제목

금융시장 2017 국내외금융시장및주요산업전망 정유 / 유화 / 화섬 2017 년전망 Analyst 이응주 02-3772-1559 eungju.lee@shinhan.com / 1

정유 / 화학업종의구조 전후방연관산업으로바라본화학산업 E&P 유전개발 메이저 (ExxonMobil, BP), NOC(Aramco, 석유공사 ), 독립계 정유 원유도입 - 정제 - 판매 핚국 SKI, GS 칼텍스, S-Oil, HOB 석유화학 납사 1) 합성수지, 2) 합성고무, 3) 화섬원료, 4) 기타 핚국롯데케미칼, LG 화학, YNCC, 핚화토탈, 금호석유, 카프로 정밀화학 비료, 농약, 페인트, 화장품, 제약, 첨가제 핚국롯데정밀화학, 국도화학, 송원산업 / 2

금융시장 2017 국내외금융시장및주요산업전망 정유 From China To India Analyst 이응주 02-3772-1559 eungju.lee@shinhan.com / 3

Summary 유가하락마감 (WTI 평균 16 년 43 17 년 56 달러 / 배럴 ): 과잉공급감소 정제마진상승 (+0.9 달러 / 배럴 ): 휘발유 ( 기저효과 ) + 경유 ( 경기회복 ) 비정유 : 화학 (PX) 현상유지 ( 신증설증가 ) + 윤활유개선 ( 신증설감소 ) 정유사실적상고하저 : 저유가효과둔화 + OSP 상승 ( 원료구매비증가 ) 중장기젂망 : 인도경제성장속도및석유수요증가세가정유시황좌우 / 4

사우디 이라크 이란 UAE 쿠웨이트 베네수엘라 나이지리아 리비아 2017 년젂망 : 유가젂망 유가결정요인 (1) OPEC 공급 OPEC 9 월생산량 3,375 만 b/d(+17 만 b/d Mom) 로사상최고수준 향후 OPEC 생산관련변수 : 1) OPEC 감산합의, 2) 리비아내전 월별 OPEC 생산량추이 OPEC 주요산유국원유생산현황 ( 백만 b/d) OPEC 쿼터 ( 백만 b/d) 36 34 32 OPEC 생산량 12 9 6 2011년이후 Range 상단 2016년평균 2011년이후 Range 하단 고점대비생산량비교베네수엘라 : 2.9 vs. 2.3 나이지리아 : 2.2 vs. 1.6 리비아 : 1.6 vs. 0.3 3 30 0 28 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 자료 : IEA, 신한금융투자 / 주 : OPEC 쿼터는 15 년 12 월회의에서합의실패 자료 : IEA, 신한금융투자 / 주 : 이란은 9 월기준, 나머지국가들은 2016 년평균기준 / 5

2017 년젂망 : 유가젂망 유가결정요인 (2) Non-OPEC 공급 Non-OPEC 산유량 2016년 -61만b/d YoY vs. 2017년 +20만b/d 러시아증가, 미국 / 중국감소예상되는가운데러시아감산참여여부가관건 Non-OPEC Big3 월별생산량추이 미국월별원유생산량 vs. Rig Count 추이 (01/14=100) 130 미국 중국 러시아 ( 백만 b/d) 12 원유생산량 ( 좌축 ) 석유시추리그수 ( 우축 ) ( 천개 ) 3.0 120 110 9 2.0 100 6 1.0 90 80 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 3 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 0.0 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 자료 : EIA, Bloomberg, 신한금융투자 / 6

2017 년젂망 : 유가젂망 유가결정요인 (3) 유동성 달러가치와유가는반비례 미국금리인상불구 2017 년약달러전망 : 미국용인 ( 수출부양 ) + 신흥국경기회복 유가 (WTI) 와달러가치추이 ( 달러 / 배럴 ) WTI( 좌축 ) ( 달러 / 배럴 ) 140 달러인덱스 ( 우축, 역축 ) 70 주요통화대비달러환율추이및전망 ( 달러 / 유로 ) 달러 / 유로 ( 좌축 ) ( 위안 / 달러 ) 1.4 위안 / 달러 ( 우축, 역축 ) 6.0 110 80 1.3 6.2 80 90 1.2 6.4 50 100 1.1 6.6 20 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 110 1.0 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17F 1Q18F 6.8 자료 : Petronet, Bloomberg, 신한금융투자 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 / 7

2017 년젂망 : 유가젂망 유가젂망 : OPEC 감산합의여부와상관없이상승 OPEC 감산합의성공 (12 월 WTI 평균 54 1H17 55 2H17 59) vs. 무산 (12 월 44 1H17 51 2H17 57 달러 / 배럴 ) 유가상승배경 : 원유공급과잉규모축소 + 사우디의태도변화 (2018 년 Aramco 상장 ) WTI 기준현물가격 vs. 선물가격 분기별원유공급과잉규모 vs. 유가 (WTI) 추이 / 전망 ( 달러 / 배럴 ) 120 현물선물 (-1M) ( 백만b/d) 3 Total Supply - Total Demand ( 좌축 ) WTI 가격 ( 우축 ) ( 달러 / 배럴 ) 120 90 선물 (-1W) 선물 ( 현재 ) 2 100 60 1 0 80 60 30 (1) 40 0 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 (2) 14 15 16 17F 18F 20 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 자료 : IEA, 신한금융투자추정 / 8

2017 년젂망 : 정유시황젂망 정제마진젂망 (1): 수요우위 석유수요 : 2016 년 +1.3 vs. 2017 년 +1.2 백만 b/d( 저유가효과지속되나조금씩둔화 ) 정제설비신규가동 : 2016 년 +0.6 vs. 17 년 +0.9 백만 b/d 연도별석유수요증가 vs. 정제설비순증규모 2016~17 년주요정제설비증설프로젝트 ( 백만b/d) 3 2 1 0 (1) 설비순증가 수요증가 년도 회사 국가 생산능력 시기 2016 IOC 인도 300 1Q16 Qatar Petroleum 카타르 146 2Q16 CNPC/SA Anning 중국 100 3Q16 CNOOC 중국 60 3Q16 2017 CNOOC Huizhou 중국 200 1Q17 ORPC 오만 82 2Q17 (2) 09 10 11 12 13 14 15 16F 17F 18F Aramco 사우디 400 3Q17 Nghi Son Refinery 베트남 200 3Q17 자료 : BP, IEA, 신한금융투자 자료 : 산업자료, 신한금융투자 / 주 : 생산능력단위는천 b/d / 9

2017 년젂망 : 정유시황젂망 정제마진젂망 (2): 16 년 7.3 vs. 17 년 8.2 달러 / 배럴 정제마진상승 : 휘발유 (+0.7달러/ 배럴, 기저효과 ) + 경유 (+2.7달러/ 배럴, 신흥국경기개선 ) 사우디 OSPD( 국제유가대비할증 / 할인폭 ) 상승가능성은리스크요인 : 치킨게임포기 (?) 분기별주요제품마진, 복합정제마진추이및전망 연도별 / 월별 OSP 추이 / 전망 ( 달러 / 배럴 ) 복합정제마진 ( 우축 ) ( 달러 / 배럴 ) 25 휘발유마진 ( 좌축 ) 12 경유마진 ( 좌축 ) ( 달러 / 배럴 ) 6 2013 2014 2015 2016 20 10 4 2 15 8 0 10 6 (2) 5 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17F 4 (4) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 자료 : Petronet, 신한금융투자추정 자료 : Petronet, 신한금융투자추정 / 10

2017 년젂망 : 정유시황젂망 정유부문실적젂망 : 상고하저 정유사실적 : 유가변동 ( 재고효과 ) + 정제마진변동 + OSP 변동 ( 원료비절감여부 ) 상고하저 : 유가변동 (1H vs. 2H Flat) vs. 마진변동 (-, 저유가효과둔화 ) vs. OSP 변동 (-, 사우디치킨게임종료 ) ( 달러 / 배럴, 십억원 ) 주요변수변화에따른정유사실적추이및전망 유가변동마진변동 OSP 변동합산 OP 1H15 (31.9) 2.5 (2.1) 1,714.8 반기별정유 3 사정유부문합산영업이익 vs. 실질정제마진 ( 달러 / 배럴 ) 유가변동효과 ( 조원 ) 12 실질정제마진 4 정유 3사합산영업이익 ( 우축 ) 2H15 (11.0) (1.3) 0.9 289.2 6 2 2015 (46.2) 1.8 (2.3) 2,004.0 1H16 (8.5) (1.1) (0.3) 2,027.2 0 0 2H16F 7.8 (0.2) 0.6 911.0 2016F (10.2) (1.8) 0.4 2,938.2 (6) (2) 1H17F 6.2 1.2 (0.2) 1,445.0 2H17F 5.2 (0.3) 0.4 910.1 2017F 12.6 1.0 0.3 2,355.0 (12) 14 15 16 17F 18F (4) 자료 : Petronet, Bloomberg, 신한금융투자추정 / 주 : 합산영업이익은정유 3 사정유부문기준 자료 : 각사, Petronet, Bloomberg, 신한금융투자추정 / 11

2017 년젂망 : 비정유시황젂망 비정유부문젂망 : 석유화학 (PX) 현상유지 vs. 윤활유개선 PX 마진현상유지 : 대규모증설프로젝트 (4Q16 인도 +2.0, 3Q17 사우디 +1.3 백만톤 ) 로글로벌가동률정체 윤활유마진개선 (+13 달러 / 톤 ): 수요호조 ( 저유가효과지속 ) vs. 신증설규모감소 (16 년 +57 vs. 17 년 +32 천 b/d) 연도별 PX 설비글로벌가동률 vs. PX 스프레드 연도별윤활기유가격, 스프레드추이및전망 ( 달러 / 톤 ) PX/ 납사스프레드 ( 좌축 ) (%) 750 PX 설비가동률 ( 우축 ) 84 ( 달러 / 톤 ) 윤활기유스프레드 ( 우축 ) ( 달러 / 톤 ) 1,400 윤활기유가격 ( 좌축 ) 600 600 82 1,200 500 450 80 1,000 400 300 78 150 76 800 300 0 09 10 11 12 13 14 15 16F 17F 18F 74 600 09 10 11 12 13 14 15 16F 17F 18F 200 자료 : METI, 산업자료, 신한금융투자 자료 : LubeReport, 신한금융투자추정 / 주 : Group3 기준 / 12

중장기젂망 : 인도역핛증대 글로벌석유수요견인차 : 중국에서인도로변화 절대수요규모 (16년중국 11.6 vs. 인도 4.3백만b/d) vs. 실질수요증가 (16년중국 +0.1 vs. 인도 +0.4백만b/d) 중장기정제마진상승조건 : 휘발유 ( 비중 40%) 마진약화 ( 저유가효과둔화 ) 경유 (50%) 마진상승 ( 인도경제성장 ) 석유수요고성장기중국 (00~10) 과인도 (15~25F) 비교 연도별휘발유 / 경유마진추이및전망 ( 백만b/d) 12 10 중국 (00~10) 인도 (15~25F) ( 달러 / 배럴 ) 25 20 휘발유마진경유마진 8 6 15 4 10 2 15 16F 17F 18F 19F 20F 21F 22F 23F 24F 25F 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 5 11 12 13 14 15 16F 17F 18F 19F 20F 자료 : IEA, BP, 신한금융투자추정 자료 : Petronet, 신한금융투자추정 / 13

금융시장 2017 국내외금융시장및주요산업전망 석유화학 2017 년정점을지나다 Analyst 이응주 02-3772-1559 eungju.lee@shinhan.com / 14

Summary 2017 년에도공급부족에의핚호황지속 롯데켐등 NCC 주가상승 1H17 이호황국면정점 : 2017 년에도상고하저패턴발생 상고하저? 상반기공급부족심화 ( 춘젃이후수요증가 vs. 정기보수 ) 2H17 부터천연가스기반북미 ECC 신증설물량출회되면서시황하강 중장기젂망 : 18 년이후시황하강국면에서도아시아 NCC 원가경쟁력충붂 이슈 : Flexible Display 시대도래에따라핵심소재인 CPI 관련업체주목 / 15

2017 년젂망 : 1H17 이호황국면정점 15~16 년에이어 17 년에도호황국면지속 (1) 호황원인 : 원료가급락 vs. 판가상대적으로작게하락 판가하락폭이작은이유? 공급부족때문 ( 에틸렌기준수요증가 +5~6백만톤 vs. 신규공급증가 +5백만톤미만 ) 2H14 이후화학제품원료가격 vs. 제품가격 한국 / 일본에틸렌생산능력추이 1H14 에틸렌 1,397 달러 / 톤 스프레드 453 달러 / 톤 1H14 납사 944 달러 / 톤 수요부진 : 중국경기둔화공급은더욱부족 : 아시아설비투자위축 1H16 에틸렌 1,073 달러 / 톤 (-23.2%) 스프레드 694 달러 / 톤 ( 천톤 / 년 ) 한국생산능력 한국 +1.7% 9,000 일본생산능력 일본 -16.2% 8,000 7,000 6,000 5,000 1H16 납사 379 달러 / 톤 (-59.9%) 4,000 08 09 10 11 12 13 14 15 16F 17F 18F 자료 : Platts, 신한금융투자 자료 : KPIA, METI, 신한금융투자 / 16

2017 년젂망 : 1H17 이호황국면정점 15~16 년에이어 17 년에도호황국면지속 (2) 화학설비의핵심경쟁력은원료가격 : 아시아 /EU( 석유 ) vs 중동 / 북미 ( 천연가스 ) vs. 중국 ( 석탄 ) 아시아 ( 석유화학 ) 고유가시기투자위축 + 북미 ( 천연가스 )/ 중국 ( 석탄 ) 저유가로신증설지연 원료에따른화학설비분류 3 대원료가격변화에따른화학설비경쟁력변화 NCC ( 납사크랙커 ) ( 아시아 /EU) 원유 납사 화학제품 (2011/01/01=100) 중국 CTO 160 유가 (Dubai) 북미 ECC 천연가스우위석탄 130 아시아 NCC 우위 에틸렌 ECC ( 에탄크랙커 ) ( 중동 / 북미 ) 천연가스 ( 셰일가스 ) 에탄 프로필렌 100 70 CTO ( 석탄화공 ) ( 중국 ) 석탄 메탄올 기타 40 10 11 12 13 14 15 16 자료 : 산업자료, 신한금융투자 자료 : Petronet, Bloomberg, 신한금융투자 / 17

2017 년젂망 : 1H17 이호황국면정점 1H17 경기정점 : 3 년연속상고하저 + 2H17 공급증가 공급부족에기반한호황국면특징 : 上高 ( 춘절이후수요증가 vs. 정기보수 ) vs. 下低 ( 정기보수종료 / 공급증가 ) 2H17 공급증가 : 기존설비 ( 대한유화 3Q17 +0.3) + 신규설비 ( 북미 ECC 4Q17 +4.5 백만톤 ) 2014 년이후순수납사크랙커토탈스프레드 vs. 주가 연도별에틸렌기준수요증가 vs. 신증설규모 ( 천원 / 톤 ) 원화환산스프레드 ( 좌축 ) ( 천원 ) 800 롯데케미칼주가 ( 우축 ) 400 ( 백만톤 ) 12 설비순증가 수요증가 650 300 9 500 200 6 350 100 3 200 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 0 0 09 10 11 12 13 14 15 16F 17F 18F 자료 : Platts, QuantiWise, 신한금융투자 자료 : ICIS, 산업자료, 신한금융투자 / 주 : 북미 ECC 증설별도표시 / 18

2017 년젂망 : 1H17 이호황국면정점 다운스트림젂망 (1): 합성수지 PE/PP( 롯데켐 / 대한유화 ): 1H17 까지강세 vs. 2H17 에틸렌공급증가로마진하락 PVC( 한화켐 /LG 화학 ): 강세, 중국카바이드 ( 석탄기반 ) PVC 구조조정 ( 석탄가격강세 ) + 인도수요호조 분기별 PE 스프레드 ( 납사 / 에틸렌 /PE) 추이전망 중국 PVC 자급률 vs. 납사 / 석탄상대가격추이 ( 달러 / 톤 ) 1,000 PE/ 에틸렌스프레드 에틸렌 / 납사스프레드 ( 배 ) 납사 / 석탄상대가격 ( 좌축 ) (%) 12 중국 PVC 자급률 ( 우축 ) 105 800 10 100 600 8 95 400 200 6 90 0 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17F 3Q17F 4 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 85 자료 : Platts, 신한금융투자추정 자료 : METI, KOMIS, 신한금융투자 / 19

2017 년젂망 : 1H17 이호황국면정점 다운스트림젂망 (2): 합성고무 ( 금호석유 /LG 화학 ) 점진적개선기대 : 타이어수요 3~4% 증가 + 합성고무신증설규모감소 + 원료 (BD) 가격강세 다만 4Q16 처럼 BD 가격단기급등국면에서는오히려마진악화우려존재 연도별합성고무수요 / 공급 ( 신증설 ) 추이및전망 고무관련제품가격추이 ( 백만톤 ) 2.0 설비증가 수요증가 ( 달러 / 톤 ) BR( 합성고무 ) 2,500 BD( 합성고무원료 ) 천연고무 1.5 2,000 1.0 1,500 0.5 1,000 0.0 09 10 11 12 13 14 15 16F 17F 18F 500 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 자료 : ICIS, 산업자료, 신한금융투자 자료 : Platts, MRB, 신한금융투자 / 20

중장기젂망 : 2018 년하강국면본격진입 Up-cycle 주기는 2.5 년 2000년이후 1차호황기 2002~2004년상반기, 2차호황기 2009~11년상반기 북미 ECC 신증설프로젝트감안하면 3차호황기는 2015~2017년상반기전망 롯데케미칼영업이익률을통해본 2000 년이후석유화학경기 (%) 30 20 10 중국효과 중국수요 vs. 중동신증설 중국내수부양 중국둔화 + 중국자급률상승 저유가 + 에틸렌공급부족 공급증가북미 ECC 신증설 0 (10) 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016F 2018F 자료 : 롯데케미칼, 신한금융투자추정 / 21

중장기젂망 : 2018 년하강국면본격진입 북미 ECC 신증설위주의시황하강국면 천연가스기반북미 ECC 주도의공급증가 : 2H17~2019 10 백만톤 ( 에틸렌 ) 출회, 글로벌공급증가의 60% 차지 천연가스 ( 북미 ECC) 대비원유 ( 아시아 NCC) 가격경쟁력지속 : 시황하강의폭과기간과거에비해크지않을전망 북미 ECC/ 중국 CTO 신증설프로젝트추이및전망 연도별유가및천연가스상대가격추이 / 전망 ( 백만톤 ) 10 8 6 4 기타신증설북미 ECC 증설중국 CTO 증설 연평균에틸렌수요증가 : 6 백만톤 ( 달러 / 배럴 ) WTI( 좌축 ) ( 배 ) 120 유가 / 천연가스가격비율 ( 우축 ) 30 ECC( 천연가스기반설비 ) 원가우위 90 25 60 20 2 30 15 NCC( 석유기반설비 ) 원가우위 0 11 12 13 14 15 16F 17F 18F 0 11 12 13 14 15 16F 17F 18F 19F 20F 10 자료 : 산업자료, ICIS, 신한금융투자 자료 : Petronet, Bloomberg, 신한금융투자추정 / 22

이슈점검 : 광학용필름의부활 CPI: Flexible Display 시대의핵심소재 PET 필름고전 : LCD용광학용필름시황악화, 마진급락 (SKC 필름 OPM 11년 +13.4 16년 -1.0%) Flexible Display 핵심소재 (CPI) 개발 / 양산통해필름부문성장성확보및수익성개선기대 ( 코오롱인더 /SKC) Flexible Display Flexible Display 에서 Cover Glass 를대체할 CPI 자료 : LG 전자 자료 : 코오롱인더 / 23

금융시장 2017 국내외금융시장및주요산업전망 화섬 미약한반등 Analyst 이응주 02-3772-1559 eungju.lee@shinhan.com / 24

[ 화섬 ]: 섬유밸류체인의이해 섬유 천연섬유 화학섬유 식물성 동물성 범용 고급 특수 면 견 ( 비단 ) 폴리에스터 나일론 아크릴 스판덱스 아라미드 탄소섬유 마 ( 모시 ) * 데니어섬유굵기의단위 1denier: 9000m/1g 양모 ( 울 ) 섬유 장섬유 단섬유 PET Bottle 롯데켐 PET Film SKC Toray 코오롱 Ind PA6 PA66 #PA6 효성, 코오롱 FM 태광산업 Toray 효성 TK 켐 메타계 파라계 # 파라계 : 방탄코오롱 Ind, 효성 PAN 계 피치계 #PAN 계태광, 효성 # 장섬유 : Filament 효성, 코오롱 FM, 휴비스도레이, TK 켐, #PA66 코오롱 Ind( 가공 ) # 메타계 : 소방웅진, 휴비스 # 피치계 GS 칼텍스 (?) # 단섬유 : Short Staple 휴비스, 도레이 # 폴리케톤 : 나일론대체효성 / 25

2017 년젂망 : 섬유간차별화지속 체인별경기사이클붂석 ~2016: 폴리에스터장섬유 / 단섬유 / 나일론소폭반등 ( 중국수요증가 ), 스판덱스회복 ( 고부가제품위주차별화 ) 2017~: 폴리에스터장섬유 / 단섬유 / 나일론 ( 미약한회복세지속 ), 스판덱스 ( 공급과잉완화 + 수요증가 ) 주요화섬체인별경기사이클분석 14 12 ~2016 2017~ 스판덱스중국발공급과잉완화수요증가 10 8 폴리에스터단섬유신규진입에따른공급과잉심화 LM 등차별화경쟁압력지속 6 4 나일론공급과잉완화 + 수요회복으로바닥탈출 자료 : 산업자료, 신한금융투자 2 0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 / 26 폴리에스터장섬유공급과잉완화, 재고감소로시황개선움직임

[ 부록 ] 정유 / 화학제품가격및스프레드추이 단위 연간분기월간주간 13 14 15 16 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 16.07 16.08 16.09 16.10 10.14 10.21 10.28 11.04 Feedstock WTI 달러 / 배럴 98.0 93.5 48.8 42.4 42.1 33.2 45.1 45.2 45.5 44.6 45.3 50.1 50.6 50.6 49.6 45.5 Dubai 달러 / 배럴 105.3 97.1 50.7 40.1 40.7 30.1 42.7 43.3 43.1 43.2 43.6 49.0 49.6 49.3 48.6 44.7 Naphtha 달러 / 톤 922 862 491 390 445 346 411 390 387 383 398 448 446 456 447 425 업스트림 에틸렌 달러 / 톤 1,253 1,367 1,069 1,079 999 1,022 1,128 1,106 1,089 1,101 1,127 1,028 1,030 1,020 1,010 950 프로필렌 달러 / 톤 1,341 1,280 784 702 567 598 696 763 707 749 829 813 855 815 770 750 부타디엔 달러 / 톤 1,475 1,313 898 1,053 735 875 1,001 1,087 1,043 1,026 1,180 1,554 1,600 1,600 1,490 1,385 벤젠 달러 / 톤 1,302 1,212 688 620 605 575 629 641 631 658 637 640 635 640 647 663 톨루엔 달러 / 톤 1,160 1,037 663 583 622 571 596 565 549 551 593 630 633 626 630 603 자일렌 달러 / 톤 1,246 1,027 704 644 670 601 663 655 650 650 650 650 674 676 660 635 중간제품 SM 달러 / 톤 1,687 1,490 1,064 1,011 902 991 1,022 1,016 1,027 1,020 1,001 1,003 993 1,014 1,033 1,090 PX 달러 / 톤 1,472 1,202 823 769 771 731 784 784 792 787 775 781 779 784 783 768 다운스트림 HDPE 달러 / 톤 1,432 1,471 1,201 1,111 1,110 1,084 1,137 1,104 1,108 1,103 1,102 1,125 1,120 1,140 1,140 1,160 LDPE 달러 / 톤 1,511 1,555 1,232 1,164 1,127 1,124 1,160 1,173 1,178 1,158 1,180 1,230 1,200 1,250 1,280 1,300 PVC 달러 / 톤 1,008 1,014 824 809 765 744 803 831 790 829 873 913 900 920 930 930 PP 달러 / 톤 1,455 1,461 1,060 939 891 852 956 979 1,007 973 957 983 965 990 1,020 1,035 PS 달러 / 톤 1,840 1,652 1,219 1,165 1,058 1,125 1,210 1,161 1,185 1,147 1,148 1,155 1,150 1,160 1,160 1,165 ABS 달러 / 톤 1,934 1,877 1,434 1,326 1,179 1,221 1,307 1,386 1,373 1,376 1,406 1,450 1,440 1,480 1,480 1,500 EG 달러 / 톤 1,051 926 773 635 611 637 634 626 621 621 635 648 632 656 674 698 TPA 달러 / 톤 1,074 889 629 598 594 569 612 608 614 605 606 608 611 607 610 602 CPLM 달러 / 톤 2,365 2,206 1,557 1,283 1,307 1,168 1,288 1,333 1,274 1,328 1,396 1,408 1,415 1,405 1,405 1,400 기타 TDI 달러 / 톤 3,386 2,832 1,984 2,619 1,863 1,768 2,110 2,609 2,241 2,568 3,011 6,256 7,720 6,790 6,018 5,043 2EH 달러 / 톤 1,465 1,394 925 762 719 709 796 769 759 766 781 786 780 800 790 780 정제마진 Simple Margin 달러 / 배럴 0.3-0.1 3.3 1.5 3.0 2.8-0.1 1.5 1.6 0.2 2.5 2.1 1.7 2.4 3.1 4.6 Complex Margin 달러 / 배럴 7.8 7.8 9.2 6.9 10.1 8.7 6.1 5.9 6.3 4.3 6.7 6.8 6.2 7.1 7.9 9.2 Crack Margin 달러 / 배럴 26.0 25.3 21.9 19.4 23.5 20.3 22.0 16.6 16.4 16.4 16.9 18.2 18.0 18.4 18.4 17.4 스프레드 기초유분 달러 / 톤 385 406 396 477 328 438 485 505 455 522 540 495 522 490 456 403 합성수지 달러 / 톤 202 164 260 206 252 233 178 208 237 216 172 197 182 217 233 247 ( 합산 ) 달러 / 톤 588 570 655 683 581 671 663 712 692 738 712 692 705 707 690 649 에틸렌-납사 달러 / 톤 332 505 577 689 555 676 718 716 702 719 729 579 584 564 563 525 프로필렌-납사 달러 / 톤 419 419 293 312 123 252 285 373 320 366 431 364 409 359 323 325 부타디엔-납사 달러 / 톤 553 451 407 663 291 529 590 697 656 644 782 1,105 1,154 1,144 1,043 960 벤젠-납사 달러 / 톤 380 350 197 230 160 229 218 251 244 275 239 192 189 184 200 238 톨루엔-납사 달러 / 톤 238 175 172 193 178 225 185 175 162 168 195 181 187 170 183 178 자일렌-납사 달러 / 톤 324 165 213 254 225 255 252 266 263 267 251 201 228 220 213 210 PX-납사 달러 / 톤 550 340 331 379 326 385 373 395 405 404 377 332 333 328 336 343 HDPE- 에틸렌 달러 / 톤 179 104 133 32 111 62 8-2 19 1-25 98 90 120 130 210 LDPE- 에틸렌 달러 / 톤 257 188 163 85 128 102 31 67 89 56 53 203 170 230 270 350 PVC-에틸렌 *0.51 달러 / 톤 368 317 279 258 255 223 228 267 235 267 298 388 375 400 415 446 PP-프로필렌 달러 / 톤 114 181 277 237 324 254 261 217 300 224 128 170 110 175 250 285 PS-SM 달러 / 톤 153 162 154 154 157 134 187 145 158 128 147 152 158 146 127 75 ABS-SM 달러 / 톤 246 386 370 315 277 231 285 370 346 357 405 447 448 466 447 410 EG-에틸렌 *0.82 달러 / 톤 24-195 -103-250 -209-201 -291-281 -272-283 -289-195 -213-180 -154-81 TPA-PX*0.66 달러 / 톤 102 96 86 91 86 86 94 91 91 85 94 93 97 90 93 95 CPLM-벤젠 달러 / 톤 1,063 994 869 663 702 592 660 692 644 670 759 768 780 765 758 737 TDI- 톨루엔 달러 / 톤 2,226 1,795 1,321 2,037 1,240 1,197 1,515 2,044 1,692 2,017 2,418 5,626 7,087 6,164 5,388 4,440 2EH- 프로필렌 달러 / 톤 124 114 141 60 152 111 100 6 52 17-48 -26-75 -15 20 30 / 27

[ 부록 ] 석유화학제품계통도 Upstream Midstream Downstream 주요생산업체주요용도 ( 전방산업 ) 원유 에틸렌 HDPE 대한유화, 롯데케미칼 비닐봉지, 파이프 EDC LDPE 한화케미칼, LG 화학 농업용필름, 전선피복 올레핀 VCM EO PVC EG LG 화학, 한화케미칼 롯데케미칼, LG 화학 건자재, 인조피혁 폴리에스터섬유 Naphtha 프로필렌 PP 롯데케미칼, 폴리미래 필름, 각종성형제품 AN 태광산업, 동서석유화학 아크릴섬유, ABS PO PPG KPX 케미칼, SKC 폴리우레탄 부타디엔 SBR 금호석유, LG 화학 타이어, 신발 BR 금호석유, LG 화학 타이어, 신발 BTX 벤젠 SM PS 금호석유, LG 화학 가전제품케이스, EPS 휘발유등유경유중유아스팔트 톨루엔 DNT ABS TDI LG화학, 롯데케미칼한화케미칼, OCI 자동차 / 가전제품소재폴리우레탄 자일렌 O-X PA LG 화학, 애경유화 가소제 P-X TPA 롯데케미칼, 한화종합화학 폴리에스터섬유 DMT SK 유화 폴리에스터섬유 / 28

[ 부록 ] 국내유화업체의생산능력 ( 천톤 ) 올레핀방향족 (BTX) 올레핀 BTX 합성수지합성고무합섬원료기타 E P BD BZ T MX PO SM P-X HDPE LDPE LLDPE PVC PP PS ABS SBR BR EG TPA CPLM TDI MDI SK 이노베이션 860 1,050 130 1,203 994 2,106 370 2,180 210 180 390 SK 이노베이션 (JV) 600 1,000 GS 칼텍스 476 930 170 350 1,350 180 S-Oil 200 600 350 450 1,900 현대오일뱅크 360 1,000 현대오일뱅크 (JV) 240 1,180 현대케미칼 1,000 금호미쓰이화학 200 금호석유화학 237 310 250 481 390 대림산업 450 대한유화 470 350 110 55 35 530 470 200 현대 EP 140 삼남석유화학 1,800 한화종합화학 2,000 한화토탈 1,090 932 120 1,145 1,051 1,826 175 435 125 700 155 여천 NCC 1,910 1,111 240 390 230 160 290 카프로 270 태광산업 300 1,000 폴리미래 700 한국바스프 80 160 250 한국스티롤루션 266 276 한화케미칼 447 355 롯데케미칼 2,830 (720) 1,535 (480) Upstream Midstream Downstream 400 (100) 660 (220) 222 122 500 750 1,245 (565) 360 (230) 510 (220) 902 (300) 1,680 (480) 80 560 1,130 효성 480 320 420 LG 화학 2,200 1,290 295 505 100 90 685 550 440 86 1,330 (400) 380 190 1,500 (650) 145 196 180 OCI 170 30 50 SH 에너지화학 100 SK 유화 520 SKC 310 400 1,100 (500) 150 자료 : KPIA(2016), 신한금융투자주 1: E( 에틸렌 ), P( 프로필렌 ), B( 부타디엔 ), B( 벤젠 ), T( 톨루엔 ), X( 자일렌 ), 주 2: () 안은해외 Capa 기준주 2: 롯데케미칼의 PS, ABS 는롯데첨단소재 ( 舊삼성 SDI 화학사업부 ) 생산능력 / 29

/ 30 Thank You