금융시장 216년 국내외 금융시장 및 주요 산업 전망 정유/유화/화섬 정유: 유가, 다시 레벨 업! 유화/화섬: 사이클(시황 변동)보다 성장! Analyst 이응주 2-3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 1
[기초] 정유/화학 업종의 구조 전후방 연관 산업으로 바라 본 화학 산업 E&P 유전 개발 메이저(ExxonMobil, BP), NOC(Aramco, 석유공사), 독립계 정유 원유 도입-정제-판매 핚국 SKI, GS칼텍스, S-Oil, HOB 석유화학 납사 1) 합성수지, 2) 합성고무, 3) 화섬원료, 4) 기타 핚국 여천NCC, 롯데케미칼, LG화학, 삼성토탈, 금호석유 정밀화학 비료, 농약, 페인트, 화장품, 제약, 첨가제 핚국 삼성정밀화학, 국도화학, 송원산업 2
[정유] Summary 16년 바닥권 유가 45~5달러/배럴로 15년(35~4달러) 대비 상승 기대 수요 증가로 공급 과잉 점차 해소 전망. 미국 금리 인상과 이란 원유 증산이 변수 16년 정제마진 8.4달러/배럴로 강세 지속. 저유가로 정제설비 신증설 규모 감소 휘발유 강세(미국, 저유가) vs. 경유 마진 약세(중국) 미국 원유 수출 재개 시 핚국 정유사 2중으로 수혜 3
[정유] 216년 전망: 상저하고 16년 공급 과잉 해소로 유가 반등 기대 2H14/1H15 원유 3백만b/d 공급 과잉 15/16년 수요 증가(+2.9백만b/d)로 수급 균형 도달(2H16) 평균 유가(WTI) 15년 5. vs. 16년 53.2달러/배럴, 바닥권 유가 15년 35~4 vs. 16년 45~5달러/배럴 연도별 글로벌 석유 수급 추이/전망 주요 기관의 216년 분기별 유가(WTI) 전망 (백만b/d) 1 수요(좌축) 공급(좌축) (백만b/d) 3 (달러/배럴) 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 216F 신핚금융투자 48. 54. 53.5 57.2 53.2 95 공급 과잉(우축) 2 BNP Paribas 55. 52. 58. 59. 56. 9 1 EIA 49.1 56.3 54.3 53.6 53.3 85 Citigroup 39. 46. 51. 55. 47.8 Natixis 4. 43. 47. 51. 45.3 8 8 9 1 11 12 13 14 15F 16F 17F (1) Goldman Sachs 4. 45. 45. 5. 45. 자료: DOE, OMR, 신한금융투자 자료: EIA, Bloomberg, 신한금융투자 4
[정유] 216년 전망: 상저하고 16년 유가 관련 변수는? 미국 금리 인상 시기: 15년 말/16년 초 금리 인상 시(달러 강세 전환) 단기 유가 약세 요인으로 작용 이란 원유 증산: 석유 시장에 공급 과잉 요인이나 비 OPEC(미국) 감산과 맞물리면서 충격 크지 않을 전망 유가와 달러 인덱스 추이 월별 이란 원유 생산량과 수출량 추이 (달러/배럴) 15 (기준=1, 역축) WTI(좌축) 7 (천b/d) 5, 이란 원유 생산량(좌축) (천b/d) 2,5 달러 인덱스(우축) 이란 원유 수출량(우축) 11 85 4, 2, 7 1 3, 1,5 3 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 115 2, 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 1/16F 1, 자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, CEIC, 신한금융투자 5
[정유] 216년 전망: 상저하고 16년 정제마진 강세 지속 기고효과로 석유 수요 증가세 둔화(+1.3백만b/d)되나 정제설비 증가 규모(+1.백만b/d 미만)보다 클 전망 16년 평균 정제마진 8.4달러/배럴로 15년(8.6달러)에 이어 강세 지속 연도별 석유 수요 증가 vs. 정제설비 순증가 규모 분기별 유가와 정제마진 추이 (백만b/d) 3 2 설비 순증가 수요 증가 (달러/배럴) 12 9 (달러/배럴) 12 정제마진(우축) Dubai(좌축) 1 1 6 8 (1) 3 6 (2) 8 9 1 11 12 13 14 15F 16F 17F 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16F 1Q17F 4 자료: 산업 자료, 신한금융투자, 주: 실선은 미국 정제설비 가동률 상승에 따른 생산 증가분 자료: Petronet, 신한금융투자 6
[정유] 중장기 전망: 경유보다 휘발유 휘발유/경유 가격 역전 중국 경기 둔화로 경유마진 악화 vs. 저유가/미국 경기 호조로 휘발유 마진 개선(14년 +14.3 15년 +18.6달러/배럴) 휘발유 마진 우위 지속(미국 > 중국, VW 사태) 전망 휘발유 생산능력 많고 경유 비중 작은 정유사 주목 연도별 휘발유/경유 마진 추이/전망 한국 정유사별 고도화 설비 현황 (달러/배럴) 3 휘발유 마진 RFCC(휘발유) HCR(경유) 경유 마진 GS-C 2 S-Oil(증설) SKI 1 S-Oil(기존) 8 9 1 11 12 13 14 15F 16F 17F HOB (천b/d) 5 1 15 2 25 3 자료: Petronet, 신한금융투자 자료: 각 사 자료, 신한금융투자, 주: S-Oil은 218년 신규 RFCC 완공 7
[정유] 이슈 붂석: 미국 원유 수출 미국 원유 수출 허용 시 2중으로 수혜 미국 원유 수출 허용: 1) 미국 정유사 원가 경쟁력 약화, 2) 사우디 OSP(원유 판매 가격) 구조적 하락 4Q15/1Q16 미국 의회 통과(공화당 주도) 대선 이후 통과 기대(오바마 반대하고 있으나 민주당 유력 대선주자 찬성) Brent/WTI 스프레드와 미국 정유사 가동률 추이/전망 미국 원유 수출 허용에 따른 기대 효과 (달러/배럴) (%) 3 2 Brent/WTI 스프레드(좌축) 미국 정유사 가동률(우축) 96 92 미국 원인: Shale Gas/Oil 붐 1 88 중동(OPEC) 원인: 석유 수출 경쟁 심화 결과: 원유 수출 허용 (WTI 상승) 84 결과: 원유 수출 가격 인하 한국 수혜1: 미국 정유사 가동률 하락 (1) 8 9 1 11 12 13 14 15F 16F 17F 8 수혜2: 원유 도입 비용 감소 자료: Petronet, EIA, 신한금융투자 자료: 신한금융투자 8
금융시장 216년 국내외 금융시장 및 주요 산업 전망 석유화학 사이클(시황 변동)보다 성장! Analyst 이응주 2-3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 9
[석유화학] Summary 16년 유가 상승(+2.2달러/배럴 YoY) 감안해도 핚국 NCC 원가 경쟁력 보유 합성수지 호조와 더불어 합성고무도 공급과잉 해소로 반등 기대 수요 개선 미미하면 17년 이후 북미발 공급 충격으로 시황 급랭 가능(+1,2만톤/4년) 중국 자급률 상승 시 양국 간 경쟁력 격차 비교 무의미, 차별화 필요 화섬: 글로벌 경기 회복 속도, 중국 공급과잉 감안하면 시황 부진 지속 1
[석유화학] 216년 전망: 아시아 NCC 호조 지속 유가 6달러 이하에서 NCC 원가 경쟁력 우위 범용 화학 제품을 생산하는 설비의 본원적인 경쟁력은? 저가 원료 확보 여부 16년 유가 상승(+2.2달러/배럴 YoY)해도 한국 NCC 업체 상대적인 원가 경쟁 보유 vs. 중국 CTO / 북미 ECC 원료에 따른 화학 설비 분류 유가 수준에 따른 화학 설비별 원가 비교 (달러/톤) NCC (납사 크랙커) (핚국, EU) 원유 납사 올레핀 에틸렌 1,2 9 유가 1달러/배럴 유가 55달러/배럴 ECC (에탄 크랙커) (중동, 북미) 천연가스 (셰일가스) 에탄 프로필렌 6 CTO (석탄화공) (중국) 석탄 메탄올 기타 3 ECC NCC CTO 자료: 신한금융투자 자료: 산업 자료, 신한금융투자 / 주: 에틸렌 Cash Cost 비교 11
[석유화학] 216년 전망: 아시아 NCC 호조 지속 합성수지: 공급 부족 PE 중심 범용 합성수지 스프레드 견조: 12~14년 평균 스프레드 527 vs. 15~16년 734달러/톤 아시아 NCC 투자 위축에 따른 신증설 규모 감소: 16년 에틸렌 기준 신규 Capa +52 vs. 수요 +64만톤 분기별 PE 가격과 스프레드 추이/전망 에틸렌 기준 석유화학 수요 증가 vs. 신증설 규모 (달러/톤) 1,8 PE/납사 스프레드(우축) PE 가격(좌축) (달러/톤) 9 (백만톤) 15 설비 증가 수요 증가 1,6 75 1 5 1,4 6 1,2 45 (5) 1, 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16F 1Q17F 3 (1) 8 9 1 11 12 13 14 15F 16F 17F 자료: Platts, 신한금융투자 자료: METI, ICIS, 신한금융투자 12
[석유화학] 216년 전망: 아시아 NCC 호조 지속 합성고무: 과잉 공급 해소 타이어 수요 부진, 중국발 공급 과잉(합성고무 자급률 11%)으로 12년 이후 합성고무 시황 악화 지속 16년 점진적 시황 회복 기대: 신증설 규모 +11만톤 vs. 수요 증가 +72만톤(저유가 효과/과잉재고 해소) 고무 관련 제품 가격 추이 합성고무 신증설 규모 vs. 수요 증가 (달러/톤) 6, BD(원료) (백만톤) 2 설비 증가 BR(합성고무) 수요 증가 4,5 천연고무 1 3, 1,5 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 (1) 8 9 1 11 12 13 14 15F 16F 17F 자료: Platts, MRB, 신한금융투자 자료: Michelin, ICIS, 신한금융투자 13
[석유화학] 중장기 전망: 성장주에 집중해야 하는 이유 17년 이후 시황 하강 가능성 15~16년 호황: 수요 부진(중국 경기 둔화)하지만 신규 공급 증가 감소(12~14년 투자 위축) 수요 개선(경기 회복) 없다면 사상누각, 17년 북미발 공급 충격(+1,2만톤/4년)으로 시황 급랭 가능 연도별 에틸렌 신증설 규모 추이/전망 에틸렌 가격과 스프레드 추이/전망 (백만톤) 12 설비 증가 북미 ECC 증설 북미 ECC 증설 계획: (달러/톤) 1,6 에틸렌 스프레드(우축) (달러/톤) 1, 217~2년 +1,2만톤 에틸렌 가격(좌축) 9 1,4 8 6 1,2 6 3 1, 4 8 9 1 11 12 13 14 15F 16F 17F 8 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16F 1Q17F 2 자료: METI, ICIS, 신한금융투자 자료: Platts, 신한금융투자 14
[석유화학] 중장기 전망: 성장주에 집중해야 하는 이유 시장은 공급 보다 수요 에 더 관심 시장이 환호하는 때는? 9~11년(공급 증가했지만 수요가 더 급증) vs. 15~16년(수요 둔화 속에서 공급이 더 부족) 15년 급격한 실적 개선 주가 상승 vs. 16년 이익 규모 준수하지만 개선 폭 미미(기고효과) 주가는? 분기별 중국 GDP 성장률과 롯데켐 영업이익/시가총액 추이 석유화학 2사 합산 영업이익과 증가율(YoY) 추이/전망 (% YoY, 조원) 15 롯데케미칼 영업이익(우축) 중국 GDP 성장률(좌축) 롯데케미칼 시가총액(좌축) (십억원) 8 (십억원) 4,5 LG화학(좌축) 롯데케미칼(좌축) 증가율(우축) (% YoY) 2 12 6 9 4 3, 1 6 2 1,5 3 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 (2) 8 9 1 11 12 13 14 15F 16F 17F (1) 자료: QuantiWise, Bloomberg, 신한금융투자 자료: 각 사 자료, 신한금융투자, 주: 석유화학 2사는 LG화학(기초소재), 롯데켐 15
[석유화학] 이슈 붂석: 핚국/중국 산업 경쟁력 비교 차별화가 중요핚 이유? 규모의 경제, 에너지 효율성, 제품 다각화 측면에서 여전히 한국 우위 합성고무/화섬원료와 같이 중국 자급률 1% 상회 시 경쟁력 격차 무의미, 중국과 차별화가 중요 LG화학과 글로벌 화학설비(NCC) 간의 에너지 효율성 비교 주요 제품군별 중국 자급률 추이 (kcal) 8, 6, 4, 212년부터 세계 최고의 에너지 효율성 보유 (%) PE/PP 자급률 12 PVC 자급률 ABS 자급률 1 합성고무 자급률 8 6 2, 4 2 LG화학(215년)LG화학(212년) 상위 25% 글로벌 평균 9 1 11 12 13 14 15 자료: Solomon Associates, 신한금융투자 주: 에너지 원단위는 에틸렌 1kg을 생산하기 위해 투입되는 에너지 양을 의미 16 자료: CEIC, 신한금융투자
[화섬]섬유 밸류 체인의 이해 섬유 천연섬유 화학섬유 식물성 동물성 범용 고급 특수 면 견(비단) 폴리에스터 나일론 아크릴 스판덱스 아라미드 탄소섬유 마(모시) *데니어 섬유 굵기의 단위 1denier: 9m/1g 양모(울) 섬유 장섬유 단섬유 PET Bottle 롯데켐 PET Film SKC Toray 코오롱Ind PA6 PA66 #PA6 효성, 코오롱FM 태광산업 Toray 효성 TK켐 메타계 파라계 #파라계: 방탄 코오롱Ind, 효성 PAN계 피치계 #PAN계 태광, 효성 #장섬유: Filament 효성, 코오롱FM, 휴비스 웅진, TK켐, #PA66 코오롱Ind(가공) #메타계: 소방 웅진, 휴비스 #피치계 GS칼텍스 #단섬유: Short Staple 휴비스, 웅진 #폴리케톤: 나일론 대체 효성 17
[화섬] 섬유간 차별화 지속 체인별 경기 사이클 붂석 215: 폴리에스터 장섬유/나일론 부진(공급 ), 폴리에스터 단섬유 양호, 스판덱스 호황(수요 견조/원료가 ) 216: 폴리에스터 장섬유/나일론(미약한 반등), 폴리에스터 단섬유(경쟁 심화), 스판덱스(차별화) 주요 화섬 체인별 경기 사이클 분석 14 215 216 12 1 8 6 4 폴리에스터 단섬유 원료가 안정으로 수익성은 개선 차별화 제품도 경쟁 격화 스판덱스 중국 증설 부담 우려 (제품별 차별화 예상) 자료: 산업 자료, 신한금융투자 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 폴리에스터 장섬유 과잉재고 부담 지속 나일론 공급 과잉 부담 지속되고 있으나 수요 소폭 회복 기대
[부록] 정유/화학 제품 가격 및 스프레드 추이 단위 연간 분기 월간 주간 12 13 14 15 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 15.7 15.8 15.9 15.1 1.2 1.9 1.16 1.23 Feedstock WTI 달러/배럴 94.2 98. 93.5 5.7 48.9 57.5 47.1 46.4 51.8 42.6 45.7 46.4 45. 48.3 46.8 45.3 Dubai 달러/배럴 19. 15.3 97.1 53.6 52.2 6.2 5.5 46.2 56. 47.9 46.1 46.2 44.9 48. 47.2 44.6 Naphtha 달러/톤 943 922 862 54 497 563 464 46 53 436 442 46 445 486 462 447 업스트림 에틸렌 달러/톤 1,197 1,253 1,367 1,77 951 1,357 973 915 1,174 897 796 915 89 9 92 95 프로필렌 달러/톤 1,37 1,341 1,28 832 847 974 764 536 863 789 616 536 55 495 565 58 부타디엔 달러/톤 2,423 1,475 1,313 943 737 1,13 1,3 81 1,145 919 911 81 89 795 755 765 벤젠 달러/톤 1,21 1,32 1,212 77 678 84 672 599 781 629 58 599 573 67 613 65 톨루엔 달러/톤 1,178 1,16 1,37 673 623 769 641 634 711 591 62 634 593 651 647 643 자일렌 달러/톤 1,262 1,246 1,27 714 661 788 7 687 757 662 666 687 663 72 681 683 중간제품 SM 달러/톤 1,458 1,687 1,49 1,13 983 1,324 1,61 915 1,24 1,21 921 915 881 913 93 935 PX 달러/톤 1,498 1,472 1,22 836 89 98 86 791 856 779 77 791 769 818 791 788 다운스트림 HDPE 달러/톤 1,327 1,432 1,471 1,227 1,156 1,336 1,21 1,161 1,28 1,191 1,143 1,161 1,16 1,16 1,17 1,155 LDPE 달러/톤 1,319 1,511 1,555 1,262 1,175 1,4 1,233 1,192 1,324 1,199 1,154 1,192 1,165 1,165 1,22 1,219 PVC 달러/톤 97 1,8 1,14 842 829 878 831 8 854 83 82 8 8 8 8 8 PP 달러/톤 1,384 1,455 1,461 1,17 1,58 1,251 1,54 971 1,135 1,29 979 971 97 97 98 965 PS 달러/톤 1,579 1,84 1,652 1,257 1,155 1,432 1,242 1,67 1,355 1,218 1,126 1,67 1,75 1,75 1,59 1,59 ABS 달러/톤 1,975 1,934 1,877 1,499 1,528 1,648 1,4 1,242 1,56 1,378 1,29 1,242 1,245 1,245 1,239 1,239 EG 달러/톤 1,28 1,51 926 816 783 941 769 664 857 733 696 664 652 692 654 658 TPA 달러/톤 1,99 1,74 889 638 64 711 69 62 66 589 566 62 582 612 6 612 CPLM 달러/톤 2,47 2,365 2,26 1,624 1,639 1,747 1,554 1,333 1,685 1,69 1,335 1,333 1,33 1,33 1,34 기타 TDI 달러/톤 3,529 3,386 2,832 2,19 1,978 2,136 1,968 1,91 2,128 1,939 1,796 1,91 1,855 1,93 1,945 2EH 달러/톤 1,65 1,465 1,394 984 988 1,61 948 788 1,15 945 868 788 79 79 785 정제마진 Simple Margin 달러/배럴 2.5.3 -.2 3.2 4.6 4.2 1.2 1.8 1.8.4 1.2 1.8 2.3 1.8 1.2 2. Complex Margin 달러/배럴 8.6 7.8 7.8 8.8 9.7 9.8 7. 8.4 7.2 6. 7.7 8.4 8.9 8.6 7.8 8.4 Crack Margin 달러/배럴 22.5 26. 25.5 21.6 18.4 22. 23.4 24.7 22.7 22.6 25.1 24.7 25.7 25.9 24.2 23. 스프레드 기초유분 달러/톤 375 385 46 48 352 551 357 293 445 325 278 293 276 285 34 38 합성수지 달러/톤 92 22 164 271 337 248 22 354 131 185 36 354 351 353 363 351 (합산) 달러/톤 466 588 57 679 689 799 559 647 577 51 584 647 626 637 667 658 에틸렌-납사 달러/톤 254 332 55 573 454 794 59 455 671 461 354 455 445 414 458 53 프로필렌-납사 달러/톤 363 419 419 328 35 411 3 76 36 353 174 76 6 9 13 133 부타디엔-납사 달러/톤 1,479 553 451 439 24 568 54 341 642 482 469 341 445 39 293 318 벤젠-납사 달러/톤 267 38 35 24 181 241 29 139 278 193 137 139 128 121 151 158 톨루엔-납사 달러/톤 235 238 175 17 126 26 177 174 29 154 16 174 148 165 185 196 자일렌-납사 달러/톤 319 324 165 21 164 225 236 227 254 225 223 227 218 234 219 236 PX-납사 달러/톤 555 55 34 333 312 346 342 331 353 343 327 331 324 331 329 341 HDPE-에틸렌 달러/톤 129 179 14 151 25-2 238 246 16 294 347 246 27 26 25 25 LDPE-에틸렌 달러/톤 122 257 188 185 224 43 261 277 15 32 358 277 275 265 3 269 PVC-에틸렌*.51 달러/톤 36 368 317 292 344 186 335 333 256 372 396 333 346 341 331 316 PP-프로필렌 달러/톤 77 114 181 276 211 277 29 435 272 24 363 435 465 475 415 385 PS-SM 달러/톤 121 153 162 154 171 18 182 153 151 197 25 153 195 163 129 124 ABS-SM 달러/톤 516 246 386 396 545 324 339 328 32 356 369 328 365 333 39 34 EG-에틸렌*.82 달러/톤 46 24-195 -67 4-172 -28-86 -16-2 43-86 -78-46 -1-121 TPA-PX*.66 달러/톤 111 12 96 86 7 112 78 79 96 75 58 79 74 72 78 92 CPLM-벤젠 달러/톤 1,26 1,63 994 917 961 943 882 734 94 98 756 734 758 723 728 TDI-톨루엔 달러/톤 2,351 2,226 1,795 1,345 1,355 1,367 1,327 1,277 1,417 1,349 1,194 1,277 1,262 1,279 1,298 2EH-프로필렌 달러/톤 298 124 114 153 141 87 184 252 152 156 251 252 285 295 22 19
[부록] 석유화학제품 계통도 Upstream Midstream Downstream 주요 생산업체 주요 용도(전방산업) 원유 에틸렌 HDPE 대한유화, 롯데케미칼 비닐봉지, 파이프 EDC LDPE 한화케미칼, LG화학 농업용 필름, 전선피복 올레핀 VCM EO PVC EG LG화학, 한화케미칼 롯데케미칼, LG화학 건자재, 인조피혁 폴리에스터 섬유 Naphtha 프로필렌 PP 롯데케미칼, 폴리미래 필름, 각종 성형 제품 AN 태광산업, 동서석유 아크릴 섬유, ABS PO PPG KPX케미칼, SKC 폴리우레탄 부타디엔 SBR 금호석유, LG화학 타이어, 신발 BR 금호석유, LG화학 타이어, 신발 BTX 벤젠 SM PS 금호석유, LG화학 가전제품 케이스, EPS 휘발유 등유 경유 중유 아스팔트 톨루엔 DNT ABS TDI LG화학, 제일모직 한화화인케미칼, OCI 자동차/가전제품 소재 폴리우레탄 자일렌 O-X PA LG화학, 애경유화 가소제 P-X TPA 롯데케미칼, 한화종합화학 폴리에스터 섬유 DMT SK유화 폴리에스터 섬유 2
[부록] 국내 유화업체의 생산 능력 (천톤) 올레핀 방향족 (BTX) 올레핀 BTX 합성수지 합성고무 합섬원료 기타 E P BD BZ T MX PO SM P-X HDPE LDPE LLDPE PVC PP PS ABS SBR BR EG TPA CPLM TDI MDI SK이노베이션 86 1,5 13 1,23 994 2,16 37 2,18 21 18 39 SK이노베이션(JV) 6 1, GS칼텍스 476 93 17 35 1,35 18 S-Oil 2 6 35 45 1,8 현대오일뱅크 3 현대오일뱅크(JV) 24 1,18 금호미쓰이화학 2 금호석유화학 237 31 25 481 39 대림산업 45 대한유화 47 35 11 55 35 53 47 2 현대EP 18 삼남석유화학 1,8 한화종합화학 2, 한화토탈 1, 9 12 1,145 93 1,77 175 395 125 7 155 여천 NCC 1,91 97 24 39 23 16 29 삼성SDI 8 56 카프로 27 태광산업 3 1, 폴리미래 7 한국바스프 8 16 25 한국스티롤루션 266 276 한화화인케미칼 15 한화케미칼 447 355 롯데케미칼 2,83 (72) 1,535 (48) Upstream Midstream Downstream 4 (1) 66 (22) 222 122 5 75 효성 18 32 42 LG화학 2,15 1,27 295 55 1 9 685 55 44 86 1,245 (565) 36 (23) 51 (22) 92 (3) 1,33 (4) 1,68 (48) 38 19 1,35 (65) 1,55 145 18 18 OCI 17 3 5 SH에너지화학 1 SK유화 52 SKC 31 4 1,1 (5) 주: E(에틸렌), P(프로필렌), B(부타디엔), B(벤젠), T(톨루엔), X(자일렌), 자료: KPIA(215), 신한금융투자, ()안은 해외 Capa기준 21
제목 감사합니다 22