국에틸렌생산 ('MT,L) 생산증가율 (%yoy,r) < 그림 93> 중국합성수지생산증가율 < 그림 94> 중국합성수지수입증가율 4 중국합성수지생산 ('MT,L) 생산증가율 (%yoy,r) 6 2 합성수지수입량 ('MT) 수입증가율 (%yoy,r) < 그림 95> 중국 PE/PVC/ABS 수입증가율 < 그림 96> 중국 PVC 및카바이드생산증가율 15 P E PVC ABS (%YoY) 8 카바이드생산증가율 PVC 생산증가율 (%) 자료 : CEIC, 하이투자증권리서치센터 29

30 SK 이노베이션 4, 3, 2, 1, S-Oil GS 3, 2, 1, LG 화학 1/8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/ 호남석유화학 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 1/8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 1/8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 1/8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 한화케미칼 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 1/8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 1/8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 금호석유화학 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 1/8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 투자등급추이의견제시투자일자의견 투자의견 투자의견 Buy 2, Buy 24, Buy 3, Buy 2, Buy 26, Buy 26, Buy 21, Buy 245, Buy 27, Buy 22, Buy 23, Buy 245, Buy 23, Buy 215, Buy 23, Buy 235, Buy 23, Buy 2, Buy 245, Buy 24, Buy 175, 투자등급추이의견제시투자일자의견 투자의견 투자의견 Buy 12, Buy 15, Buy 17, Buy 12, Buy 165, Buy 21, Hold 12, Buy 16, Buy 2, Buy 125, Buy 155, Buy 175, Buy 13, Buy 165, Buy 165, Buy 135, Buy 16, Buy 145, Buy 145, Buy 165, Buy 12, 투자등급추이의견제시투자일자의견 투자의견 투자의견 Buy 85, Buy 92, Hold 92, Buy 85, Buy 9, Buy 1, Buy 8, Buy 82, Buy 115, Hold 7, Hold 75, Buy 112, Buy 78, Buy 85, Buy 115, Buy 85, Buy 9, Buy 97, Buy 9, Hold 85, Buy 92,5 투자등급추이의견제시투자일자의견 투자의견 투자의견 Buy 4, Buy 52, Buy 56, Buy 4, Buy 5, Buy 52, Buy 385, Buy 46, Buy 5, Buy 395, Buy 5, Buy 4, Buy 54, Buy 475, Buy 64, Buy 49, Buy 6, 투자등급추이의견제시투자일자의견 투자의견 투자의견 Buy 32, Buy 475, Buy 45, Buy 32, Buy 49, Buy 4, Buy 335, Buy 475, Buy 36, Buy 345, Buy 495, Buy 3, Buy 37, Buy 53, Buy 285, Buy 4, Buy 53, Buy 25, Buy 45, Buy 47, 투자등급추이의견제시투자일자의견 투자의견 투자의견 Hold 26, Buy 37, Buy 5, Hold 26, Hold 34, Buy 56, Hold 27, Buy 35, Buy 65, Hold 28, Buy 37, Buy 63, Hold 3, Buy 42, Buy 57, Hold 32, Buy 45, Buy 55, Buy 36, Buy 47, Buy 5, 투자등급추이의견제시투자일자의견 투자의견 투자의견 Hold 145, Buy 265, Hold 15, Buy 16, Buy 265, Hold 13, Buy 19, Buy 3, Buy 12, Buy 225, Buy 285, Buy 115, Buy 24, Buy 27, Buy 13, Buy 25, Buy 215, Buy 95, Buy 26, Buy 18, Buy 9, 3

31 OCI KCC /8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 1/8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 코오롱인더스트리 SKC 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 1/8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 1/8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 투자등급추이의견제시투자일자의견 투자의견 투자의견 Hold 24, Hold 35, Hold 4, Hold 24, Hold 34, Hold 42, Hold 275, Hold 28, Hold 52, Hold 24, Hold 32, Buy 6, Hold 27, Hold 34, Hold 67, Hold 29, Hold 35, Hold 52, Hold 315, Buy 37, Buy 45, 투자등급추이의견제시투자일자의견 투자의견 투자의견 Hold 36, Hold 315, Hold 45, Hold 36, Hold 325, Hold 43, Hold 385, Hold 36, Hold 42, Buy 4, Hold 38, Buy 425, Hold 4, Hold 36, Hold 425, Hold 33, Hold 5, 투자등급추이의견제시투자일자의견 투자의견 투자의견 Hold 8, Buy 8, Buy 135, Buy 85, Buy 75, Buy 125, Buy 9, Buy 1, Buy 93, Buy 95, Buy 11, Buy 98, Buy 12, Buy 95, Buy 13, Buy 92, Buy 14, 투자등급추이의견제시투자일자의견 투자의견 투자의견 Buy 58, Buy 57, Buy 73, Buy 58, Buy 6, Buy 56, Buy 55, Buy 65, Buy 5, Hold 53, Buy 75, Buy 58, Buy 8, Buy 6, Buy 8, Buy 55, Buy 77, 대한유화공업 /8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 투자등급추이의견제시투자일자의견 투자의견 Hold 85, Buy 14, Hold 85, Hold 125, Hold 9, Buy 16, Hold 95, Buy 17, Hold 15, Buy 2, Hold 12, Buy 175, Buy 135, 투자의견 삼성정밀화학 1 5 1/8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 투자등급추이의견제시투자일자의견 Buy 8, Buy 8, Hold 7, Buy 8, Hold 9, Hold 85, Hold 75, 투자의견 투자의견 휴켐스 /8 1/12 11/4 11/8 11/12 12/4 12/8 투자등급추이의견제시투자일자의견 Buy 28, Buy 28, 투자의견 투자의견 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 31

32 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이희철, 이명현 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3 등급 ) 종목투자의견은향후 6 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익율을의미함. -Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 -Hold( 보유 ): 추천일종가대비 +15% 미만, -15% 미만 -Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) 32

국내외정유업체주간수익률및 PER < 그림 1> 글로벌 & 국내주요정유사주간주가상승률 < 그림 2> 글로벌 & 국내주요정유사 12M_Fwd PER 1% 8% 6% 4% 3.4% 8.2%

국내외정유업체주간수익률및 PER < 그림 1> 글로벌 & 국내주요정유사주간주가상승률 < 그림 2> 글로벌 & 국내주요정유사 12M_Fwd PER 1% 8% 6% 4% 3.4% 8.2% HI Research Center Data, Model & Insight 214//19 [ 산업브리프 ] Chemical Industry Upstream 화학은부진세. Downstream 은개선세 석유화학 / 정유이희철 (2122-9199) chemlee@hi-ib.com 석유화학 : 나프타약세로제품마진반등.