기업분석 14. 9.18 메디아나 (419.KQ, IPO 예정 ) 환자감시장치및제세동기전문제조업체 기업개요 스몰캡팀장박종선 Tel. 368-676 / jongsun.park@eugenefn.com 스몰캡담당윤혁진 Tel. 368-6499 / hjyoon@eugenefn.com IPO 예정 상장예정일 : 14..7 기관수요예측 : 14.9.17 ~ 18 Key Data ( 기준일 : 14. 9.17) 공모희망가 ( 원 ) 5,5 ~ 6,5 시가총액 ( 십억원 ) 39.7 ~ 46.9 액면가 ( 원 ) 5 자본금 ( 십억원 ) - 공모전 2.9 - 공모후 3.6 공모후주식수 7,2,78 유통가능주식수 2,983,372 보호예수기간 - 최대주주및특수관계인 - 주요투자자 - 우리사주조합 - 상장주선인 주관증권사 공모후주요주주 (%) - 최대주주및특수관계인 - 주요주주 ( 이정열 ) - 우리사주조합 - 기타주주 - 공모주주 Financial Data 상장후 6 개월상장후 6 개월상장후 1 년상장후 3 개월 KB 투자증권 52.8 1.3 4. 25.4 16. 결산기 (12 월 ) 매출액 ( 십억원 ) 29. 33.3 36.8 영업이익 ( 십억원 ) 2. 3.7 3.7 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 2. 3.5 3.6 당기순이익 ( 십억원 ) 1. 3.2 3. EPS( 원 ) 221 559 418 증감률 (%) 152.9-25.2 PER( 배 ) 13.2 ~15.6 ROE(%) - - - PBR( 배 ) - - - - 1995 년설립, 14 년 월 7 일상장예정인환자감시장치, 제세동기전문제조업체. 환자감시장치는환자의생체신호를모니터링하는병원용필수장비이며, 제세동기 (Defibrillator) 는전기충격을통해심장기능을소생시키는의료용필수장비. 환자감시장치국내판매량 1 위. 자동심장제세동기 (AED, Automated External Defibrillator) 국내조달시장판매량 1 위 (12 년기준 ), 14 년 8 월현재조달 1 위 - 제품별매출비중 ( 13 년기준 ) 은환자감시장치 54.7%, 제세동기.4%. ODM(Original Development Manufacturing) 제품 39.3%, 자사브랜드 38.5%. 수출비중은 77.1% - 주요고객별매출비중 ( 13 년기준 ) 은 Covidien 23.5%, Metrax 7.8%, Fukuda Denshi 7.2%, Omron Healthcare, 5.2% 로 4 개업체가 43.7% 차지 - 주요주주 ( 공모후 ): 최대주주및특수관계인 52.8%, 우리사주 4.%, 기타주주 25.4%, 공모주 ( 기관, 일반 ) 16.% 투자포인트 : - 1) 세계적인주요고객향 ODM 제품공급으로안정적인성장지속 : 년부터글로벌기업과전략적파트너를통한대량물량의안정적인매출및수익창출. 주요고객인 Covidien ( 세계의료산업 대기업, 13 년매출액 11 조, NYSE 상장 ) 은 1 년부터 ODM 개발계약이후현재까지파트너관계지속하고있으며, 이후여러기업으로 ODM 고객다변화에성공. 현재 Covidien 을비롯, Siemens( 세계의료산업 대기업 ), Omron Healthcare( 가정용의료기기세계 1 위업체 ), Fukuda Denshi( 심전계기준일본 1 위업체 ) 등 7 개회사 여개제품을공급중. ODM 비중 (8 년 77.7% 9 년 68.4% 년 58.% 11 년 45.7% 12 년 43.6% 13 년 5.5%) 을 4~5% 대로유지하며안정적인매출성장을지속할것으로전망 - 2) 자사브랜드개발및보급을통한성장지속 : 8 년부터자사브랜드를개발판매하면서고객확대는매출성장지속. 특히 ODM 주요고객을통한제품공급실적을기반으로전세계 8 여개국에판매채널을보유. 특히현재미국지사는물론향후유럽, 인도, 브라질, 중국지사를설립예정. 매출비중이지속적으로확대 (8 년 22.3% 년 42.% 12 년 56.4% 13 년 49.5%) 되어 5% 를유지할것으로예상 - 3) 신규제품출시로향후 4~5 년간실적성장전망 : 1) 올해상반기에출시한신제품 (M4, PISCES, Libra B/BB- 홈케어, Libra B/BB- 병원용 ) 등의하반기부터본격적인매출발생전망, 2) 15 년부터수년내에 ODM 및자사브랜드의다양한제품출시예정등으로중장기성장동력확보. 특히수익성이높은신제품출시로수익성개선에도긍정적 Valuation: 14 PER 13.2 ~ 15.6 배 ( 공모가밴드 : 5,5 ~ 6,5 원기준 ) - 14 년예상실적은매출액 368 억원, 영업이익 37 억원으로전년대비각각 +.7%, +.8% 증가전망. 상반기실적 ( 매출액 18 억원, 영업이익 11 억원 ) 를감안하면연간실적은달성가능할것으로판단. 지난해도하반기영업이익비중이 75%. 상반기영업이익부진은인센티브 IPO 비용, 신제품인증비용, 환차액등으로약 12 억원비용이발생했기때문. - 공모희망가는 14 년예상실적 (EPS 418 원 ) 기준 PER 13.2 ~ 15.6 배수준으로국내유사기업 ( 뷰웍스, 바이오스페이스, 아이센스, 바텍등 ) 평균 PER 24.4 배대비 36.3~46.1% 할인된수준으로판단
공모개요및보호예수현황 도표 1 공모개요및일정 희망공모가 5,5 ~ 6,5 원수요예측일 14.9.17 ~ 18 공모금액 79 ~ 94 억원공모청약일 14.9.24 ~ 25 공모주식수 1,44, 주납입일 14.9.29 상장후주식수 7,2,78 주상장일 14..7 도표 2 공모후주주구성도표 3 보호예수현황 주주명 주식수 비중 (%) 주주명 주식수 비중 (%) 보호예수기간 최대주주및특수관계인 3,815,8 52.8 최대주주및특수관계인 3,815,8 52.8 상장후 6 개월 주요주주 91, 1.3 주요주주 91, 1.3 상장후 6 개월 우리사주조합 288, 4. 우리사주조합 288, 4. 상장후 1 년 상장주선의무취득 43,.6 상장주선의무취득 43,.6 상장후 3 개월 기타구주주 1,831,372 25.4 - - - - 공모주 1,152, 16. - - - - 총주식수 7,2,78. 총주식수 4,237,48 58.7 자료 : 회사투자설명서, 유진투자증권 참고 : 길문종대표이사의소유주식중 2,918,721 주는자발보호예수의사에따라상장후 2 년간보호예수자료 : 회사투자설명서, 유진투자증권
Valuation 도표 4 유사기업 Valuation 비교 ( 십억원, %, 배 ) 메디아나뷰웍스바이오스페이스아이센스바텍 코드 (IPO 예정 ) (1) (4183) (9919) (4315) 주력분야 환자감시장치 55% 제세동기.4% 기타상품 22.2% 의료용카메라 71% 산업용카메라 29% 체성분분석기 97% 혈당측정기 95% 덴탈이지밍 7% 디텍터 3% 매출액 36. 83.3 48.6 2.6 3. 영업이익 3.7 17.8 12.2 22.4 3.2 영업이익률.4 21.4 25.1 21.8 14.9 순이익 3. 13.8.6. 17.9 순이익률 8.4 16.6 21.8 19.5 8.8 PER 13.2 ~ 15.6 24.4 29.9 24.5 18.9 주 : 시장컨센서스참조. 14.9.17 일기준
환자감시장치및제세동기전문업체 도표 5 사업영역 자료 : 회사 IR Book, 유진투자증권 도표 6 주요연혁도표 7 매출비중 ( 13 년기준 ) 연도 1995.6.19 메디아나설립 내용 9.9 기술혁신중소기업 (INNO-BIZ) 인증.3 Omron Colin Medical Corp(Omron 미국현지법인 ) 인수계약체결 11.7 케이티링커스 AED 총판계약체결 12.8 12 년대한민국보건산업대상 ( 식약청장 ) 12.8 AED(A) 대한민국대표브랜드 AT&D(Advanced Technology & Design) 인증 ( 한국디자인진흥원 ) 13.2 적십자회원유공장최고명예장수상 ( 대한적십자사 ) 13.8 글로벌강소기업육성사업참여기간연장 ( 중소기업청 ) 13.12 이천만불수출의탑수상 ( 산업통상자원부장관 ) 14.5 글로벌전문후보기업지정 ( 산업통상자원부장관 ) 14. 코스닥시장신규상장예정 (.7) 자료 : 회사투자설명서, 유진투자증권 기타제품 2.7% 상품및기타매출 22.2% 제세동기.4% 환자감시장치 54.7% 도표 8 연간 ~15% 매출성장지속전망도표 9 고수익제품확대로 % 대영업이익전망 ( 십억원 ) 45 4 35 3 25 15 5 상품및기타매출기타제품제세동기환자감시장치 ( 십억원 ) (%) 45 매출액 4 영업이익률 35 16 3 25 12 8 15 4 5
13E 14E 15E 16E 17E 18E 8A 13E 8A 13E 도표 세계의료기기시장은연평균 5.1% 성장도표 11 아시아 / 태평양지역은연평균.4% 성장 ( 백만대 ) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 중동 / 아프리카중앙및동유럽서유럽아시아 / 태평양북미 / 남미 ( 백만대 ) 8 7 6 5 4 3 아시아 / 태평양 자료 : Espicom, 13, 유진투자증권 자료 : Espicom, 13, 유진투자증권 도표 12 한국의료기기시장비중은 1.6% 도표 13 국내성장한계를해외수출로극복 기타 33.1% 한국 1.6% 프랑스 4.5% 중국 5.2% 자료 : Espicom, 13, 유진투자증권 독일 7.8% 일본 9.1% 미국 38.7% (%) % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% % % % 수출 내수 도표 14 향후 5 년간연간 6.7% 성장전망 ( 십억원 ) (%) 5 세계시장규모 45 성장률 4 16 35 3 12 25 8 15 4 5 자료 : Espicom, 13, 유진투자증권
주요고객 ODM 제품공급으로안정적인성장 : 고객다변화및신제품을통한재성장기진입 도표 15 해외주요고객및 ODM 제품들 자료 : 회사 IR Book, 유진투자증권 도표 16 글로벌의료기기 15 대기업의매출액추이 ( 억달러, %) 업체명 년 11 년 금액 12 년 YOY CAGR 1 Johnson&Johnson(MD&D) 246. 257.8 274.3 6.4 4.4 2 GE Healthcare 169. 18.8 182.9 1.1 1.3 3 Siemens Healthcare 158.9 16.9 175.4 9. 5.1 4 Medtronic, Inc. 155.1 161.8 165.9 2.5 3.9 5 Baxter International 128.4 138.9 141.9 2.1 3.5 6 Philips Healthcare 1.6 113.8 128.3 12.8 6.9 7 Roche Diagnostics 111. 3.8 9.4 5.4 1.5 8 Covidien plc(md) 84.4 96.1 98.5 2.5 6.3 9 Stryker Corporation 73.2 83.1 86.6 4.2 6.5 Danaher(LS &Diags., Dental) 41.2 66.4 85.1 28.2 26.9 자료 : 13년의료기기산업분석보고서 ( 한국보건산업진흥원, 14.3.21), 유진투자증권
8A 8A 8A 도표 17 ODM 제품으로회사성장을시작도표 18 고객다변화및신제품으로재성장기진입 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 4 35 3 25 15 5 ODM 자사브랜드 18 16 14 12 8 6 4 2 ODM 도표 19 매출비중은 5% 대로안정화추세도표 세계주요 ODM 파트너사 (%) 9 8 ODM 7 6 5 4 3 자료 : IR Book, 유진투자증권 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 21 주요 ODM 업체의매출비중도표 22 고객별매출비중 ( 14 년상반기기준 ) (%) % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% % % % Covidien Metrax GmbH Omron Healthcare Fukuda Denshi 기타 기타 54.4% Fukuda Denshi 1.9% Covidien 33.7% Metrax GmbH 5.3% Omron Healthcare 4.7%
8A 8A 자사브랜드개발및보급을통한실적확대 도표 23 8 년부터개발, 확대중인자사브랜드제품들 자료 : 회사 IR Book, 유진투자증권 도표 24 8 년부터자사브랜드런칭도표 25 매출비중 5% 대로안정화 ( 십억원 ) 18 16 14 자사브랜드 (%) 6 5 자사브랜드 12 8 4 3 6 4 2 자료 : 회사투자설명서, 유진투자증권
도표 26 자사브랜드심장제세동기매출큰폭확대도표 27 제품신뢰성을위한국가별인증확대 ( 십억원 ) 14 12 제세동기 8 6 4 2 자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 28 국내환자감시장치국내판매량 1 위도표 29 AED 조달판매량국내 1 위 자료 : IR Book, 유진투자증권 참고 : 제세동기설치수는 12 년기준자료 : IR Book, 유진투자증권 도표 3 국내제품판매량 : 환자감시장치꾸준, 제세동기성장중 자료 : Espicom, 13, 유진투자증권
시장이요구하는 High-end 제품개발 : 지금보다내년이더기대되는회사 도표 31 해외주요고객및 ODM 제품들 자료 : 회사 IR Book, 유진투자증권 도표 32 도입및성장단계의신규제품출시로향후 4~5 년간매출원확보 자료 : 회사 IR Book, 유진투자증권
도표 33 신제품출시효과기대로수익률개선기대 참고 : 수익룰은판매가대비제조원가, 비교기준은 13 년이전주요제품평균자료 : 회사 IR Book, 유진투자증권 도표 34 수익률개선이유는 1) 수익성높은신제품, 2) 투자효율성증대, 3) 운영효율성극대화 자료 : 회사 IR Book, 유진투자증권
Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급종목추천및업종추천투자기간 : 12개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) ㆍSTRONG BUY 추천기준일종가대비 +5% 이상ㆍBUY 추천기준일종가대비 +% 이상 ~ +5% 미만ㆍHOLD 추천기준일종가대비 % 이상 +% 미만ㆍREDUCE 추천기준일종가대비 % 미만