216 년 4 월 14 일산업분석 유통 Neutral ( 유지 ) 1Q16 실적프리뷰 : 결국답은편의점 1Q16 실적프리뷰 : 시장컨센서스부합전망 유통, 의류 Analyst 김근종 2-6114-2912 keunjong.kim@hdsrc.com RA 안예원 2-6114-2924 yewon.an@hdsrc.com 주요유통기업들의 1Q16 실적은대부분시장컨센서스에부합할전망이다. 편의점의성장은계속된다편의점산업의장기성장축은다음의세가지이다. 1) 국내 1~2 인가구가증가하고있다는점은편의점산업판매액의지속적인상승을견인한다. 2) 편의점이용자는보통소량구매하기때문에개별수요의가격탄력성이낮으며이는편의점업체의지속적인 ASP 상승및높은 GPM 유지 / 상승을견인한다. 3) 편의점산업은근거리소비를기반으로하기때문에타유통업과는다르게모바일시장성장으로인한실적 ( 판매액및유통마진 ) 훼손가능성이낮으며, 이는안정적인장기실적성장의밑바탕으로작용한다. 이러한성장축을바탕으로편의점산업은지속성장하고있으며, 이러한성장을보여주는핵심지표는인구 1인당연간편의점판매액이다. 1995 년 19, 원이었던 1인당연간편의점판매액은 25 년 94, 원을지나 214 년 27만원을기록했다. 점포수의무리한증가만없다면이수치가상승하는한편의점산업은지속성장할전망이다. Top Pick: GS리테일, BGF리테일유지국내유통기업들의밸류에이션은지난 2~3 년간각각의업황에맞게조정되었다. 따라서지금부터각기업의주가는좁은폭의밸류에이션잣대를기반으로철저히실적에동행할전망이다. 편의점기업들은 216 년 ~217 년에도유통업종내가장높은실적성장률을시현할것으로예상한다. 유통업종 Top Pick 으로 GS리테일과 BGF 리테일을유지하는이유다. 업종구성기업및지표 투자의견 현주가 목표주가 시가총액 PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE (%) 일자 ( 십억원 ) FY216F FY217F FY216F FY216F GS리테일 (77) BUY 47,45 (4/12) 75, 3,653. 23. 14.6 1.94 8.6 BGF리테일 (2741) BUY 178,5 (4/12) 22, 4,422. 26.7 2.4 4.86 19.7 신세계 (417) BUY 21, (4/12) 3, 1,978. 1.6 8.6.62 6. 이마트 (13948) BUY 171, (4/12) 22, 4,766. 16.5 12.8.66 4.1 현대백화점 (6996) BUY 141, (4/12) 16, 3,299. 12. 11.5.87 7.5 롯데하이마트 (7184) BUY 5,4 (4/12) 7, 1,189. 1.2 8.6.63 6.4 롯데쇼핑 (2353) Marketperform 261,5 (4/12) 26, 8,234. 14.3 12.7.46 3.3 현대홈쇼핑 (575) Marketperform 132, (4/12) 14, 1,584. 12.8 11.4 1.16 9.5 CJ오쇼핑 (3576) Marketperform 192,9 (4/12) 2, 1,198. 13.2 12. 1.54 12.3 GS홈쇼핑 (2815) Marketperform 185, (4/12) 2, 1,214. 12.6 11.2 1.18 9.6 엔에스쇼핑 (13825) BUY 179, (4/12) 215, 63. 8.3 7.9 1.48 19.7
216 년 4 월 14 일 >> 유통 1Q16 실적프리뷰 : 시장컨센서스부합전망 1Q16 실적프리뷰 : 시장컨센서스부합전망. 편의점성장세두드러짐 대형오프라인합산영업이익 +2.5%YoY 전망 홈쇼핑합산영업이익 +3.9%YoY 전망 1Q16 주요유통기업들의실적은대부분시장컨센서스에부합할전망이다. 우선편의점기업들 (GS 리테일, BGF 리테일 ) 의 1Q16 합산매출액은전년동기대비 26% 성장할전망이며, 영업이익은전년동기대비 29% 하락할전망이다. 매출액의경우현재편의점산업은점포수증가, 담배수요증가, 일반상품수요증가등모든면에서성장세를거듭하고있다. 반면, 영업이익은담배재고자산평가익 ( 각업체당약 2 억원 ) 과 VAN 사수수료 ( 각업체당분기평균약 4 억원 ) 가사라짐에따라전년동기대비하락할전망이다. 따라서이를반영할시편의점업체들의 1Q16 영업이익은전년동기대비약 6% 상승할전망이다. BGF 리테일과 GS 리테일의편의점점포수는 215 년말각각 9,49 개, 9,285 개였으며, 1Q16 기준각각 9,692 개, 9,65 개로증가했다. 백화점과대형마트, 전문소매업을담당하는대형오프라인기업들의합산총매출액및영업이익은전년동기대비각각 6.5%, 2.5% 성장할전망이다. 오프라인출점및온라인 / 모바일사업강화를바탕으로총판매액이전년동기대비성장할전망이다. 다만출점으로인한비용집행, 온라인 / 모바일사업비중증가에따른수익성저하, 기타일시적인요인등으로인해총판매액성장률대비영업이익성장률이낮을전망이다. 특히신세계의경우, 강남점및센텀시티점증축효과를바탕으로총판매액이전년동기대비 2.8% 성장할전망이나, 면세점관련비용상승으로영업이익은전년동기대비 13% 하락할전망이다. 롯데하이마트의경우에는 1Q15 에약 5 억원수준의모바일보조금이일시반영되었던영향으로인해 1Q16 영업이익이전년동기대비하락할전망이다. 홈쇼핑기업들의합산총매출액 ( 취급고 ) 및영업이익은전년동기대비각각 5.7%, 3.9% 성장할전망이다. TV 홈쇼핑취급고는전년동기대비약 2% 수준의성장세를시현할전망이며, SO 수수료환급금일부반영및모바일사업성장세를바탕으로이익개선을도모할전망이다. 그림 1> 국내주요유통기업 1 분기실적추이및전망 ( 십억원, %) 총매출액 / 매출액영업이익매출액 YoY 증가율영업이익 YoY 증가율 1Q14 1Q15 1Q16F 1Q14 1Q15 1Q16F 1Q14 1Q15 1Q16F 1Q14 1Q15 1Q16F GS리테일 1,131 1,325 1,653 13 4 31 1.2 17.1 24.8-12. 213.2-22.7 BGF리테일 733 884 1,129 11 42 28 3.1 2.6 27.6 26.1 278. -34.8 편의점합산 1,865 2,29 2,782 24 82 58.3 2. 18.5 25.9 2.5 243.5-28.9 신세계 1,231 1,242 1,277 69 71 62-2.2.9 2.8 4.3 2.6-13. 이마트 3,264 3,399 3,663 164 161 168 1. 4.1 7.8-7.6-1.6 4.5 현대백화점 1,144 1,136 1,314 99 92 13 1.8 -.7 15.7-5.8-6.7 12.4 롯데쇼핑 7,8 7,178 7,556 318 267 278 -.2 1.4 5.3-7.8-15.9 3.9 롯데하이마트 85 859 898 2 35 31 1.5 6.7 4.6-34.6 77.7-12.5 오프라인합산 13,524 13,814 14,79 67 627 642.6 2.1 6.5-7.5-6.4 2.5 GS홈쇼핑 782 892 92 37 27 29.9 14.1 3.2 -.5-28. 1.2 현대홈쇼핑 728 787 869 37 29 3 9.3 8.2 1.4 6.2-21.7 5.5 CJ오쇼핑 783 773 83 39 36 35 6.2-1.3 3.9 3.1-7.9-2.1 홈쇼핑합산 2,292 2,452 2,592 113 91 95 5.3 7. 5.7 2.8-19. 3.9 전체합산 17,681 18,475 2,83 86 8 796 1.3 4.5 8.7-5.9 -.7 -.6 2
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 2> 국내주요유통기업 1Q16 실적추정및시장컨센서스비교 기업명 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F YoY(%) QoQ(%) 컨센서스 3M / 1M GS리테일 매출액 1,325 1,568 1,724 1,656 1,653 24.8 (.2) 1,583 1,598 연결기준 영업이익 4 7 78 39 31 (22.7) (2.7) 33 3 세전이익 42 69 77 33 23 (44.1) (29.7) 31 28 순이익 31 53 59 24 18 (43.5) (26.6) 21 21 BGF리테일 매출액 884 1,11 1,26 1,134 1,129 27.6 (.5) 1,4 1,86 연결기준 영업이익 42 51 54 36 28 (34.8) (22.5) 29 27 세전이익 43 56 58 4 29 (32.) (26.5) 3 3 순이익 32 42 44 35 22 (3.6) (35.8) 25 24 이마트 총매출액 3,782 3,649 4,151 3,774 4,59 7.3 7.5 3,937 4,11 연결기준 매출액 3,399 3,232 3,684 3,325 3,663 8 1 3,556 3,561 영업이익 161 66 193 84 168 4 11 165 162 세전이익 167 37 151 6 127 (24) 2,179 158 145 순이익 122 274 16 (46) 94 (23) 흑전 111 11 신세계 총매출액 1,242 1,199 1,173 1,438 1,277 3 (11) 1,357 1,331 연결기준 매출액 631 61 61 732 646 2 (12) 67 664 영업이익 71 5 38 13 62 (13) (4) 72 71 세전이익 8 365 45 94 58 (27) (38) 69 81 순이익 57 275 33 69 43 (24) (38) 56 56 현대백화점 총매출액 1,136 1,121 1,145 1,455 1,314 16 (1) 1,341 1,332 연결기준 매출액 396 387 398 476 455 15 (4) 46 466 영업이익 92 7 7 13 13 12 (21) 16 16 세전이익 19 83 71 125 19 (13) 121 124 순이익 8 61 5 89 8 (1) 86 86 롯데쇼핑 총매출액 7,178 7,451 7,719 7,88 7,556 5 (3) 7,478 7,481 연결기준 매출액 6,935 7,228 7,484 7,48 7,299 5 (2) 7,256 7,243 영업이익 267 22 195 189 278 4 47 27 27 세전이익 192 174 85 (531) 245 28 흑전 215 232 순이익 115 96 26 (582) 167 44 흑전 153 157 롯데하이마트 매출액 859 968 1,63 1,6 898 5 (11) 97 898 개별기준 영업이익 35 42 56 26 31 (12) 17 34 31 세전이익 32 38 52 22 27 (16) 23 29 27 순이익 24 29 4 14 21 (15) 47 23 21 GS홈쇼핑 취급고 892 871 789 96 92 3 (4) 919 연결기준 매출액 283 269 255 315 293 3 (7) 297 297 영업이익 27 23 17 39 29 1.2 (25.2) 31 33 세전이익 33 28 17 34 31 (5.9) (9.6) 36 39 순이익 24 2 12 22 23 (5.8) 6.9 25 25 현대홈쇼핑 취급고 787 775 768 853 869 1.4 1.9 841 84 개별기준 매출액 21 216 216 248 229 8.8 (7.8) 227 221 영업이익 29 26 24 32 3 5.5 (5.5) 33 33 세전이익 41 25 3 33 4 (3.9) 18.3 44 44 순이익 32 19 23 24 31 (3.7) 26.9 36 35 CJ오쇼핑 취급고 773 785 717 781 83 3.9 2.8 774 771 별도기준 매출액 284 286 259 29 299 5.1 3.1 284 283 영업이익 36 19 21 38 35 (2.1) (6.2) 36 33 세전이익 33 17 2 16 35 7.4 115.6 3 3 순이익 24 13 14 9 26 8. 187.9 26 23 3
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 3> 국내소매유통업분기별판매액성장률추이 (%) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 16 년 1~2 월 백화점 3.2 2.8 2.6 1.8.7-2.6 -.2-6.4-3.7-2.9. 3.6 4.1 대형마트 -1.1 2. 4.4 4.2 4.7 5.1.7 3.5 3.6 2.1 -.1 4.1 6.8 슈퍼마켓 5.2 2.3 2. 3.2 3.3 4.6-1.4 2.8 -.1 2.4 5. 2. 4.9 전문소매점 -2.3-3.2-4. -.3.1-2.2.5-1.8 -.4 -.6-2.2 1.6-1.1 4 개업종합계 -.2 -.5 -.3 1.5 1.7.4.1 -.7..2 -.1 2.5 2.4 편의점 9.3 8.7 6.9 6.3 7.9 7. 6.7 13.1 16.9 33.1 34.4 32.1 34.3 무점포소매 5. 8.8 7.2 7.5 8.2 5.3 8.8 9.8 9.8 1.7 8.8 9.6 15.2 순수소매유통업합계.9 1.2 1. 2.5 2.8 1.4 1.7 1.5 2.2 3.4 3. 5.1 5.9 승용차및연료소매점.6-1. 1.7-1.1 2.7 5.1 3.1.7-5.9-3.3 -.8 4.6-4.1 전체소매유통업합계.8.6 1.2 1.6 2.8 2.3 2.1 1.3.2 1.6 2. 4.9 3.6 자료 : 통계청, 현대증권 그림 4> 국내소매유통업연간판매액추이 ( 조원 ) 211 212 213 214 215 백화점 28 29 3 29 29 대형마트 42 45 46 47 49 슈퍼마켓 32 34 35 36 37 전문소매점 16 16 13 12 12 4 개업종합계 28 214 214 215 216 편의점 9 11 12 13 17 무점포소매 32 36 38 42 46 순수소매유통업합계 25 26 264 269 278 승용차및연료소매점 86 9 9 92 91 전체소매유통업합계 335 35 354 361 369 자료 : 통계청, 현대증권 그림 5> 국내소매유통업연간판매액성장률추이 (%) 211 212 213 214 215 백화점 11.4 5.4 2.6-2.4 -.6 대형마트 1.9 6.3 2.4 3.4 2.4 슈퍼마켓 8.5 4.8 3.1 2.2 2.4 전문소매점 5.2. -2.5 -.9 -.4 4 개업종합계 7.6 2.7.1.3.7 편의점 17.9 18.3 7.8 8.7 29.6 무점포소매 1.6 11.1 7.2 8.1 9.7 순수소매유통업합계 8.4 4.4 1.4 1.8 3.4 승용차및연료소매점 12.7 4.2. 2.9-1.3 전체소매유통업합계 9.4 4.3 1.1 2.1 2.2 자료 : 통계청, 현대증권 그림 6> 유통업관련지표 YoY 성장률추이 (1Q 이후 ) 그림 7> 유통업관련지표 YoY 성장률추이 (1Q11 이후 ) (%) 2 15 소매유통업판매액 가계최종소비지출 국내총생산 (%) 12 1 8 소매유통업판매액 가계최종소비지출 국내총생산 1 6 5 4 2 1Q1Q21Q41Q61Q81Q11Q121Q14 자료 : 통계청, 한국은행, 현대증권 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 자료 : 통계청, 한국은행, 현대증권 4
216 년 4 월 14 일 >> 유통 편의점의성장은계속된다 편의점산업성장의 3 대축 1 인간연간편의점판매액 1995 년 19, 원 25 년 94, 원 214 년 27, 원 유통업종 Top Pick: GS 리테일, BGF 리테일유지 편의점산업의장기성장축은다음의세가지이다. 1) 국내 1~2 인가구가증가하고있다는점은편의점산업판매액의지속적인상승을견인한다. 2) 편의점이용자는보통소량구매하기때문에개별수요의가격탄력성이낮으며이는편의점업체의지속적인 ASP 상승및높은 GPM 유지 / 상승을견인한다. 3) 편의점산업은근거리소비를기반으로하기때문에타유통업과는다르게모바일시장성장으로인한실적 ( 판매액및유통마진 ) 훼손가능성이낮으며, 이는안정적인장기실적성장의밑바탕으로작용한다. 이러한성장축을바탕으로편의점산업은지속성장하고있으며, 이러한성장을보여주는핵심지표는인구 1인당연간편의점판매액이다. 1995 년 19, 원이었던 1인당연간편의점판매액은 25 년 94, 원을지나 214 년 27만원을기록했다. 점포수의무리한증가만없다면이수치가상승하는한편의점산업은지속성장할전망이다. 국내유통기업들의밸류에이션은지난 2~3 년간각각의업황에맞게조정되었다. 따라서지금부터각기업의주가는좁은폭의밸류에이션잣대를기반으로철저히실적에동행할전망이다. 편의점기업들은 216 년 ~217 년에도유통업종내가장높은실적성장률을시현할것으로예상한다. 유통업종 Top Pick 으로 GS리테일과 BGF 리테일을유지하는이유다. 그림 8> 인구 1 인당편의점판매액지속성장중 ( 천원 ) 3 25 2 15 1 5 국내인구 1 인당편의점판매액 ( 좌축 ) 국내인구 1 인당편의점판매액성장률 ( 우축 ) 45 41 29 22 22 2 18 11 13 14 1 11 12 13 15 7 9 8 3 19 21 24 23 23 28 41 58 74 85 94 1 111 131 147 166 2 23 251 27 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 (%) 5 4 3 2 1 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 그림 9> 점포수증가에도불구하고 1 인당판매액이성장함에따라편의점 1 개점포당연간판매액은오히려증가추세 국내편의점 1개점포당연간판매액 ( 백만원 ) 56 54 52 5 48 46 44 543 536 519 517 52 514 517 494 54 55 515 57 5 53 496 474 483 478 478 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 532 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 5
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 1> 1 인당편의점판매액증가세가계속되는한편의점산업성장지속 ( 조원 ) 15 1 5 국내편의점판매액 ( 좌축 ) 국내편의점판매액성장률 ( 우축 ) (%) 45.8 41.1 5 4 29.4 22.8 22.9 3 2.7 12.6 14.1 14.6 16.7 15. 15.8 1.7 12.1 12.6 2 7.7 9.1 8. 4.2 1.9 1. 1.1 1.1 1.1 1.4 2. 2.8 3.6 4.2 4.6 5. 5.6 6.5 7.3 8.4 1.1 11.7 12.8 13.8 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 그림 11> 1 인당편의점판매액증가세에기반해편의점점포수도지속성장중 ( 천개 ) 국내편의점전체점포수 3 24.6 24.9 26. 25 21.2 2 16.9 14.1 15 12.5 7.2 8.2 9.1 9.9 11.1 1 5.7 1.6 1.9 2.1 2.1 2.3 2.8 3.9 5 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 그림 12> 더적은인구수를가지고도편의점 1 개점포당판매액이성장하고있다는사실이중요 ( 천명 ) 국내편의점 1개점포당인구수 28.4 3 24.7 25 22.8 22.9 2.3 2 17. 15 12.5 8.5 1 6.8 6. 5.4 5. 4.5 4. 3.5 5 3. 2.4 2.1 2.1 2. 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 6
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 13> 1 인당편의점판매액이계속증가해도이보다점포수증가율이너무높으면업황부진이찾아옴 국내편의점전체순증점포수 ( 천개 ) 5 4.3 4 3.3 2.8 3 1.8 2 1.5 1.4 1.6 1. 1. 1.1.8.8 1.2.3.2.3.5.3. 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 1.2 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 그림 14> 21~212 년소형위탁가맹점과도하게출점 ( 천개 ) 국내편의점전체출점수 6 5 5.1 4.7 4 3.7 3 2.5 2. 2. 2. 2.2 2.4 2 1.6 1.2 1.4 1.5 1.3.4.6.3.5.7 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 2.9 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 그림 15> 21~212 년의 2 년뒤인 212~214 년폐점급증 ( 천개 ) 3 2 국내편의점전체폐점수 2.1 1.8 2 1.3 1 1.8.8.9.9.8.4.5.5.6.5.3.3.1.1.2.1.2 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 자료 : 편의점산업협회, 현대증권 7
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 16> 일본과한국의소매유통업내편의점산업비중추이 (%) 일본편의점비중 한국편의점비중 1 8 4.2 4.5 4.8 5. 5.3 5.4 5.5 5.5 5.5 5.5 5.8 6.5 6.9 7.1 6. 5.9 6 2.5 2.7 3.1 3.3 3.5 4 2 7.4 7.8 4.5 1998 2 22 24 26 28 21 212 214 자료 : 일본통계청, 통계청, 현대증권 그림 17> 일본과한국의소매유통업내백화점산업비중추이 (%) 일본백화점비중한국백화점비중 1 8 8.1 8.2 8.3 8.4 8.1 7.4 7.8 7.3 7.2 7. 7.1 6.9 6.6 6.5 6.4 6.3 5.9 6 5.4 5. 4.9 4.8 4.8 4.8 4.9 4 2 1998 2 22 24 26 28 21 212 214 자료 : 일본통계청, 통계청, 현대증권 그림 18> 일본과한국의소매유통업내슈퍼마켓산업비중추이 (%) 일본슈퍼마켓비중 한국슈퍼마켓비중 11 1 9.8 9.7 9.7 9.9 9.9 9.9 1 9 9 8.8 9.1 9.1 9.3 9.6 9.6 9.4 9.3 9.3 9.4 9.5 9.5 9.3 9.6 9.4 9.4 9.5 9.4 8 1998 2 22 24 26 28 21 212 214 자료 : 일본통계청, 통계청, 현대증권 8
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 19> 국내유통기업밸류에이션비교 ( 십억원 ) GS리테일 BGF리테일 신세계 현대백화점 이마트롯데하이마트 롯데쇼핑 현대홈쇼핑 CJ오쇼핑 GS홈쇼핑 코드번호 77 2741 417 6996 13948 6996 2353 575 3576 2815 시가총액 3,654 4,422 1,979 3,3 4,767 1,19 8,235 1,584 1,199 1,214 EV 5,63 3,833 4,869 4,361 8,933 1,813 11,877 839 1,142 565 현재주가 47,45 178,5 21, 141, 171, 5,4 261,5 132, 192,9 185, 목표주가 75, 22, 3, 16, 22, 7, 26, 14, 2, 2, 상승여력 58.1 23.2 49.3 13.5 28.7 38.9 (.6) 6.1 3.7 8.1 매출액 213 4,78.6 3,13. 2,441.6 1,533.7 13,35.3 3,519.1 3,519.1 799.9 1,26.7 1,49.1 214 4,962.4 3,368. 2,492.3 1,551.9 13,153.6 3,754.3 28,99.6 867.9 1,277.3 1,85.5 215F 6,273.1 4,334.3 2,564. 1,657. 13,64. 3,896.1 29,127.7 89.8 1,119.4 1,122.4 216F 7,299.9 5,95.4 3,2.2 1,837.4 14,776.4 4,74.2 3,558.4 973.2 1,18.1 1,166.7 217F 8,46.3 5,691.6 3,746.5 1,894.7 16,37.2 4,311.5 32,53.3 1,36.7 1,228.1 1,224.9 영업이익 213 155. 15. 36.4 393.2 735.1 184.8 184.8 144.8 157.2 153.7 214 143.3 124.1 273.4 363.7 583. 144.4 1,188.4 145.1 142.2 137.3 215F 225.8 183.6 262.1 362.8 53.8 16.2 853.7 11.7 114.1 15.7 216F 242.2 28. 294.6 398.2 552.6 169. 1,39.5 12.7 13.1 119.5 217F 355.1 271.6 359.1 411. 647.8 193.5 1,139.3 132.4 14.1 134.6 영업이익률 (%) 213 3.3 3.4 12.5 25.6 5.6 5.3 5.3 18.1 12.5 14.7 214 2.9 3.7 11. 23.4 4.4 3.8 4.2 16.7 11.1 12.6 215F 3.6 4.2 1.2 21.9 3.7 4.1 2.9 12.4 1.2 9.4 216F 3.3 4.1 9.8 21.7 3.7 4.1 3.4 12.4 11. 1.2 217F 4.4 4.8 9.6 21.7 4. 4.5 3.6 12.8 11.4 11. 순이익 213 119. 68.9 157.6 298.9 467.2 129.1 129.1 195.5 18.3 122. 214 111.3 11.6 156.6 268.4 29. 96.4 526.6 125.5 1.5 114.4 215F 164.2 151.7 42.1 24.9 454.7 16.6 (383.1) 97.4 6.3 78.7 216F 158.6 165.6 187.1 267.3 288.5 117.1 539.2 122.6 88. 91.1 217F 249.8 216.3 23.2 279. 373.5 138.1 67. 137.6 96.7 12.7 EPS 성장률 (%) 213 (3.6) - (2.5) (7.2) 1.2 85.5 85.5 88. (11.7) 15.3 214 (6.5) 47.5 (.6) (1.2) (37.9) (25.3) 215.5 (35.4) (7.3) (6.1) 215F 47.6 48.9 156.8 (9.8) 56.8 1.5 NA (21.9) (4.) (3.9) 216F (3.4) 8.8 (53.5) 11.5 (36.5) 9.9 NA 25.9 45.7 16.2 217F 57.5 3.6 23. 4.4 29.5 17.9 12.6 12.3 9.9 12.8 PER( 배 ) 213 18.1-15.8 12.4 15.9 16. 16. 11.4 23.1 15.8 214 17.7 18.5 11.4 1.6 19.5 16.5 15.8 13.1 15.6 12.1 215F 22.3 29.1 4.9 13.4 1.5 11.2 (2.2) 16.1 19.3 14.6 216F 23. 26.7 1.6 12. 16.5 1.2 14.3 12.8 13.2 12.6 217F 14.6 2.4 8.6 11.5 12.8 8.6 12.7 11.4 12. 11.2 PBR( 배 ) 213 1.3-1. 1.2 1.1 1.3 1.3 1.9 4.4 2.5 214 1.2 3.4.7.9.8.9.5 1.4 2.5 1.6 215F 2. 5.7.7.9.7.7.5 1.3 1.7 1.3 216F 1.9 4.9.6.9.7.6.5 1.2 1.5 1.2 217F 1.8 4.1.6.8.6.6.4 1.1 1.4 1.1 ROE(%) 213 7.6 35.6 6.8 1.4 7.4 8.4 8.4 18.4 2.9 16.7 214 6.8 27. 6.2 8.6 4.3 5.9 5.7 1.8 16.7 13.8 215F 9.5 22.8 14.3 7.2 6.5 6.1 (2.3) 8.1 9.1 8.8 216F 8.6 19.7 6. 7.5 4.1 6.4 3.3 9.5 12.3 9.6 217F 12.6 21.7 7. 7.3 5.1 7.1 3.6 9.8 12.2 1.2 ROIC(%) 213 1. 13.8 5.9 9.1 7.3 6.4 6.4 (9.5) (31.8) (97.4) 214 9.4 78.1 5.1 7.4 5.1 4.9 2.3 (93.5) (28.9) (111.8) 215F 26.8 438.6 2.3 7.1 1.5 5.3 2. (73.6) (144.1) (262.4) 216F 8.1 (1,193.4) 4.5 6.4 4.7 5.6 4.2 (75.) (21.5) 1,937.7 217F 11.9 (5,833.5) 5.3 6.7 5.7 6.4 4.6 (72.6) (239.2) (352.8) EV/EBITDA( 배 ) 213 7.1.5 12. 9.1 9.6 12.1 12.1 1.5 15.7 7.6 214 6.3 6.8 11.5 7.8 9.5 11.2 5.6 6. 1.3 4.2 215F 11.9 13.2 11.1 8.9 9.5 8.5 6.5 7. 8.9 4.4 216F 11. 11.7 1.2 7.7 8.8 8. 5.7 5.6 7.6 3.2 217F 8.4 9.3 8.7 7.2 7.5 6.7 5.2 4.3 6.7 2.4 9
216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 1. GS 리테일 (BUY, TP 75, 원 =217F EPS x 23) 그림 2> GS 리테일실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 십억원 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 4,962.4 6,273.1 7,299.9 8,46.3 8,726.9 영업이익 143.3 225.8 242.2 355.1 427.9 영업이익률 (%) 2.9 3.6 3.3 4.4 4.9 당기순이익 111.3 166.2 158.6 249.8 313.3 지배기업순이익 111.3 164.2 158.6 249.8 313.3 EPS 1,445 2,133 2,6 3,244 4,69 주당순자산 21,838 23,281 24,491 26,935 3,14 PER* 2.3-14. 32.6-11.3 23. 14.6 11.7 PBR 1.2 2.3 1.9 1.8 1.6 EV/EBITDA 6.3 13.1 11. 8.4 7. 배당수익률 (%) 2.3 1.6 1.7 1.9 1.9 ROE (%) 6.8 9.5 8.6 12.6 14.3 ROIC (%) 9.4 26.8 8.1 11.9 14.5 그림 21> GS 리테일 PER 밴드 그림 22> GS 리테일 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1/12 1/14 1/16 25.배 22.배 19.배 16.배 12개월선행 BPS 기준 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1/12 1/14 1/16 2.5배 2.배 1.5배 1.배 1
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 23> GS리테일연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 217F 매출액 1,325 1,568 1,724 1,657 1,653 1,837 1,964 1,845 4,962 6,273 7,3 8,46 편의점 95 1,168 1,292 1,243 1,215 1,375 1,486 1,42 3,52 4,653 5,497 6,149 슈퍼마켓 337 363 375 315 355 377 39 32 1,331 1,389 1,441 1,467 호텔 16 62 44 48 46 67 78 24 269 기타 38 37 41 37 39 38 42 38 129 153 158 163 매출총이익 284 39 335 311 37 353 373 347 1,76 1,239 1,38 1,521 판매관리비 244 24 257 272 277 285 292 284 933 1,13 1,138 1,166 영업이익 4 7 78 39 31 68 81 62 143 226 242 355 편의점 38 54 62 35 27 6 74 5 111 189 211 284 슈퍼마켓 (2) 6 6 (9) (2) (2) (1) (1) 2 1 (6) (4) 호텔 1 9 2 2 2 9 1 15 52 기타 4 1 8 4 3 8 6 5 31 26 22 23 영업외손익 2 (1) () (5) (7) (8) (8) (7) 5 (4) (31) (22) 세전이익 42 69 77 33 23 59 74 55 149 221 212 333 법인세 11 16 19 9 6 15 18 14 37 55 53 83 순이익 31 53 59 24 18 45 55 41 111 166 159 25 지배기업순이익 31 53 59 22 18 45 55 41 111 164 159 25 매출액대비 (%) 매출액비중 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 편의점 71.7 74.5 74.9 75. 73.5 74.8 75.7 77. 7.6 74.2 75.3 76.4 슈퍼마켓 25.4 23.2 21.7 19. 21.4 2.5 19.9 17.3 26.8 22.1 19.7 18.2 호텔 1. 3.7 2.7 2.6 2.3 3.6 1.2 2.8 3.3 매출총이익률 21.5 19.7 19.4 18.8 18.6 19.2 19. 18.8 21.7 19.8 18.9 18.9 판매관리비율 18.5 15.3 14.9 16.4 16.7 15.5 14.9 15.4 18.8 16.2 15.6 14.5 영업이익률 3. 4.4 4.5 2.3 1.9 3.7 4.1 3.4 2.9 3.6 3.3 4.4 편의점 4. 4.6 4.8 2.8 2.2 4.3 5. 3.5 3.2 4.1 3.8 4.6 슈퍼마켓 (.6) 1.6 1.7 (3.) (.5) (.4) (.3) (.4).1.1 (.4) (.3) 호텔 6.7 14.9 4. 4. 5. 14. 13.2 7.5 19.4 지배기업순이익율 2.3 3.4 3.4 1.3 1.1 2.4 2.8 2.2 2.2 2.6 2.2 3.1 YoY 성장률 (%) 매출액 17.1 25.4 29.6 32.4 24.8 17.2 13.9 11.4 5.4 26.4 16.4 1.2 편의점 22.9 33.1 36.2 37.6 27.9 17.7 15. 14.3 8.8 32.8 18.1 11.9 슈퍼마켓 3.1 5.4 7.9.5 5.4 3.7 4.1 1.5 (2.9) 4.3 3.7 1.8 호텔 18. 8. 161.7 31.4 기타 19.3 31.2 18.5 8.8 3. 3. 3. 3. 8.8 18.9 3. 3. 매출총이익 16.9 13.4 15.1 15.4 8.2 14.1 11.5 11.5 1.4 15.2 11.4 1.2 판매관리비 6.1 3.9 9. 15.4 13.2 19. 13.6 4.5 2.9 8.7 12.3 2.5 영업이익 213.2 65. 41.4 15.9 (22.7) (2.7) 4.7 6.9 (7.6) 57.6 7.2 46.6 편의점 31.7 61.2 42.5 42.6 (28.1) 11.1 19.5 41.8 (7.7) 7.6 11.7 35.1 슈퍼마켓 NA 135.5 34.2 NA NA NA NA NA (89.4) (51.4) NA NA 호텔 18.7 1.4 48.5 24. 기타 15. 57.7 23.6 (73.3) (7.6) (24.2) (25.4) 17.6 57.6 (15.7) (16.) 4.5 11
216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 2. BGF 리테일 (BUY, TP 22, 원 =217F EPS x 25) 그림 24> BGF 리테일실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 3,368. 4,334.3 5,95.4 5,691.6 6,27.2 영업이익 124.1 183.6 28. 271.6 333.2 영업이익률 (%) 3.7 4.2 4.1 4.8 5.3 당기순이익 11.5 152.8 167.2 218.4 268.4 지배기업순이익 11.6 151.7 165.6 216.3 265.8 EPS 4,125 6,144 6,685 8,731 1,73 주당순자산 22,686 31,211 36,696 43,927 52,857 PER* 19.1-12.2 38.7-11.6 26.7 2.4 16.6 PBR 3.4 5.5 4.9 4.1 3.4 EV/EBITDA 6.8 12.6 11.7 9.3 7.6 배당수익률.8.7.8 1. 1. ROE (%) 27. 22.8 19.7 21.7 22.2 ROIC (%) 78.1 438.6-1,193.4-5,833.5 4,227.4 그림 25> BGF 리테일 PER 밴드 그림 26> BGF 리테일 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 3, 25, 27.배 2, 22.배 15, 17.배 1, 12.배 5, 1/14 1/15 1/16 1/17 12개월선행 BPS 기준 35, 3, 6.배 25, 5.배 2, 4.배 15, 3.배 1, 5, 1/14 1/15 1/16 1/17 12
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 27> BGF리테일연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 217F 매출액 884 1,11 1,26 1,134 1,129 1,37 1,382 1,278 3,368 4,334 5,95 5,692 매출총이익 213 23 238 219 213 25 264 245 799 9 972 1,86 판매관리비 171 178 183 184 186 189 193 196 675 716 764 815 영업이익 42 51 54 36 28 6 72 49 124 184 28 272 영업외손익 1 4 3 4 2 3 3 3 12 13 12 16 세전이익 43 56 58 4 29 64 75 52 136 196 22 287 법인세 11 14 14 5 7 15 18 12 35 44 53 69 순이익 32 42 44 35 22 48 57 4 11 153 167 218 지배기업순이익 32 42 43 35 22 48 57 39 12 152 166 216 매출액대비 (%) 매출총이익률 24.1 2.7 19.7 19.3 18.9 19.1 19.1 19.1 23.7 2.8 19.1 19.1 판매관리비율 19.4 16.1 15.2 16.2 16.5 14.5 13.9 15.3 2. 16.5 15. 14.3 영업이익률 4.8 4.6 4.5 3.1 2.4 4.6 5.2 3.8 3.7 4.2 4.1 4.8 지배기업순이익율 3.7 3.8 3.6 3.1 2. 3.7 4.1 3.1 3. 3.5 3.3 3.8 YoY 성장률 (%) 매출액 2.6 3.6 32.4 29.8 27.6 17.7 14.6 12.7 7.6 28.7 17.6 11.7 매출총이익 23.4 11.6 8.8 8.6. 8.8 11.2 11.5 7.5 12.6 8. 11.8 판매관리비 5.8 6.6 5.1 7. 8.6 6.3 5. 6.7 5.8 6.1 6.6 6.7 영업이익 278. 33.1 23.5 17.2 (34.8) 17.1 32. 36.6 18.2 47.9 13.3 3.5 13
216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 3. 신세계 (BUY, TP 3, 원 =217F EPS x 13) 그림 28> 신세계실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 2,492.3 2,564. 3,2.2 3,746.5 4,163.8 영업이익 273.4 262.1 294.6 359.1 411. 영업이익률 (%) 11. 1.2 9.8 9.6 9.9 당기순이익 186.1 433.2 27.5 257.4 299.1 지배기업순이익 156.6 42.1 187.1 23.2 266.9 EPS 15,922 4,879 19,22 23,398 27,13 주당순자산 265,924 37,358 325,13 347,328 373,258 PER* 16.2-11.1 7.3-3.9 1.6 8.6 7.4 PBR.7.7.6.6.5 EV/EBITDA 11.5 11.8 1.2 8.7 7.6 배당수익률.6.5.6.6.6 ROE (%) 6.2 14.3 6. 7. 7.5 그림 29> 신세계 PER 밴드 그림 3> 신세계 PBR 밴드 12개월선행 BPS 기준 4, 3, 1. 배.8 배 12개월선행 BPS 기준 4, 3, 1. 배.8 배 2,.6 배 2,.6 배 1, 1, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 14
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 31> 신세계연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 217F 총매출액 1,242 1,199 1,173 1,438 1,277 1,36 1,467 1,838 5,33 5,52 5,941 7,315 신세계 984 953 927 1,111 1,9 1,13 1,113 1,345 4,43 3,975 4,571 5,331 백화점 835 799 78 939 832 918 938 1,139 3,483 3,353 3,827 4,439 온라인몰 149 154 146 172 177 185 175 26 56 621 744 893 신세계디에프 1 15 25 76 신세계인터 242 227 23 37 251 237 236 322 912 1,6 1,45 1,144 센트럴시티등 17 19 17 2 18 2 18 2 78 72 75 79 매출총이익 42 392 37 471 41 441 458 592 1,598 1,635 1,91 2,3 신세계 279 273 26 317 282 315 313 385 1,14 1,129 1,294 2 백화점 262 256 245 297 261 294 294 36 1,82 1,6 1,21 1,43 온라인몰 17 17 15 2 21 2 18 24 59 69 84 12 신세계디에프 27 4 67 22 신세계인터 118 114 17 146 124 121 113 162 435 484 52 57 센트럴시티등 5 5 3 8 4 6 5 5 23 21 21 23 판매관리비 331 342 332 368 348 381 48 469 1,325 1,372 1,66 1,941 영업이익 71 5 38 13 62 6 49 123 273 262 295 359 신세계 46 38 26 75 43 46 32 87 19 185 27 백화점 49 41 3 76 46 49 36 87 21 196 217 237 온라인몰 (3) (3.3) (4) (1) (3) (3) (4) () (2) (11) (1) (7) 신세계디에프 (3) (5) 1 4 (3) 29 신세계인터 8 4 (2) 1 4 5 1 16 16 2 26 34 센트럴시티등 17 8.1 14 18 18 14 16 16 68 58 64 67 세전이익 8 365 45 94 58 56 45 122 25 583 28 348 지배기업순이익 46 271 3 55 4 39 29 79 157 42 187 23 총매출액비중 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 신세계 79.2 79.5 79. 77.3 79. 81.1 75.9 73.2 8.3 78.7 76.9 72.9 백화점 67.2 66.7 66.5 65.3 65.1 67.6 63.9 62. 69.2 66.4 64.4 6.7 온라인몰 12. 12.8 12.5 12. 13.9 13.6 12. 11.2 11.1 12.3 12.5 12.2 신세계디에프...... 6.8 8.2.. 4.2 1.4 신세계인터 19.5 18.9 19.6 21.4 19.6 17.4 16.1 17.5 18.1 19.9 17.6 15.6 센트럴시티등 1.3 1.6 1.4 1.4 1.4 1.4 1.2 1.1 1.6 1.4 1.3 1.1 매출총이익률 32.3 32.7 31.6 32.8 32.1 32.5 31.2 32.2 31.7 32.4 32. 31.4 신세계 28.4 28.6 28. 28.5 27.9 28.5 28.1 28.6 28.2 28.4 28.3. 백화점 31.4 32. 31.4 31.6 31.4 32. 31.4 31.6 31.1 31.6 31.6 31.6 온라인몰 11.4 1.8 1.2 11.6 11.6 11. 1.4 11.8 1.4 11. 11.2 11.4 신세계디에프 15.2 19.3 8.9 22.6 신세계인터 48.8 5. 46.7 47.4 49.4 51. 48. 5.4 47.7 48.2 49.8 49.8 센트럴시티등 28.3 28.9 17.9 42.4 23.4 3.6 3.6 25.5 29.3 29.8 27.5 28.4 판매관리비율 26.6 28.5 28.3 25.6 27.2 28.1 27.8 25.5 26.3 27.2 27. 26.5 영업이익률 5.7 4.1 3.2 7.2 4.9 4.4 3.4 6.7 5.4 5.2 5. 4.9 신세계 4.7 4. 2.8 6.7 4.3 4.1 2.9 6.4 4.7 4.6 4.5. 백화점 5.9 5.1 3.8 8.1 5.5 5.3 3.8 7.6 6. 5.8 5.7 5.3 온라인몰 (2.) (2.1) (2.8) (.6) (1.5) (1.6) (2.3) (.1) (3.6) (1.8) (1.3) (.8) 신세계디에프.6 2.8 (1.1) 3.8 신세계인터 3.3 1.6 (.8) 3.3 1.6 2.2.4 5. 1.7 2. 2.5 3. 센트럴시티등 12.6 43.4 82.6 93.8 11. 7. 9. 8. 86.1 8.1 84.6 84.6 세전이익률 6.4 3.5 3.8 6.5 4.5 4.1 3.1 6.6 5. 11.5 4.7 4.8 지배기업순이익률 3.7 22.6 2.5 3.8 3.1 2.9 2. 4.3 3.1 8. 3.1 3.1 15
216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 4. 이마트 (BUY, TP 22, 원 =217F EPS x 16) 그림 32> 이마트실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 13,153.6 13,64. 14,776.4 16,37.2 18,199.5 영업이익 583. 53.8 552.6 647.8 714.8 영업이익률 (%) 4.4 3.7 3.7 4. 3.9 당기순이익 291.9 455.9 29.5 375.9 444.1 지배기업순이익 29. 454.7 288.5 373.5 441.7 EPS 1,48 16,319 1,355 13,46 15,852 주당순자산 247,91 25,718 259,573 271,279 285,33 PER* 26.2-18.7 15.7-11.5 16.5 12.8 1.8 PBR.8.8.7.6.6 EV/EBITDA 9.5 1.1 8.8 7.5 6.5 배당수익률.7.8 1. 1.1 1.1 ROE (%) 4.3 6.5 4.1 5.1 5.7 그림 33> 이마트 PER 밴드 그림 34> 이마트 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 4, 35, 3, 25, 2.배 18. 2, 16.배 14. 15, 1, 5, 1/11 1/13 1/15 1/17 12개월선행 BPS 기준 45, 4, 1.5배 35, 1.2배 3, 1.배 25, 2,.8배 15,.6배 1, 5, 1/11 1/13 1/15 1/17 16
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 35> 이마트별도기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 217F 총매출액 3,29 3,27 3,487 3,111 3,356 3,176 3,639 3,232 12,45 12,834 13,43 14,349 대형할인점 2,799 2,59 2,983 2,646 2,85 2,636 3,15 2,656 1,91 11,19 11,158 11,267 이마트몰 149 167 172 175 194 217 223 227 521 663 861 1,26 트레이더스 214 224 282 242 274 284 357 36 75 962 1,22 1,733 매출총이익 827 793 898 799 863 813 926 822 3,197 3,317 3,424 3,618 대형할인점 757 715 811 717 772 714 814 717 2,948 3,1 3,18 3,46 이마트몰 31 37 36 37 41 46 47 48 16 14 183 257 트레이더스 37 4 5 43 49 5 63 54 131 17 217 39 영업이익 194 96 214 125 186 134 196 113 657 629 629 688 대형할인점 196 97 213 127 194 119 217 142 687 632 672 678 이마트몰 (6) (6) (7) (6) (4) (4) (5) (4) (44) (25) (16) (1) 트레이더스 4 4 8 3 6 6 11 5 11 19 28 45 총매출액비중 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 대형할인점 87.2 85.6 85.6 85. 84.9 83. 82.9 82.2 88. 85.9 83.2 78.5 이마트몰 4.7 5.5 4.9 5.6 5.8 6.8 6.1 7. 4.2 5.2 6.4 8.4 트레이더스 6.7 7.4 8.1 7.8 8.2 8.9 9.8 9.5 6. 7.5 9.1 12.1 매출총이익률 25.8 26.2 25.8 25.7 25.7 25.6 25.5 25.4 25.8 25.8 25.5 25.2 대형할인점 27.1 27.6 27.2 27.1 27.1 27.1 27. 27. 27. 27.2 27. 27. 이마트몰 2.5 22. 2.9 21.1 21.2 21.3 21.2 21.2 2.4 21.1 21.2 21.3 트레이더스 17.5 18. 17.6 17.7 17.7 17.8 17.7 17.8 17.4 17.7 17.8 17.8 영업이익률 6. 3.2 6.1 4. 5.5 4.2 5.4 3.5 5.3 4.9 4.7 4.8 대형할인점 7. 3.7 7.1 4.8 6.8 4.5 7.2 5.4 6.3 5.7 6. 6. 이마트몰 (3.7) (3.5) (4.3) (3.4) (1.9) (1.7) (2.5) (1.6) (8.5) (3.7) (1.9) (.1) 트레이더스 1.7 1.8 2.9 1.2 2. 2.1 3.2 1.5 1.5 2. 2.3 2.6 그림 36> 이마트연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 217F 매출액 3,399 3,232 3,684 3,325 3,663 3,515 3,984 3,614 13,154 13,64 14,776 16,37 이마트 2,826 2,625 3,35 2,662 2,961 2,753 3,182 2,782 1,838 11,149 11,678 12,483 연결기타 573 67 648 663 73 762 82 832 2,315 2,491 3,99 3,824 매출총이익 936 99 1,18 934 985 944 1,61 963 3,673 3,796 3,953 4,199 이마트 827 793 898 799 863 813 926 822 3,197 3,317 3,424 3,618 연결기타 19 116 119 135 122 131 135 142 477 479 529 581 판매관리비 775 844 824 85 817 828 885 871 3,9 3,292 3,41 3,551 영업이익 161 66 193 84 168 116 177 92 583 54 553 648 이마트 194 96 214 125 186 134 196 113 657 629 629 688 연결기타 (33) (3) (21) (42) (18) (18) (19) (21) (74) (126) (76) (4) 매출총이익률 27.5 28.1 27.6 28.1 26.9 26.9 26.6 26.7 27.9 27.8 26.8 25.8 영업이익률 4.7 2. 5.3 2.5 4.6 3.3 4.4 2.6 4.4 3.7 3.7 4. 17
216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 5. 현대백화점 (BUY, TP 16, 원 =217F EPS x 13) 그림 37> 현대백화점실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 1,551.9 1,657. 1,837.4 1,894.7 1,942.9 영업이익 363.7 362.8 398.2 411. 425.5 영업이익률 (%) 23.4 21.9 21.7 21.7 21.9 당기순이익 291. 28.3 39.3 322.9 337.5 지배기업순이익 268.4 24.9 267.3 279. 291.7 EPS 11,652 1,514 11,728 12,241 12,798 주당순자산 14,843 151,369 162,397 173,888 185,886 PER* 14.5-1.1 16.8-1.6 12. 11.5 11. PBR.9.8.9.8.8 EV/EBITDA 7.8 8.2 7.7 7.2 6.6 배당수익률.6.6.5.6.6 ROE (%) 8.6 7.2 7.5 7.3 7.1 자료 :???? 그림 38> 현대백화점 PER 밴드 그림 39> 현대백화점 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 25, 12개월선행 BPS 기준 1.6배 25, 1.4 배 2, 15, 1, 5, 14.배 12.배 1.배 8.배 6.배 2, 15, 1, 5, 1.2배 1.배.8배 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 18
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 4> 현대백화점연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 217F 총매출액 1,136 1,121 1,145 1,455 1,314 1,33 1,258 1,516 4,563 4,856 5,391 5,553 백화점 1,131 1,111 1,134 1,443 1,299 1,279 1,229 1,485 4,563 4,819 5,292 5,42 아울렛 5 1 1 12 15 24 28 31 37 99 133 매출총이익 321 323 329 421 375 382 372 452 1,295 1,394 1,58 1,645 백화점 316 313 319 49 359 357 344 42 1,295 1,356 1,481 1,512 아울렛 5 1 1 12 15 24 28 31 37 99 133 판매관리비 229 252 259 291 271 31 293 316 931 1,31 1,182 1,234 영업이익 92 7 7 13 13 81 79 135 364 363 398 411 영업외손익 17 13 1 (5) 6 6 6 6 33 26 23 29 세전이익 19 83 71 125 19 86 84 141 396 389 421 44 법인세 29 23 2 36 29 23 22 38 15 18 112 117 순이익 8 61 5 89 8 63 62 14 291 28 39 323 지배기업순이익 71 53 41 76 7 55 53 9 268 241 267 279 총매출액대비 (%) 총매출액비중 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 백화점 99.6 99.1 99.1 99.2 98.8 98.1 97.7 97.9 1. 99.2 98.2 97.6 아울렛.4.9.9.8 1.2 1.9 2.3 2.1.8 1.8 2.4 매출총이익률 28.2 28.8 28.7 29. 28.5 29.3 29.6 29.8 28.4 28.7 29.3 29.6 백화점 27.9 28.1 28.1 28.4 27.7 27.9 28. 28.3 28.4 28.1 28. 27.9 아울렛 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 판매관리비율 2.1 22.5 22.6 2. 2.6 23.1 23.3 2.8 2.4 21.2 21.9 22.2 영업이익률 8.1 6.3 6.1 9. 7.9 6.2 6.3 8.9 8. 7.5 7.4 7.4 순이익률 7.1 5.4 4.4 6.1 6.1 4.9 4.9 6.8 6.4 5.8 5.7 5.8 지배기업순이익율 6.2 4.7 3.6 5.2 5.3 4.2 4.2 5.9 5.9 5. 5. 5. YoY 성장률 (%) 총매출액 (.7) 2. 1.1 13.6 15.7 16.2 9.9 4.2.9 6.4 11. 3. 백화점 (1.1) 1.1 9.1 12.7 14.9 15.1 8.3 3..9 5.6 9.8 2.4 아울렛 217.7 138.2 178. 159.3 166.2 33.9 매출총이익.1 3.3 11.6 14.6 16.8 18.2 13.1 7.2.3 7.6 13.4 4.1 백화점 (1.4).1 8.2 11.3 13.8 14.3 7.9 2.7.3 4.8 9.2 2.1 아울렛 217.7 138.2 178. 159.3 166.2 33.9 판매관리비 3.2 5.6 15.2 18.3 18.6 19.2 13.3 8.7 3.7 1.7 14.6 4.4 영업이익 (6.7) (4.).1 7.1 12.4 14.6 12.5 3.8 (7.5) (.2) 9.7 3.2 19
216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 6. 롯데하이마트 (BUY, TP 7, 원 =217F EPS x 12) 그림 41> 롯데하이마트실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) 매출액 3,754.3 3,896.1 4,74.2 4,311.5 4,578.6 영업이익 144.4 16.2 169. 193.5 225.3 영업이익률 (%) 3.8 4.1 4.1 4.5 4.9 당기순이익 96.4 16.6 117.1 138.1 165.3 지배기업순이익 96.4 16.6 117.1 138.1 165.3 EPS 4,85 4,515 4,962 5,852 7,4 주당순자산 71,381 75,519 8,51 85,453 91,956 PER* 22.1-15.2 18.8-11.4 1.2 8.6 7.2 PBR.9.8.6.6.5 EV/EBITDA 11.2 9.5 8. 6.7 5.5 배당수익률.5.7.9 1. 1. ROE (%) 5.9 6.1 6.4 7.1 7.9 그림 42> 롯데하이마트 PER 밴드 그림 43> 롯데하이마트 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1/11 1/13 1/15 16.배 14.배 12.배 1.배 12개월선행 BPS 기준 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1/11 1/13 1/15 1.3배 1.1배.9배.7배 2
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 44> 롯데하이마트분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 217F 매출액 859 968 1,63 1,6 898 1,12 1,112 1,52 3,754 3,896 4,74 4,311 AV가전 146 145 149 151 139 138 141 143 642 591 561 545 백색가전 258 416 478 412 271 437 52 433 1,51 1,565 1,643 1,758 정보통신 283 223 234 241 33 238 25 258 897 981 1,5 1,124 생활가전 172 184 22 21 186 199 218 217 75 759 82 885 매출총이익 213 247 268 236 219 252 281 251 927 963 1,3 1,62 판매관리비 178 25 211 29 188 214 219 213 782 83 834 868 영업이익 35 42 56 26 31 38 63 38 144 16 169 193 영업외손익 (3) (5) (4) (5) (4) (5) (5) (4) (2) (17) (18) (15) 순이익 24 29 4 14 21 26 45 26 96 17 117 138 매출액대비 (%) 매출액비중 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. AV가전 17. 15. 14. 15. 15.4 13.6 12.7 13.6 17.1 15.2 13.8 12.6 백색가전 3. 43. 45. 41. 3.1 43.2 45.2 41.2 4. 4.2 4.3 4.8 정보통신 33. 23. 22. 24. 33.8 23.5 22.5 24.6 23.9 25.2 25.8 26.1 생활가전 2. 19. 19. 2. 2.7 19.6 19.6 2.7 18.8 19.5 2.1 2.5 매출총이익률 24.9 25.5 25.2 23.4 24.3 24.9 25.3 23.8 24.7 24.7 24.6 24.6 영업이익률 4.1 4.4 5.3 2.6 3.4 3.7 5.6 3.6 3.8 4.1 4.1 4.5 순이익률 2.8 3. 3.7 1.4 2.3 2.5 4. 2.4 2.6 2.7 2.9 3.2 YoY 성장률 (%) 취급고 6.7 (.9) 4.6 5.3 4.6 4.5 4.6 4.6 6.7 3.8 4.6 5.8 AV가전 (9.3) (7.1) (8.5) (7.1) (5.) (5.) (5.) (5.) (.2) (8.) (5.) (3.) 백색가전 1.3 (5.3) 12.1 2.8 5. 5. 5. 5. (.3) 4.2 5. 7. 정보통신 1. 8.5.1 2.3 7. 7. 7. 7. 16.4 9.4 7. 7. 생활가전 18.5 4.6 4.6 5.3 8. 8. 8. 8. 16.1 7.6 8. 8. 매출총이익 11.3.2 2.1 4. 2.4 2.2 5.2 6.4 5.3 4. 4.1 5.9 영업이익 77.7 13.1 (2.3) (1.9) (12.5) (1.2) 11.5 41.9 (21.9) 1.9 5.5 14.5 순이익 89.4 18.9 (1.9) (26.9) (15.4) (1.1) 13.9 83.7 (25.3) 1.5 9.9 17.9 자료 : 롯데하이마트, 현대증권 21
216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 7. 롯데쇼핑 (Marketperform, TP 26, 원 =217F EPS x 13) 그림 45> 롯데쇼핑실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 28,99.6 29,127.7 3,558.4 32,53.3 33,126.5 영업이익 1,188.4 853.7 1,39.5 1,139.3 1,249.6 영업이익률 (%) 4.2 2.9 3.4 3.6 3.8 당기순이익 615.7-345.5 619.2 695.6 779.3 지배기업순이익 526.6-383.1 539.2 67. 68.8 EPS 17,255-12,962 18,246 2,541 23,36 주당순자산 565,975 549,788 566,34 584,275 64,811 PER* 24.2-15.6 NA 14.3 12.7 11.4 PBR.5.4.5.4.4 EV/EBITDA 5.6 6. 5.7 5.2 4.6 배당수익률.7.9.9 1. 1. ROE (%) 5.7-2.3 3.3 3.6 3.9 그림 46> 롯데쇼핑 PER 밴드 그림 47> 롯데쇼핑 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 8, 6, 4, 2, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 17.배 14.배 11.배 12개월선행 BPS 기준 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 1.배.8배.7배.5배.3배 22
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 48> 롯데쇼핑연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 217F 총매출액 7,178 7,451 7,719 7,88 7,556 7,818 8,18 8,184 29,139 3,156 31,665 33,224 백화점 2,95 2,55 1,929 2,586 2,182 2,137 1,966 2,631 8,558 8,665 8,916 9,65 국내 2,63 2,25 1,896 2,554 2,142 2,1 1,925 2,591 8,46 8,538 8,757 8,871 해외 32 3 33 32 4 38 41 4 99 127 159 194 할인점 2,154 2,81 2,237 2,34 2,261 2,148 2,347 2,16 8,57 8,56 8,917 9,345 국내 1,59 1,438 1,582 1,447 1,579 1,55 1,669 1,526 5,99 5,976 6,28 6,555 해외 645 643 655 587 682 644 678 634 2,517 2,53 2,637 2,79 하이마트 859 968 1,63 1,6 898 1,12 1,112 1,52 3,754 3,896 4,74 4,311 금융 41 473 477 43 426 492 496 447 1,761 1,79 1,862 1,936 슈퍼 581 613 626 544 593 625 639 555 2,355 2,364 2,411 2,46 홈쇼핑 225 213 24 245 227 215 26 247 914 887 896 95 코리아세븐 73 868 942 83 794 981 1,64 97 2,686 3,316 3,747 4,234 매출총이익 2,17 2,258 2,24 2,243 2,269 2,362 2,39 2,388 8,763 8,911 9,48 9,862 영업이익 267 22 195 193 278 226 225 311 1,189 858 1,4 1,139 백화점 144 76 63 231 144 81 71 211 63 514 57 523 국내 169 11 9 259 171 15 96 233 712 619 66 613 해외 (25) (25) (27) (28) (27) (24) (25) (22) (19) (15) (99) (89) 할인점 15 (4) 6 (27) 26 (6) 27 () 83 (46) 47 84 국내 38 (7) 41 15 47 15 5 31 224 87 143 168 해외 (23) (33) (35) (42) (21) (21) (23) (31) (141) (133) (96) (85) 하이마트 35 42 56 26 31 38 63 38 144 16 169 193 금융 43 79 22 26 38 74 2 25 23 17 157 163 슈퍼 (1) 7 2 (6) 1 (1) (2) 9 2 (2) (3) 홈쇼핑 25 23 15 1 2 18 16 19 98 73 73 78 코리아세븐 9 23 16 (2) 16 2 27 18 38 46 8 91 총매출액대비 (%) 매출총이익률 3.2 3.3 29. 28.7 3. 3.2 29.5 29.2 3.1 29.5 29.7 29.7 영업이익률 3.7 2.7 2.5 2.5 3.7 2.9 2.8 3.8 4.1 2.8 3.3 3.4 백화점 6.9 3.7 3.3 8.9 6.6 3.8 3.6 8. 7. 5.9 5.7 1.6 국내 8.2 5. 4.7 1.1 8. 5. 5. 9. 8.4 7.2 6.9 1.8 해외 (78.1) (83.3) (81.8) (87.5) (67.7) (65.1) (6.5) (55.2) (11.1) (82.7) (62.1) (.3) 할인점.7 (1.9).3 (1.3) 1.2 (.3) 1.1 (.) 1. (.5).5.3 국내 2.5 (.5) 2.6 1. 3. 1. 3. 2. 3.7 1.5 2.3.5 해외 (3.6) (5.1) (5.3) (7.2) (3.1) (3.3) (3.5) (4.8) (5.6) (5.3) (3.6) (.3) 하이마트 4.1 4.4 5.3 2.6 3.4 3.7 5.6 3.6 3.8 4.1 4.1.6 금융 1.5 16.7 4.6 6. 9. 15. 4. 5.5 11.5 9.5 8.4.5 기타 1.8 2.4 2.4 (3.6) 2.1 2. 2. 2. 2.4.8 2..5 슈퍼 (.2) 1.1.3 (1.1)..1 (.2) (.3).4.1 (.1) (.) 홈쇼핑 11.1 1.8 7.4 4.1 8.8 8.3 7.6 7.7 1.7 8.2 8.1.2 코리아세븐 1.3 2.6 1.7 (.2) 2. 2. 2.5 2. 1.4 1.4 2.1.3 YoY 성장률 (%) 총매출액 1.4 4.2 6.9 1.6 5.3 4.9 5. 4.8 (.5) 3.5 5. 4.9 백화점 (1.9) (.4) 3.4 3.8 4.2 4. 1.9 1.7 (.8) 1.3 2.9 1.7 국내 (2.5) (.9) 3.1 3.7 3.8 3.7 1.5 1.4 (1.2).9 2.6 1.3 해외 45.5 42.9 22.2 1.3 25. 25. 25. 25. 7.7 28.3 25. 22.2 할인점 (1.7) 2.4 2.5 (3.2) 5. 3.2 4.9 6.2 (7.7) (.) 4.8 4.8 국내 (2.1).6 3.2 (2.6) 4.7 4.6 5.5 5.5 (7.3) (.2) 5.1 4.4 해외 (.9) 7..9 (4.7) 5.8.1 3.5 8. (8.7).5 4.2 5.8 하이마트 6.7 (.9) 4.6 5.3 4.6 4.5 4.6 4.6 6.7 3.8 4.6 5.8 금융 (3.5) 2.8 19.3 (9.7) 4. 4. 4. 4. 4. 1.6 4. 4. 슈퍼 1.2 2.9 2. (4.7) 2. 2. 2. 2..9.4 2. 2. 홈쇼핑 4.2 (7.8) (3.8) (3.9) 1. 1. 1. 1. 7. (3.) 1. 1. 코리아세븐 19.2 29. 3.1 14.9 13. 13. 13. 13. 5.2 23.5 13. 13. 23
216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 8. 현대홈쇼핑 (Marketperform, TP 14, 원 =217F EPS x 12) 그림 49> 현대홈쇼핑실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) 매출액 867.9 89.8 973.2 1,36.7 1,123.3 영업이익 145.1 11.7 12.7 132.4 15. 영업이익률 (%) 16.7 12.4 12.4 12.8 13.4 당기순이익 125.5 97.4 122.6 137.6 164.7 지배기업순이익 125.5 97.4 122.6 137.6 164.7 EPS 1,53 8,22 1,347 11,622 13,95 주당순자산 98,265 14,822 113,67 123,291 134,697 PER* 18.4-11.3 17.9-13.1 12.8 11.4 9.5 PBR 1.4 1.1 1.2 1.1 1. EV/EBITDA 6. 5.4 5.6 4.3 2.9 배당수익률.9 1.3 1.5 1.9 1.9 ROE (%) 1.8 8.1 9.5 9.8 1.8 그림 5> 현대홈쇼핑 PER 밴드 그림 51> 현대홈쇼핑 PBR 밴드 12개월선행 BPS 기준 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2.배 1.7배 1.4배 1. 배.배 1/9 1/11 1/13 1/15 1/17 12개월선행 BPS 기준 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2.배 1.7배 1.4배 1. 배.배 1/9 1/11 1/13 1/15 1/17 24
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 52> 현대홈쇼핑개별기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 217F 취급고 787 775 768 853 869 872 859 954 2,887 3,184 3,555 3,954 TV홈쇼핑 47 454 436 47 479 477 449 479 1,767 1,829 1,884 1,92 인터넷쇼핑 286 292 34 354 363 371 387 45 975 1,236 1,57 1,962 카탈로그 2 18 18 19 15 13 14 14 98 74 55 41 매출총이익 21 25 192 222 217 215 214 249 819 82 895 95 판매관리비 173 18 169 194 187 184 191 212 674 716 774 817 영업이익 28.6 24.8 22.5 28.6 3.2 3.9 22.8 36.9 145.1 14.6 12.7 132.4 TV홈쇼핑 17.5 14.4 7.1 41. 22.5 23.4 15.3 28.3 15.1 8. 89.4 92.2 인터넷쇼핑 6. 6.7 1.8 (1.6) 4.7 4.8 5. 5.8 17. 12.9 2.4 29.4 카탈로그.1.2.1 2.2.4.4.4.4 3.4 2.5 1.7 1.2 영업외손익 12.5 5. 12.7 11.5 9.3 6.4 8.4 12.8 45.1 41.6 37. 44.7 세전이익 41.1 29.8 35.2 4.1 39.5 37.4 31.2 49.7 19.2 146.2 157.7 177.1 법인세 9.2 7.2 7.8 1.9 8.8 8.3 6.9 11.1 42.4 35.1 35.2 39.5 순이익 31.9 22.6 27.5 29.2 3.7 29. 24.2 38.6 147.9 111.1 122.6 137.6 취급고대비 (%) 총매출액비중 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. TV홈쇼핑 59.7 58.6 56.7 55. 55.1 54.6 52.2 5.2 61.2 57.4 53. 48.1 인터넷쇼핑 36.3 37.7 39.6 41.5 41.7 42.5 45. 47.1 33.8 38.8 44.2 49.6 카탈로그 2.5 2.3 2.3 2.2 1.7 1.5 1.6 1.5 3.4 2.3 1.6 1. 매출총이익률 25.6 26.4 24.9 26.1 25. 24.7 24.9 26.1 28.4 25.8 25.2 24. 판매관리비율 22. 23.2 22. 22.7 21.5 21.1 22.3 22.2 23.3 22.5 21.8 2.7 영업이익률 3.6 3.2 2.9 3.4 3.5 3.5 2.7 3.9 5. 3.3 3.4 3.3 TV홈쇼핑 3.7 3.2 1.6 8.7 4.7 4.9 3.4 5.9 6. 4.4 4.7 4.8 인터넷쇼핑 2.1 2.3 3.5 (3.) 1.3 1.3 1.3 1.3 1.7 1. 1.3 1.5 카탈로그.7.9.5 11.7 3. 3. 3. 3. 3.5 3.4 3. 3. 순이익률 4.1 2.9 3.6 3.4 3.5 3.3 2.8 4. 5.1 3.5 3.4 3.5 YoY 성장률 (%) 취급고 8.2 12.1 1.2 1.8 1.4 12.6 11.9 11.8 5.3 1.3 11.7 11.2 TV홈쇼핑 2.3 2.9 2.3 6.5 2. 5. 3. 2. 3.4 3.5 3. 1. 인터넷쇼핑 22.8 37. 28.8 2.9 27. 27. 27. 27. 17.8 26.8 27. 25. 카탈로그 (21.8) (32.8) (2.8) (21.9) (25.) (25.) (25.) (25.) (3.4) (24.6) (25.) (25.) 매출총이익.4.9 (3.2) 2.3 7.9 5.1 11.7 11.8 4.3.2 9.1 6.1 판매관리비 5.3 1.3 1.7 7.5 8.3 2.4 13.1 9.3 5.2 6.2 8.2 5.6 영업이익 (21.7) (37.7) (28.9) (22.9) 5.5 24.8 1.1 28.7.2 (28.) 15.5 9.7 TV홈쇼핑 (45.4) (56.2) (65.5) 18.1 28.4 62.7 115.1 (31.1) (8.) (23.9) 11.7 3.1 인터넷쇼핑 732.1 2,422 18.6 NA (21.5) (28.2) (53.3) NA 1,676.6 (23.8) 57.8 44.2 카탈로그 (83.1) (88.3) (81.6) 171.9 233.4 149.1 377.8 (8.8) 35.7 (25.1) (34.8) (25.) 자료 : 현대홈쇼핑, 현대증권 25
216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 9. CJ 오쇼핑 (Marketperform, TP 2, 원 =217F EPS x 12) 그림 53> CJ 오쇼핑실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-P ) (IFRS-P ) (IFRS-P ) (IFRS-P ) (IFRS-P ) 매출액 1,277.3 1,119.4 1,18.1 1,228.1 1,281.6 영업이익 142.2 114.1 13.1 14.1 152.1 영업이익률 (%) 11.1 1.2 11. 11.4 11.9 당기순이익 1.5 6.3 88.1 96.8 16.5 지배기업순이익 1.5 6.3 88. 96.7 16.5 EPS 16,687 1,13 14,591 16,35 17,664 주당순자산 16,125 113,23 125,114 137,65 151,313 PER* 25.9-12.9 26.8-17.4 13.2 12. 1.9 PBR 2.5 1.7 1.5 1.4 1.3 EV/EBITDA 1.3 8.8 7.6 6.7 5.7 배당수익률 1. 1.3 1.8 2.1 2.1 ROE (%) 16.7 9.1 12.3 12.2 12.2 그림 54> CJ 오쇼핑 PER 밴드 그림 55> CJ 오쇼핑 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 2. 배 16.배 13.배 1.배 12개월선행 BPS 기준 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 3.배 2.5배 2.배 1.5배 26
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 56> CJ오쇼핑별도기준분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 217F 취급고 773 785 717 781 83 834 755 822 3,176 3,56 3,214 3,378 TV 447 431 4 417 456 453 412 426 1,829 1,696 1,747 1,764 인터넷 129 127 17 119 116 115 97 17 57 483 434 4 모바일 164 193 175 213 2 235 213 26 64 745 99 1,91 카탈로그 15 16 14 14 12 13 11 12 75 59 47 42 기타 18 18 21 17 19 18 22 18 61 74 77 81 매출총이익 24 246 227 248 253 257 258 262 973 962 1,3 1,8 판매관리비 24 227 26 21 21 226 28 225 831 848 868 897 영업이익 36 19 21 38 35 35 22 38 142 114 13 14 취급고대비 (%) 취급고비중 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. TV 57.9 55. 55.8 53.4 56.8 54.3 54.6 51.7 57.6 55.5 54.3 52.2 인터넷 16.6 16.2 15. 15.3 14.4 13.8 12.8 13.1 17.9 15.8 13.5 11.8 모바일 21.3 24.5 24.4 27.3 25. 28.2 28.2 31.7 2.2 24.4 28.3 32.3 카탈로그 1.9 2. 1.9 1.8 1.5 1.5 1.4 1.4 2.4 1.9 1.5 1.2 기타 2.4 2.2 2.9 2.2 2.4 2.2 2.9 2.1 1.9 2.4 2.4 2.4 매출총이익률 31.1 31.4 31.7 31.7 31.5 3.8 34.2 31.8 3.6 31.5 32.1 32. 영업이익률 4.7 2.5 2.9 4.8 4.4 4.2 2.9 4.6 4.5 3.7 4. 4.1 YoY 성장률 (%) 취급고 (1.3) (.3) (5.7) (7.7) 3.9 6.2 5.3 5.3 3.4 (3.8) 5.2 5.1 TV (.6) (4.8) (1.) (13.4) 2. 5. 3. 2..4 (7.3) 3. 1. 인터넷 (16.8) (6.5) (19.6) (18.1) (1.) (1.) (1.) (1.) (25.6) (15.3) (1.) (8.) 모바일 13. 2.6 19. 13.3 22. 22. 22. 22. 19.8 16.4 22. 2. 카탈로그 (27.) (21.6) (31.5) (5.3) (2.) (2.) (2.) (2.) (36.6) (22.3) (2.) (1.) 기타 39.7.6 33.8 12.8 5. 5. 5. 5. 5.2 2.4 5. 5. 매출총이익 2.7 (.8) (.7) (5.3) 5.2 4.3 13.9 5.6 5.6 (1.1) 7.1 4.8 영업이익 (7.9) (5.6) (23.8) 3.7 (2.1) 81.8 3.8.5 (9.5) (19.7) 14. 7.7 27
216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 1. GS 홈쇼핑 (Marketperform, TP 2, 원 =217F EPS x 12) 그림 57> GS 홈쇼핑실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 1,85.5 1,122.4 1,166.7 1,224.9 1,297.9 영업이익 137.3 15.7 119.5 134.6 153.2 영업이익률 (%) 12.6 9.4 1.2 11. 11.8 당기순이익 114.5 78.4 91.1 12.7 117.7 지배기업순이익 114.4 78.7 91.1 12.7 117.7 EPS 18,299 12,637 14,68 16,563 18,977 주당순자산 14,616 147,322 157,67 167,63 18,17 PER* 17.-1. 2.4-12.5 12.6 11.2 9.7 PBR 1.6 1.1 1.2 1.1 1. EV/EBITDA 4.2 3.5 3.2 2.4 1.6 배당수익률 3.5 3.1 3.2 3.5 3.5 ROE (%) 13.8 8.8 9.6 1.2 1.9 그림 58> GS 홈쇼핑 PER 밴드 그림 59> GS 홈쇼핑 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 17.배 14.배 11.배 8.배 5.배 12개월선행 BPS 기준 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 2.배 1.7배 1.4배 1.1배.8배 28
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 6> GS 홈쇼핑연결기준분기별실적추이및전망 ( 십억원,%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 217F 취급액 892 871 789 96 92 931 837 1,18 3,449 3,512 3,77 3,939 TV홈쇼핑 457 465 418 486 466 488 43 496 1,885 1,826 1,881 1,899 모바일쇼핑 255 255 235 311 35 319 294 388 735 1,55 1,36 1,67 인터넷쇼핑 137 115 11 12 11 92 81 96 639 474 379 33 카탈로그 23 23 2 26 2 2 17 22 119 92 79 68 기타 21 13 15 17 2 12 15 16 71 65 63 61 매출총이익 242 238 218 259 251 253 229 271 946 958 1,5 1,67 판매관리비 216 214 22 22 221 224 25 235 89 852 885 932 영업이익 27 23 17 39 29 3 24 37 137 16 12 135 TV홈쇼핑 18 16 12 24 19 19 16 22 92 69 75 79 모바일쇼핑 6 6 4 1 7 8 6 1 21 25 31 43 인터넷쇼핑 3 2 1 3 2 2 1 2 16 1 8 7 카탈로그 1 1 1 1 1 1 1 1 6 4 3 3 영업외손익 6 5 1 (5) 1 1 () 16 6 2 2 세전이익 33 28 17 34 31 3 24 36 153 112 121 137 법인세 8 8 5 12 8 8 6 9 39 34 3 34 순이익 24 2 12 22 23 23 18 27 114 78 91 13 취급고대비 (%) 취급액비중 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. TV홈쇼핑 51.2 53.4 52.9 5.7 5.6 52.4 51.4 48.7 54.6 52. 5.7 48.2 모바일쇼핑 28.5 29.3 29.8 32.4 33.2 34.2 35.1 38.1 21.3 3. 35.2 4.8 인터넷쇼핑 15.4 13.2 12.8 12.5 11.9 9.9 9.6 9.4 18.5 13.5 1.2 7.7 카탈로그 2.6 2.6 2.6 2.7 2.1 2.1 2.1 2.2 3.5 2.6 2.1 1.7 매출총이익률 27.2 27.3 27.7 27. 27.2 27.2 27.4 26.6 27.4 27.3 27.1 27.1 판매관리비율 24.2 24.6 25.6 22.9 24.1 24. 24.6 23. 23.5 24.3 23.9 23.7 영업이익률 3. 2.7 2.1 4.1 3.2 3.2 2.9 3.6 4. 3. 3.2 3.4 TV홈쇼핑 3.9 3.4 2.8 4.9 4. 3.9 3.6 4.4 4.9 3.8 4. 4.2 모바일쇼핑 1.4 1.2.9 2. 1.5 1.6 1.5 2. 1.1 1.4 1.7 2.3 인터넷쇼핑.6.5.3.6.5.4.3.5.9.5.4.4 카탈로그.2.2.1.3.2.2.1.2.3.2.2.2 영업외손익률.7.6.1 (.6).1.1. (.).5.2.1.1 순이익률 2.7 2.4 1.5 2.2 2.5 2.4 2.2 2.7 3.3 2.2 2.5 2.6 YoY 성장률 (%) 취급액 14.1 2.3 (4.9) (2.7) 3.2 6.9 6. 6.1 6.6 1.8 5.6 6.2 TV홈쇼핑 (.9) (5.) (6.2) (.6) 2. 5. 3. 2. (3.1) (3.1) 3. 1. 모바일쇼핑 13.8 58.8 26.1 18.2 2. 25. 25. 25. 163.5 43.6 23.8 23. 인터넷쇼핑 (9.9) (27.5) (35.5) (29.8) (2.) (2.) (2.) (2.) (2.5) (25.9) (2.) (2.) 카탈로그 (18.4) (17.9) (27.9) (25.4) (15.) (15.) (15.) (15.) (6.6) (22.5) (15.) (13.) 매출총이익 5.7 2.5 (3.5). 3.5 6.6 5.1 4.5 2.9 1.2 4.9 6.2 판매관리비 12.2 9.6 1. (.7) 2.7 4.3 1.8 6.6 5.6 5.3 3.9 5.3 영업이익 (28.) (35.9) (37.3) 4.1 1.2 28. 45.2 (7.2) (1.7) (23.) 13.1 12.6 TV홈쇼핑 (31.2) (37.1) (35.1) 2.1 4.4 21.6 34.1 (9.3) (15.8) (25.1) 8.6 5.9 모바일쇼핑 43.7 6.4 (9.2) 26.3 11.9 4.6 66.9 5.5 126.5 17.8 24.3 37.7 인터넷쇼핑 (35.7) (49.9) (53.7) (26.6) (15.7) (9.7) 4.3 (23.) (23.7) (4.6) (13.7) (14.3) 카탈로그 (4.6) (43.5) (49.8) (2.8) (13.5) (8.7) 1.1 (22.2) (19.4) (37.8) (11.6) (9.2) 자료 : GS 홈쇼핑, 현대증권 29
216 년 4 월 14 일 >> 유통 기업 11. 엔에스쇼핑 (BUY, TP 215, 원 =217F EPS x 1) 그림 61> 엔에스쇼핑실적및밸류에이션지표추이 결산기말 FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) (IFRS-C ) (IFRS-C) 매출액 46.4 419.4 431. 442.4 442.4 영업이익 89.9 92.9 95.4 98.5 98.5 영업이익률 (%) 22.1 22.2 22.1 22.3 22.3 당기순이익 67.7 73.1 76.2 79.7 79.7 지배기업순이익 67.7 73.1 76.2 79.7 79.7 EPS 2,86 21,694 22,624 23,654 23,654 주당순자산 99,65 12,759 143,383 167,37 167,37 PER* 13.4-8.9 8.3 7.9 7.6 7.6 PBR 1.9 1.5 1.2 1.1 1.1 EV/EBITDA 4. 2.8 2. 1.2 1.2 배당수익률 NA NA NA NA NA ROE (%) 22.4 19.7 17.1 15.2 15.2 그림 62> 엔에스쇼핑 PER 밴드 그림 63> 엔에스쇼핑 PBR 밴드 12개월선행 EPS 기준 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1/13 1/15 1/17 13. 배 1.5배 9.배 8. 12개월선행 BPS 기준 5, 4, 3, 2, 1, 1/13 1/15 1/17 2.5배 2.2배 1.8배 1.4배 3
216 년 4 월 14 일 >> 유통 그림 64> 엔에스쇼핑분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 217F 취급액 318 39 35 32 325 323 323 333 1,238 1,252 1,34 1,34 TV홈쇼핑 229 221 237 243 234 232 244 25 922 93 96 979 카탈로그 36 37 35 32 35 36 34 33 157 14 137 131 인터넷 2 17 9 13 18 15 8 12 131 59 53 48 모바일 28 3 21 29 33 36 34 35 13 18 138 166 매출총이익 97 99 98 13 99 14 14 15 384 397 412 424 판매관리비 74 78 76 8 76 81 8 82 292 38 319 328 영업이익 23 21 23 23 23 23 23 23 92 9 93 95 영업외손익 1 2 1 1 1 1 2 3 5 6 법인세 5 5 6 9 6 6 6 6 23 25 24 25 순이익 18 16 18 16 18 18 18 18 71 68 73 76 취급액대비 (%) 취급액비중 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. TV홈쇼핑 72.1 71.5 77.6 76. 71.9 71.7 75.5 75.2 74.5 74.3 73.6 73.1 카탈로그 11.3 12. 11.4 1. 1.7 11.1 1.5 9.9 12.7 11.2 1.5 9.7 인터넷 6.4 5.4 3. 4. 5.6 4.6 2.5 3.5 1.5 4.7 4.1 3.6 모바일 8.8 9.7 7. 9. 1.3 11.1 1.5 1.4 1. 8.6 1.6 12.4 매출총이익률 3.5 32.2 32.3 32.1 3.5 32.1 32.1 31.7 31. 31.8 31.6 31.6 영업이익률 23.3 25.4 24.8 24.9 23.3 25. 24.9 24.7 23.6 24.6 24.5 24.5 순이익률 7.3 6.8 7.5 7.2 7.2 7.1 7.2 7. 7.4 7.2 7.1 7.1 YoY 성장률 (%) 취급액 1.6 2.6 (.9) 1.1 2.3 4.7 5.9 4. 11.6 1.1 4.2 2.7 TV홈쇼핑 (.6) (.5).5 3.8 2. 5. 3. 3. 19.6.8 3.2 2. 카탈로그 (9.9) (3.6) (7.7) (22.3) (3.) (3.) (3.) 3. (2.3) (11.1) (1.6) (5.) 인터넷 (46.2) (54.5) (7.5) (49.5) (1.) (1.) (1.) (1.) (16.) (54.9) (1.) (1.) 모바일 127.4 2. 2. 6. 2. 732.6 27.9 2. 매출총이익 8.1 2.7.1 3.4 2.1 4.5 5.2 2.7 12.6 3.5 3.6 2.9 영업이익 17.8 (7.5) (18.6) 7.9 1.6 9.2 2.3 1. 32.4 (1.9) 3.4 2.7 순이익 17.1 (11.8) (17.7) 2.1.7 12.7 3.5 14.5 3.5 (4.2) 7.5 4.3 자료 : 엔에스쇼핑, 현대증권 31
216 년 4 월 14 일 >> 유통 GS 리테일 (77) BUY ( 유지 ) 주가 (4/12) 47,45 원 6 일평균거래량 338,192 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 66,8 원 목표주가 75, 원 6일평균거래대금 173억원 33,9 원 시가총액 ( 보통주 ) 3.7 조원외국인보유비중 14.1% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1. 발행주식수 ( 보통주 ) 77,, 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) 24.% 주요주주 GS 65.8% 유동주식비율 34.% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 4,962.4 6,273.1 7,299.9 8,46.3 8,726.9 영업이익 ( 십억원 ) 143.3 225.8 242.2 355.1 427.9 순이익 ( 십억원 ) 111.3 166.2 158.6 249.8 313.3 지배기업순이익 ( 십억원 ) 111.3 164.2 158.6 249.8 313.3 EPS 1,445 2,133 2,6 3,244 4,69 수정EPS 1,445 2,133 2,6 3,244 4,69 PER* ( 배 ) 2.3-14. 32.6-11.3 23. 14.6 11.7 PBR ( 배 ) 1.2 2.3 1.9 1.8 1.6 EV/EBITDA ( 배 ) 6.3 13.1 11. 8.4 7. 배당수익률 (%) 2.3 1.6 1.7 1.9 1.9 ROE (%) 6.8 9.5 8.6 12.6 14.3 ROIC (%) 9.4 26.8 8.1 11.9 14.5 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : GS리테일, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 -4.% -19.4% -14.2% 상대 -4.5% -23.1% -12.4% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) 12 1 8 6 4 2-2 4/15 7/15 1/15 1/16 7, 6, 5, 4, 3, BGF 리테일 (2741) BUY ( 유지 ) 주가 (4/12) 178,5 원 6 일평균거래량 16,97 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 231,5 원 목표주가 22, 원 ( 종전 2, 원 ) 6일평균거래대금 19억원 115, 원 시가총액 ( 보통주 ) 4.4 조원외국인보유비중 27.2% 베타 (12M, 일간수익률 ) 2.1 발행주식수 ( 보통주 ) 24,773,964 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) 2.4% 주요주주홍석조외 19 인 58.8% 유동주식비율 38.7% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 3,368. 4,334.3 5,95.4 5,691.6 6,27.2 영업이익 ( 십억원 ) 124.1 183.6 28. 271.6 333.2 순이익 ( 십억원 ) 11.5 152.8 167.2 218.4 268.4 지배기업순이익 ( 십억원 ) 11.6 151.7 165.6 216.3 265.8 EPS 4,125 6,144 6,685 8,731 1,73 수정EPS 4,125 6,144 6,685 8,731 1,73 PER* ( 배 ) 19.1-12.2 38.7-11.6 26.7 2.4 16.6 PBR ( 배 ) 3.4 5.5 4.9 4.1 3.4 EV/EBITDA ( 배 ) 6.8 12.6 11.7 9.3 7.6 배당수익률 (%).8.7.8 1. 1. ROE (%) 27. 22.8 19.7 21.7 22.2 ROIC (%) 78.1 438.6 (1,193.4) (5,833.5) 4,227.4 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : BGF 리테일, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 5.3% -6.5% -.8% 상대 4.8% -1.8% 1.2% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) 1 8 6 4 2-2 4/15 7/15 1/15 1/16 26, 22, 18, 14, 1, 32
216 년 4 월 14 일 >> 유통 신세계 (417) BUY ( 유지 ) 주가 (4/12) 21, 원 6 일평균거래량 48,32 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 294,5 원 목표주가 3, 원 ( 종전 32, 원 ) 6일평균거래대금 12억원 167,5 원 시가총액 ( 보통주 ) 2. 조원외국인보유비중 32.9% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1.1 발행주식수 ( 보통주 ) 9,845,181 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) -12.8% 주요주주이명희외 4 인 28.1% 유동주식비율 71.8% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 2,492.3 2,564. 3,2.2 3,746.5 4,163.8 영업이익 ( 십억원 ) 273.4 262.1 294.6 359.1 411. 순이익 ( 십억원 ) 186.1 433.2 27.5 257.4 299.1 지배기업순이익 ( 십억원 ) 156.6 42.1 187.1 23.2 266.9 EPS 15,922 4,879 19,22 23,398 27,13 수정EPS 15,922 4,879 19,22 23,398 27,13 PER* ( 배 ) 16.2-11.1 7.3-3.9 1.6 8.6 7.4 PBR ( 배 ).7.7.6.6.5 EV/EBITDA ( 배 ) 11.5 11.8 1.2 8.7 7.6 배당수익률 (%).6.5.6.6.6 ROE (%) 6.2 14.3 6. 7. 7.5 ROIC (%) 5.1 2.3 4.5 5.3 5.8 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : 신세계, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 -9.5% -11.8% -16.1% 상대 -9.9% -15.9% -14.4% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) 8 6 4 2 4/15 7/15 1/15 1/16 34, 28, 22, 16, 1, 이마트 (13948) BUY ( 유지 ) 주가 (4/12) 171, 원 6 일평균거래량 95,692 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 253, 원 목표주가 22, 원 ( 종전 23, 원 ) 6일평균거래대금 164억원 159, 원 시가총액 ( 보통주 ) 4.8 조원외국인보유비중 47.4% 베타 (12M, 일간수익률 ).6 발행주식수 ( 보통주 ) 27,875,819 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) -1.% 주요주주이명희외 4 인 28.1% 유동주식비율 71.9% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 13,153.6 13,64. 14,776.4 16,37.2 18,199.5 영업이익 ( 십억원 ) 583. 53.8 552.6 647.8 714.8 순이익 ( 십억원 ) 291.9 455.9 29.5 375.9 444.1 지배기업순이익 ( 십억원 ) 29. 454.7 288.5 373.5 441.7 EPS 1,48 16,319 1,355 13,46 15,852 수정EPS 1,48 16,319 1,355 13,46 15,852 PER* ( 배 ) 26.2-18.7 15.7-11.5 16.5 12.8 1.8 PBR ( 배 ).8.8.7.6.6 EV/EBITDA ( 배 ) 9.5 1.1 8.8 7.5 6.5 배당수익률 (%).7.8 1. 1.1 1.1 ROE (%) 4.3 6.5 4.1 5.1 5.7 ROIC (%) 5.1 1.5 4.7 5.7 6.5 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : 이마트, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 -5.% -9.8% -24.5% 상대 -5.5% -13.9% -23.% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) 2 1-1 -2-3 4/15 7/15 1/15 1/16 3, 26, 22, 18, 14, 1, 33
216 년 4 월 14 일 >> 유통 현대백화점 (6996) BUY ( 유지 ) 주가 (4/12) 141, 원 6 일평균거래량 82,9 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 166,5 원 목표주가 16, 원 ( 종전 17, 원 ) 6일평균거래대금 11억원 118, 원 시가총액 ( 보통주 ) 3.3 조원외국인보유비중 36.2% 베타 (12M, 일간수익률 ) 1. 발행주식수 ( 보통주 ) 23,42,441 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) 6.8% 주요주주정지선외 3 인 36.1% 유동주식비율 61.3% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 1,551.9 1,657. 1,837.4 1,894.7 1,942.9 영업이익 ( 십억원 ) 363.7 362.8 398.2 411. 425.5 순이익 ( 십억원 ) 291. 28.3 39.3 322.9 337.5 지배기업순이익 ( 십억원 ) 268.4 24.9 267.3 279. 291.7 EPS 11,652 1,514 11,728 12,241 12,798 수정EPS 11,652 1,514 11,728 12,241 12,798 PER* ( 배 ) 14.5-1.1 16.8-1.6 12. 11.5 11. PBR ( 배 ).9.8.9.8.8 EV/EBITDA ( 배 ) 7.8 8.2 7.7 7.2 6.6 배당수익률 (%).6.6.5.6.6 ROE (%) 8.6 7.2 7.5 7.3 7.1 ROIC (%) 7.4 7.1 6.4 6.7 6.9 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : 현대백화점, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대.% 6.4% 2.9% 상대 -.5% 1.6% 5.% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) 15 1 5-5 -1-15 -2 4/15 7/15 1/15 1/16 18, 16, 14, 12, 1, 롯데하이마트 (7184) BUY ( 유지 ) 주가 (4/12) 5,4 원 6 일평균거래량 47,585 주 52 주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 84, 원 목표주가 7, 원 6일평균거래대금 25억원 5,4 원 시가총액 ( 보통주 ) 1.2 조원외국인보유비중 9.5% 베타 (12M, 일간수익률 ).8 발행주식수 ( 보통주 ) 23,67,712 주수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) 15.8% 주요주주롯데쇼핑외 5 인 65.4% 유동주식비율 33.6% 시장수정 EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) (IFRS-I) 매출액 ( 십억원 ) 3,754.3 3,896.1 4,74.2 4,311.5 4,578.6 영업이익 ( 십억원 ) 144.4 16.2 169. 193.5 225.3 순이익 ( 십억원 ) 96.4 16.6 117.1 138.1 165.3 지배기업순이익 ( 십억원 ) 96.4 16.6 117.1 138.1 165.3 EPS 4,85 4,515 4,962 5,852 7,4 수정EPS 4,85 4,515 4,962 5,852 7,4 PER* ( 배 ) 22.1-15.2 18.8-11.4 1.2 8.6 7.2 PBR ( 배 ).9.8.6.6.5 EV/EBITDA ( 배 ) 11.2 9.5 8. 6.7 5.5 배당수익률 (%).5.7.9 1. 1. ROE (%) 5.9 6.1 6.4 7.1 7.9 ROIC (%) 4.9 5.3 5.6 6.4 7.3 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : 롯데하이마트, 현대증권 주가상승률 1 개월 3 개월 6 개월 절대 -6.7% -12.5% -18.% 상대 -7.1% -16.5% -16.4% 시장대비주가상승률 ( 좌축 ) (%) 주가 ( 우축 ) 3 2 1-1 -2-3 4/15 7/15 1/15 1/16 9, 8, 7, 6, 5, 4, 34