215. 1. 7 Small-Cap IPO 엑시콘 (9287, IPO 예정 ) 상장예정일 : 215.1.22 기관수요예측 : 215.1.6 ~ 7 반도체후공정테스트장비선도업체 반도체테스트장비최초국산화한국내반도체테스트장비선도업체 스몰캡팀장박종선 Tel. 368-676 / jongsun.park@eugenefn.com Key Data ( 기준일 : 215. 1. 6) 공모희망가 ( 원 ) 13,5 ~ 16,5 시가총액 ( 십억원 ) 119.9 ~ 146.6 액면가 ( 원 ) 5 자본금 ( 십억원 ) - 공모전 3.4 - 공모후 4.4 공모후주식수 8,883,5 유통가능주식수 5,638,329 공모후주요주주 최대주주및특수관계인기관투자가우리사주 보호예수기간 최대주주및특수관계인우리사주상장주선인 주관증권사 매출구성 (%, 214 년 ) 반도체제품테스트서비스 35.2.7.7 상장후 6 개월상장후 1 년상장후 3 개월 아이비케이투자증권 81.8 15.8 Financial Data 결산기 (12 월 ) 213A 214A 215F 매출액 ( 십억원 ) 25.1 38. 77.7 영업이익 ( 십억원 ) 3.2 5.5 13.4 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 2.9 5.4 13.8 당기순이익 ( 십억원 ) 3. 6. 14. 지배당기순이익 ( 십억원 ) 3. 6. 14. EPS( 원 ) - - 1,573 증감률 - - - PER( 배 ) - - 8.6 ~ 1.5 ROE - - - PBR( 배 ) - - - - 21 년설립, 214 년코넥스상장, 오는 1 월 22 일코스닥이전상장예정. 반도체후공정자동검사장비제조업체로컴포넌트및모듈테스트장비를제조 - 전체인원 (126 명 ) 중 77% 의기술인력, 15 년의업력을기반으로메모리에서스토리지테스트장비까지자체개발능력을보유. 21 년부터사업다각화를위한테스트서비스 - 제품별매출비중 (215 년상반기기준 ) 은반도체테스트장비제품매출 93.3%, 테스트서비스 5.4% 를차지. 해외수출비중 (214 년기준 ) 은 17.4%( 중국 54.6%, 브라질 22.5%, 대만 15.2%, 필리핀 7.7%). 고객별매출비중은삼성향이약 8% 를차지 - 공모후주요주주 : 최대주주및특수관계인 35.18%, 우리사주.68%, 상장주선인.68%, 기타기존주주 41.63%, 공모주주 ( 일반, 기관 ) 21.84% 투자포인트 - 1) 반도체장비산업의견조한성장속에안정된실적전망 : 213 년을저점으로최근 3 개년간 (213~215) 반도체테스트장비시장은연평균 14.9% 성장할것이며, 특히메모리테스트장비는연평균 26.7% 성장할것으로전망. 동사는메모리, 비메모리, 모듈및패키징테스트장비제조기술을확보하고있어신규시장조기개척. 이미 212 년에 SSD 테스트장비를납품하기시작했고, 최근세계최초 UFS 테스트장비도국산화완료. 또한국내업체중가장높은완성도의 SoC 테스트장비제조기술을보유, 국책과제프로젝트를진행중. 메모리에서비메모리, 스토리지테스트장비등다양한제품을갖추고있어반도체생산업체의 Capa 증설과신제품출시등에따른장비투자로견조한성장을지속할것으로전망 - 2) 다양한기기에 SSD 채택확대로수혜 : 기존고가노트북등에사용하던 SSD 가주요서버및다양한정보기기에서 HDD 를대체하고있는가운데, 동사의 SSD 테스트장비의매출이지속상승하고있어수혜. 213 년부터납품하기시작한 SSD 테스트장비는삼성전자에공급중으로올해상반기에매출액 21.9 억원을달성, 상반기전체매출의 52.% 를차지. 213 년매출액 31.3 억원 ( 매출비중 7.7%) 214 년 53. 억원 ( 전년대비 +69.3%, 매출비중 21.1%) 214 년 76.3 억원 (+44.%, 2.1%) 215 년상반기 21.9 억원 (+164.6%, 52.%) 달성 215 년기준 PER 8.6 ~ 1.5 배 ( 공모가밴드 : 13,5 ~ 16,5 원기준 ) - 215 년예상실적은매출액 777 억원, 영업이익 134 억원으로전년대비각각 +14.4%, +143.9% 증가할전망. 상반기 SSD 테스트의매출성장과함께타장비의매출이하반기에도이어질것으로추정. 수익성또한하반기에도유지될것으로전망 - 공모희망가는 215 년예상실적 (EPS 1,573 원 ) 기준 PER 8.6 ~ 1.5 배수준으로국내유사업체 ( 한미반도체, 테크윙, 피에스케이, 케이씨텍등 ) 의평균 PER 12.5 배대비 16.1% ~ 31.4% 할인되었다고판단함 - 상장후유통가능물량은전체주식수의 63.47% 인약 564 만주로높은수준
Analyst 박종선 미드스몰캡 공모개요및보호예수현황 도표 1 공모개요및일정 희망공모가 13,5 ~ 16,5 원수요예측일 215.1.6 ~ 7 공모금액 27 ~ 33 억원공모청약일 215.1.13 ~ 14 공모주식수 2,, 주납입일 215.1.16 상장후주식수 8,883,5 주상장일 215.1.22 도표 2 공모후주주구성도표 3 보호예수및예탁현황 주주명 주식수 비중 주주명 주식수 비중 보호예수기간 최대주주및특수관계인 3,125,171 35.18 우리사주 6,.68 최대주주및특수관계인 3,125,171 35.18 상장후 6 개월 상장주선인 6,.68 기타주주 3,698,329 41.63 우리사주 6,.68 상장후 1 년 공모주 ( 기관, 일반 ) 1,94, 21.84 상장주선인 6,.68 상장후 3 개월 총주식수 8,883,5 1. 합계 3,245,171 36.53 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 도표 4 유통가능주식수 주주명 주식수 비중 기타주주 3,698,329 41.63 공모주 ( 기관, 일반 ) 1,94, 21.84 총주식수 5,638,329 63.47 자료 : 투자설명서, 유진투자증권
Analyst 박종선 미드스몰캡 실적전망및 Valuation 도표 5 실적추이및전망 ( 연결기준 ) ( 십억원,%) 212A 213A 214A 215F 216F 매출액 4.5 25.1 38. 77.7 89.1 반도체제품 29.8 15.8 31.1 72.5 83.4 테스트서비스 8.8 7.4 6. 4.2 4.6 반도체상품.6.1.2.3.3 반도체수리 1.4 1.8.7.8.8 제품별비중 반도체제품 73.5 63. 81.8 93.3 93.6 테스트서비스 21.7 29.4 15.8 5.4 5.1 반도체상품 1.4.3.4.4.4 반도체수리 3.4 7.3 2. 1..9 수익영업이익 12. 3.2 5.5 13.4 18.3 세전이익 3.7 2.9 5.4 13.8 17.8 당기순이익 6. 3. 6. 14. 16.3 지배기업당기순이익 6. 3. 6. 14. 16.3 이익률 영업이익률 29.6 12.7 14.4 17.2 2.5 세전이익률 9.2 11.5 14.3 17.7 2. 당기순이익률 14.7 11.8 15.9 18. 18.2 지배기업당기순이익률 14.7 11.8 15.9 18. 18.2 도표 6 유사기업 Valuation 비교 엑시콘한미반도체테크윙피에스케이케이씨텍 (IPO 예정 ) (427) (893) (3198) (2946) 주력분야 반도체테스트장비 84% 테스트서비스 16% 반도체 / 태양광 /LED 제조장비 1% Handler 58, C.O.K 2%, 기타 (Board 류등 ) 18%, 반도체장비 72%, 기타 28% 반도체부문 56%, 공사매출 27%, 디스플레이부문 16% 매출액 ( 십억원 ) 77.7 129. 153.1 147.8 422.2 영업이익 ( 십억원 ) 13.4 2.5 24.5 18.9 41.6 영업이익률 17.2 15.9 16. 12.8 9.9 순이익 ( 십억원 ) 14. 17.4 17.8 15.2 34.6 순이익률 18. 13.5 11.6 1.3 8.2 PER ( 배 ) 8.6 ~ 1.5 15.3 9.5 14.9 1.3 시가총액 ( 십억원 ) 1,199 ~ 1,466 2,67 1,723 2,267 3,573 참고 : 215.1.6. 주가기준, 215 년컨센서스적용
Analyst 박종선 미드스몰캡 반도체후공정테스트장비선도업체 도표 7 사업영역 : 반도체패키징테스트장비중컴포넌트, 모듈테스트장비 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 8 주요연혁도표 9 매출비중 (214 년기준 ) 연도 21.3 설립 : 테스트이엔지 내용 반도체상품.4% 반도체수리 2.% 21.4 벤처기업인증 24.11 ISO 91 / 141 인증 25.7 대표이사변경 : 한충율 -> 최명배 테스트서비스 15.8% 25.8 사명변경 : 테스트이엔지 -> 엑시콘 21.12 지점설치및공장이전 213.7 R&D 센터신축이전 213.12 천안사업장 2 공장완공 214.12 KONEX 시장신규상장 215.4 대표이사변경 : 최명배 -> 박상준 215.1 코스닥시장상장예정 반도체제품 81.8%
212A 213A 214A 215F 216F 212A 213A 214A 215F 216F 212A 213A 214A 215F 216F 212A 213A 214A 215F 216F Analyst 박종선 미드스몰캡 도표 1 213 년을저점으로실적회복중도표 11 213 년이후수익성회복중 ( 십억원 ) 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 2 영업이익률 35 18 3 16 14 25 12 2 1 8 15 6 1 4 2 5 도표 12 반도체테스트장비매출이성장견인도표 13 반도체테스트장비매출지속증가세 ( 십억원 ) 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 반도체수리반도체상품테스트서비스반도체제품 ( 십억원 ) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 반도체제품
212A 213A 214A 215E 216E 212A 213A 214A 215E 216E Analyst 박종선 미드스몰캡 주요고객확보로안정적성장전망 도표 14 세계반도체장비시장은 213 년이후재성장중도표 15 국가별반도체장비시장비중 (214 년기준 ) ( 십억달러 ) 45 4 35 일본 중국 미국 유럽 대만 한국 중국 13.1% 일본 11.5% 한국 17.9% 3 25 2 15 1 대만 26.8% 5 미국 23.2% 유럽 7.5% 자료 : SEMI 214, 유진투자증권 자료 : SEMI 214, 유진투자증권 도표 16 한국반도체장비시장규모는급격회복중도표 17 반도체장비중테스트장비비중 9.5% ( 십억달러 ) 1 9 한국 Assembly&Packa ging Other 4.4% 8 7 6 5 Test 9.5% 4 3 2 1 Wafer Processing 자료 : IMS research, 유진투자증권 자료 : IMS research, 유진투자증권 도표 18 삼성전자향매출비중높아도표 19 5 대주요고객중심으로매출발생 기타 2.% 주요고객 5 3.3% 주요고객 4.4% 기타 7.1% 주요고객 3 7.2% 주요고객 1 47.8% 삼성전자향 8.% 주요고객 2 34.2%
212A 213A 214A 1H15A 212A 213A 214A 1H15A 213A 214A 215F 216F 217F 213A 214A 215F 216F 217F Analyst 박종선 미드스몰캡 다양한기기에 SSD 채택확대로수혜 도표 2 세계스토리지시장성장세둔화도표 21 SSD 가 HDD 시장급속대체 ( 백만달러 ) 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, HDD 시장규모 SSD 시장규모 8 7 6 5 4 3 2 1 25.3 SSD 시장규모 3.8 36. HDD 시장규모 4.2 43.5 자료 : IHS, 유진투자증권 자료 : IHS, 유진투자증권 도표 22 세계 1 위 SSD 공급업체는삼성전자도표 23 삼성전자시장점유율더욱확대전망 213 년 SSD 시장점유율 216 년 SSD 시장점유율 기타 18% 삼성전자 26% 기타 22% 삼성전자 35% 도시바 1% 도시바 6% 마이크론 9% 인텔 18% 샌디스크 19% 마이크론 8% 인텔 16% 샌디스크 13% 자료 : IHS, 유진투자증권 자료 : 가트너, 유진투자증권 도표 24 SSD 테스트장비매출급증도표 25 SSD 테스트장비매출비중증가세 ( 십억원 ) 25 2 SSD 테스트장비 3 25 SSD 테스트장비 21.1 2.1 26. 15 1 2 15 1 7.7 5 5
Analyst 박종선 미드스몰캡 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 5% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만 82% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만 11% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 2% (215.9.3 기준 )