알에스오토메이션 (1467.KQ) 스마트팩토리구현에핵심부품국내유일업체 218 년기준 PER 32.1 배로유사업체대비할증되어거래중 - 현재주가는 218 년예상실적기준 (EPS 813 원 ) PER 32.1 배로국내유사업체 ( 로보스타, 아진엑스텍, 삼익 THK, LS 산전, 고영등 ) 평균 PER 23.7 배대비할증되어거래 - 현주가는공모가 (6, 원 ) 대비 +335.83% 상승함. 첫날시초가는공모가대비 +99.17% 오른 11,95 원에거래를시작하여 15,5 원까지오르면서마감함. 스마트팩토리구현에대한정부의긍정적인정책및시장확대에대한기대감이반영됨 4 차산업혁명시대속스마트팩토리시장의확대수혜 - 과거의로봇은자동화, 고정밀등공장자동화 (Factory Automation) 를위해사용돼왔지만, 향후 AI(Artificial Intelligence, 인공지능 ), 협업, 안전, 네트워크등을통한로봇이알아서하는스마트팩토리 (Smart Factory) 구축이확대될것으로예상 - 세계로봇시장이연평균 (216~221 년 ) 46.% 성장할것으로예상되는가운데동사는실적성장을지속할것으로전망함. 그이유는 1 스마트팩토리구현의핵심기술인로봇모션제어솔루션은물론관련기술의원천기술및독보적선진기술을자체확보하면서토탈솔루션형태로보유하고있으며, 2 전세계 21 개국가에주요유통망및전략적파트너를확보하고있으며, 3 국내유일로봇모션제어기업으로주요적용분야인반도체, 디스플레이및이차전지등의시장이확대되고있기때문 투자포인트 - 1) 로봇모션제어의핵심부품인엔코더의내재화를통한수익성개선기대 : 동사는로봇모션제어의핵심소자인엔코더의원천기술을확보하고있으며, 국내최초로 22bit 광학식엔코더의개발을완료했음. 엔코더는독일, 일본에이어개발한기술로로봇제어뿐만아니라유도무기, 의료기기, 스마트카등적용범위가포괄적임. 특히지난해 4 월준공된제 2 공장에서엔코더의양산이올해부터양산추진예상됨. 핵심제품의내재화가이뤄질경우수익성개선에도긍정적으로작용할것으로전망함 - 2) 신재생에너지수요증가에따른에너지제어장치분야성장지속전망 : 국내는재생 32 정책추진이이뤄지고있으며, 글로벌신재생에너지수요증가에따라글로벌에너지제어장치시장은 221 년까지연평균 28.3% 성장할것으로예상됨. 동사는이미현대중공업, 데스틴파워등과협력체제를구축하여국내시장을주도하고있음. 시장확대를위해현대중공업, 효성, LG CNS 등과협력을통해시장확대를추진중임 스몰캡박종선 Tel. 368-676 / jongsun.park@eugenefn.com 스몰캡한상웅 Tel. 368-6139 / sangwoung@eugenefn.com NR 현재주가 (1/5) 26,15 원 ( 기준일 : 218.1.5) KOSPI(pt) 2,497.5 KOSDAQ(pt) 828. 액면가 ( 원 ) 5 시가총액 ( 십억원 ) 238. 52주최고 / 최저 ( 원 ) 28,5 / 1,4 52주일간 Beta.89 발행주식수 ( 천주 ) 9,13 평균거래량 (3M, 천주 ) 558 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 1,12 배당수익률 (17F, %). 외국인지분율 (%).2 주요주주지분율 (%) 강덕현외 14인 41.4 유성진외 3인 16.5 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 48.6 147.9 - - KOSPI 대비상대수익률 41.6 121. - - 3, 25, 2, 15, 1, 5, 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI 지수대비 ( 우, p) 17.8 17.1 17.12 14 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 연결기준 결산기 (12 월 ) 215A 216A 217F 218F 219F 매출액 ( 십억원 ) 64. 7.7 85.2 18.2 136.5 영업이익 ( 십억원 ) 2.1 3.1 6.1 8.3 1.6 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 1.5 2.4 5.4 7.2 8.9 당기순이익 ( 십억원 ) 1.6 3. 5.1 6.7 8.3 EPS( 원 ) 28 528 619 813 1,15 EPS 증감률 (%) 흑전 88.4 17.2 31.5 24.8 PER( 배 ) n/a n/a 42.3 32.1 25.8 ROE(%) 9.9 16.3 16.9 15.3 16.3 PBR( 배 ) n/a n/a 5.9 5.1 4.3 89
실적전망및 Valuation 도표 193 실적추이및전망 ( 연결기준 ) ( 십억원,%) 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217F 218F 매출액 66.7 52.8 58. 49.7 64. 7.7 85.2 18.2 YoY(%) - -2.8 9.9-14.3 28.8 1.4 2.6 27. 제품별매출액 제품별비중 (%) 수익 드라이브 - - - 27.5 27. 27.6 35.1 42.2 모션제어기 - - - 1.9 1.3 12.1 18.9 24.6 에너지제어장치 - - - 8.9 22.9 26.3 31.2 41.5 드라이브 - - - 58.1 44.9 41.9 41.2 39. 모션제어기 - - - 23.1 17. 18.3 22.2 22.7 에너지제어장치 - - - 18.7 38.1 39.8 36.6 38.3 영업이익 2.6 1.7 1.7.6 2.1 3.1 6.1 8.3 세전이익.4 1..7 -.9 1.5 2.4 5.4 7.2 당기순이익.8 1. 1.3 -.5 1.6 3. 5.1 6.7 지배주주순이익.8 1. 1.3 -.5 1.6 3. 5.1 6.7 이익률 (%) 영업이익률 4. 3.2 3. 1.3 3.3 4.3 7.2 7.7 세전이익률.7 1.8 1.2-1.7 2.3 3.4 6.4 6.6 당기순이익률 1.2 1.9 2.3-1. 2.5 4.2 6. 6.2 지배주주순이익률 1.2 1.9 2.3-1. 2.5 4.2 6. 6.2 주 : 214-216 년제품별매출액및비중은별도기준임 도표 194 국내유사기업 Valuation 비교 주력분야 (216 년기준 ) 알에스오토메이션로보스타아진엑스텍삼익 THK LS 산전고영 1467 936 5912 438 112 9846 로봇모션제어장치 62.9%, 에너지제어장치 37.1%, 제조용로봇 64.58%, FPD 장비 22.97%, IT 부품제조장비 11.36%, 기타.85%, ROBOSTAR (SHANGHAI)CO.,LT D.24% 모션제어시스템 51.1%, 모션제어모듈 47.1% 로봇제어기 1.4%, 용역.2%, 모션제어칩.1% LM 시스템 45.7%, 메카트로시스템 38.5%, 기타 14.2%, 줄 1.6% 산전부문 75.6%, 메탈부문 14.8%, 기타부문 12.7%, 무석부문 5%, 연결조정 -8% 3 차원검사장비 1% 매출액 ( 십억원 ) 18.2 151.7 17.6 251.1 2,55.4 247.9 영업이익 ( 십억원 ) 8.3 6.8 1. 21.7 24.2 54.5 영업이익률 (%) 7.7 4.5 5.7 8.6 8. 22. 순이익 ( 십억원 ) 6.7 6.8 1.1 16.5 144.7 46. 순이익률 (%) 6.2 4.5 6.3 6.6 5.7 18.6 PER( 배 ) 32.1 2.6 37.5 13.7 13.9 23.4 시가총액 ( 십억원 ) 238. 161.5 87.2 514.5 2,13. 1,67.5 참고 : 218.1.5 종가기준, 218 년실적기준, 단로보스타, 아진엑스텍, 삼익 THK 는 216 년기준임 9
로봇모션및에너지제어장치전문기업 도표 195 사업영역 : 로봇모션제어, 에너지제어장치전문기업 참고 : ESS(Energy Storage System, 에너지저장시스템 ), PCS(Power Conditioning System, 전력변환기 ), PV(Photovoltaic, 태양광발전시스템 ), UPS(Uninterruptible Power Supply, 무정전전원장치 ) 도표 196 로봇모션제어장치개념도도표 197 에너지제어장치사업개념도 91
214A 215A 216A 217F 218F 214A 215A 216A 217F 218F 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217F 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217F Analyst 박종선 / 한병화 / 한상웅 스몰캡 도표 198 주요연혁도표 199 품목별매출비중 (216 년기준 ) 연도 내용 1985 삼성항공 ( 현한화테크윈 ), 자동화사업부출범 29.12 알에스오토메인션법인설립 29.12 로크웰오토메이션코리아로부터사업부문인수계약 21.2 기업부설연구소등록 212 모션제어기수출국내최초 2, 만달러 / 년 213 모션제어기매출국내 1위 214 독일, 일본에이어 22bit 광학식엔코더자체개발 215 에너지제어장치국내 1위 217.4 제2공장준공 217.8 코스닥상장예정 (8/11) 에너지제어장치 39.8% 주 : 별도기준임 모션제어기 18.3% 드라이브 41.9% 도표 2 214 년이후매출성장가속화도표 21 매출성장에따른수익성개선추세뚜렷 ( 십억원 ) 매출액 ( 십억원 ) (%) 9 9 매출액 영업이익률 8 8 7 6 5 4 3 2 1 8 7 6 5 4 3 2 1 7 6 5 4 3 2 1 도표 22 사업부문별고른매출성장세전망도표 23 에너지제어장치분야의비중확대예상 ( 십억원 ) 12 에너지제어장치 (%) 1 드라이브비중모션제어기비중에너지제어장치비중 1 8 모션제어기 드라이브 9 8 7 6 6 5 4 4 3 2 2 1 92
로봇모션제어분야의토탈솔루션제공 도표 24 로봇모션제어기술전반의기술을토탈솔루션형태로제공 도표 25 글로벌메가트렌드 : 4 차산업혁명과스마트팩토리의지능화 93
도표 26 로봇모션제어의핵심소자인엔코더원천기술및지적재산권확보 도표 27 전세계 21 개국에유통망및전략적파트너확보 94
214A 215A 216A 217F 218F Analyst 박종선 / 한병화 / 한상웅 스몰캡 도표 28 세계로봇시장추이도표 29 세계로봇시장비중추이 ( 백만달러 ) 25, 제조용 서비스용 전문서비스 개인서비스 2, 15, 1, 5, - 21 211 212 213 214 자료 : IFR('15.9), World Robotics 215, 유진투자증권 제조용전문서비스용개인서비스용 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 21 211 212 213 214 자료 : IFR('15.9), World Robotics 215, 유진투자증권 도표 21 세계로봇시장규모전망도표 211 세계산업용로봇공급량 ( 억달러 ) 2,5 2, C AG R 46% 1,5 1, 5-216 217 218 219 22 221 자료 : Tractica, 유진투자증권 ( 천개 ) 45 4 35 3 25 2 15 1 5 자료 : IFR World Robotics, 유진투자증권 도표 212 동사로봇제어장비분야매출성장세전망 ( 십억원 ) 8 7 6 5 4 3 2 1 모션제어기 드라이브 95
에너지제어장치부문의고성장기대 도표 213 스마트한에너지제어기술을통한미래에너지산업선도 참고 : ESS(Energy Storage System, 에너지저장시스템 ), PCS(Power Conditioning System, 전력변환기 ), PV(Photovoltaic, 태양광발전시스템 ), UPS(Uninterruptible Power Supply, 무정전전원장치 ) 도표 214 에너지제어장치시장규모전망도표 215 국내 PCS 시장전망 ( 백만달러 ) 12, ( 억원 ) 6, 국내시장 1, 5, 8, C AG R 28% 4, C AG R 3% 6, 3, 4, 2, 2, 1, - 216 217 218 219 22 221 자료 : 중소기업전략기술로드맵, 유진투자증권 213 214 215 216 217 218 자료 : 중소기업전략기술로드맵, 유진투자증권 96
ㅍ 214A 215A 216A 217F 218F Analyst 박종선 / 한병화 / 한상웅 스몰캡 도표 216 재생에너지발전과연료에대한신규투자추이도표 217 국내태양광에너지공급예상치 ( 억달러 ) 35 3 25 2 15 1 5 중국, 인도, 브라질 선진국 기타개발도상국 (MW) 1,2 1, 8 6 4 2 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 자료 : REN21, 유진투자증권 - 214 215 216 217 218 219 22 229 자료 : 산업통상자원부 (7 차전력수급기본계획 ), 유진투자증권 도표 218 해외업체의에너지제어장치수주도표 219 국내업체의에너지제어장치수주 도표 22 23 년까지국내태양광, 풍력투자전망도표 221 동사의에너지제어장치매출성장지속전망 (GW) 4 35 3 태양광 풍력 37 ( 십억원 ) 45. 4. 35. 3. 에너지제어장치 25 25. 2 17 2. 15 1 5 5 1 15. 1. 5.. 216 23 자료 : 녹색에너지전략연구소, 유진투자증권 97
공모개요및보호예수현황 도표 222 공모개요및일정 공모가 6, 원액면가 5 원 공모금액 146 억원기관수요예측경쟁률 655.89:1 공모주식수 2,438, 주일반공모청약경쟁률 1,58.82:1 상장후주식수 9,13,14 주상장일 217.8.11 도표 223 공모후주주구성도표 224 보호예수및예탁현황 주주명주식수 비중 (%) 주주명주식수 비중 (%) 보호예수기간 최대주주및특수관계인 3,712,117 4.8 최대주주및특수관계인 3,712,117 4.8 상장후 6 개월 구주주 1,5, 16.5 구주주 1,5, 16.5 상장후 6 개월 일반법인 1 293,75 3.2 일반법인 1 293,75 3.2 상장후 1 개월 일반법인 2 293,75 3.2 벤처캐피탈 312,5 3.4 상장후 1 개월 벤처캐피탈 312,5 3.4 우리사주 ( 공모 ) 487,6 5.4 상장후 1 년 우리사주 ( 사전 ) 138,412 1.5 상장주선인의무인수분 73,14.8 상장후 3 개월 기타주주 341,471 3.8 공모주주 ( 기관, 일반 ) 1,95,4 21.4 우리사주 ( 공모 ) 487,6 5.4 상장주선인의무인수분 73,14.8 합계 9,13,14 1. 합계 6,379,17 7.1 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 도표 225 유통가능주식수 주주명 주식수 비중 (%) 일반법인 2 293,75 3.2 우리사주 ( 사전 ) 138,412 1.5 기타주주 341,471 3.8 공모주주 ( 기관, 일반 ) 1,95,4 21.4 주식수 2,724,33 29.9 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 98